J. Kyle Bass bir pazarda çağrı yaptığında, hafifçe alınmamalıdır. Dallas merkezli Hayman Capital Management LP'nin kurucusu ve ilkesi olan Bass, 2008'de subprime çöküşünden öngörüp yararlanan bir avuç para yöneticisinden biriydi. Aynı zamanda, Japonya'yı saran krizlerin öngörüleri ile öne çıktı ve Arjantin. Şubat 2016 itibarıyla, yatırımcılarına bir mektupla açıkladığı son önergesi, Çin, para cezasını devalüasyona zorladığında Çin ve küresel ekonomi için "sert bir iniş" beklediğini söyledi. "Ülkenin bankacılık sisteminde. Krizin büyüklüğünün ABD finansal krizini cebe çekeceğini, ancak küresel ekonomideki olumsuz etkilere yakın olmadığını söyledi. Bu Bass'ın mantığının ve yatırımcıların fırsatı.

Bass'ın temelinde yaklaşmakta olan bir bankacılık krizine ilişkin argüman, bankacılık sisteminin kendisinin muazzam büyümesidir. O, banka varlıklarının bugün Çin'in gayri safi yurtiçi hasılasının (GSYİH) yaklaşık% 400'üne ulaştığını tahmin ediyor. Bunu, finansal krizden önce 16 ABD doları olan ABD bankacılık sistemi ile kıyaslıyor. ABD GSYİH'sinin% 100'üne değecek 5 trilyon varlık.

Bass Çin'de Neden Ayıptır?

Bass'e göre, Çin bankacılık sistemindeki kredi artışı benzeri görülmemiş ve şüphesiz kötü performans gösteren kredilere yol açacak. Bu seviyede, banka rezervlerine yük olan yük, hükümetin baskıları gidermek için bankaları yeniden sermayelendirmesini ve değerini düşürmesini gerektirir.

Bass, bankaların taşıdıkları rezerv miktarının, düşük performanslı varlıkların büyük kısmını gizleyen bir "gölge bankacılığı sistemi" nedeniyle abartıldığını ısrarla vurguluyor. Çin'in sermaye yedek zorunluluğu% 75'tir. Çin bankaları, tasarruf hesaplarına benzer ancak bilançolarına dahil edilmeyen Varlık Yönetim Ürünleri (WMP) üzerine yoğun bir şekilde güvenir. Bu, bankaları yasal sermaye oranlarına dahil etme etkisi taşıyor ancak bankaların gerçek sermayeleştirilmesini zayıflatma potansiyeline sahiptir. Güven Faydalanıcı Haklar (TFR'ler), bankaların kredi kayıplarını gizlemek için kullandığı bir diğer daha tehlikeli araçtır. Performansını kaybeden krediler düzenleyicilerin görüşü dışındaki TBRlere dönüştürülür; Bununla birlikte, bankalar kredi riskini muhafaza etmektedir.

Bu finansal mühendislik programları, Bass'ın görüşüne göre bir zamanlama bombası tutar. Nihayetinde, hükümetin yuan değerinin düşürülmesi için adım atmaya, kötü borcun silinmesine ve bankacılık sektörünün sermayelendirilmesine ve en azından enflasyonist olmasına neden olacak şekilde sonunda darbe bekliyor. Çin, büyümesi için borç yatırımından ve rezervleri istikrara kavuşturmak için döviz kaynaklı olduğundan, borç yatırımının durması ve dövizin ülkeden kaçması durumunda sert bir açılış yaşanması muhtemel.

Çin, kayıpları bankacılık sistemindeki varlıkların% 30'undan fazlasına ulaştığında 2002'de benzer bir şey yaptı. Bununla birlikte, varlıklar gayri safi yurtiçi hasıla oranının yaklaşık% 400'üne ulaştı, bu nedenle kredi kayıplarının varlıklar ile aynı oranı bile rezervler üzerindeki etkisi açısından felaket olacak. Bununla birlikte, Bass, ABD finansal krizi yaşandığında dünyaya yayılmış aynı bulaşma seviyesini öngörmemektedir. Asya GSYİH'sı çok zorlanacak, ancak GSYİH% 2. 5'in altında büyüyorsa ciddi olabilecek olan ABD GSYİH büyümesinde% 1.5'lik bir azalma ile sonuçlanabilir. ABD zaten bankalarını sermayelendirdiği için, bankacılık sistemi için herhangi bir sistemik risk mevcut değildir.

Yatırım Fırsatı

Bass, Çin hükümetinin para birimini% 15 ila% 20 arasında değer düşüklüğüne indirmesini bekliyor, bu nedenle yuan'da önemli bir kısa pozisyon aldı. Krizin en kötü yanı sıra iki yıla kadar görevde kalması istenebileceği için bayağı yürekten yana bir ticaret önermiyor.

Bas, Çin'deki düşüş eğiliminde sadece bir avuç para yöneticisi tarafından birleştirildi. Bunların arasında, Çin hükümeti tarafından yuan üzerinde "savaş yürütmemesi" konusunda uyarıda bulunan George Soros var. Çin hükümeti ve bankacılık liderleri, bankacılık sisteminin güçlü olduğunu belirttiler.