Futures fiyatlarını etkileyen tek faktör faiz oranları değil (diğer faktörler altta yatan fiyat, faiz (temettü) geliri, depolama maliyetleri ve kolaylık getirisi), arbitraj olmayan bir çevrede ise risk -Ücretsiz faiz oranları vadeli işlem fiyatlarını açıklamak zorundadır.

Bir tüccar, faiz dışı kazançlı bir varlık satın alıp üzerinde vadeli işlemler satarsa, vadeli nakit akışı belirli olduğundan tüccar, varlığın bugünkü değerini bulmak için onu risksiz bir oranda indirgemek zorunda kalacaktır. Arabulucu olmayan koşullar, sonucun varlığın spot fiyatına eşit olması gerektiğini belirtir. Bir tüccar ödünç verebilir ve risksiz fiyatla borç verebilir ve arbitraj koşulları olmadan, T vadeli vadeliyete sahip vadeli işlemlerin fiyatı aşağıdaki gibi olacaktır:

S 0

, S 0 _{, S 0} , S 0 _{0'ın altındaki spot fiyat; F} 0, T ^{zaman 0'da T'nin zaman ufku için temelin vadeli fiyatıdır; ve r risksiz fiyattır. Böylece, temettü dağıtılmayan ve depolanamayan bir varlığın (bir depoda depolanması gerekmeyen bir varlık) vadeli fiyatı, risksiz fiyat, spot fiyat ve vadeye kalan sürecin bir fonksiyonudur.}

_{Temettü dağıtılmayan ve temettü dağıtılmayan temettü asıl fiyatının S} 0 _{= 100 $ olması ve yıllık risksiz faiz oranı r'nin % 5, bir yıllık vadeli fiyatın 107 $ olduğunu varsayarsak, bu durumun arbitraj fırsatı yarattığını gösterebiliriz ve tüccar bunu risksiz kâr elde etmek için kullanabilir. Tüccar, aşağıdaki eylemleri aynı anda uygulayabilir:} % 5 risksiz fiyatla 100 $ ödünç.

Varlığı, ödünç para ödeyerek ve spot olarak ödeyerek spot piyasa fiyatından satın alın.

107 $ 'da bir yıl vadeli vadeli satış yapın.

Bir yıl geçtikten sonra tüccar, 107 $ 'lık alt kazancı, 105 $ borcu ve faizini geri ödeyecek ve net riskini 2 $' dan alacaktır.

1. Diğer her şeyin bir önceki örnekte olduğu gibi olduğunu varsayalım, ancak bir yıllık vadeli fiyat 102 $ 'dır. Bu durum, aynı zamanda, eşzamanlı aşağıdaki eylemleri uygulayarak, tüccarların sermayelerini riske atmadan kâr elde edebildiği arbitraj fırsatlarında artışa neden oluyor:
2. Kısacası varlığı 100 $ 'a satmak.
3. Risksiz varlıktaki kısa satış gelirlerini% 5 kazanmak için yatırım yapın ve bu rakam her yıl bileşikleşmeye devam eder.

Varlığın bir yıl vadeli vadeli satışlarını 102 dolarla satın alın.

Bir yıldan sonra tüccar 105 dolar alacak. 13 onun risksiz yatırımından, vadeli işlem sözleşmeleri yoluyla teslimatı kabul etmek için 102 dolar ödemek ve kısa satmak için borç aldığı malın sahibine iade etmek. Tüccar, 3 $ risksiz kar elde ettiğini anlıyor. 13 aynı anda bu pozisyonlardan.

Bu iki örnek, faizsiz, ödenmeyen ve depolanamayan bir varlığın teorik vadeli fiyatlarının 105 dolara eşit olması gerektiğini göstermektedir.13 (devam eden bileşik faizlere dayanılarak hesaplanmıştır) arbitraj imkânlarından kaçınmak için.

1. Faiz Gelirinin Etkisi
2. Varlığın bir gelir sağlaması beklenirse, bu varlığın vadeli fiyatını düşürecektir. Bir varlığın beklenen faiz (veya temettü) gelirinin bugünkü değerinin
3. I,

olarak gösterildiğini varsayalım; teorik vadeli fiyat aşağıdaki gibi bulunur:

F

0, T > = (S

0 - I) e rT

veya varlığın bilinen getirisini _q ödediğinde, vadeli fiyat formülü şu şekilde olacaktır: _{F > 0, T} = S ⁰

e (rq) T Bilinen bir faiz geliri olduğunda vadeli fiyat azalmaktadır, çünkü vadeli alımlar uzun vadeli varlığın sahibi değildir ve böylece faiz çıkarını kaybeder. Aksi takdirde, alıcı, varlığı sahibi olduğu takdirde faiz alacaktı. Hisse senedi durumunda, uzun yan temettü alma fırsatını kaybeder.

Etki Depolama Maliyetleri _{Ham petrol ve altın gibi bazı varlıklar, gelecekte ticaret yapmak veya kullanmak için saklanmalıdır. Dolayısıyla, varlığı elinde tutan malikin depolama masrafları gelir ve bu masraflar, varlıklar vadeli işlemler vasıtasıyla satılırsa, gelecek fiyatına eklenir. Aslında varlık sahibi oluncaya kadar uzun tarafın depolama maliyeti yoktur. Bu nedenle, kısa taraf, depolama maliyetleri ve vadeli işlem fiyatlarının telafisi için uzun zamandır. Bu şu anki değeri} C olan depolama maliyetini içerir: _F 0, T ^{= (S}

0

+ C) e < rT

Depolama maliyeti, sürekli bir bileşik verimi c olarak ifade edilirse, formül şöyle olur:

F _{0, T} = S _{0 999 E} (r + c) T ^{Faiz geliri sağlayan ve aynı zamanda bir depolama maliyeti taşıyan bir varlık için vadeli fiyatın genel formülü şu şekildedir:}

F 0, T = (S

0 _- , T _{, S} = S ⁰

(r-q + c) I + C) e

rT _{Kolaylık Getirisinin Etkisi} Kolaylık getirisinin vadeli fiyatlara etkisi faiz gelirinin etkisine benzemektedir. Bu nedenle vadeli işlem fiyatlarında düşüş olur. Bir kolaylık getiri, vadeli işlem yapmaktan ziyade bazı varlıklara sahip olmanın getirisini gösterir. Bazı tüccarlar, fiziksel varlığın mülkiyetinden daha fazla fayda sağladığı için, özellikle emtialardaki vadeli işlemlerde kolaylık getirisi gözlemlenebilir. Örneğin, petrol rafinerisi ile bir ambarın varlıkları vadeli işlemler dışında beklemekten çok daha fazla fayda var, çünkü envanter hemen üretim yapılabilir ve piyasalardaki artan talebe cevap verebilir. Genel olarak, rahatlık verimi, _y. Son formül, üç bileşenin (spot fiyat, risk-risk faktörü, serbest faiz oranı ve depolama maliyeti), vadeli işlem fiyatlarıyla pozitif korelasyon göstermektedir. ^{Vadeli fiyat değişimi ile gösterilen risksiz faiz oranları arasındaki korelasyonu görmek için, Haziran 2015 S & P 500 Endeks vadeli fiyat değişimi ve 10 yıllık ABD Hazine tahvil getirileri arasındaki korelasyon katsayısını, 2014 yılının tamamında.Sonuç, 0'un katsayısıdır 44. Korelasyon pozitiftir, ancak bunun nedeni, vadeli fiyat değişiminin toplam etkisi, spot fiyat, risksiz fiyat, risksiz fiyat, ve temettü geliri. (S & P 500 hiçbir depolama maliyeti ve çok az kolaylık getirisi içermelidir.)} Bottom Line _{Vadeli işlem fiyatlarındaki değişikliği etkileyen en az dört faktör vardır (işlemin herhangi bir işlem maliyeti hariç): spot değişikliği altındaki varlığın fiyatı, risksiz faiz oranı, temel varlığın depolama maliyeti ve rahatlık verimi. Spot fiyat, risksiz fiyat ve depolama maliyetleri vadeli fiyatlarla pozitif bir korelasyona sahipken geri kalanlar vadeli işlemler üzerinde negatif etkiye sahiptir. Risksiz faiz oranları ve vadeli işlem fiyatları arasındaki ilişki, verimli pazarlarda geçerli olan arbitrajsız bir fırsat varsayımına dayanır.}