Yasadışı içeriden öğrenme ticareti faaliyetleri ile ilgili haberleri dinlerken, yatırımcılar genellikle bu ihbarları alırlar çünkü bunları etkileyen bir faaliyettir. İçeriden öğrenenlerin ticaretinin hukuki biçimleri olmasına rağmen, yasadışı içeriden öğrenme işleminin neden bir suç olduğunu anlamak iyi, pazarın nasıl çalıştığını daha iyi anlarsınız. Burada, yasadışı bir içeriğin ne olduğunu, bir sermaye piyasasının temel şartlarından nasıl taviz verildiğini ve içeriden birinin ne tanımlandığını tartışıyoruz.

Nedir ve Neden Zararlıdır?

Insider trading, bir ticaret, henüz kamuya açıklanmamış kurumsal bilgilerin elinde bulundurulması ile etkilenirse oluşur. Bilgiler, diğer yatırımcıların kullanımına açık olmadığından, bu bilgileri kullanan bir kişi piyasanın geri kalanına karşı haksız bir avantaj elde etmeye çalışmaktadır.

Bir ticaret yapmak için kamusal olmayan bilgilerin kullanılması, bir sermaye piyasasının temeli olan şeffaflığı ihlal eder. Şeffaf bir pazardaki bilgiler, tüm piyasa katılımcılarının bunu neredeyse aynı zamanda alacakları şekilde yayılır. Bu koşullar altında, bir yatırımcı mevcut bilgileri analiz etme ve yorumlama becerisi kazanarak bir başkasına üstünlük sağlayabilir. Bu beceri bireysel başarı ve farkındalık üzerine kuruludur. Bir kişi kamusal olmayan bilgilerle ticaret yaparsa, halkın geri kalanında imkansız olan bir avantaj kazanır. Bu sadece haksız değil, düzgün işleyen bir pazarı yıkıcı nitelikte: içeriden öğrenenlere ticaret yapılmasına izin verilirse yatırımcılar, dezavantajlı konumlarına güvenini kaybederler (içerdekilere kıyasla) ve artık yatırım yapmazlar.

Yasa

Menkul Kıymetler ve Takas Komisyonu (SEC), Ağustos 2000'de içeriden öğrenenlere ilişkin yeni kuralları kabul etmiştir (aynı yılın Ekim ayında yürürlüğe girmiştir). Kural 10b5-1 uyarınca, SEC, içeriden öğrenen ticareti, ticaretin ardındaki kişi, kamuya açık olmayan materyal bilgisinden haberdar olduğunda yapılan herhangi bir menkul kıymet işlemi olarak tanımlar ve dolayısıyla bu bilginin gizliliğini korumak yükümlülüğünü ihlal eder.

Bilgi, piyasaya sürülmesinin şirketin hisse fiyatını etkilemesi halinde, önemli olduğu düşünülmektedir. Aşağıdakiler maddi bilgilere örnektir: Şirketin ihale teklifi alacağı açıklaması, birleşmenin beyanı, olumlu bir kazanç duyurusu, şirketin keşfinin yeni bir ilaç gibi serbest bırakılması, yaklaşmakta olan bir kar dağıtım bildirgesi, yayınlanmamış bir satın alma işlemi bir analistin tavsiyesi ve nihayet, bir finansal haberler sütununda yakın bir ihtimal.

SEC, içeriden öğrenme imkânı sunma ihtimalini sınırlandırmak için bir çaba sarf ederek, Kural 10b5-1 ile aynı zamanda serbest bırakılan Düzenleme Fuarı Açıklamasında (Reg FD) "Şirketler, nasıl bilgi serbest bırakmak için.Bu, analistlerin veya kurumsal müşterilerin, perakende müşterilerin veya kamuoyunun önündeki bilgiye kişisel olarak erişemeyeceği anlamına gelir. Şirketin bir parçası olmayan herkes, aynı zamanda bilgi almaktır.

İçeriden Öğrenen Kimdir?

Yasadışı içeriden öğrenenlerin ticaretini tanımlama amacıyla, bir içeriden birisi, henüz kamuya açıklanmamış bilgiye hâkim olan bir kişidir. Bir kişi bir içeriden ise, o şirkete ve hissedarlara karşı bir emanet görevini yerine getirmesi beklenir ve kamuya açık olmayan maddi bilgilerin elinde bulundurulması zorundadır. Bir kişi, kâr elde etme girişiminde ayrıcalıklı bilgiye dayalı hareket ettiği zaman, içeriden öğrenenlerin ticaretinden sorumludur.

Bazen kimlerin içerdikleri belirlemek kolaydır: CEO'lar, yöneticiler ve yöneticiler elbette doğrudan kamuya açıklanmadan önce maddi bilgilere maruz kalmaktadırlar. Bununla birlikte, içeriden öğrenen ticaret vakalarının kötüye kullanımı teorisine göre, bazı diğer ilişkiler otomatik olarak gizliliğe yol açmaktadır. Kural 10b5-2'nin ikinci bölümünde, SEC, bir güven veya gizlilik çağrısında bulunan üç münferit vakayı özetledi:

1. Bir kişi gizliliğini korumayı kabul ettiğinde
2. Tarih, model ve / veya uygulama, bir ilişkinin karşılıklı gizliliğe sahip olduğunu gösterir
3. Bir kişi bir eş, ebeveyn, çocuk veya kardeşten bilgi alır (bu tür bir ilişkinin gizliliğe yol açmadığını kanıtlayamadığı sürece).

Suç İşbirliği Ortakları

Şirketin duvarlarının dışına sızıntı yapan bilgilerin bir sonucu olarak ortaya çıkan içeriden öğrenenlerin ticaretinde, "damper" ve "tippe" olarak bilinen şey var. Damper, bilinçli olarak içeriden bilgi verdiği zaman, kendisinin vasiyetini bozan kişidir. Talep, ticaret yapmak için bilgiyi bilerek kullanan kişidir (sırayla da gizliliğini ihlal eder). Her iki taraf genelde karşılıklı parasal bir fayda sağlamak için bunu yapar. Bir damper, önde gelen ve komşusuna bilgi veren bir CEO'nun eşi olabilir. Komşu, bilerek bu iç bilgileri bir menkul kıymet işleminde kullanırsa, içeriden öğrenenlerin ticaretinden suçludur. Hattın bilgileri ticaret için kullanmasa bile, damper hala serbest bırakmaktan sorumlu olabilir.

SEC'in, bir kişinin şans eseri olup olmadığını kanıtlaması zor olabilir. İçeriden öğrenilen bilgilerin rolü ve insan ticareti üzerindeki etkisi izlenmesi bu kadar kolay değildir. Örneğin, komisyoncusu kendisine bir payı satın almasını / satmasını önerdiğinden bir ticaret başlatan bir kişiyi ele alalım. Komisyoncu tavsiyeyi gayri resmi özel bilgilere dayandırdıysa, ticareti yapan kişi brokerın bilgi - ticaretten önce neyi bilip bilmediğini kanıtlayan kanının farkında olabilir veya fark etmemiş olabilir.

Bahaneler, Bahaneler

Çoğu zaman, suçtan suçlanan insanlar, konuşan birinin kulak misafiri olduğunu iddia ettiler.Örneğin, gizli bir kurumsal bilgi ile ilgili bir CEO ile kocası arasındaki konuşmayı dinleyen bir komşuyu ele alalım. Komşu o zaman ilerleyip kulaklarına kulak misafiri olan bir ticaret yaparsa, bilgi sadece "masum" olarak kulak misaflı olmasına rağmen yasayı ihlal eder: komşu, gizlilik için bir güven mecburiyeti ve yükümlülüğü olan bir içeriden olur kamuya açık olmayan önemli bilgilere sahip çıkmaya başlar. Bununla birlikte, CEO ve kocası içeriden öğrenebilecekleri bilgiden kar sağlamaya çalışmadığından, içeriden öğrenenler ticaretten sorumlu tutulamazlar. Ancak dikkatsizliklerinde gizliliklerini ihlal edebilirler.

Alt satır

Yasadışı içeriden öğrenenlerin ticareti, beceri değil şans avantajlarından yararlandığından sermaye piyasasına olan güvenini tehdit eder. Yasadışı içeriden öğrenenlerin ticaretinin ne olduğunu anlamak sizin için önemlidir çünkü yatırımcı ve yatırım yaptığınız şirket olarak sizi etkileyebilir.