Hisse geri satın alma veya geri alım, basitçe, halka açık bir şirketin kendi paylarını pazardan satın alması anlamına gelir. Temettülerin yanı sıra, hisse geri satın alımları, bir şirketin hissedarlarına nakit geri dönüşünü sağlamak için bir caydır. En iyi şirketlerin çoğu tutarlı temettü artırmaları ve düzenli hisse geri alımları yoluyla hissedarlarını ödüllendirmeye çalışmaktadır. Bir şirketin serbestçe işlem gören hisse senetleri ile sözleşme yapması veya yüzdürme hissesi sözkonusu olduğu için hisse geri satın alımı "float shrink" olarak da bilinir.

EPS'deki Geri Kazanmanın Etkileri

Hisse geri satın alma, bir şirketin mevcut hisselerini azaltıldığından, en büyük etkisi, hisse başına kazanç (EPS) ve Hisse başına nakit akışı (CFPS). Borsada işlem gören fiyat / kazançların (P / E) çokluğunun değişmediğini varsayarsak, sonuç olarak daha yüksek bir hisse fiyatıyla sonuçlanacaktır.

Örnek olarak, Birdbaths & Beyond (BB) olarak adlandırılan - belirli bir yılın başında 100 milyon hisse senedi bulunan varsayımsal bir şirketin durumunu göz önünde bulundurun. Hisse senedi 10 dolarla işlem gördü ve BB, 1 milyar dolar piyasa değeri elde etti. BB, önceki 12 ayda 50 milyon dolarlık net gelir veya 50 cent'lik bir EPS (50 milyon dolar / 100 milyon hisse senedi hissesi) elde etti; bu da hisse senetinin emeklilik aralığı 20'lik (yani 10 dolar / 50 cent) işlem görüyordu. BB'nin önümüzdeki 12 ay boyunca bir hisse geri alım programında konuşlandırdığı yıl başında 100 milyon dolarlık fazla nakit vardığını varsayalım. Dolayısıyla, yıl sonunda BB'nin 90 milyon hisse senedine sahip olması bekleniyor. Basitlik uğruna, buradaki tüm hisselerin ortalama 10 dolarlık bir maliyetle geri alındığını ve bu da toplam 10 milyon hissenin şirket tarafından geri satın alındığı ve iptal edildiği anlamına geldiğini varsaydık.

BB'nin bu yıl da 50 milyon dolar kazandığını varsayalım; EPS bugün yaklaşık 56 kuruş olacaktı (50 milyon dolar / 90 milyon hisse). Hisse senedi, 20'nin üzerinde bir P / E ile işlem yapmaya devam ederse, hisse fiyatı şimdi 11 $ olurdu. 20.% 12 hisse senedi değerlemesi, BB'nin muallâk paylarındaki azalma sayesinde EPS artışıyla tamamen tahrik edilmiştir.

Sürüş Hissedar Değeri

Burada birkaç basitleştirme kullanılmıştır. Birincisi, EPS hesaplamaları, belirli bir noktada bekleyen hisse sayısından ziyade belirli bir süre boyunca bekleyen hisselerin ağırlıklı ortalamasını kullanıyor. İkincisi, hisselerin geri satın alındığı ortalama fiyat, hisselerin gerçek piyasa fiyatından önemli ölçüde farklılık gösterebilir. Yukarıdaki örnekte, BB'nin ödenmemiş hisselerinin% 10'unun geri alınması, büyük olasılıkla hisse senedi fiyatını tahrik etmiş olabilir; bu da şirketin, 100 milyon dolarlık harcaması için üstlendiğimiz 10 milyon paydan daha azını geri alacağı sonucuna varılmıştır.

Bu sadeleştirmeler, tutarlı geri alımların hissedar değerinde görülen büyütülmüş efekti düşündürür. Sürekli olarak hisse geri satın alan şirketler EPS'yi tek başına operasyonel iyileştirmelerden daha hızlı bir oranda artırabilirler. Bu hızlı EPS büyümesi, çoğunlukla bu tür hisse senetleri için prim ödemek isteyen yatırımcılar tarafından fark edilir ve bu durum zaman içinde P / E çoklu genişler. Buna ek olarak, serbest dolaşımını üreten şirketler, hisselerini istikrarlı bir şekilde satın almak için gereklidir, bu nedenle hâkim piyasa varlıklarına ve fiyatlama gücüne sahip olmaları gerekiyor.

BB örneğine geri dönersek, şirketin kâr marjının çoğunun 21'e (20'den) yükseldiğini ve net gelirin 50 milyon $ 'dan 53 milyon $' a yükseldiğini varsayalım. Geri alımdan sonra, BB'nin hisseleri yaklaşık 12 $ civarında işlem görür. 40 (yani, 90 milyon hisse senedine dayanan, 21 x EPS, 59 sent, ödenmemiş), yıl başındaki fiyatından% 24 artmıştır.

Finansal Tablolar Üzerindeki Etki

Hisse geri satın alımının, şirketin gelirlerini azaltması nedeniyle şirketin gelir tablosu üzerinde belirgin bir etkisi vardır. Ancak aynı zamanda diğer finansal tabloları da etkiler.

Bilançoda, hisse geri satınalması, şirketin nakit varlıklarını ve dolayısıyla toplam varlık tabanını, geri alımda harcanan nakit miktarıyla azaltacaktır. Geri alım aynı zamanda, yükümlülüklerdeki özkaynakları da aynı miktarda azaltacaktır. Sonuç olarak, varlık geri dönüşü (ROA) ve özkaynak kârlılığı (ROE) gibi performans metrikleri genellikle bir hisse geri satın alımından sonra gelişir.

Şirketler genellikle üç aylık kazanç raporlarında hisse geri satın alımlarında harcanan tutarı belirttiler. Hisse geri alımları için harcanan tutar, "Finansman Faaliyetleri" bölümündeki Nakit AkıĢ Tablosu "nun yanı sıra Özkaynak Değişim Tablosundan veya Dağıtılmamış Kar Tutanının Dipnotu" ndan elde edilebilir.

Portföylere Etki

Hisse geri alımları, bir yatırımcının portföyü üzerinde önemli bir pozitif etkiye sahip olabilir. İspat için, sadece en yüksek geri alım oranı olan endekste 100 şirketin performansını ölçen S & P 500 Geri Ödeme Endeksine bakmak zorundayız (şirketin piyasa yüzdesi olarak son 12 ay içinde geri alımlar için harcanan miktar olarak hesaplanıyor) harf). 8 Kasım 2013'te sona eren 10 yıllık dönemde, S & P Geri Alış Endeksi% 158.2 artarken, S & P 500 için% 68.1'lik bir artışla 90 puanlık bir yükseliş gerçekleştirdi.

Bu performans derecesi hangi açıdan değerlendirilir? Kâr payı artışı gibi hisse geri satın alma, bir şirketin gelecekteki umutlarına olan güvenini belirtir. Temettü artışından farklı olarak, bir satın alım, şirketin hisse senetinin değerinin düşük olduğuna inandığı ve o zaman nakit paranın en iyi şekilde kullanılabileceğini gösteriyor. Çoğu durumda, şirketin geleceği konusundaki iyimserliği, zamanla fevkalade ödenir.

Hisse Geri Dönen Değerler ve Temettüler

Kâr payı ödemeleri ve hisse geri satınalmaları, bir şirketin hissedarlarına nakit getirmesi için her iki yoldan iken, dikkat çekici bir fark, temettülerin bir yatırımcıya karşı şimdiki ödülünü temsil ettiği, hisse geri alımlarının gelecekteki bir kazancı temsil ettiği şeklindedir .Kâr payı artışını açıkladığı bir hisse senedine yapılan yatırımcı tepkisinin genellikle geri alım programında bir artış bildiren şahısa göre daha olumlu olacağının bir sebebi budur.

Diğer bir fark, özellikle temettülerin uzun vadeli sermaye kazançlarından daha az olumlu olarak vergilendirildiği yargı bölgelerinde vergilendirmeyle ilgili. Örnekte daha önce bahsedilen şirketin 100.000 hisse senedini, her biri 10 dolarla satın aldığınızı ve temettülerin% 20 oranında vergilendirildiği ve sermaye kazançlarının% 15'i oranında vergilendirildiği bir yargı bölgesinde yaşadığını varsayalım. BB, 100 milyon dolarlık fazladan nakit kullanarak hisselerini geri satın almak ya da hisse sahiplerine pazardaki 1 dolarlık özel temettü olarak ödemek için görüşüyordu. BB hisseleriniz vergiye tabi bir hesapta tutulduysa geri satın alımınız derhal bir vergi etkisi oluşturmazken, özel temettü ödemesi durumunda vergi faturanız 20.000 $ 'da oldukça iri olacaktır. Şirket, geri satın almaya devam ettiyse ve daha sonra senenin sonunda hisse 11 $ 'a sattın. 20, sermaye kazançlarınız üzerinden ödenmesi gereken vergi 18.000 $ 'da (15% x 100, 000 hisse x $ 1.20) daha düşük olacaktır. 1 dolar unutmayın. 20, sermaye kazançlarınızı 11 TL olarak gösterir. Yıl sonunda 20 eksi 10 dolar.

Genel olarak, hisse geri satın almalarının zaman içinde biriken net değeri için daha iyi olabileceği gibi, geri ödeme değerinin hisse senedinin gelecek fiyatına bağlı olduğu için temettü ödemelerinden daha fazla belirsizlik taşırlar. Bir şirketin şamandıası zamanla% 20 oranında küçültüldüyse ancak bundan sonra hisse senedi% 50 düşerse, yatırımcı geriye dönük olarak, bu% 20'sini gerçek temettü ödemeleri şeklinde almayı tercih eder.

Hisse Geri Satın Almalarına Yatırım Yapmak

Her yıl temettü artıran şirketler için, temettü dağıtımlarını yılda en az 25 yıl ardına artıran S & P 500 Temettü Aristokratlarından başka bir yere bakmak gerekmiyor. Hisse geri satın alımlarında, daha önce bahsedilen S & P 500 Alış Endeksi, agresif bir şekilde hisse geri satın alan şirketleri tanımlamak için iyi bir başlangıç ​​noktasıdır.

Çoğu mavi yongalar düzenli olarak hisse geri satın alırken - genellikle çalışan hisse senedi opsiyonlarının kullanılmasından kaynaklanan seyreltiyi dengelemek için - yatırımcılar, özel veya genişletilmiş geri alımları açıklayan şirketleri izlemelidir. Örneğin, Ekim 2013'te IBM (NYSE: IBM IBM Uluslararası Ticaret Makineleri Corp. 150. 84-0.% 49 Highstock 4. ile yaratılmıştır. 2. 6 ), geri alım planına 15 milyar dolarlık bir katkı ekledi. ; Satışlar altı ardışık çeyrekte azalırken, satın alımın IBM'in 2015 yılına kadar 20 ABD doları olan düzeltilmiş EPS hedefine ulaşması sağlanacağı bekleniyordu.

"Float shrink" ETF'ler 2013'teki cızırtılı bir performans sonrasında da dikkat çekti. PowerShares Geri Satın Alma Başaranlarının Portföyü (NYSE: PKW PKWPS Buybck Achiv56, 10 + 0.% 34 Highstock 4. ile yaratılmıştır. 2. 6 ) bu kategorideki en büyük ETF'dir. ETF, mevcut 12 ayda ve Kasım ayı itibarıyla mevcut hisse senetlerinin en az% 5'ini geri satın almış olan ABD şirketlerine yatırım yapmaktadır.5, 2013, yıl için% 38.4 oldu. Başka bir popüler ama çok daha küçük ETF TrimTabs Float Shrink ETF'dir (NYSE: TTFS TTFSAdvShs Wlshr Bb68. 09 +0.9% Highstock 4. 2 6 ile oluşturulmuştur) ve bu 34'dü. Aynı tarih itibariyle% 9'dur. Sonuç

Hisse geri satın alma işlemleri, temettülerden daha yüksek bir belirsizlik derecesine sahip olmakla birlikte, zaman içinde yatırımcı zenginliğini oluşturmak için mükemmel bir yoldur.