u. S. şirketleri başlıklı Haziran 2016 politika yazıda 2016 zorlu yakın için iş kurma, mallarını satın alıyor hızlı tüketicilerin daha envanteri artıyor "Nakit Akım Mirage," Goldman Sachs dan özkaynak analistler envanter büyüme hızlı olduğu" sonucuna varmıştır izlediğimiz sektörlerin çoğunda satış büyümesi. " envanter büyüme otomobil, savunma, bilişim tedarik zinciri, yarı iletken ve tarım sektörleri için 9. 4 ortalama% tarafından satış büyümesi üzerine çıkmıştır yıldan yıla - sorunun en sermaye yoğun sektörlerde daha belirgindi.

Bu ekonomi için endişe verici bir işarettir. Bu sermaye malları sektörleri, son yıllarda üretkenlik kapasitelerini artırdı ve çoğu durumda ucuz borç finansmanı ile genişletildi. Tüketici talebi ekstra envanteri absorbe etmek için yeterli değilse, şirketlerin bondholders ödemek için yeterli kazanç elde değil ve yatırımcılar lütfen.

Goldman, çoğu şirket stokları aşağı çekmeye veya mevcut ürünün yeni üretilmiş ürüne geçmeden satılmaya başlamış olduğunu bildiriyor. Bu, nakit akışı ve net geliri yapay olarak artırabilir, çünkü para üretim sürecinden hızlı bir şekilde ayrılmıyor. Ancak, gerçek talep öngörülenden daha düşük kalırsa, şirketlerin envanteri tasfiye edebilmesi veya envantere yazabilmesi için daha yaratıcı olması gerekebilir ve belki de küçüklüğü küçültebilir. Günümüz üretimini yavaşlatmaya zorlandığında yüksek özsermaye değerlemelerini sürdürmek çok zordur.

Liquidating Envanter sonra Malinvestment

firmalar gelecekteki operasyonlar için bir tahmin yapmak, onların nihai mal ve hizmetlerin gelecekteki değeri ile bunların üretim sürecinin mevcut maliyetlerini dengelemek zorundadır. Gelecekte birkaç yıl projelendirmek daha zor olduğundan, daha uzun üretim süreçleri daha risklidir. Şirketler mevcut maliyetler veya gelecekteki talepler hakkında yanlış bir sinyal alırsa, ekonominin tümü çökebilir. Sorun mutlaka aşırı üretime veya aşırı yatırıma değil, yanlış sektörlere ya da yanlış sektörlere yapılan yatırımın (yani "maliyetsizlik") değildir.

Bu gibi döngülerde sermaye malları endüstrisi en çok darbe vurma eğilimi gösterir. Bunun nedeni, daha uzun veya daha fazla sermaye yoğun üretim süreci olan şirketlerde maliyetsizliğin ortaya çıkması daha uzun sürer. 2009'dan bu yana süper düşük faiz oranları sayesinde kısa vadeli yatırım maliyetleri (yani, fonların maliyeti) normal faizli bir çevreden çok daha düşük olduğu için, gelecekteki nakit akışlarının göreli değeri abartılmıştır. Borçlanma maliyetleri en düşük seviyedeyken, otomobiller veya yarı iletkenler için başka bir üretim tesisi kurmayı haklı çıkarmak daha kolaydır.

Bu hesaplamalar, gelecekteki envanterin raflardan çıkıp makul bir piyasa fiyatıyla satılabileceğini varsayarak yapıldı.Ne yazık ki, envanter 2015'te zaten yığılıyordu. Eylül 2015'te ABD Ticaret Bakanlığı, Büyük Arızanın son aylarından bu yana envanter satış oranlarının en yüksek seviyede olduğunu bildirdi. Geniş kapsamlı envanter drawdown'lar için değilse, ortalama bir Amerikan şirketi için nakit akışı marjları 2015'te düz olmuş olabilir.

Bu sürdürülebilir bir gelir akışı değildir ve satış rakamları tekrar toparlanmazsa bazı bondholders ve hissedarları rahatsız ettirmelidir . Üreticiler ve tüketiciler arasındaki yanlış hizalanma yeterince ağırsa, şirket varsayılanlarının yükselmesini ve ABD ekonomisinde aşağı yönlü baskı bekliyoruz.

Borç Ayarlamış Nakit Akışı Analizi

Net gelir ve serbest nakit akışı, temel yatırımcılar için çok önemlidir, ancak bir şirketin sermaye yapısında veya vergilerde meydana gelen değişikliklere aşırı tepki veriyor veya az tepki veriyorlar. Şirketler genellikle çok yüksek borç oranları ve / veya yüksek vergileri olduğunda, yatırımcılar borç ayarlamalı nakit akışını (DACF) kullanabilirler. DACF, çok farklı işletme sermayesi yapılarına sahip şirketleri karşılaştırmayı kolaylaştıran finansman unsurlarından bağımsız nakit akışına bakmaktadır. Yatırımcılar, DACF yöntemini, geçmiş envanter çekilişlerine veya geçici borç finansmanı endişelerine bakmanın bir yolu olarak dahil etmek isteyebilir.