Bir şirket birleşmesi veya devralımı, bir şirketin büyüme umutları ve uzun vadeli görünüm üzerinde derin etkilere neden olabilir. Ancak bir satın alma işlemi, satın alınan şirketi tam anlamıyla bir gecede değiştirebilirken, birleşme ve satın almalar (M & A) işlemlerinin genelde yalnızca% 50 başarı şansına sahip olduğu tahmin edildiğinden önemli derecede risk söz konusudur. Aşağıdaki bölümlerde, neden şirketlerin birleşme ve satın alım işlemleri gerçekleştirdiklerini, bunların başarısızlık nedenlerini ve tanınmış birleşme ve devralma işlemlerine ilişkin bazı örnekleri sunmayı tartışıyoruz.

Neden şirketler birleşme ve devralma faaliyetinde bulunuyor?

Şirketlerin birleşme ve devralmalara katılmalarının en yaygın nedenlerinden bazıları şunlardır: -

• Büyük : Birçok şirket boyutlarını büyütmek ve rakiplerinden sıyrılmak için birleşme ve satın alma işlemlerini kullanmaktadır. Bir şirketin boyutunu organik büyüme ile iki katına çıkarmanın yıllar ya da yıllar sürebileceği halde, birleşmeler ya da satın almalar yoluyla bu daha hızlı bir şekilde elde edilebilir.
• Rekabet Öncesi Rekabet : Bu, birleşme ve devralmalar için çok güçlü bir motivasyondur ve Birleşme ve Satın Alma Faaliyetinin farklı devirlerde neden olmasının temel nedeni. Rakip bir şirketten önce cazip bir portföy portföyüne sahip bir şirket kurma isteği genellikle sıcak pazarlarda beslenme çılgınlığına neden olur. Belirli sektörlerde çılgın M & A faaliyetlerine örnek olarak, 1990'ların sonundaki nokta-com'lar ve telekom, 2006-07 yıllarında emtia ve enerji üreticileri ve 2012-14'te biyoteknoloji şirketleri yer alıyor.
• Sinerji ve ölçek ekonomileri : Şirketler, sinerji ve ölçek ekonomisinden yararlanmak için birleşiyorlar. Sinerji, şube ve bölge ofisleri, üretim tesisleri, araştırma projeleri gibi yinelenen kaynakları bir araya getirecek (veya ortadan kaldırabileceği için) benzer işletmelerin bulunduğu iki şirket birleştiğinde ortaya çıkıyor. Bu şekilde kaydedilen her milyon dolar ya da kesir düz bir şekilde alt satırda bulunuyor; hisse başına kazanç ve birleşme ve satın alma işlemini "aktive etme" haline getirmek.
• Hakimiyeti kazanın : Şirketler ayrıca kendi alanlarında M & A yapmaya da çalışıyorlar. Bununla birlikte, iki canavarın birleşimi potansiyel bir tekel ile sonuçlanacağından, böyle bir işlem rekabet öncesi gözlemcilerden ve düzenleyici otoritelerden yoğun bir şekilde incelemek zorunda kalacaklardı.
• Vergi amaçları : Şirketler, açık bir sebep olmaktan ziyade, örtük olabilmelerine rağmen vergi da dahil olmak üzere birleşme ve satın alım işlemlerini de kullanmaktadır. Örneğin ABD, dünyadaki en yüksek kurumlar vergisi oranına sahip olduğu için, en tanınmış Amerikalı şirketlerin bazıları kurumsal "geri dönüşümlere başvurmuşlardır. "Bu teknik ABD'li bir şirketin daha küçük bir yabancı rakip satın almasını ve birleştirilmiş varlığın vergi yurtdışını yurtdışında düşük vergi makamlarına devretmesini ve böylece vergi faturasını önemli ölçüde azaltmasını gerektiriyor.

Neden birleşmeler ve satın almalar başarısız?

Bir birleşme ve devralma işleminin başarısızlığını tetikleyebilecek belli başlı risklerden bazıları -

• Entegrasyon riski : Birçok durumda iki şirketin operasyonlarının entegrasyonu pratikte çok daha zor bir iştir teoride görünüyordu. Bu, kombine şirketin sinerji ve ölçek ekonomisinden maliyet tasarrufu açısından istenen hedeflere ulaşamamasına neden olabilir. Dolayısıyla, potansiyel olarak artan bir işlem, seyreltici olabilmektedir.
• Aşırı Ödeme : A şirketi B şirketinin umutları hakkında aşırı derecede yükselişe geçerse ve B için olası bir teklifi rakibinden önlemek isterse - B için çok önemli bir prim sunabilir. Şirket B'yi satın aldıktan sonra A'nın beklediği en iyi senaryo somutlaştırılamayabilir. Örneğin, B tarafından geliştirilen anahtar bir ilaç, pazar potansiyelini önemli ölçüde azaltarak beklenmedik şekilde ciddi yan etkilere neden olabilir. A şirketinin yönetimi (ve hissedarları) daha sonra, B'ye değerinin üzerinde kaldığı gerçeğini kabul etmek için bırakılabilir. Bu tür fazla ödemeler, gelecekteki finansal performans üzerinde önemli bir etkiye neden olabilir.
• Culture Clash : Birleşme ve satın alma işlemleri bazen başarısız oluyor, çünkü potansiyel ortakların kurumsal kültürleri çok benzer. Hareketli bir sosyal medya kuruluşu edinmek için az gelişmiş bir teknoloji düşünün ve resmi çekebilirsiniz.

Birleşme ve Devir A Etkileri - Sermaye Yapısı ve Mali Durum

Birleşme ve Satın Alma Faaliyeti, birleşmedeki kazanılan şirket ya da hakim varlık için, bir satın alma işleminde hedef şirkete göre daha uzun vadeli etkilere sahiptir veya birleşmeye dahil edilen firma.

(Diğer Okuma: Arbitraj yoluyla birleşme ve satınalma karından nasıl kar elde edilebilir?)

Hedef şirket için, bir birleşme ve satın alma işlemi, özellikle de işlemin tamamı nakit bir anlaşma olması halinde, hissedarlarına önemli miktarda nakit imkânı tanır . Satın alan taraf kısmen nakit ve kısmen kendi stoklarında öderse, hedef şirketin hissedarları edinen kişiye bir pay sahibi olur ve böylece uzun vadeli başarısı konusunda menfaate sahip olurlar.

Alıcı, bir birleşme ve satın alma işleminin etkisi, şirketin büyüklüğüne göre anlaşma boyutuna bağlıdır. Potansiyel hedef ne kadar büyük olursa, acquirer için risk o kadar büyük olur. Bir şirket, küçük ölçekli bir satın alımın başarısızlığına dayanabilir, ancak büyük bir satın alımın başarısız olması, uzun vadeli başarısını ciddi şekilde tehlikeye atabilir.

Birleşme ve Satın Alma İşlemi kapandıktan sonra, satın alanın üzerindeki etki genelde önemli olacaktır (yine anlaşma boyutuna bağlı olarak). Satın alanın sermaye yapısı, birleşme ve devralma anlaşmasının nasıl tasarlandığına bağlı olarak değişecektir. Tamamıyla nakit bir anlaşma, devralanın nakit varlıklarını önemli ölçüde tükeyecektir. Ancak birçok şirket, nadiren nakit olarak bir hedef firma için tam ödeme yapmak için mevcut nakit desteğe sahip olmadığı için, bütün nakit fırsatlar genellikle borçla finanse edilir. Bu ilave borç, bir şirketin borçlanmasını artırırken, daha yüksek borç yükü, hedef firmanın katkıda bulunduğu ek nakit akışlarıyla haklı gösterilebilir.

Birçok satınalma ve devralma işlemi, edinenlerin hisse senetleri aracılığıyla finanse edilir. Bir satın alma işlemi için hisse senetlerini bir satın alım işlemi için para birimi olarak kullanabilmek için hisse senetlerinin çoğunlukla prim fiyatlandırması ile başlaması gerekir, aksi takdirde alımlar gereksiz yere seyreltilebilir olur. Ayrıca, hedeflenen şirketin yönetimi, satın alanın hisse senetlerini zor nakit yerine kabul etmenin iyi bir fikir olduğuna ikna olmalıdır. Alıcı, ABC Widget Co.'dan çok Fortune 500 şirketi olduğu takdirde, bu tür bir birleşme ve satın alma işlemi için hedef şirketten destek alınması muhtemel olacaktır.

Birleşme ve Satış Etkileri - Pazar Reaksiyonu ve Geleceğin Büyümesi

anlaşmanın esaları hakkında piyasa katılımcılarının algısına bağlı olarak, bir birleşme ve devralma işlemi ile ilgili haberler olumlu veya olumsuz olabilir. Çoğu durumda, hedef şirketin hisseleri, teklifin hedefin önceki hisse fiyatına önemli bir prim oluşturduğunu varsayarsak, satın alanın teklifinin seviyesine yakın bir seviyeye yükselecektir. Aslında, hedefin hisseleri, alıcının, teklif için teklif teklifini altüst ettiği ve onu yükseltmek zorunda kalabileceği veya hedef şirketin rakip bir teklifi çekmeye yetecek kadar coveted olması durumunda, teklif fiyatının üzerinde ticaret yapabilir.

Hedef şirketin ilan edilen teklif fiyatının altında ticaret yapabileceği durumlar vardır. Bu, genellikle, satın alma bedelinin bir kısmının edinenlerin hisse senetlerinde yapılması ve hisse senedi anlaşma yapıldığında azaldığı zaman oluşur. Örneğin, TargetedXYZCo'nun hisse başına 25 ABD doları değerindeki satın alma fiyatının, her birinde 10 ABD doları, nakit olarak 5 ABD Doları değerinde bir satın alanın iki paylaşımından oluştuğunu varsayalım. Ancak satın alanın hisseleri şimdi sadece 8 dolar değerinde ise, TargetedXYZCo büyük olasılıkla 25 dolar yerine 21 dolar ile işlem yapıyor olacaktı.

Bir alım satım anlaşması ilan edildiğinde bir satın alma işlemcisinin hisselerinin düşüş göstermesinin çeşitli nedenleri vardır. Belki piyasa katılımcıları, satın alma fiyat etiketinin çok dik olduğunu düşünmektedir. Veya anlaşma, EPS'nin (hisse başına kazanç) artmasına neden olmadığı şeklinde algılanıyor. Ya da muhtemelen yatırımcılar, edinimi finanse etmek için edinenin çok fazla borcu olduğuna inanıyorlar.

Edinenlerin geleceğe yönelik büyüme potansiyelleri ve kârlılık ideal olarak getirdiği satın alımlarla arttırılmalıdır. Bir dizi satın almanın bir şirketin temel işindeki bozulmayı maskeleyebileceği için analistler ve yatırımcılar genellikle böyle bir şirket için M & A'nın etkisini dışa vuran "organik" büyüme ve işletme marjı oranına odaklanırlar.

Alıcının bir hedef şirket için düşmanca bir teklifte bulunduğu durumlarda, şirket yöneticisi hissedarlarının anlaşmayı reddetmesini önerebilir. Bu reddedilme için belirtilen en yaygın nedenlerden biri de, hedefin yönetimi, satın alanın teklifinin önemli ölçüde değer verdiği görüşündedir. Ancak, istenmeyen bir teklifin reddedilmesi, ünlü Yahoo-Microsoft davasında gösterildiği gibi, bazen geri tepebilir.

1 Şubat 2008'de Microsoft, 44 $ olan Yahoo Inc (YHOO) için düşmanca bir teklif sundu. 6 milyar. Microsoft Corp'un (MSFT MSFTMicrosoft Corp84.47 ± 0. Yahoo paylaşımı başına 31 dolarlık teklif, yarısı nakit ve yarısı olan Microsoft hisselerinden oluşuyor ve önceki gün Yahoo'nun kapanış fiyatına% 62 oranında bir prim ödüyordu . Bununla birlikte, Yahoo kurucularından Jerry Yang'ın önderlik ettiği yönetim kurulu, Microsoft'un teklifini reddetti ve şirket değerini önemli derecede değer kaybettiğini söyledi. Ne yazık ki, o yıl dünyayı sarstı kredi krizi de Yahoo hisse senetlerinde işlem gördü ve hisse senedi piyasasında Kasım 2008'e kadar 10 $ 'ın altına düştü. Yahoo'nun daha sonraki toparlanma yolları uzun sürdü ve hisse senedi sadece Microsoft'un orijinal 31 $ teklifini aştı. beş yıl altı yıl sonra Eylül 2013'te. Birkaç Arasınır Örnekler America Online - Time Warner

: Ocak ayında Amerika'da 15 yıl içinde en büyük çevrimiçi hizmet haline gelen America Online'da - Medya devi Time Warner'ı tamamen hisse senedi anlaşmasında satın almak için cesur bir teklif verdi. AOL Inc (AOL) hisseleri 1992'de şirketin halka arzından bu yana 800 kat artmış ve Time Warner için teklifte bulunduğu sırada 165 milyar dolar piyasa değeri sağlamıştır. Bununla birlikte, Nasdaq Mart 2000'de neredeyse% 80'lik iki yıllık sürüşe başlamıştı ve 2001 Ocak ayında AOL Time Warner'ın bir birimi haline geldiğinde, AOL'in beklediği şekilde şeyler yapılmadı. Time Warner Inc (TWX

• TWXTime Warner Inc94; 46 +% 1 27 Highstock 4. 2 6 ile oluşturuldu) daha sonra Kasım 2009'da AOL'yi yaklaşık 3 $ 'lık bir değere indirerek kapattı. 4 milyar, çağın en parlak döneminde AOL'nin piyasa değerinin bir kısmı. 186 dolar. AOL ve Time Warner arasındaki 2 milyarlık orijinal anlaşma, bugüne kadar (Ekim 2014 itibarıyla) en büyük birleşme ve satın alma işlemidir. Gilead Sciences - Pharmasset : Kasım 2011'de Gilead Sciences (GILD
• GILDGilead Sciences Inc 72.38-1.% 47 Highstock ile oluşturuldu. 4. 2. 6 ) - dünyanın en büyük HIV ilaç üreticisi - hepatit C için deneysel tedavilerin geliştiricisi Pharmasset için 11 milyar dolarlık bir teklif açıkladı. Gilead, her Pharmasset payı için 137 dolara nakit teklif etti ve önceki kapanış fiyatına kıyasla% 89 yüksek bir prim verdi. Anlaşma Gilead için riskli olarak algılandı ve hisseleri Pharmasset anlaşmasını açıkladığı gün% 9 düştü. Ancak, bir şirket kumarları bu kadar muhteşem bir şekilde ödedi. Aralık 2013'te Gilead'ın Sovaldi, 3,2 milyon Amerikalıyı etkileyen bir sıkıntıyı tedavi etmede belirgin biçimde etkili olduğu kanıtlandıktan sonra, hepatit C'yi tedavi etmek için FDA onayı aldı. Sovaldi'nin 12 haftalık tedaviye ilişkin 84.000 ABD doları fiyat etiketi, Ekim 2014'e kadar tartışmalara yol açtı; Gilead, Pharmasset alımını kapattıktan kısa bir süre sonra 31 milyar dolardan beş kattan fazla artarak 159 milyar dolar piyasa değerine sahipti - piyasa değeri ile dünyanın 36'ncı en büyük şirketi haline geldi. ABN Amro - İskoçya Kraliyet Bankası : Bu 7 milyar avroluk (yaklaşık 100 milyar dolarlık) anlaşma, satın alma konsorsiyumunun üç üyesinden ikisinin yakınında bulunmasına neden oldu. 2007'de Royal Bank of Scotland, Belçikalı Hollandalı banka Fortis ve İspanya'nın Banco Santander, Hollandalı banka ABN Amro için Barclays Bank ile bir ihale savaşı kazandı.Ancak, 2007 yılının yaz aylarından itibaren küresel kredi krizi yoğunlaşmaya başladığında ABN Amro'nun kitap değerinin üç katı alıcılar tarafından ödenen fiyat bayağı ahmak gibi görünüyordu. Ardından RBS hisse senedi fiyatı çöktü ve İngiliz hükümeti bunu kurtarmak için 2008'de 46 milyar GBP'lik kurtarma ile adım atmak zorunda kaldı. Fortis, 2008'de iflasın eşiğine gelmesinden sonra Hollanda hükümeti tarafından da kamulaştırıldı.
• Altı Satır Birleşme ve Satın Alma İşlemleri, satın alan şirketler üzerinde uzun süreli etkilere neden olabilir. M & A anlaşmalarının yoğun bir şekilde olması, özellikle 2000 tarihli AOL-Time Warner anlaşması ya da 2007 ABN Amro-RBS anlaşması gibi rekor işlemler söz konusu olduğunda yaklaşmakta olan bir pazarın sinyali olabilir.

Açıklamalı: Yazarın sahibi yayınlandığı tarihte Yahoo'nun.