11 Ağustos 2015'te Çin Halk Bankası (PBOC), peşpeşe, yuan renminbi'nin veya yuan'ın kısa vadeli (CNY) üç ardışık devalüasyonuyla değerini% 3'ü aşarak şaşırdı. 2005 yılından bu yana, Çin'in para birimi ABD doları karşısında% 33 değer kazanmış ve ilk devalüasyon 20 yıldaki en büyük tek düşüşü işaret etmektedir. Bu hamlenin beklenmedik bir yanı sıra Çin tarafından çeyrek yüzyılda en yavaş hızıyla büyüyen bir ekonomiyi desteklemek için ihracatı artırmak için umutsuz bir girişim olduğu düşünülürken, PBOC devalüasyonun tümünün reformların bir parçası olduğunu iddia etti. daha pazar odaklı ekonomiye doğru. Hareket, dünya çapında ciddi yankı uyandırdı.

Şaşıran Piyasalar

ABD doları karşısında istikrarlı bir şekilde değer kazanmanın ardından, yatırımcılar yuan'ın istikrarı ve gücünü arttırmaya alıştı. Dolayısıyla, Forex şeylerinin büyük planında biraz önemsiz bir değişiklik olurken, düşüş - önümüzdeki iki gün içinde% 4'e düştü - düşüş, yatırımcıları rahatsız ettirdi.

u. Dow Jones Endüstri Ortalaması (DJIA) ve S & P 500'ün yanı sıra Avrupa ve Latin Amerika pazarları da dahil olmak üzere, S. borsa ve endeksler tepki verdi. Çoğu para birimi de toparlanmaya başladı. Bazıları, bu hareketin ihracatı cazip hale getirme girişiminde bulunulduğuna işaret ederken, Çin ekonomisinin genişlemesi yavaşlarken PBOC, devalüasyonun diğer faktörler tarafından motive edildiğini belirtti. (Daha fazla bilgi için, bkz. Çin'in Ekonomik Göstergeleri, Piyasadaki Etkileri .)

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Bu, POBC'nin devalüasyonun, pazarı, daha inandırıcı olan yuan değerini belirlemede daha araçsal olmasına izin vermek için alınan önlemlerin bir sonucunun doğduğunu iddia etti. Devalüasyon duyurusu, "bir defalık amortisman" sonucunda, "pazardaki piyasa koşullarına" uygun olarak "yuan'ın merkez sermayesi oranı, önceki gün kapanış spot oranları ile daha yakından uyumlu olacak" resmi ifadelerle geldi. daha derin para reformu yapmayı hedefleyerek, renminbi döviz kuru tayininde daha büyük rol oynamıştır. "

O sırada Cornell Üniversitesi'nden bir profesör, bu hareketin de Çin'in "yavaş ama istikrarlı" piyasa odaklı reformlar Aslında döviz devalüasyonu, PBOC'un 2015 yılında kullandığı, faiz indirimleri ve sıkı finansal piyasa düzenlemeleri de dahil olmak üzere birçok para politikası araçlarından biriydi.

Başka bir sebep vardı: Çin'in Uluslararası Para Fonu (IMF) 'nin özel çekme hakları (SDR) sepetinde yer alan rezerv para birimlerine dahil olmaya kararlı.SDR, döviz kurlarının korunması için IMF üyelerinin döviz piyasalarında yerel para birimi satın almak için kullanabilecekleri uluslararası rezerv varlıklarıdır. IMF, SDR sepetinin döviz kompozisyonunu her beş yılda bir yeniden değerlendiriyor; son kez 2010'da. Şu an yuan "serbestçe kullanılamaz" olmadığı gerekçesiyle reddedildi. Fakat iddia tarafından desteklenen devalüasyon piyasa odaklı reformlar adına yapıldığını IMF tarafından memnuniyetle karşılandı ve yuan yıl sonunda SDR'nin bir parçası haline geldi.

Sepette, Çin renminvi ağırlığına sahiptir. % 10,92, Japon Yeni (JPY) ve İngiliz sterlini (GBP) ağırlıklarının% 8,33 ve% 8,09'dan daha fazla olduğu IMF'den borçlanma oranı, SDR'nin faiz oranı Döviz kurları ve faiz oranları birbirine bağlıyken IMF'den 188 üye ülke için borçlanma maliyeti kısmen Çin'in faiz ve kur oranlarına bağlı olacaktır.

Şüpheci Görüşler

IMF'ye rağmen Yanıt, birçok Çin'in serbest piyasa değerlerine olan bağlılığını kuşkuyla karşıladı ve yeni döviz kuru politikasının hala durmadığını savundu Ben "yönetilen şamandıra" ya benzer; devalüasyon sadece başka bir müdahale ve yuan'ın değeri PBOC tarafından yakından izlenmeye ve yönetilmeye devam edilecek ve suçlanacaktı. Ayrıca, devalüasyon, verilerin Çin ihracatında belirgin bir düşüş gösterdikten sadece birkaç gün sonra gerçekleşti - bir önceki yıldan Temmuz ayında yüzde 8,3 - hükümetin faiz oranlarını ve mali teşvik politikasını düşürmesinin umulan kadar etkili olmadığına dair kanıt. Bunun üzerine şüpheciler pazar odaklı reform gerekçesini almadı; bunun yerine devalüasyonu, Çin'in durgun ekonomisini teşvik etmek ve ihracatın daha da düşmesini önlemek için umutsuz bir girişim olarak yorumladı.

Çin ekonomisi halen ihraç edilen mallara önemli ölçüde bağlı. Para birimini devalüasyona uğratarak, Asya devi ihracatı daha ucuza yapar ve uluslararası pazarlarda rekabet avantajı kazanır. Daha zayıf bir para birimi aynı zamanda Çin'in ithalatını pahalıya çekmekte ve dolayısıyla evde ikame ürünlerin üretimini hızlandırmakta ve böylece yerli sanayiye yardımcı olmaktadır.

Washington, özellikle ABD'nin politikacıları, Çin'in para birimini Amerikan ihracatçılarının pahasına yapay olarak düşük tuttuğunu yıllarca iddia ettikleri için kızgın davrandılar. Bazıları, Çin'in yuan devalüasyonunun, ticaret gerginliğinin artmasına neden olabilecek bir döviz savaşının başlangıcı olduğuna inanıyordu.

Piyasa Temelleri ile Uyumlu

Düşük değerli bir yuan'ın Çin'i biraz ticaretle rekabet edebilecek bir avantaja sahip olmasına rağmen, bu hareket piyasa temelleri ile tam olarak uyumlu değildir. Geçtiğimiz 20 yıl boyunca, yuan ABD Doları da dahil olmak üzere hemen hemen her diğer büyük para birimine oranla takdir ediyordu. Esasen, Çin politikası, pazarda, takdir oranını kısıtlarken, yuan hareketinin yönünü belirleme imkanı verdi. Ancak, Çin ekonomisi son yıllarda önemli ölçüde yavaşladığı sürece U.S. ekonomisi nispeten daha iyi bir performans göstermiş, yuan'ın değerinin piyasa temelleri ile artık uyumlu olmadığı bir şekilde devam etmiştir.

Piyasa temellerini anlamak, PBOC tarafından yapılan küçük bir devalüasyonun, dilencilik ve komşu döviz kuru manipülasyonu yerine gerekli bir düzenleme olarak görmesini sağlar. Pek çok Amerikalı siyasetçi, pırpır diyebileceği halde, Çin yıllarca yapması için Çin'in yapmış olduğu işi yapıyor; bu da piyasanın yuan değerini belirlemesine izin veriyor. (Daha fazla bilgi için, bkz.

Para Krizine Nedir?

). Ve yuan değerindeki düşüş yirmi yıl içinde en büyük paya sahipken, para birimi de ticaret ağırlıklı olarak bir önceki yıla oranla daha güçlü kaldı. Küresel Ticaret Piyasalarına Etkisi Para birimi devalüasyonu yeni bir şey değildir. Avrupa Birliği'nden gelişmekte olan ülkelere birçok ülke ekonomilerini zaman zaman rahatlatmaya yardımcı olmak için bunu yaptı. Bununla birlikte, Çin'in devalüasyonlarının küresel ekonomi için sıkıntı yaratacağı söyleniyor. Çin'in dünyanın en büyük ihracatçısı ve ikinci büyük ekonomisi olduğu göz önüne alındığında, büyük bir varlığın makroekonomik manzaraya yaptığı herhangi bir değişiklik ciddi etkilere sahip olma eğilimindedir.

Çin malları daha ucuza geldikçe, küçük-orta büyüklükteki birçok ihracata dayalı ekonomi ticaret gelirlerini düşürebilir. Ve eğer bu uluslar borç yükü altındaysa ve ihracata aşırı bağımlıysa, ekonomileri bir darbe alabilir. Mesela, Vietnam, Bangladeş ve Endonezya, ayakkabı ve tekstil ihracatı konusunda çok güveniyor. Çin'in devalüasyonlarıyla malları küresel pazarda daha ucuza getirmesi ciddi bir sorun olabilir.

Hindistan Etkisi

Özellikle Hindistan için zayıf bir Çin para biriminin çeşitli etkileri vardı. Çin'in dolar karşısında düşmesine izin verme kararının bir sonucu olarak, dolar talebi, yatırımcıların dolar karşılığında rupi pahasına satın aldığı Hindistan da dahil olmak üzere dünyayı sarstı. Hint para birimi dolar karşısında iki yıllık en düşük seviyesine geldi ve 2015 yılının ikinci yarısı boyunca düşük seviyelerde kaldı. Küresel döviz piyasalarının referans aldığı dolar / döviz kuru, Ağustos ortasından bu yana% 5'ten fazla bir oranda güçlendi. Yuan devalüasyonunun bir sonucu olarak ortaya çıkan daha fazla piyasa riski-tehdidi, Hint tahvil piyasalarında oynaklığın artmasına ve bunun da rupinin ek zayıflığını tetiklemesine yol açtı.

Normalde azalan bir rupi, yerli Hintli üreticilere, ürünlerini uluslararası alıcılar için daha uygun fiyatlı hale getirerek yardımcı olacaktır. Bununla birlikte, daha zayıf bir yuan ve Çin'de yavaşlama talebi bağlamında, daha rekabetçi bir rupi, gittikçe daha zayıf talebi telafi etmesi olası değildir. Buna ek olarak, Çin ve Hindistan, tekstil, konfeksiyon, kimyasallar ve metaller de dahil olmak üzere birçok sektörde rekabet etmektedir. Zayıf bir yuan, Hint ihracatçıları için daha fazla rekabet ve daha düşük marj anlamına gelir; aynı zamanda, Çinli üreticilerin mallarını Hint pazarına dökmesi, böylece yerli imalatçıları olumsuz etkilemesi anlamına geliyor.Hindistan, 2008-2009 ve 2014-2015 yılları arasında Çin ile ticaret açığını neredeyse ikiye katladığını zaten gördü.

Dünyanın en büyük enerji tüketen Çin, ham petrolün fiyatlandırılmasında önemli bir rol oynamaktadır. PBOC'nun yuan'ı devalüe getirme kararı yatırımcılara, halihazırda yavaşlayan emtia talebinin çökmeye devam edeceğini gösterdi. Aslında, küresel kriter Brent ham petrolünün, Ağustos ayı ortasında paranın devalüasyonundan bu yana% 20'den fazla düştü. Hindistan için petrol fiyatlarındaki her 1 dolarlık düşüş, 2015 mali yılında 139 milyar doları bulan ülkenin petrol ithalat faturasında 1 milyar dolarlık bir düşüşe neden oldu.

Para piyasasında düşen emtia fiyatları, emtia fiyatlarındaki düşüşü, Hintli üreticiler, çelik, madencilik ve kimya endüstrisinde faaliyet gösteren rekabet gücü yüksek, özellikle yüksek kaldıraçlı şirketlerde kalmaya devam ediyor. Buna ek olarak, yuan amortismanının Hindistan'ın Çin'den ithal ettiği diğer emtia fiyatlarında daha da zayıflığa neden olacağını ve Hindistan'ın hem yurt içinde hem de uluslararası düzeyde rekabet etmesini zorlaştırdığını düşünmek mantıklı.

Bottom Line

Döviz kuru manipülasyonu için kritik olmasına rağmen, Çin'in 2015'in yuan devalüasyonu için iyi bir nedeni vardı. Yuan'ın değer kaybetmesine izin veren daha yavaş ihracat ve daha güçlü bir Amerikan doları, piyasa temelleri ve ulus liderlerinin daha fazla yerel tüketim ve hizmet tabanlı ekonomiye geçiş isteği ile paralellik gösterdi. Uluslararası yatırım alanında bir yıl daha ek devalüasyon korkuları devam ederken, Çin ekonomisi ve döviz rezervleri 2017'de güçlendiğinde azaldı. Fakat bir ders devam ediyor: Çin'in hareketleri muhtemelen küresel finans sistemlerinde dalgalanmalara yol açacak ve rakip ekonomiler de After Effects için kendilerini destekleyin.