Büyük bir şirketin değerlendirilmesine gelince, çoğu durumda temel finansal verileri analiz etmek yalnızca bir başlangıç ​​noktası olabilir. Genel bir kural olarak, birçok büyük kapağın boyutu ve kapsamı, onları gerçekten anlamak için bir şirkette bir dizi şirket olarak analiz etmemiz gerektiği anlamına gelir. Bir şirketin segment verileri, bu analizin başlatılması için mükemmel bir yer olabilir. Bu yazıda, segment verilerinin önemi ve size büyük bir kapak şirketi hakkında neler söyleyebileceği hakkında ayrıntılı bilgi veriyoruz.

Büyük Kapaklar Konglomerkezdir
Bir şirket analizine başlamak için bir yol, bir şirketin segment performansını açıklayan dipnotla birlikte verilmiştir. Şirket ne kadar büyük olursa, o kadar çok şeyi parçalamanız gerekir. Büyük sermayeli şirketlerin daha küçük şirketlerden daha güvenli oldukları düşünülmektedir; çünkü daha çeşitlendirilmiş ve sıvıdır (yani, alıcılar ve satıcılar için aktif piyasa - esnaf hacmi yalnızca bir ölçüttür), daha küçük şirketlere göre daha düşüktür. Bir yatırımcı olarak likit likite gerçekten zarar verebilir. Küçük şirketinizin temelleri konusunda kesinlikle haklı olabilirsiniz, ancak likiditeye sahip olma durumları zorlayabilir ve fiyat baskısı altında kalabilir. Genel bir kural olarak, yatırım ne kadar küçük olursa, likiditeyi de dikkate alarak düşünmelisiniz. (İlgili okumalar için bkz. Dipnotlar: Baskı Okumayı Başlat ve Dipnotları Nasıl Okurun - Bölüm 1 , Bölüm 2 ve Bölüm 3 >.)

Bununla birlikte, büyük şirketleri satın almak için ihmal edilmiş bir maliyet vardır, bu maliyeti

karmaşıklık primi olarak ifade edebiliriz. Bu, halka açık büyük bir şirketin natürel, görece karmaşıklığına işaret eder. Bazı küçük kapaklar gerçekten de "saf oyunlar", ancak nadiren büyük kapaklardaki durum söz konusudur. Bazen, çakıltaşların son yıllarda daha odaklanmış şirketlere yol açan tarihsel eserler olduğunu ve bu şirketlerin genel olarak satın almalara kıyasla daha iyi saygınlıkla tutulduğunu okumamıza rağmen. Ancak gerçekte, her şirket bir holdingdir ve ortalama büyük cap şirketiniz baş döndürücü karmaşıklığın ve genişliğin çok boyutlu bir birleşimidir. Aslında, muhtemelen tam olarak kavrayamayacağınız bir yatırım. Ancak bu tamamdır - kendine güvenen şüphe inancınızı güçlendireceği gibi, şüphecilik soğan soymayı teşvik eder.

Dünyanın önde gelen yatırımcılarından biri olan Warren Buffet kısmen, bir şirketin ekonomi hendeklerinin bir fonksiyonu olarak zamanla nispeten istikrarlı ekonomik kazançlar öngörerek başardı. Ancak, bu analitik oyun zorlaşıyor; zira daha az şirket istikrarlı bir gelir akışı etrafında sağlam hendekler inşa edebiliyor, onları daha fazla güvenle projelendiriyorlar. (İlgili okumalar için,

Rekabetçi Avantaj Sayısı ve 'na bakınız. ) Anahtar Finansallar Yeterli Değil

Büyük bir şirket değerlendiriyorsanız , çoğu durumda anahtar finansallar (ör.g. , gelirler, marjlar, getiriler)
kurumsal düzeyde sadece bir başlangıç ​​noktasıdır. Çoğu büyük kapsama alanı için, şirket düzeyindeki ölçümler, birkaç farklı birimin performansını birleştiren toplamlardır. Bir şirketin büyüklüğüne bakılmaksızın, her şirketi bir şirketteki birkaç şirketten oluşan bir grup olarak analiz etmek iyi bir fikirdir. Bir oylama / tartı makinesi olan pazar, başlıklara ihtiyaç duyuyor; çoğu şirketin bir bayrağa özetlenebilecek bir hikayeye indirgenmesine neden olur. Bununla birlikte, çoğu durumda, genel organizasyon içinde yüksek büyüme birimleri kuluçka sektöründe en iyi şirketler bulunur. Ve bu yüksek büyüme birimlerini kurumsal metriklerde bulamazsınız. Mesela Ceradyne'yi al. Genellikle bir savunma müteahhidi olarak etiketlenir, ancak yakından bakarsanız, bir savunma müteahhidi değil, gelişmiş bir malzeme firması olan gerçekten değildir. Şirketi bu öncül temelinde analiz ederseniz, malzeme ticareti hakkında vücut zırh satışlarından daha fazla endişe duyacaksınız. Bir şirketin hangi bölümünün gerçekten para kazandığının öğrenilmesi için harika bir yer, segment verisidir. SFAS 131 uyarınca, şirketlerin raporlanabilir bölümlerini açıklamaları gerekiyor. Raporlanabilir bir bölüm, SFAS 131 tarafından, aşağıdakilerden herhangi birinin en az% 10'unu oluşturan şirketin bir parçası olarak tanımlanır:

Toplam gelirler

• Faaliyet kârı
• Tanımlanabilir varlıklar
• Örneğin, Intel'in İkinci Çeyrek başvurusu. Birçok analist, bir şirketin brüt marjıyla ilgileniyor ancak Intel ürün yelpazesinin genişliği ve gerçekten yeni pazarların stratejik önemi göz önüne alındığında, bu toplam brüt marj numarası ile ne yapabileceğiniz belli değil. Bu bir ortalama. Olgun birimler ve alt performans birimleri bulunan yüksek performanslı birimleri birleştirebilir. Bu nedenle, Intel'in farklı pazarlarını tanımlamak, bu pazarların her birinin önemini değerlendirmek ve nihayetinde Intel'in ilgili piyasa beklentilerini her pazarda değerlendirmek daha önemlidir. Örneğin, mobil ve diğer platform fırsatlarıyla karşılaştırıldığında masaüstü segmentinin nispi önemi nedir? Önemli olan, burada Intel'in umutları nedir? Bu perspektiften şirkete bakmak, hissedarlar için neler yapabileceğinin daha iyi bir genel resmini verebilir.

Şekil 1, Q2 2006 raporlanmış segment verilerini gösteren bir grafiktir. Intel üç bölümden, dijital kurumsal, mobilite ve flash belleği bildiriyor. Şekil 1 Şekil 1, Intel'in kesimleri arasındaki büyük farklılıkları göstermektedir. Dijital girişim mobilite oranından% 70 daha fazla, ancak işletme marjı maliyetlerinde daha az katkıda bulunuyor (946 $ karşılığında 931 milyon dolar). Flash bellek, yüksek büyüme birimi için doğal olan kaybını derinleştirdi (büyümediği hariç). Daha da ileri gidersek, rekabetçi yonga pazarının canlı bir illüstrasyonunu bulabiliriz.

Intel'in Q2 10Q modelinden hareketlilik grubu hakkında şu notu düşünün:

Mobilite Grubu operasyonel segmentinin net geliri, 2006 yılının ikinci çeyreğinde 2005'in ikinci çeyreğine kıyasla biraz daha artarak 67 milyon $ veya% 3 arttı.2006 yılının ikinci çeyreğinde chipset satışlarından önemli ölçüde daha yüksek mikroişlemci birimi satışları ve daha düşük bir oranda daha fazla gelir elde ettik. Bu artışlar, mikroişlemci ortalama satış fiyatlarının daha düşük olması nedeniyle büyük oranda telafi edildi. Bu artışlar, mikroişlemci ortalama satış fiyatlarının düşmesi ile büyük ölçüde telafi edildi. Daha yüksek

işletme giderleri

ve daha yüksek

birim maliyetleri , işletme gelirlerinde önemli ölçüde eşdeğer miktarlarda düşüşe katkıda bulundu. Başka bir deyişle, dolaşım grubu daha fazla ürün sattı, ancak hacim artışı (neredeyse) eşdeğer bir fiyat düşüşüyle ​​karşılandı. Daha da kötüsü, hem işletme hem de ürün maliyetleri arttı. Bu segmentin artan satışlar için daha fazla kredi almasını bekleyebilirsiniz, ancak bu çok rekabetçi bir iştir ve teknolojideki fiyat düşüşü her zaman doludur. Sonuç Bir şirket hakkında nihai bir görüş oluşturmak, burada Intel için yaptığımızdan çok daha fazla analiz gerektirir. Açık olan, segment verilerini incelemek, şirketin başarılı olabilme kabiliyetini ölçmenize izin veren çok daha kapsamlı bir şirket resmi sağlar.