2008 mali krizinin ardından birçok kişi, baskın ekonomik teorilere ve piyasalar üzerine perspektiflere meydan okudu. Özellikle Verimli Pazar Hipotezi (EMH), krizi açıklamakta yetersiz kaldı. EMH'ye göre, yatırımcılardan rasyonel beklentiler ve pazar etkinliği göz önüne alındığında, bir yatırımcı piyasayı yenemez ve istikrarlı bir getiri elde edemez. Dahası, yatırımcılar ya düşük değerli hisse senetleri satın alamaz veya düşük değerli hisse senetleri satamazlar. Ortalama piyasa getirilerinin üzerinde getiri elde etmek için yatırımcılar uçucu varlıklarla ilgili riskleri üstlenmelidir.

Öte yandan ünlü ekonomist Robert Shiller, varlık fiyatlarının doğal olarak değişken olduğunu ve dolayısıyla pazar etkinliği ve rasyonel beklentilerin varsayılmasının mümkün olmadığını vurguladı. EMH halen modern finansal teorinin ön planda yer alırken, piyasaların daha doğru bir şekilde temsil edilmesini sağlayan alternatif teoriler ortaya çıkmıştır. Örneğin, Fraktal Piyasa Tezi, EMH çerçevesinde sınırlandırılan faktörler; yatırım hacimleri ve piyasaların ve yatırımcıların likiditesi üzerine odaklanmaktadır. Fraktal piyasaların teorik çerçevesi, kriz ve istikrar dönemlerinde yatırımcı davranışını açık bir şekilde açıklayabilir. (Daha fazla bilgi için, bkz. Mali Kavramlar: Verimli Pazar Hipotezi .)

Genel Bakış

Edgar Peters, 1991 yılında yatırımcıların yatırım ufklarına göre heterojenliğini açıklamak için 1991'de FMH'yi kaos teorisi çerçevesinde biçimlendirdi. Fraktaller kavramı matematikten gelmektedir ve parçalı geometrik şekli ifade eder ve bu şekil, bütünün tamamını veya neredeyse tamamını kopyalayan daha küçük parçalara ayrılabilir.

Sezgisel olarak, teknik analiz fraktallar bağlamına girer: Teknik analizin temelinde, tarihin kendisinin tekrarladığı inancına dayalı varlıkların fiyat hareketlerine odaklanır. . Bu çerçeveyi takiben FMH, yatırımcı ufuklarını, likiditenin rolü ve bilgilerin tam bir iş çevrimi boyunca etkisini analiz eder. (Daha fazla bilgi için, bkz. Teknik Analiz Temelleri .)

Yatırım Ufukları

Yatırım ufku, bir yatırımcının varlıklarını veya menkul kıymetlerini almasını beklediği süre olarak tanımlanır. Yatırım ufukları, risk derecesi ve yatırımlarda istenen getiri gibi yatırımcının ihtiyaçlarını etkin bir şekilde temsil edebilir. FMH bağlamında, istikrarlı dönemlerdeki yatırım ufku kısa ve uzun vadeli dengeler.

Kısa vadeli yatırımcılar, bir varlığın günlük yüksek ve en düşük değerlerine uzun vadeli yatırımcılara kıyasla daha fazla değer katacaktır. Bununla birlikte, bir kriz meydana geldiğinde veya gelecekte, FMH, diğerine bir yatırım ufku hakim olacağını belirtti.Kriz öncesi ve sırasında, kısa vadeli ticari faaliyet uzun vadeden daha fazla artma eğilimi gösterir. Tipik olarak, uzun vadeli yatırımcılar, bir finansal krizde olduğu gibi fiyatlar düşmeye devam ettikçe, yatırım ufuklarını kısaltırlar. Yatırımcılar, yatırım ufuklarını değiştirdiklerinde pazarın daha az sıvı ve kararsız hale gelmesine neden olur.

Likidite Rolü

Likiditeye, FMH'de piyasa likiditesi adı verilir. Piyasa likiditesi, bir yatırımcının menkul kıymetleri, eylemleri piyasa fiyatlarını etkilemeden alıp satabilmesinin kolaylığıdır. Likidite, yatırımcılar birbirleri ile ticaret yaparken oluşturulur, bu nedenle iki yatırımcı varlıkların ve menkul kıymetlerin değerine ilişkin farklı görüşlere sahip olmalıdır. Kriz zamanlarında, hipotez, uzun vadeli ufukların azaltıldığını; Dolayısıyla, likidite, yatırımcılar homojenleştikçe dağılır ve kimse bir ticaretin diğer tarafını almayı istemez. Fraktal yapılar altında, bilginin farklı yorumları, piyasa likiditesini ve düzenli fiyat hareketlerini sağlayan çeşitli zaman aralıklarıyla sonuçlanır. Bilginin Etkisi Bilgi rolü, her tür yatırım stratejisi ile sağlam kararlar almak için çok önemlidir. FMH çerçevesinde, bilgi kullanımının etkisi, zaman diliminde ve likiditede değişikliklere neden olabilir. FMH, istikrarın olduğu dönemlerde tüm yatırımcıların aynı bilgiyi paylaştığını belirtti. Bilgi nasıl algılanırsa, bireysel yatırım kararları alınır: Bir emeklilik fonu yöneticisi fiyat hareketlerinde daha az değer yerleştirecek olmasına karşın, bir günlük tüccar fiyat dalgalanmalarını algılayabilir ve satmaya karar verebilir.

Ancak, yatırımcılar bir önceki döneme göre aşırı fiyat düşüşlerine tanık olursa, uzun vadeli yatırımcılar zaman ufkunu azaltmaya ve satmaya başlayabilir. Sonuç olarak, fiyatların bir önceki döneme göre düşmesi, fiyatın cari dönemde düşmesine neden olabilir. FMH'de belirtildiği üzere, yatırım ufuklarının değişmesine neden olan bilgiler piyasa istikrarsızlığına ve likiditesi düşük likiditeye neden olacaktır.

Bottom Line

Finansal teoriyi analiz ederken, Verimli Pazar Hipotezi egemen olmuştur ve ekonomik literatüre hâkim olmaya devam etmektedir. EMH, rasyonel hareket eden yatırımcılar ile piyasa verimliliği önermektedir. Ancak, bu çerçevede, krizler gibi olgular açıklanamamaktadır. EMH'nin savunucuları, 2008 Mali Krizi ve konut balonunu açıklarken, yatırımcılar arasında mantıksızlık faktörü olarak öne sürülüyor. Bununla birlikte, tanım gereği finansal piyasalarda tüm mevcut bilgiler verimli bir şekilde dağılır ve bu piyasa fiyatları ve akılcı davranılan yatırımcılara yansır.

Pazar verimsizliklerini kabul etmemek, Gürültülü Pazar Hipotezi, Uyarlamalı Pazar Hipotezi ve Fraktal Pazar Hipotezi de dahil olmak üzere alternatif piyasa teorilerine güvenir. EMH'den farklı olarak FMH, yatırım ufuklarının davranışını, likiditenin rolünü ve krizler ve istikrarlı piyasalar sırasında bilginin etkisini analiz etmektedir. FMH çerçevesinde istikrarlı piyasalar çok likit varlıklara neden olmaktadır.Piyasa likiditesi olarak adlandırılan likidite, yatırımcılar farklı yatırım ufukları tutan yatırımcıların bir sonucu olarak birbirleriyle ticaret yapabildikleri zaman yaratılır.

FMH kapsamında istikrar, çeşitli yatırım ufku ve likit varlıkları gerektirir. Bilgilerin alım satımını gerektirdiği zaman, istikrarsızlık gerçekleşir. Kriz zamanlarında, yatırım ufukları kısalır ve daha çok sayıda yatırımcının likit olmayan varlık satmasıyla sonuçlanır. Temelde EMH'den farklı olmakla birlikte, her iki pazar teorisi ağırlıklı olarak bilginin yatırımcı davranışlarını anlamaya yönelik etkisine güvenmektedir.