Dünyanın her zamankinden daha küçük bir yeri haline geldi. Bilim ve teknolojideki ilerlemelerle birlikte dünyanın dört bir yanındaki ekonomiler birbirine bağımlı hale geldi ve gelişmekte olan ve sınır ekonomilerinde iş yapan şirketler hem gelişmiş ülkelerdeki tüketiciler hem de yatırımcılar tarafından erişilebilir hale geldi. BRIC ülkeleri gibi gelişmekte olan ekonomilerin gittikçe artan bir büyümesiyle, yatırımcılar portföylerini portföy çeşitlendirmenin bu pazarlardan menkul kıymetleri de içerecek şekilde gittikçe daha fazla yol aramaktalar. Ancak birçok fon yöneticisi ve bireysel yatırımcının karşı karşıya olduğu önemli bir konu, gelişmekte olan ülkelerdeki iş çoğunluğunu yapan şirketlere nasıl değer biçilebileceğidir. Bu makalede, CFA Enstitüsü tarafından öngörülen ortak yaklaşımları ve gelişmekte olan piyasa şirketlerine bir değer tahminde bulunmaya çalışıldığında dikkate alınması gereken faktörleri inceleyeceğiz.
TUTORIAL: En Büyük Pazar,
Gelişmekte olan bir piyasa firmasına bir değer yerleştirme fikri zor görünse de, aslında daha tanıdık gelişmiş bir ekonomiden bir şirkete değer vermekten çok daha farklı değildir; değerlemenin omurgası halen iskonto edilmiş nakit akışı analizidir. Kavram aynı olsa da, gelişmekte olan ülkelere özgü ele alınması gereken birkaç faktör var. Örneğin, döviz kurlarının, faiz oranlarının ve enflasyon tahminlerinin etkisi, ortaya çıkan pazar şirketlerini analiz ederken açık kaygılardır. Gelişmekte olan ülkelerin yerel para birimleri dolar (ya da diğer daha kurulmuş para birimleri) ile çelişkili olarak değişebilse de, döviz kurları çoğu analist tarafından nispeten önemsiz olarak görülüyor ve ulusun satın alma gücü paritesiyle ( PPP). Dolayısıyla, bu durumda döviz kurundaki değişiklikler, gelişmekte olan bir pazar firması için gelecekteki yerli iş tahminleri üzerinde pek etkili olmayacaktır. Bununla birlikte, yerel para birimindeki dalgalanmalara bağlı döviz etkilerini belirlemek için bir hassasiyet analizi yapılabilir. (Piyasanın belirli bir hisse senedi için çok fazla ödeme yapıp hesaplamadığını hesaplayın
DCF Değerleme: Stok Piyasa Geçerlik Kontrolü 'ı kontrol edin.)
Enflasyonla Mücadele .
Gelişmekte olan piyasalarda serbest nakit akımlarının tahmin edilmesinde önemli bir engel, bir firmanın sermaye maliyetini tahmin etmektedir. Hem bir firmanın öz sermaye maliyeti hem de borç maliyeti ile gerçek sermaye yapısının kendisi, gelişmekte olan piyasalarda tahmin edilmesi zor olan girdilere sahiptir. Gelişmekte olan ülke devlet tahvilleri risksiz yatırımlar olarak nitelendirilemeyeceğinden, öz sermayenin maliyetinin tahmin edilmesinde yaşanan en büyük zorluk, esas olarak risksiz fiyatlara karar verecek. Bu nedenle CFA Enstitüsü, yerel ekonomi ile gelişmiş bir ulus arasında enflasyon oranının farkını eklemeyi ve bunu aynı gelişmiş ulusun uzun vadeli tahvil getirisinin üzerine yayılmasını önermektedir.
Borç maliyetini tahmin etmek, gelişmiş ülkelerden benzer borç sorunlarıyla ilgili söz konusu firma ile karşılaştırılabilir spreadler kullanmak ve yukarıdan türetilmiş risksizlere eklemek, kabul edilebilir bir vergi öncesi verecektir borç maliyeti, şirketin borç maliyetinin hesaplanması için gerekli bir girdi. Bu metodoloji, ortaya çıkan bir piyasanın risksiz oranının gerçekten de özgür olmadığı varsayımını etkiler. Son olarak, uygun bir sermaye yapısını seçmek için, bir endüstri ortalamasının kullanılması en iyisidir. Yerel endüstri ortalaması yoksa, bölgesel veya küresel bir ortalama kullanmak da işe yarayacaktır.
Diğer Hususlar
DCF yöntemiyle kullanılabilir bir değere ulaşmanın bir diğer anahtarı firmanın ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC) için bir ülke risk primidir. Bunun nedeni, firmanın gelecekteki nakit akışlarının indirgenmesinde nominal rakamları kullanırken uygun bir iskonto oranını kullandığımızdan emin olmaktır. Buradaki anahtar, firmanın ve ekonominin genel resmiyle uyuşan bir ülke risk primi seçmektir. Bir ülke risk primi seçmek için zor ve hızlı bir kural var, ancak bireyler (hem amatörler hem de profesyoneller) primi olduğundan fazla tahmin edecektir. CFA Enstitüsü tarafından önerilen iyi bir yöntem, bir şirketin hisse senedinin geçmiş getirilerinin dikkate alınmasını sağlayarak, sermaye varlık fiyatlandırma modeli (CAPM) bağlamındaki prime bakmaktır.
Değerleme bulmacasının son parçası, gelişmiş ekonomilerin formlarıyla çok benzer şekilde, firmanın endüstri akranlarıyla çoklu karşılaştırmasını yapmaktır. Benzer şekilde gelişmekte olan pazar firmalarına karşı katlardaki, yani birden çok işletme için şirketin değerlendirilmesi, özellikle söz konusu akranların aynı yükselen ekonomide rekabet etmesi durumunda, firmanın endüstrideki diğerlerine oranla nasıl yığılıp yığılıp kalmadığının daha net bir resmini vermeye yardımcı olacaktır.
Sonuç
Gelişmekte olan bir pazardaki birçok firmaya değer vermek firmaların üstesinden gelmek çok zor görünüyor. Bu makalenin, gelişmekte olan piyasa şirketleri için temel değerleme yaklaşımlarının, tahminlerinize uyacak birkaç faktörle birlikte daha tanıdık gelişmiş ekonomi firmalarının değerlemesine çok benzediğini görmenize yardımcı olduğunu umuyoruz.Çin, Hindistan ve diğerleri gibi ülkelerin ekonomik olarak büyümeye devam ettikçe ve ayak izlerini küresel ekonomide bıraktıkça, bu ülkelerdeki şirketleri değerlendirebilmek gerçekten global bir portföy oluşturmanın önemli bir parçası olacak.
Gelişen Tahvil Bonolarına Giriş .
Dünyanın En Çok Ortaya Çıkan Finansal Hublar | Gelişmekte olan finansal merkezler arasında bir amaç olan arzu edilen ve rekabetçi bir finans merkezi oluşturma Investopedia
, Volatilitesi yüzünden geri döndü.
3 En İyi Temettü Ödeyen Gelişmekte Olan Piyasalar Özkaynak ETF'leri (DVYE, EDIV)
, En yüksek temettü getirisini sunan mevcut üç yeni ETF'yi analiz eder.
ETF Akımları: Gelişmekte Olan Piyasalar Özkaynak ETF Kazanan Varlıklar (EEM, IEMG)
, Gelişmekte olan piyasa özkaynaklara yatırım yapan ve 4 Mart 2016 tarihi itibarıyla deneyimli, büyük ölçekli sermaye girişlerine yatırım yapan beş adet döviz ticareti fonunu öğrenecek.