Paylaş Video // www. Investopedia. com / terimleri / saat / hedgefund. asp

'Hedge Fund' nedir

Hedge fonları, yatırımcıları için aktif getiri veya alfa kazanmak için çok sayıda farklı strateji kullanan havuzlanmış fonlar kullanan alternatif yatırımlardır. Hedge fonları, yüksek getiri elde etme amacı ile (gerek mutlak gerekse belirli bir pazar kriterinde), agresif bir şekilde yönetilebilir veya hem iç hem de dış piyasalarda türev ve kaldıraçlardan faydalanabilir. Riskten korunma fonlarına genel olarak yalnızca akredite edilmiş yatırımcılar tarafından erişilebildiğini, çünkü diğer fonlara kıyasla daha az SEC düzenlemeleri gerektiğini belirtmek önemlidir. Riskten korunma fonu endüstrisini birbirinden ayıran bir husus, finansal riskten korunma fonlarının yatırım fonlarına ve diğer yatırım araçlarına göre daha az düzenlemeye sahip olması gerçeğidir.

• Hedge Funds Üzerine Daha Fazla Bilgi

• 

  Marj Ticareti, Büyük Ethereum Nedeniyle Haziran'da Flaş Krize Neden Olmuştur?

• 

  Berkshire Hathaway, Pilot Uçurma J

• 

  'da Yatırım Yaptı Buffett, Ultimate İş Ortağı Söylüyor …

• 

  Yeni 500 Milyon Yeni Türk Liralık Hedging Fonu Kriptokrasi Üzerine Odaklanacak

AŞAĞI KIRILMALI 'Kaçak Fonu'

Her bir hedge fonu belirli tanımlanabilir piyasa fırsatlarından yararlanmak için oluşturulmuştur. Hedge fonları farklı yatırım stratejileri kullanmaktadır ve bu nedenle genellikle yatırım stiline göre sınıflandırılmaktadır. Stiller arasında risk nitelikleri ve yatırımlarda önemli farklılıklar vardır.

Yasal olarak, hedge fonları çoğunlukla sınırlı sayıda akredite edilmiş yatırımcıya açık ve başlangıçta asgari yatırım yapılmasını gerektiren özel yatırım sınırlı ortaklıklar olarak kurulmuştur. Riskten korunma fonlarına yapılan yatırımlar, çoğu zaman yatırımcıların paralarını fonda en az bir yıl, kilitli süre olarak bilinen bir süre tutmalarını gerektirdiğinden likitsizdir. Para çekme işlemleri sadece belirli aralıklarla (örneğin üç ayda bir veya iki ayda bir) gerçekleşebilir.

--2>>

Hedge Fund'un Tarihi |

Eski yazar ve sosyolog Alfred Winslow Jones'un şirketi AW Jones & Co., 1949 yılında ilk hedge fonu başlattı. Şu anki yatırım eğilimleri hakkında bir yazı yazarken 1948'de Fortune için Jones'un parayı idare etmeye çalışması için ilham kaynağı oldu. 100 bin dolar kazandı (cebinden 40 bin dolar dahil) ve diğer hisse senetlerini kısa satarak uzun vadeli hisse senetleri pozisyon riskini en aza indirmeye çalışıyordu. Bu yatırım yeniliği şu anda klasik uzun / kısa özkaynaklar modeli olarak anılmaktadır. Jones ayrıca getirileri artırmak için kaldıraç kullandı.

1952'de Jones, yatırım ortaklığının yapısını değiştirerek genel bir ortaklıktan sınırlı bir ortaklığa dönüştürdü ve yönetici ortak için tazminat olarak% 20 teşvik ücreti ekledi. Kısa satış, diğer yatırımcılarla ortaklık yoluyla paylaşılan risk ve yatırım performansına dayalı bir tazminat sistemi kullanarak, kısa vadeli satışları birleştiren ilk para yöneticisi olan Jones, yatırım tarihinin bulunduğu bölgede hedge fonunun babası olarak yerini aldı.

Hedge fonları, 1960'lı yıllarda birçok yatırım fonundan çarpıcı bir şekilde üstün kaldı ve Fortune'daki 1966 yazı, piyasadaki her yatırım fonu oranını geçtiğimiz yıla kıyasla çift haneli rakamlardan daha yüksek bir oranda vurguladığında daha da popüler hale geldi. son beş yıl içinde çift haneli rakamlar.

Bununla birlikte, hedge fon eğilimleri geliştikçe, getiriyi en üst düzeye çıkarmak için birçok fon, hisse senedi toplama ve riskten korunma konularına odaklanan Jones'un stratejisinden uzaklaştı ve bunun yerine, uzun vadeli kaldıraç üzerine kurulu daha riskli stratejilere girmeyi seçti. Bu taktikler, 1969-70'de ağır kayıplara ve ardından 1973-74 ayı piyasasında birçok hedge fon kapanmasına neden oldu.

Endüstri, Institutional Investor'da 1986'da yayınlanan bir makaleye Julian Robertson'un Tiger Fonu'nun çift haneli performansını sunana kadar, iki yıldan fazla bir süre sessiz kaldı. Yatırımcıları, yıldız performansıyla halkın dikkatini bir kez daha yakalayan yüksek uçan bir hedge fonuyla, binlerce fon ve döviz ticareti ve vadeli işlemler ve opsiyonlar gibi türevleri içeren egzotik stratejileri sürekli artıran bir endüstriye akın etti.

Yüksek profilli para yöneticileri, 1990'ların başında hedge fon yöneticileri olarak ün ve servet arayışında geleneksel yatırım fon endüstrisini at sürülerek terk ettiler. Ne yazık ki, tarih, 1990'ların sonunda ve 2000'lerin başında kendisini tekrarladı; çünkü Robertson'un da dahil olduğu bir dizi yüksek profilli hedge fonları muhteşem modada başarısız oldu. O dönemden bu yana, hedge fon endüstrisi önemli ölçüde büyüdü. Bugün hedge fonu endüstrisi büyüktür - endüstride yönetim altındaki toplam varlıkların değeri 3 $ 'dan fazla. 2016 Preqin Global Hedge Fund Report'a göre 2 trilyona yükseldi.

İşletim amaçlı hedge fonlarının sayısı da büyüdü. 2002'de yaklaşık 2, 000 hedge fon vardı. Bu sayı 2015 yılına kadar 10 milyondan fazla oldu. Ancak 2016'da Hedge Fund Research'in verilerine göre hedge fonlarının sayısı yine düşüş gösterdi. Aşağıda, çağdaş hedge fonlarının çoğuna özgü özelliklerin bir açıklaması verilmiştir.

Hedge Funds Anahtar Unsurları

1. Sadece "akredite" veya nitelikli yatırımcılara açıktırlar: Hedge fonları, sadece "nitelikli" yatırımcılardan para almaya müsaittir; yıllık geliri 200.000 $ 'ı aşan ya da son bir yıl içinde 1 milyon $' ı aşan bir net değeri olan bireyler, birincil ikametgahları hariç. Bu nedenle, Menkul Kıymetler ve Takas Komisyonu, nitelikli yatırımcıları, daha geniş bir yatırım talimatından kaynaklanan potansiyel riskleri karşılayacak kadar uygun görür.

2. Yatırım fonları diğer fonlardan daha geniş yatırım yelpazesi sunar: Bir yatırım fonunun yatırım dünyası sadece görev süresiyle sınırlıdır. Bir hedge fon temel olarak her şeye yatırım yapabilir - arazi, gayrimenkul, hisse senedi, türev ve para birimleri. Karşılıklı fonlar, tersine, temelde hisse senedi veya tahvilleri sadık tutmak zorundadır ve genellikle uzun vadedir.

3. Genellikle kaldıracı kullanırlar: Hedge fonları, genellikle getirilerini artırmak için borç para kullanacaktır.2008 mali krizi sırasında gördüğümüz gibi kaldıraç, finansal riskten korunma fonlarını da yok edebilir.

4. Ücret yapısı: Yalnızca bir gider oranı talep etmek yerine, hedge fonları hem bir harcama oranı hem de bir performans ücreti talep etmektedir. Bu ücret yapısı, "İki ve Yirmi" olarak bilinir -% 2'lik bir varlık yönetim ücreti ve ardından elde edilen kazanımların% 20'lik bir kesimi.

Bir hedge fonu tanımlayan daha spesifik özellikler vardır, fakat temelde, varlıklı bireylerin yatırım yapmalarına izin veren özel yatırım araçları oldukları için, hedge fonları, yatırımcının stratejisini açıkça ortaya koyduğu sürece, istediklerini hemen yapabilir. . Bu geniş enlem çok riskli gelebilir ve bazen olabilir. En muhteşem mali patlamalardan bazıları hedge fonları içeriyor. Bununla birlikte, fonların korunması için sağlanan bu esneklik, en yetenekli bazı para yöneticilerinin bazı muhteşem uzun vadeli getiriler sağlamasına yol açtı.

İlk hedge fonu 1940'ların sonlarında kısa / uzun vadeli finansal riskten korunma aracı olarak kuruldu. Yakın geçmişte, kurumsal yatırımcılar ve kamu emeklilik fonları, vakıflar ve tröstler ve banka güven bölümü, çok yönlü bir portföyün bir parçası olan hedge fonlarını dahil etmiştir.

"Riskten Koruma" nın, aslında riski azaltmaya çalışmak uygulaması olduğunu belirtmek önemlidir, ancak çoğu hedge fonunun amacı, yatırım getirisini en üst düzeye çıkarmaktır. İlk hedge fonları piyasayı kısaltarak bir ayı piyasasının aşağı yönlü riskine karşı korunmaya çalıştığı için isim çoğunlukla tarihsel. (Yatırım fonları genellikle birincil hedeflerinden biri olarak kısa pozisyona girmezler). Günümüzde hedge fonları düzinelerce farklı strateji kullanmaktadır; bu nedenle hedge fonların sadece "riskten korunma" olduğunu söylemek doğru değildir. Aslında, riskten korunma fonları yöneticileri spekülatif yatırımlar yaptığından, bu fonlar genel piyasadan daha fazla risk taşıyor olabilir.

Aşağıda, hedge fonlarının bazı riskleri bulunmaktadır:

1. Yoğun yatırım stratejisi, hedge fonlarını potansiyel olarak büyük kayıplara maruz bırakmaktadır.

2. Hedge fonları genellikle yatırımcıların bir süre para kapmalarını gerektirir.

3. Kaldıraç kullanımı veya borç para, küçük bir kayıp olacağını önemli bir kayıp dönüştürebilirsiniz.

Riskten Korunma Fon Stratejileri

Yöneticilerin kullandığı çok sayıda strateji var ancak aşağıda ortak stratejilere genel bir bakış var.

• Hisse senedi piyasası tarafsız: Bu fonlar, portföyün piyasa riskine maruz kalmasını uzun ve kısa pozisyonları birleştirerek etkisiz hale getirirken aşırı değerli ve düşük değerli hisse senetlerini tespit etmeye çalışmaktadır. Portföyler genelde piyasa, sanayi, sektör ve dolar nötr olarak yapılandırılmış ve portföy beta değeri sıfır civarındadır. Bu, ilgili piyasa veya sektör faktörlerine kabaca eşit maruz kalma ile uzun ve kısa hisse pozisyonları tutarak gerçekleştirilir. Bu stil mutlak bir geri dönüş istiyor olduğundan, benchmark genellikle risksizdir.
• Cabrio arbitraj: Bu stratejiler, dönüştürülebilir tahviller, teminatlar ve dönüştürülebilir tercih edilen hisse senedi gibi kurumsal değiştirilebilir menkul kıymetlerdeki yanlış fiyatlamaları kullanmaya çalışmaktadır.Bu kategorideki yöneticiler bu menkul kıymetleri alıp satarlar ve ardından ilişkili risklerin bir kısmını veya tamamını hedge ederler. En basit örnek, dönüştürülebilir tahvil satın almak ve tahvillerin riskinin öz sermaye bileşenini ilgili hisse senedini kısa tutmak suretiyle hedging etmektir. Dönüştürülebilir arbitraj stratejileri, altta yatan konvertibl bordaki kuponun toplanmasına ilaveten, altta yatan varlığın beklenen oynaklığının gömülü opsiyon nedeniyle artması veya temel varlığın fiyatı hızla artması durumunda para kazanabilir. Strateji, riskten korunma stratejisine bağlı olarak, ihraçcının kredi kalitesi iyileşirse para kazanacaktır.
• Sabit getirili arbitraj: Bu fonlar, öncelikle vadeli konulardaki değişikliklerin veya çeşitli ilgili konuların veya pazar sektörlerinin kredi kalitesindeki beklentilerin temelinde aşırı değerli ve düşük değerli sabit getirili menkul kıymetleri (tahvilleri) belirlemeye çalışmaktadır. Sabit getirili portföyler genellikle yönlü piyasa hareketlerine karşı nötrleştirilir, çünkü portföyler uzun ve kısa pozisyonları birleştirir, bu nedenle portföy süresi sıfıra yakındır.
• İhtiyatlı menkul kıymetler: İhraç edilmiş menkul kıymetlerin portföyleri, hem iflas içinde veya yakınında olan şirketlerin borcu ve özsermayesine yatırılmıştır. Birçok yatırımcı, alacaklılar ve sıkıntı yaratan şirketler ile ortak olan diğer talep sahipleriyle olan yasal zorluklar ve müzakerelere hazır değildir. Geleneksel yatırımcılar, bir şirketin temerrüde düştüğü durumlarda bu riskleri başkalarına devretmeyi tercih eder. Ayrıca, birçok yatırımcının varsayılan veya varsayılan temerrüde düşen menkul kıymet tutması engellenmektedir. Sıkıntılı borç ve öz sermayenin nispeten likiditesi düşük olması nedeniyle kısa satış yapmak zordur, bu nedenle çoğu fon uzun sürmektedir.
• Birleşme arbitrajı: "arbitraj arbitrajı" olarak da adlandırılan birleşme arbitrajı, devralma, birleşme, devreden çıkarma veya benzeri işlemlerin başarılı bir şekilde tamamlanmasının ardından şirket menkul kıymetlerinin mevcut piyasa fiyatları ile fiyatlarının arasındaki fiyat farkını yakalamayı amaçlamaktadır bir şirketten daha fazla. Birleşme arbitrajında ​​fırsat, tipik olarak, birleşme ilanından sonra bir hedef şirketin hisse senedi satın alınmasını ve satın alınan şirketin stokunun uygun bir miktarının kısa tutulmasını içerir.
• Korumalı özkaynak: Korumalı öz sermaye stratejileri aşırı değerli ve düşük değerli hisse senetlerini belirlemeye çalışmaktadır. Portföyler genellikle piyasa, sanayi, sektör ve dolar nötr olarak yapılandırılmamıştır ve yoğunlaşmış olabilirler. Örneğin, kısa pozisyonların değeri, uzun pozisyonların değerinin sadece bir kısmı olabilir ve portföy, hisse senedi piyasasına net uzun bir maruz kalma gösterebilir. Hedge edilen özkaynaklar, yönetim altındaki varlıklar açısından çeşitli hedging fonu stratejilerinin en büyüğüdür. Aynı zamanda uzun / kısa öz sermaye stratejisi olarak da bilinir.
• Küresel Makro: Küresel makro stratejiler, temel olarak, geleneksel sermaye ve tahvil piyasalarında önemli pozisyon almalarına rağmen, para, vadeli işlemler ve opsiyon sözleşmeleri ticareti yoluyla büyük finansal ve finansal olmayan piyasalardaki sistematik hareketlerden yararlanmaya çalışmaktadır.Çoğunlukla, bireysel güvenlik fırsatlarından ziyade büyük pazar eğilimlerine odaklanmaları nedeniyle geleneksel hedge fonu stratejilerinden farklıdırlar. Birçok global makro yöneticisi, stratejilerinde vadeli ve opsiyon gibi türevleri kullanır. Yönetilen vadeli işlemler bazen global makro altında toplanır.
• Gelişmekte olan piyasalar: Bu fonlar gelişmekte olan ve az olgunlaşmış piyasalara odaklanmaktadır. Çoğu gelişmekte olan piyasalarda kısa satış yapılmasına izin verilmediğinden ve vadeli işlemler ve seçenekler mevcut olmadığı için bu fonların uzun olması eğilimindedir.
• Fon Fonu: Bir fon kaynağı (FOF), bir dizi temel fon kaynağına yatırım yapan bir fondur. Tipik bir FOF, 10-30 hedge fonuna yatırım yapar ve bazı FOF'ler daha da çeşitlenir. Her ne kadar FOF yatırımcıları hedge fon yöneticileri ve stratejileri arasında çeşitlilik kazanabilirlerse de iki katman ödemesi gerekiyor: biri hedge fon yöneticisine ve diğeri FOF yöneticisine. FOF, genellikle bireysel yatırımcılar için daha erişilebilir ve daha sıvıdır.

Hedge Fund Manager Ödeme Yapısı

Hedge fon yöneticileri, tipik 2 ve 20 ödeme yapısından dolayı ün salmıştır ve fon yöneticisi her yıl aktiflerin% 2'sini ve kazançlarının% 20'sini alacaktır. Eleştiriyi alan% 2'dir ve nedenini görmek zor değildir. Riskten korunma fonu yöneticisi para kaybederse bile, halen varlıklarının% 2'sini alır. Örneğin, 1 milyar dolarlık bir fonu denetleyen bir yönetici, parmağını kaldırmadan yılda 20 milyon dolar tazminat ödeyebilir.

Buna göre, hedge fonlara yatırım yapanların korunmasına yardımcı olacak mekanizmalar var. Çoğu zaman, portföy yöneticilerinin aynı getirilere iki kez ödeme yapmalarını önlemek için yüksek su işaretleri gibi ücret sınırlamaları uygulanır. Ücret sınırları, yöneticilerin aşırı risk altına girmesini önlemek için de kullanılabilir.

Bir Hedging Fonu Nasıl Satın Alınır

Yatırım evrendeki çok sayıda hedge fonuyla yatırımcılar, durum tespiti sürecini düzene sokmak ve zamanında ve uygun kararlar vermek için aradıklarını bilmeleri önemlidir.

Yüksek kalitede bir hedge fonunu ararken, bir yatırımcı için kendileri için önemli olan metrikleri ve her biri için gerekli sonuçları belirlemek önemlidir. Bu yönergeler, son beş yılda yılda% 20'yi aşan getiriler gibi mutlak değerlere veya belirli bir kategorideki en iyi performans gösteren ilk beş fon gibi görecelere dayalıdır.

Mutlak Performans Rehberi

Bir yatırımcı, bir fon seçerken ayarlamanız gereken ilk kılavuz, yıllık getiri oranıdır. Diyelim ki, Citigroup World Government Bond Endeksi'nde (WGBI)% 1'lik getiriyi aşan beş yıllık yıllık getiri ile fon bulmak istiyoruz. Bu filtre, endekste uzun zaman periyotlarına göre daha iyi performans göstermeyen tüm fonları ortadan kaldıracak ve zaman içindeki endeks performansına dayalı olarak ayarlanabilir.

Bu kılavuzda, küresel makro fonlar, uzun vadeli önyargısız uzun / kısa fonlar ve birçoğu gibi beklenen getirilerin çok daha yüksek olduğu fonlar da açığa çıkacaktır.Fakat bunlar yatırımcının aradığı fon türleri değilse standart sapma için bir kılavuz oluşturmalıdırlar. Bir kez daha, önceki beş yıl boyunca endeks için standart sapmayı hesaplamak için WGBI'yi kullanacağız. Bu sonuca% 1 eklediğimizi varsayalım ve bu değeri standart sapma için kılavuz olarak belirleyin. Kılavuzdan daha büyük bir standart sapma olan fonlar, daha sonraki değerlendirmeden çıkarılabilir.

Ne yazık ki, yüksek kazançlar cazip bir fon tanımlamaya yardımcı olmuyor. Bazı durumlarda, bir hedge fonu lehte olan ve kategorisi için normalden yüksek bir performans sergileyen bir strateji kullanmış olabilir. Bu nedenle, belirli fonlar yüksek getirili performanslı olarak tanımlandıktan sonra, fon stratejisini belirlemek ve getirilerini aynı kategorideki diğer fonlarla karşılaştırmak önemlidir. Bunu yapmak için bir yatırımcı ilk önce benzer fonların bir akran analizi üreterek rehber oluşturabilir. Örneğin, fonların filtrelenmesi için rehber olarak yüzde 50'lik bir yüzdelik oluşturabilir.

Artık bir yatırımcının, tüm fonların daha fazla incelenmek üzere toplanması gereken iki yönergesi var. Bununla birlikte, bu iki talimatın uygulanması halen makul bir süre içinde değerlendirmek için çok fazla para bırakmaktadır. Ek kılavuz ilkelerin oluşturulması gerekiyor, ancak ek yönergeler mutlaka kalan fon evreninde geçerli olmayacak. Örneğin, bir birleşme arbitraj fonu için kurallar, kısa süreli kısa vadeli piyasa-tarafsız bir fon için olanlardan farklılık gösterecektir.

Nispi Performans Rehberi

Yatırımcının, sadece ilk getiriyi ve risk yönergelerini karşılamanın yanı sıra stratejiye özel yönergeleri de karşılayan kaliteli fonları aramasını kolaylaştırmak için bir sonraki adım, görece yönergeler dizisi oluşturmaktır. Göreceli performans metrikleri daima belirli kategorilere veya stratejilere dayandırılmalıdır. Örneğin, kaldıraçlı bir küresel makro fon ile piyasa tarafsız, uzun / kısa öz kaynak fonu karşılaştırmak adil olmayacaktır.

Belirli bir strateji için kurallar oluşturmak için, yatırımcı, benzer stratejileri kullanarak bir para birimi evrenini tanımlamak için analitik bir yazılım paketi (Morningstar gibi) kullanabilir. Ardından, bir akran analizi, bu evren için dörtte bölünmüş veya ondalıklı olarak bölünmüş birçok istatistiği açığa çıkaracaktır.

Her bir kılavuzun eşiği, her bir metriğin yüzde yüzdelik değerini sağladığı veya aştığı anlamına gelir. Bir yatırımcı, 60. yüzdeliği kullanarak yönergeleri gevşetebilir veya 40. yüzdeliği kullanarak yönergeyi sıkabilir. Tüm metriklerdeki yüzde 50'lik yüzdelik değer kullanmak, genelde ek hediye için birkaç hedge fonundan başkasını hariç tutmaktadır. Buna ek olarak, yönergeleri bu şekilde belirlemek, ekonomik ortamın bazı stratejiler için mutlak getirileri etkileyebileceği için yönergeleri ayarlamak için esneklik sağlar.

Aşağıda, kuralları koymak için kullanılacak birincil ölçümlerin ses listesi verilmiştir:

• Beş yıllık yıllık getiri
• Standart sapma
• Haddeleme standart sapma
• Kurtarma ayları / maksimum drawdown
• Aşağı yön sapması

Bu kılavuz ilkeler, evrendeki fonların çoğunun ortadan kaldırılmasına ve daha fazla analiz için uygulanabilir bir fon sayısının tespit edilmesine yardımcı olacaktır.Bir yatırımcı, analiz edilecek fon sayısını daha da düşürecek veya yatırımcıyla alakalı olabilen ilave kriterleri karşılayan fonları belirleyebilecek diğer yönergeleri de göz önüne alabilir. Diğer yönergelere bazı örnekler şunlardır:

• Fon Boyutu / Firma Büyüklüğü: Yatırımcı tercihine bağlı olarak boyut rehberi minimum veya maksimum olabilir. Örneğin, kurumsal yatırımcılar sıklıkla büyük bir yatırım yapabilmesi için bir fon veya firmanın asgari bir boyuta sahip olması gerektiği kadar büyük miktarda yatırım yaparlar. Diğer yatırımcılar için, çok büyük bir fon geçmişteki başarılara uymak için aynı stratejiyi kullanarak gelecekteki zorluklarla yüzleşebilir. Küçük sermayeli yatırım alanlarına yatırım yapan hedge fonları böyle olabilir.
• Parça Kaydı: Bir yatırımcı, 24 ya da 36 aylık bir asgari sicili olan bir fon istiyor ise, bu kılavuz yeni fonları ortadan kaldıracaktır. Bununla birlikte, bazen bir fon yöneticisi kendi fonunu başlatmak için ayrılır ve fon yeni olmasına rağmen, yöneticinin performansı daha uzun süre izlenebilir.
• Minimum Yatırım: Bu kriter, daha az sayıda yatırımcının düzgün çeşitlendirilmesini zorlaştıracak minimuma sahip olması nedeniyle çok önemlidir. Fonun asgari yatırım da fondaki yatırımcı türlerinin bir göstergesi olabilir. En düşük asgari oran, kurumsal yatırımcıların daha yüksek bir oranını gösterebilirken, asgari minimumlar, daha fazla bireysel yatırımcıyı gösterebilir.
• Geri Ödeme Koşulları: Bu terimlerin likiditeye etkisi vardır ve genel bir portföy çok likid olmayan olduğunda çok önemlidir. Daha uzun kilitlenme sürelerinin bir portföyün içine dahil edilmesi daha zordur ve bir aydan uzun itfa periyotları, portföy yönetimi sürecinde bazı güçlükler doğurabilir. Bir portföy halihazırda likid olmayan olduğunda kilitlenme olan fonları ortadan kaldırmak için bir kılavuz uygulanabilir; bu kılavuz, bir portföyün yeterli likiditeye sahip olması durumunda rahatlanabilir.

Hedge Fund Karları Nasıl Verilir?

Yerli bir Birleşik Krallık Koruma Fonu yatırımcılarına kar getirince, para kazanç vergisine tabidir. Kısa vadeli sermaye kazanımı oranı, bir yıldan daha az tutulan yatırımlardaki kazançlar için geçerlidir ve yatırımcının olağan gelirdeki vergi oranıyla aynıdır. Bir yıldan fazla tutulan yatırımlar için oran, çoğu vergi mükellefi için% 15'den fazla değil, ancak yüksek vergi gruplarında% 20'ye kadar çıkabilir. Bu vergi hem ABD hem de yabancı yatırımcılar için geçerlidir.

Birleşik Devletler dışında, genellikle düşük vergi veya vergisiz bir ülkede, denizaşırı bir hedge fonu kurulur. Yabancı yatırımcılardan ve vergiden muaf ABD teşebbüslerinden gelen yatırımları kabul eder. Bu yatırımcılar, dağıtılan karlar üzerinde herhangi bir ABD vergi mükellefi olmak zorunda değildir.

Hedge Funds, Vergi Ödemesini Önleme Yolları

Birçok hedge fonları, taşınan menfaatten yararlanmak için yapılandırılmıştır. Bu yapıda bir fon bir ortaklık olarak değerlendirilir. Yatırımcılar sınırlı ortakları iken kurucular ve fon yöneticileri genel ortaklardır.Kurucular ayrıca hedge fonunu işleten yönetim şirketine sahipler. Yöneticiler, fonun genel ortağı olarak taşınan faizin% 20 performans ücretini kazanırlar.

Riskten korunma fonları yöneticileri bu taşınan faizle telafi edilir; fondan elde edilen gelir, yapılan hizmetlerde bir maaş ya da tazminat karşılığı olarak yatırımlar karşılığı olarak vergilendirilir. Teşvik ücreti, en yüksek oranın% 39,6 olduğu sıradan gelir vergisi oranlarının aksine,% 20'lik uzun vadeli sermaye kazanç oranlarına göre vergilendirilir. Bu, riskten korunma fonları yöneticileri için önemli miktarda vergi tasarrufu anlamına geliyor.

Bu iş düzeninde, yapının, hedge fonların vergileri ödememek için izin veren bir kaçışma olduğunu söyleyen eleştirmenleri var. Taşınan faiz kuralı, Kongrede bir çok girişimde bulunulmasına rağmen henüz devrilmemiştir. 2016'daki birincil seçim sırasında konu başlığı haline geldi.

Birçok tanınmış hedge fonları, vergi yükümlülüklerini azaltmanın bir başka yolu olarak Bermuda'daki reasürans işletmelerini kullanıyor. Bermuda kurumsal gelir vergisi talep etmediğinden, hedge fonları Bermuda'daki kendi reasürans şirketlerini kurdu. Bundan sonra hedge fonları Bermuda'daki reasürans şirketlerine para gönderir. Bu reasürörler, sırasıyla bu fonları hedge fonlarına yatırıyor. Hedge fonlarından elde edilen kârlar, kurumlar vergisi borcunun olmadığı Bermuda'daki reasürörlere gidiyor. Riskten korunma fonu yatırımlarından elde edilen kârlar herhangi bir vergi yükümlülüğü olmaksızın artmaktadır. Vergiler, sadece yatırımcılar reasürörlere kazancını sattıktan sonra borçlanıyor.

Bermuda'daki iş bir sigorta şirketi olmalıdır. Başka türlü işletme, pasif yabancı yatırım şirketleri için ABD İç Gelir İdaresinin (IRS) cezalandırılmasına neden olabilir. IRS, sigortayı aktif bir iş olarak tanımlamaktadır. Aktif bir işletme olarak kalabilmek için, reasürans şirketi, sattığı sigortayı geri almak için ihtiyaç duyduklarından daha büyük bir sermaye havuzuna sahip olamaz. IRS tarafından henüz tanımlanmadığı için bu standardın ne olduğu açık değildir.

Hedge Fund Controversies

2008 yılından bu yana içeriden öğrenenlerin ticaret skandallarına bir dizi hedge fonları dahil edildi. İki en tanınmış içeriden öğrenenlerin ticaret davaları, Raj Rajaratnam tarafından yönetilen Galleon Grubu ve Steven Cohen tarafından yönetilen SAC Capital'i içeriyor.

Galleon Group, 2009'da kapanmaya zorlanmadan önce 7 milyar doları aşan zirvesinden yönetti. Firma 1997'de Raj Rajaratnam tarafından kuruldu. 2009'da federal savcılar Rajaratnam'ı çeşitli dolandırıcılık ve içeriden öğrenme ticaretiyle suçladı. O, 2011'de 14 suçlamayla hüküm giymiş ve 11 yıl ceza vermeye başlamıştır. Birçok Galleon Grubu çalışanı da skandalda mahkum edildi.

Rajaratnam, Goldman Sachs'ın yönetim kurulu üyesi Rajat Gupta'dan içeriden bilgi almakla yakalandı. Habercilik yapılmadan önce Gupta, Warren Buffett'ın finansal krizin etkisiyle Eylül 2008'de Goldman Sachs'a yatırım yapıyor olduğuna dair bilgi aktardığı iddia ediliyor. Rajaratnam, önemli miktarda Goldman Sachs hissesini satın alabildi ve bir günde bu hisseler üzerinde iri bir kâr elde edebildi.

Rajaratnam ayrıca diğer içeriden öğrenenlerin ticaret suçlamaları nedeniyle de mahkum edildi. Bir fon yöneticisi olarak görev yaptığı süre boyunca, maddi bilgilere erişebilmek için bir grup endüstriyi içeriyordu.

Steven Cohen ve onun hedge fonu, SAC Capital, dahi dağınık bir ticaret skandalına karıştı. SAC Capital, doruk noktasında yaklaşık 50 milyar doları idare etti. SEC, 2010 yılında eski SAC Sermaye tüccarları tarafından işletilen dört yatırım şirketinin ofislerine baskın düzenledi. Önümüzdeki birkaç yıl içinde, SEC, eski SAC Sermaye tüccarlarına karşı bir dizi ceza davası açtı.

Eski bir SAC Sermaye portföy müdürü olan Mathew Martoma, içerdiği ticaret suçlamaları nedeniyle SAC için 276 milyon doların üzerinde kazanç sağladığı iddia edildi. SAC Capital'in ticaret yaptığı bir Alzheimer ilacıyla ilgili olarak FDA klinik uyuşturucu denemeleri hakkında içeriden bilgi aldı.

Steven Cohen bireysel olarak hiçbir ceza davasında bulunmadı. Daha ziyade, SEC, yatırımcılarını düzgün bir şekilde denetlemediği için SAC Capital'e karşı bir dava açtı. Adalet Bakanlığı, menkul sahtekârlık ve tel dolandırıcılığı için hedge fonu aleyhinde bir ceza iddianamesinde bulundu. SAC Capital, suçluyu yalvararak 1 dolar ödemeyi reddetti. 2 milyar para cezası. Ayrıca, finansal korunma fonu dış paranın yönetimini durdurmayı kabul etti. Bununla birlikte, Ocak 2016'daki bir anlaşma, Cohen'in para yönetiminden kaynaklanan yasağı bozdu ve bağımsız bir danışman ve SEC sınavlarıyla incelemeye tabi tutularak iki yıl içinde para yönetmesine izin verecek.

Hedge Funds için Yeni Düzenlemeler

Özellikle içeriden öğrenenlerin ticareti ve dolandırıcılık gibi ihlallerin çok daha sık meydana geldiği göz önüne alındığında, hedge fonları o kadar büyük ve güçlü ki, SEC daha yakından ilgilenmeye başlamıştır. Bununla birlikte, yakın tarihli bir düzenleme, finansal riskten korunma fonlarının araçlarını yatırımcılara pazarlama şeklini aslında gevşetti.

Mart 2012'de İş Başlangıç ​​Yasamızın (JOBS Act) hızlı bir şekilde ilerleme kaydedildi. İş Yasası'nın temel öncülüğü, menkul kıymetler düzenlemesini kolaylaştırmak suretiyle ABD'deki küçük işletmelerin finansmanını teşvik etmekti. İş Yasası, aynı zamanda hedge fonları üzerinde de önemli bir etkiye sahipti: Eylül 2013'te, hedge fon reklamcılığı yasağı kaldırıldı. SEC, 4'ten 1'e oyla, hedge fonlarına ve özel teklifler üreten diğer firmalara istedikleri herkese reklam vermesine izin vermek için bir kararı onayladı, ancak yine de sadece akredite edilmiş yatırımcılardan gelen yatırımları kabul edebiliyor. Hedge fonları, geniş yatırım mevduatlarından ötürü çoğu zaman yeni kurulan işletmeler ve küçük işletmeler için sermaye tedarikçileri konumundadır. Hedge fonlarına sermaye isteme fırsatı vermek, sonuçta mevcut yatırım sermayesi havuzunu artırarak küçük işletmelerin büyümesine yardımcı olacaktır.

Hedge fon reklamcılığı, fonun yatırım ürünlerini akredite edilmiş yatırımcılara veya finansal aracılara baskı, televizyon ve internet yoluyla sunmayı gerektirir. Yatırımcıları istemek (reklamını yapmak) isteyen bir hedge fonu, reklam vermeye başlamadan en az 15 gün önce SEC'ye "Form D" dosyası göndermelidir. Bu yasağı kaldırmadan önce hedge fonu reklamcılığı kesinlikle yasak olduğu için SEC, reklamların özel ihraççılar tarafından nasıl kullanıldığına çok ilgi duyuyor, bu nedenle Form D dosyalarında değişiklikler yapmıştır.Halkın talebinde bulunan fonlar, teklifin feshinden itibaren 30 gün içinde değiştirilmiş bir Form D dosyasını sunmalıdır. Bu kurallara uyulmaması muhtemelen bir yıl veya daha fazla menkul kıymet yaratma yasağı ile sonuçlanacaktır.