Finansal hizmetler işi birçok hareketli parçayla karmaşık bir girişimdir. Finans şirketleri, çoğunlukla çatışmalara fırsat yaratan etkinlikleri çakışan çok yönlü kuruluşlardır. Bu çelişkileri önlemek için düzenleyiciler, "Çin duvarları" olarak adlandırılan şeyleri gerektirir. "İki tarafın ayrılması için tasarlanan Çin Seddi gibi, menkul kıymet sektöründeki Çin duvarı da benzer bir amaca hizmet ediyor. Çinliler için duvar, Ming hanedanı ile Hunlar olarak bilinen göçebe işgalciler arasında bir bariyer olarak tasarlandı. Finansal hizmetler endüstrisi için duvar, sigortacıları ve analistleri birbirinden ayırmak üzere tasarlandı. Bu partiler arasında bilgi aktarımını ortadan kaldırması gerekiyor, ancak aslında işe yarıyor mu?

Teori

Sigortacılar ve analistler ayrı ve farklı rollere sahiptir ve bağımsız çalışmalıdırlar. Underwriters, şirketleri, her firmanın finansal durumuyla ilgili bilgi edinmek veya resim çekmek için değerlendirir. Bu bilgi, bir şirket bir kredi istediğinde kredibilitesini belirlemek ve bir şirket kendisini satışa çıkarırken değeri belirlemek dahil olmak üzere çeşitli görevler için kullanılır. Sigortacının şirketleri değerlendirmesinden edindiği bilgiler ve veriler, kamuoyuna veya menkul kıymet analistlerine ulaşılamayan bilgilere doğrudan erişim olmaksızın elde edilemeyen finansal sağlık, iş gelişmeleri veya bekleyen personel değişiklikleri hakkında ayrıntıları içerebilir.

Analistler şirketleri de değerlendirir. Yatırım kararları almalarına yardımcı olacak bilgileri elde etmek için bunu yapar. Bu tür kararlar, portföy yöneticilerinin veya yatırımcıların, analiz edilen firmalar tarafından çıkarılan menkul kıymetleri satın almalarını tavsiye etmeyi içerebilir. Düzgün bir oyun alanı oluşturmak için, analistler önerilerini rakiplerinin kullanabileceği aynı bilgiye dayalı olarak yapmakla görevlidir. Diğer bir deyişle, şirketin hisse senetlerinin hisse alımı veya satımı için finansal bir avantaj sağlayabilecek halka açık bir şirketin planları veya durumuyla ilgili kamuya açık olmayan herhangi bir durumu içeren "içeriden bilgi" kullanma yasaklanmıştır. Bu bilgiyi kullanmak para cezaları, cezaevinde kalma süresi ve güvenlik önerileri getiren bir rolle çalışmanın yasaklanması nedeniyle cezalandırılabilen bir suçtur.

Sigortacılar Çin duvarının bir tarafında çalışıyor ve analistler diğer taraftan çalışıyorlar çünkü sigortacılar tarafından toplanan bilgilerin analistlerle paylaşılması beklenmiyor. Bilgi transferini devam ettirmek için finansal hizmetler firmaları (bankalar, aracı kurumlar ve benzeri kuruluşlar dahil) eğitim programları, yazılı politika ve prosedürler, risk yönetimi süreçleri, uygunluk inceleme prosedürleri ve denetleyici personele sahiptir.

Gerçek

Gerçekte, Çin duvarının gözenekli olması. Daha önce belirtildiği gibi, finansal hizmetler işi birçok hareketli parçaya sahip karmaşık bir girişimdir. Sistemi aldatmanın bir çok yolu vardır. Bunlar, sigortacılar ve analistler arasındaki bilgi paylaşımı için özenle hazırlanmış prosedürlerden, özlü iç kontrole, işte kişisel ticarette kazanılan bilgilerin kasıtlı olarak kullanılmasına ve birkaç yatırımcının bile anlamadığı karmaşık geri alım anlaşması işlemlerine ilişkin dolandırıcılık konularına kadar uzanmaktadır. Büyük çaplı Wall Street skandallarının ardından 2003 yılında Çin duvar yetkisi yürürlüğe girdiğinden beri bu suç faaliyetlerinin tümü ve daha fazlası keşfedildi. Bu faaliyetler, Charles Schwab'ın 2002'de koştuğu meşhur ünlüler tarafından karakterize edildi. Bu grupta, bir grup broker, "bu domuza biraz ruj koymak" için teşvik edici öneri ile şüphelenmeyen yatırımcılara temelde sağlam bir hisse satmaya teşvik edildi. "Bankayla Bağlı Analistler Kredilendirilen İlişkilerden Yarar mı?" "(Ting Chen, Xiumin Martin 2011) ve" Çin Duvarları, İç Pazarlamacının Sorunlarına En İyi Çözüm ve Broker Bayilerinde Çıkar Çatışmaları mı? " "(Christopher M. Gorman 2004) aynı sonuca varıyorlar. Çin duvarları özellikle etkili bir engel değildir.

Skandallar ve Mevzuat

Çin duvarının başarısızlığı Wall Street'in skandala uğramış tarihindeki önemli bir bölüm olsa da, çıkar çatışmaları yeni bir sorun değildir. Aslında, düzenleyiciler, yatırımcıların finansal hizmetler endüstrisindeki çıkar çatışmalarından kurtulduktan sonra sorunu düzeltmek için tasarlanmış bir dizi yeni kuralla adım attığı uzun bir geçmişe sahiptir:

• Glass-Steagall Yasası 1933

ABD borsasının çökmesinden sonra 29 Ekim 1929'da başlayan bir ekonomik durgunluk olan Büyük Buhran, küresel ölçekte yoksulluk, açlık, işsizlik ve politik huzursuzluğa neden oldu. Açgözlülüğü elbette suçlamaktı. Yanlış bankacılık faaliyeti veya "aşırı ticaret bankasının borsa yatırımında yer alması" olarak düşünülen şey, Büyük Bunalım'ın başlıca suçlusu olarak kabul edildi. Glass-Steagall Yasası, ticari bankaların menkul aracılık firmalarına sahip olmalarını yasaklayarak ayrı ticaret ve yatırım bankacılığına geçti.

• Glass-Steagall, 1999 yılının Gramm-Leach-Bliley Yasası tarafından yürürlükten kaldırıldı. Bu, büyük isim analistleri tarafından halka arz edilmesine rağmen menkul kıymetleri yatırımcılara teşvik eden dotcom dönemi skandallarıyla sonuçlandı. Bu menkul kıymetlerin özel negatif araştırma sonuçları. Analistler, işin yatırım bankacılığı tarafındaki kârı artırmak için iyi derecelendirmeler sağlamaya (hisse senetlerinin iyi satılmadığını gösteren kişisel görüş ve araştırmalara rağmen) baskı yapma konusunda baskı yapıyorlardı.

2002 Sarbanes-Oxley Yasası

• Kongresi, Enron, WorldCom ve Tyco'daki muhasebe skandallarını takiben 2002'de Sarbanes-Oxley Yasasını geçti. Yatırım bankacılığı firmalarından gelen denetçiler ve analistler, şirketleri yatırım bankacılarıyla ilişkiler kurmak için yoksullaştırmak için temiz faturalar vermişti.Sonuç, ABD tarihinin en büyük iflaslarından biriydi.

Spitzer Yerleşimi / Nisan 2003

• dotcom kazasının ardından, Bear Stearns & Co., Credit Suisse First Boston (NYSE: CS

CSCS Group16 .16-0.) Dahil olmak üzere 10 büyük firma. % 6 Highstock ile oluşturulan 4. 2. 6 ), Goldman Sachs & Co. (NYSE: GS GSGoldman Sachs Grubu Inc243 49-0.% 37 Highstock 4. 2 ile oluşturuldu. , Lehman Brothers, JP Morgan Securities (NYSE: JPM JPMJPMorgan Chase ve Co 100, 78-0.% 62 Highstock 4. 2 6 ile Oluşturuldu), Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith, Morgan Stanley & Co. (NYSE: MS MSMorgan Stanley50. 14 +% 0 24% Highstock 4. 2. 6 ile oluşturuldu) ve Citigroup Global Markets "Araştırma ve yatırım bankacılığı bölümlerini firmalarda ayırma da dahil olmak üzere gelecekteki uygulamalarını dramatik bir şekilde yeniden" çıkar çatışmalarının doğrudan bir sonucu olarak. Bu reform çabası hem federal hem de devlet düzenleyicileriyle yapılan bir anlaşmadan kaynaklanmıştır. Analistler ve sigortacılar arasındaki Çin duvarının oluşturulmasına ve tazminat uygulamalarında bir reforma yol açtı, çünkü önceki uygulamalar, analistlere, müteahhitlik firmalarının olumlu değerlendirmelerini sağlamaya teşvik etti. Büyük Durgunluk Aralık 2007'de başlayan 20 aylık ekonomik durgunluk bir kez daha çıkar çatışmaları ile bağlantılıydı. Yasama meclisi, 2013 yılından itibaren hâlâ sıkıntıyla uğraşıyor ve tartışmaların büyük bir kısmı, aracılık ve bankacılık faaliyetlerinin Glass-Steagall tipi ayrımının yeniden gündeme getirilmesi etrafında dönüyor.

• Bottom Line

Finansal hizmetler endüstrisi uzun bir çıkar çatışması geçmişine sahiptir. Düzenleyicilerin en iyi çabalarına rağmen, Çin duvarı finansal hizmetler kuruluşlarının çeşitli bölümleri arasındaki kasıtlı bilgi paylaşımını engellemede etkisizdir. Kullanılabilecek her küçük alan istismar edilmektedir (çoğu, ortalama yatırımcının anlamak için çok karmaşıktır). Sonunda açgözlülük kazanmak için motivasyon kazanır, çünkü para kazanmak için çalışanları ve işverenlerini kuralları çiğnemeye teşvik eder. Çin duvarını kullanarak endüstriyi düzenlemeye yönelik çabalar, başka bir şey olmasa da, firmaların duvardaki her iki tarafta da ticari faaliyetlerde bulunmalarına izin verildiği sürece, bilgi bir yandan diğer yandan geçeceğini gösterdi.