Federal Rezerv Kurulu Başkanı Janet Yellen, o zamanlar aday olan Petrol, Fed'in uyarıcı para politikasına devam edeceğini ilan edince Kasım ayında coşkuyla tepki gösterdi. Birkaç hafta sonra, 18 Aralık'ta piyasalar, Fed'in uyarıcı politikalarını beklenenden çok daha erken geride bırakacağını söylediğinde, coşkuyla tepki gösterdi.

Şekli git. Bu çelişkili tepkiler, eski Fed Başkanı Alan Greenspan'ın unutulmaz ifadesinde "mantıksız coşku mu? “

Uzun vadeli bir yatırım perspektifinden bunlar olabilir. Kantitatif gevşetme olarak bilinen Fed'in teşvik politikası ekonomiyi tazelemek için gerekli olabilir, ancak önümüzdeki enflasyonist sorun için tohum ekebilir. Bazı Fed eleştirmenleri, Fed'in alacağı eylem konusunda endişe ediyorlar, ancak asıl konu daha temel olabilir: Fed'in ne zaman harekete geçeceğini belirlemek için kullandığı ölçüt.

Önce Fed'in mevcut ikileminin kökleri üzerine biraz bilgi. ABD'nin normalde tüketici liderliğinde bir ekonomisi vardır. Ancak durgunluk döneminde, tüketicilerin cüzdanlarında tuttuğu bankalar, kredi vermeyi istemeyen bankalar, harcamaktan ve kiralamayı reddeden şirketler ve federal hükümet harcamaları bastırırken Fed, yüksek işsizlikle mücadele için kasabadaki tek oyun ve GSYİH büyümesindeki yavaşlamaydı. finansal krizin ardından.

Niceliksel Artış

Böylece merkez bankası, para birimini ekonomiye pompalamak ve büyümeyi teşvik etmek için mortgage destekli menkul kıymetler ve Hazineleri satın almak "niceliksel kolaylaştırmaya" başladı. Fed'in aylık 85 milyar dolarlık tahvil ihracatı, 4 trilyon dolarlık portföy biriktirirken faiz oranlarını düşük tuttu. 2012 yılında Fed, işsizlik oranının yaklaşık% 6,5'e düştüğü halde para arzını sıkılaştırmaya ve faiz oranlarını yükseltmeye başlayacağını açıkladı (bu ilanın asgari oranı% 7,0), ancak şimdi oranları düşük tutacağını açıkladı bu kıyaslamayı iyi geçti. Ekonominin, işsizlik oranı daha da düşene kadar daha yüksek faiz oranlarına dayanacak kadar güçlü olmayacağını düşünüyor.

George Mason Üniversitesi'nden finans profesörü olan Anthony B. Sanders gibi bazı Fed eleştirmenleri Fed'in rotasını değiştirdiğinde neler olabileceğinden korkuyorlar. Sanders, günahkâr falan Hindenburg'un "Karışık Çıkar" başlıklı bir resminin yanında, "Janet Yellen'in büyük Fed Balance Sheet'i inceltme ve satma problemiyle karşı karşıya kalması durumunda ne olacağını görelim. "

Merkez bankası açıkça bir ikileme ile karşı karşıyadır. Enflasyon% 1'in altında (% 2 hedefinin oldukça altında), Fed ekonomik büyümeyi teşvik etmek ve sakatlanan deflasyona meydan okumak istemiyor çünkü deflasyon beklenti fiyatlarındaki alımın gecikmesine yol açıyor.Ancak Fed'in uyarıcı olması çok uzun sürüyor. Dolayısıyla bazı Fed bakanları, para arzı ile Fed'in enflasyon beklentisiyle fiyatlarını yükseltmesi gerektiğine inanıyorlar. Bu, yüzde 13, 5'e yükselen enflasyonu tutuklamak için yüzde 21, en iyi faiz oranını itmeye yardımcı olan 1980'lerde kazandığı sert-kazanılan, enflasyonla mücadele inanılırlığını muhafaza edecektir.

Fed eleştirmenlerinden korkan büyük tahvil satışları, dolaşımdan o kadar çok para alacak ki faiz oranlarının yükselmesine neden olacaktı. İstikrarlı ya da artan para talebi ile bunun daha küçük bir kaynağı, fiyat faiz oranlarının artacağı anlamına gelir. Fakat Fed'in bu rotayı alması gerekmiyor. Mevcut plan uyarınca, alımı zamanla yavaşlatmak ve vadeye kadar birtakım bağlar tutmakla Fed, büyük bir açılışla frene bastırmadan ayağınızı pedaldan alabilir. Bir Hindenburg patlamasından korkular aşırı yorulmuştur.

İşgücü İstatistikleri Zor

Bu, Fed'in tahvil alımlarını ne zaman geri çekeceğini belirlemek için işsizlik oranına güvenmesinin zahmetli olabileceğini belirtti. Bunun nedeni, emeğin arzı ile ilgili istatistiklerin, özellikle de enflasyonla ilişkilerini belirlemeye gelindiğinde, değerlendirilmesi zor bir yöntemdir.

% 6,5 hedefi, konvansiyonel bilginin söylediği% 5,5'lik rakamın "tam istihdam" olduğunu çok iyi gösteriyor; bunun altında çalışanlar arzının o kadar sıkı olduğu ve ücretlerin yükseldiği ve enflasyonist bir spiral oluşturduğu seviyede. Enflasyon başlamadan önce para arzının sıkılaştırılmasına% 6,5 hedefinin sebebi oldu. Ancak Aralık ayında yapılan toplantıda Fed'in Açık Piyasa Komitesi, federal fon oranı% 0 ila 0 için halihazırda düşük olan hedeflerini koruyacağını açıkladı 25% - "İşsizlik oranının% 6,5'in altına düştüğü zamanı oldukça geride bıraktı. "

Bu, Fed'in hain arazide yol açmasına neden olabilir. Fed, işsizlik ve yarı zamanlı işçi sayısının büyük olması nedeniyle emek piyasasında halen bol bol gevşeklik olduğuna inanıyor. İşgücüne katılma oranı, resesyona girmeden önce% 66'dan 1970'lerde% 63'e düştü. İnsanlar iş aramaktan vazgeçseler iş gücünün bir parçası sayılmazlar. Ekonomideki canlanma, düşünceye gidilmesi, ücretlerin düşük tutulması ve enflasyonun toparlanmaya devam etmesi halinde, bu tarafların bu kenarda yer alması ihtimali var.

Ancak son zamanlarda hesabı çeşitli faktörler değiştirdi. Yeni başlayanlar için emek katılımındaki gerilemenin önemli bir kısmı, iş gücüne geri dönemeyen bebek boomers'ın emekliliğinden kaynaklanmaktadır. Brookings Enstitüsü ve eski Fed yetkililerinden kıdemli bir çalışan olan Gerald Cohen, resmi katılım oranındaki düşüşün üçte birinin yaşlanan nüfusa bağlı olduğunu tahmin ediyor.

Düşük Maliyetler Gerçekçi Olmaz

Buna ek olarak, artık iş aramayan bazı işsizlerin ve işçilerin işverenin ihtiyaç duyduğu becerilere sahip değiller. Ve doğru becerilere sahip olsalar bile, yılın sonunda işsizlik yardımlarını kaybeden 1,3 milyon gibi uzun vadeli işsizler, işverenlere çekici gelmiyor.Maryland Üniversitesi profesörü ve eski Çalışma İstatistikleri Bürosu Üyesi Katherine Abraham, "seçime bağlı olarak, işverenler son zamanlarda çalışan birilerini işe alacaklarından" uzun vadeli işsizlerin ücretlere fazla baskı yapmadığını belirtti.

İşverenlerin emek fazlasının ücretleri düşürebileceğine olan inancı, iş ilanları için gerçekçi olmayan düşük ücretler sunmalarını isteyebilir; bu da, Ekim 2009'da reklamı yapılan işlerin Ekim 2009'a göre% 63 yükseldiğini açıklarken, işe yalnızca% 18 yükseldi. Bütün bunları bir araya getirin ve işverenler bu açıklıkları doldurmak istiyorsa nitelikli, aktif işçiler için ücretlerin yükselmesi gerektiği görüşündedir. Dolayısıyla, tam istihdam oranının Fed'in varsayıldığı% 5,5'den yüksek olduğu anlamına gelebilir. İbrahim, "Bu durgunluğa girmeden önce olduğundan biraz daha yüksek olabilir" dedi.

Eski Fed Başkanı Ben Bernanke 18 Aralık konferansında yaptığı konuşmada, işsizlik oranının% 6,5'e düşürülmesinin ardından Fed, işe alma, işten ayrılma, işsizlik, katılım, uzun vadeli işsizlik gibi çeşitli faktörlere bakacağını söyledi. ücretler. Bu, ince busting gibi görünüyor ve bom ve büstleri asla engelleyemedi (konut düşünün).

Makroekonomik denklemin talep tarafını değerlendirmek nispeten kolaydır: Sadece harcama verilerine ve hane halkı bilançolarına bakın. Eşitlik-tesis kapasitesi, emek havuzu ve verimlilik- arz tarafının incelenmesi daha zor. Cohen, "Politika hataları için daha büyük risk, ekonominin arz tarafını yanlış anlamaktır" diyor.

Bottom Line

Yani kağıt üzerinde, emek piyasalarında gevşeklik gibi görünen şeylerin nedeni Fed'in çok fazla çalışma odası olduğu düşünülüyor olabilir. Ancak, enflasyon patlar ve faiz oranları yükselirse, hem tahvilleri hem de hisse senetlerini çalkalarken, insanlar Fed'in 4 trilyon dolarlık bono pozisyonunu gevşetme ihtiyacı olan yanlış nedene odaklanabilir.

Bunun yerine çukur zor ilahi işsizlik istatistikleri olabilir.