Kinder Morgan (KMI KMIKinder Morgan Inc 18. 08 + 1.92% Highstock 4. ile yaratılmıştır. 2. 6 ), 78 dolar. 7 milyar Kuzey Amerika enerji şirketi, doğal gaz boru hatlarında, sıvı depolamada, CO ₂ üretimde ve ürün hatlarında çeşitli işletmeleri işleten en büyük orta-akım oyuncularından biridir. ("Orta Akım", ham petrol ve gazın taşınması, depolanması ve toptan taşınması için petrol ve gaz şirketlerini tanımlamak için kullanılan bir terimdir; "upstream" ise ham petrol ve gazın [E & P] keşif ve üretimini ve "downstream" ve ham maddenin kullanılabilir formlara dönüştürülmesi.)

Kinder Morgan geçtiğimiz günlerde şirket yapısını değiştirerek üç ortaklığını tek bir şirkette birleştirerek Master-Limited Partnership (MLP) yapısını dağıttı. (Ayrıca bkz. Master Limited Partnership'leri keşfedebilirsiniz.) Bu değişikliğin faydaları, operasyonları için ölçek ekonomilerine ulaşmanın, daha büyük boyutlarından dolayı para toplamayı kolaylaştırmak için satın almalar için sermaye ödünç alma maliyetlerini düşürmesinden çok sayıdadır. Belki de en büyük fayda, çeşitlendirilmiş varlıkları nedeniyle emtia fiyat hareketlerinden gelen etkinin ortadan kaldırılmasıdır.

Çeşitleşmeye rağmen, petrol gibi bir emtia% 30'dan fazla bir dalışı gerçekleştirdiğinde, Kinder Morgan iş yerinde bir miktar gerileme yaşayabilir. Soru, böyle bir aşağı doğru hareketin şirketin nakit akımlarına ve yatırımcılarına olan potansiyel etkisi nedir?

Fırtınanın Fırtınası

Birçoğu, geçen yıl petrol fiyatlarındaki düşüşe, OPEC'in sürdürülemez bir üretim oranını sürdürmeye devam ettiği ve Kuzey Amerika'daki yeni E & P'nin zaten güçlü bir arzı ve talep yetişemedi. Bu fiyat hareketi, upstream ve downstream şirketleri büyük ölçüde etkiledi. Bununla birlikte, orta vadeli şirketler petrol fiyatından doğrudan etkilenmez. Aslında, petrol arzı yüksek olduğu için nakliye, depolama ve toptancılık hala güçlü ve orta sınıf oyunculara avantaj sağlıyor. Özellikle Kinder Morgan, düşük petrol fiyatlarından çok az etkileniyor. Fırtına nasıl hava gördü?

Kinder Morgan'ın varlıkları, emtianın fiyatından büyük ölçüde etkilenmektedir. Bununla birlikte, bunlar arz ve talep seviyesinden etkilenmektedir. Petrol veya gaz arzı sabit bir oranda muhafaza edildiği sürece, altta yatan emtia fiyatlarına rağmen nakliye ve depolama talep edilecek. Kinder Morgan'ın faydaları, aşağıda listelenen varlıklarının büyük bir kısmının emtianın fiyatından büyük ölçüde etkilenmemesi nedeniyle sağlanmaktadır.

• Kuzey Amerika'daki en büyük doğal gaz ağı sahibi olup, her önemli U. şirketine bağlı 69.000 mil doğalgaz boru hattı sahibi veya işletmektedir.S. doğalgaz kaynağı oynamaktadır.
• Kuzey Amerika'daki petrol ve CO2 ürünlerinin en büyük bağımsız nakliyecisi, günde yaklaşık 2,4 milyon varil (MMBbl / d) petrol ve günde yaklaşık 1,4 milyar kübik feet (Bcf / d) CO taşıyor ₂ .
• Kuzey Amerika'daki en büyük bağımsız terminal operatörü olan Kinder Morgan, yaklaşık 142 MMBb l ev tipi sıvı kapasiteli, 165 sıvı / kuru yığın terminaline sahiptir ve yaklaşık 83 MMton kuru dökme ürünü işleyebilir.

Emtia Fiyatlarının Etkisi

Kinder Morgan'ın nakit akışlarının çoğunun (% 82'si), altta yatan emtianın fiyatıyla ilgisi olmayan depolama ve taşıma masraflarından kaynaklanmaktadır. Etkilenen gelirler (çoğunlukla Kuzey Amerika'daki CO ₂ işiyle ilgili), şirketin petrol fiyatını korumak için kullandığı hedge kaynaklarından yararlanmaktadır. Bu nakit akışları, KMI'nın hissedarlarına ödediği temeteyi desteklemektedir; bu, şirkete göre son beş yıl içinde% 14'lük bir bileşik yıllık büyüme oranına (CAGR) sahip bir temettüdür.

Ancak, Kinder Morgan, düşük petrol fiyatlarının potansiyel etkisinin farkında olarak, 2015 petrol fiyatını 70 $ / varil ve doğal gaz fiyatını 3 $ seviyesinde bütçelendirmiştir. 80 / MMBtu. Petrol fiyatındaki varil başına 1 dolarlık bir değişim, indirgenmiş nakit akış (DCF) varsayımlarına 10 milyon dolarlık bir etki yapıyor ve doğalgaz fiyatında 10 ¢ / MMBtu değişiklik ile 3 milyon dolarlık DCF etkisi var. Örneğin, petrol varil başına 70 Dolar'dan 60 Dolar'a kadar 10 Doların altına düştüğü takdirde, şirketin temettüsü üzerindeki aşırı kapsamı 654 milyon dolardan 554 milyon dolara düşecektir.

Bu, beklenen kâr payı yatırımcılarının Kinder Morgan'ın daha düşük bir kapsamda olmasını beklediğine ve bunun uzun bir süre zarfında gerçekleşmesi halinde, temettü nihayetinde kesilmesi gerektiği anlamına geliyor. Ayrıca, petrol fiyatı daha da düşerse ve daha uzun bir süre için çitler korunur ve kazançlar daha fazla etkilenebilir.

Yatırım Tezi

Kinder Morgan, enerji sektöründe doğru alanda faaliyet gösteriyor. Bir orta sınıf oyuncusu olarak, çoğunlukla altta yatan emtia fiyat hareketlerinden aşılanır. Ayrıca, önceki ortaklık yapısını daha geleneksel bir kurumsal yapıyla birleştirerek, daha düşük bir sermaye maliyetinden, vergi tasarrufundan ve daha yüksek bir kredi notundan yararlanabiliyor. Ayrıca önümüzdeki beş yıl için% 10'luk beklenen kâr payı artış oranına ulaşılabiliyor.

Bununla birlikte, petrol fiyatındaki düşüşün yukarıdaki şirketlerin üretimini düşürmesine (dolayısıyla arzı düşürmesine) veya CO ₂ bölümündeki fiyatlamayı etkilemesi durumunda şirket risk altında. Buna ek olarak, ekonomik durgunluk veya tedarik zinciri bozulması gibi rafine edilmiş ürünlere olan talebin azalması, Kinder Morgan'ın müşterilerinden almayı bekleyeceği ulaşım veya depolama ücretlerini de etkileyecektir. Bu senaryoların tümü, gelirleri ve nakit akışlarını etkileyecektir.

Alt satır

Kinder Morgan'ın doğrudan emtia maruziyeti minimum seviyededir, ancak upstream şirketlerin üretim veya talaşlı ürünlere olan talebi azaltması dolaylı yoldan etkilenebilir.Bu senaryoların her ikisi de, şirketin bekleyebileceği nakliye ve depolama ücretlerini azaltarak nakit akışlarını azaltıp temettü riskine sokar.