Girişim yapmak isteyen ve hisselerini halka satmaya başlayan şirketler, ilk hisse fiyatlarının istikrara kavuşturulması için yollar arıyorlar. Bu yollardan birisi, greenshoe seçeneği olarak adlandırılan yasal bir mekanizma aracılığıyla yapılır. Greenshoe, sigortacıların teklif bedelinde şirket hisse senetlerinin% 15'ini satın almalarını sağlayan bir halka arzın (IPO) imzalanması sözleşmesinde yer alan bir maddedir. Yeşil çaya sürecine katılan yatırım bankaları ve aracı kurumlar (sigortacılar), hisse senedi için kamu talebi beklentileri aştığında ve hisse senedi alım satım fiyatını aşarsa, bu seçeneği kullanabilir. (IPO sahipliği hakkında IPO Kilitlemeleri Durdur İçeriden Satış konusunu okuyun.)

Greenshoe'nin Kökeni
"Greenshoe" terimi 1919'da kurulan Green Shoe Manufacturing Company'den (şimdi Stride Rite Corporation olarak anılacaktır) geldi. Greenshoe'yu koşullarını kendi underwriting sözleşmelerine geçirirler.

Şirketin bir izahnamesinde, yeşillikler için geçerli yasal süre, "teklifin aşırı tahsis edilmesi" seçeneğidir çünkü başlangıçta teklif edilen hisse senetlerine ek olarak hisseler sigortacılar için ayrılmıştır. Bu tür bir seçenek, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından bir teklif sahibinin, teklif fiyatının belirlenmesinden sonra yeni bir fiyatın yasal olarak istikrara kavuşması için izin verdiği tek araçtır. SEC, IPO'lar için para toplama sürecinin verimliliğini ve rekabet gücünü artırmak için bu seçeneği tanıttı. (SEC'in yatırımcıları nasıl koruduğu hakkında daha fazla bilgi için Menkul Kıymet Piyasası Poliçesi: SEC 'e bir Bakış.

Fiyat İstikrarlandırması
İşte bir yeşillik arzı şu şekildedir:

• Satıcı, müşterinin sunduğu hisse senetleri için alıcı bulan bir irtibat bürosu (bir satıcı gibi) olarak çalışır.
• Paylar için bir fiyat satıcılar (şirket sahipleri ve yöneticileri) ile alıcılar (sigortacılar ve müşteriler) tarafından belirlenir.
• Fiyat belirlendiğinde, hisse senetleri halka açık ticarete hazırdır. Underwriter, bu hisselerin teklif fiyatının altında ticaret yapmamasını sağlamalıdır.
• Eğer müteahhit, hisse senetlerinin teklif fiyatının altında işlem görme olasılığı bulunduğunu tespit ederse, greenshoe seçeneğini kullanabilirler.

Fiyat kontrol altında tutmak için, şirketin başlangıçta şirket tarafından teklif edilen hisselerin% 15'ini aşması ya da satması yasaktır. (Bir menkul kıymet değerlemesinde bir sigortacının rolü hakkında daha fazla bilgi için, Brokerage Functions: Underwriting and Agency Rooles yazısını okuyun.)

Örneğin, bir şirket 1 milyon hisseyi halka arz etmeye karar verirse, sigortacılar (veya "stabilizatörler"), greenshoe seçeneğini kullanabilir ve 1. 15 milyon hisse satabilir. Hisse fiyatlandırıldığında ve halka açık hale getirildiğinde, sigortacılar hisselerin% 15'ini satın alabilirler.Bu, sigortacıların, ilk kamu talebine göre hisse arzını artırarak veya azaltarak dalgalı hisse fiyatlarını istikrara kavuşturmalarını sağlar. Teklifin Temelleri - İstenen Yayılım .

Hisse senetlerinin piyasa fiyatı, işlem öncesinde başlangıçta belirlenen teklif fiyatını aşarsa, hisse senetleri olmadan hisse geri satın alamaz bir kayıp uğradı. Greenshoe seçeneğinin kullanışlı olduğu yer: sigortacının teklif fiyatından hisseleri geri almasını ve dolayısıyla kaybedilmelerini önlemesini sağlar.

Şirketin teklif fiyatının altında bir halka arz işlemi yapılırsa, buna bir "kırılma sorunu" denir. Bu, sunulan hisse senetlerinin güvenilmez olabileceği ve yatırımcıların daha önce satın aldıkları payları satmasına veya daha fazla satın almamasına neden olacağı varsayımını yaratabilir. Bu durumda hisse fiyatlarını istikrara kavuşturmak için, sigortacılar kendi seçeneklerini kullanır ve teklif fiyatından hisseleri geri alır ve hisseleri borç veren kişiye verir (ihraççı).

Tam, Kısmi ve Ters Greenshoes Sigortacı, geri satın alan hisselerin sayısını kısmi bir grevci veya tam bir grevci kullanıp çalışmayacaklarını belirler. Kısmen bir greenshoe, hisselerin fiyatı yükselmeden önce sigortacılar yalnızca bazı hisseleri satın alabiliyorlar. Tam bir greenshoe, fiyat yükselmeden önce hisse geri alamazlarsa oluşur. Bu noktada, sigortacının tam opsiyonu kullanması ve teklif fiyatından alması gerekir. Bu opsiyon, halka arz işleminin ilk 30 günü boyunca her zaman icra edilebilir.

Ayrıca ters yeşillendirme seçeneği de var. Bu seçenek, normal grefhoe opsiyonu olarak hisselerin fiyatına aynı etkiyi sağlar, ancak hisseleri satın almak yerine, sigortacının hisseleri ihraççıya geri satmasına izin verilir. Hisse fiyatı teklif fiyatının altına düşerse, sigortacı açık pazarda hisse satın alarak ihraççıya satabilir. ( Fed Modelini Parçalamak ve Hisse Senedi Fiyatlarini Artıran Güçler 'da hisse senedi fiyatlarını etkileyen faktörler hakkında bilgi edinin.

Greenshoe Seçeneği firmalara imzalama anlaşmasında greenshoe seçeneğini sunmaları bekleniyor. Örneğin, Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) 'un Esso birimi halka arz sırasında ilave 84,58 milyon hisse sattı, çünkü yatırımcılar Esso'nun başlangıçta sadece 161,9 milyon teklif ettiği sırada 475 milyon dolarlık hisse satın alması emrini verdi. paylaşır. Şirket talebi, ilk miktarın iki katını geçerek payını aştığından, bu adımı attı.

Diğer bir örnek, greenshoe opsiyonu ile ek menkul kıymetler satarak 150 milyon dolar yükseltebilen Tata Steel Company'dir.

Sonuç Yeşillendiriciyi kullanmanın faydalarından biri, hisseleri ihraç eden şirket için riski azaltma kabiliyetidir. Fiyatın yükselmesi durumunda hisse senedi satın almak zorunda kalma riski olmaksızın, bir hisse senedi fiyatı düştüğünde, sigortacının kısa pozisyonunu kapatmak için satın alma gücüne sahip olmasını sağlar.Buna karşılık, bu hisse fiyatının istikrarlı bir şekilde korunmasına yardımcı oluyor ve bu durum hem ihraççıları hem de yatırımcıları olumlu olarak etkiliyor.

Halka arza yatırım yapmak hakkında daha fazla bilgi için, Halka Arz Piyasasının Gürleyen Suları konusuna bakın.