Ocak 2012'de Jana Partners LLC, Marathon Petroleum Corporation'da (NYSE: MPC MPCMarathon Petroleum Corporation) 62, 35 +% 0 24% Highstock 4. 2 ile büyük bir konum bildirdi. . <6), orta akım ve akışaşağı varlıklarına sahip bir enerji şirketi. Riskten korunma fonu, tedarik zinciri boyunca farklı noktalardaki enerji şirketleri için ortak olan değerleme katlarında bir eşitsizlik nedeniyle hissedarlara değer katan, Marathon'un orta sınıf varlıklarının bir takası için kampanya yürüttü. Marathon Petroleum, altı ay içinde orta hat operasyonlarını ana limited ortaklığa (MLP) dönüştürdü ve Jana'nın pozisyonunu büyük bir kazançla başarıyla kapatmasını sağladı.

Jana Partners LLC

Jana Partners, 2001 yılında yönetim ortağı ve portföy eş müdürü Barry Rosenstein tarafından kurulan bir hedge fonudur. Fon, potansiyel başın açılmasına yönelik olay odaklı bir strateji kullanan temel katalizörlü değer düşük değerli şirketleri tanımlıyor. Jana özkaynak ve borç yatırımlarında hem uzun hem de kısa pozisyon alır. Olay odaklı strateji genel olarak birleşmeler, devreden çıkmalar, iflaslar ve diğer önemli değişikliklere uygulanır. Marathon Petroleum'u etkilemeden önce Jana, El Paso Corporation ve McGraw-Hill gibi şirketlerle bir aktivist olarak çalışarak bu şirketlerin her ikisinde de iş ayrışmalarını başlattı. Jana'nın merkezi New York'ta olup 3 milyar doların üzerinde varlığı yönetmektedir.

Marathon Petroleum

Marathon Petroleum Corporation, 1998 yılında Marathon Oil ve Ashland, Inc.'in aşağı akış faaliyetlerinin birleşmesinden sonra kuruldu. Şirket, 2005 yılında Marathon Petroleum adını aldı ve bağlı ortaklığı olarak faaliyet gösterdi Marathon Oil'in, Haziran 2011'de düzenlenecek bir devri aracılığıyla bağımsız bir varlık haline gelmesi. Marathon Petroleum, Marathon Oil'in rafinericilik, pazarlama ve nakliye işlerini kapsıyordu. Jana Marathon Petroleum ile çalışmaya başlamadan önce, petrol şirketi ham petrol arıtımı, rafine edilmiş ürünlerin satışı, Speedway benzin istasyonlarının ve mağazaların işletilmesi ve geniş bir boru hattı ve ulaşım ağının işletilmesi ile uğraştı. Boru hattı ve nakliye işlemleri genellikle orta akış olarak adlandırılırken rafine etme, perakende satış ve pazarlama operasyonları aşağı akış şemsiyesi altına girmektedir.

2011'in sonunda, Marathon Petroleum'un ham petrol rafine etme kapasitesi, takvim günü başına 1, 193 milyon varildir (mbpcd), ABD'nin orta ve doğu bölgelerinde altı farklı tesis yayılmıştır. Benzin, mbpcd açısından en çok verim alan ürün ve rafine edilmiş ürün kategorisinin en fazla gelirini sağladı.Marathon'un boru hattı sistemi, 2,215 mbpc'yi işledi ve ham petrol ile rafine edilmiş ürünler arasında kabaca eşit bir şekilde ayrıldı. Şirket aynı zamanda yaklaşık 1 400 Speedway perakende satış yerini işletti. Arıtma ve pazarlama bölümü, şirketin 2011 gelirinin% 84'ünü oluşturdu.

Aktivizm

Jana 2011 sonlarında Marathon Petroleum hisselerini satın almaya başladı ve sonunda Ocak 2012'de şirketin% 5 hissesini açıkladı. Jana, MPC'nin 19,7 milyondan fazla hisse satın alarak 636 milyon dolar harcadı. pozisyon. Ayrıca, hedge fonunda yaklaşık 900.000 ek hisse için çağrı seçenekleri satın alındı. Yatırımcılar, bir yıldan az bir süre önce şirketin kendisinin bir ürünün ürünü olmasına rağmen, eylemcilerin Marathon Petroleum'un daha da ayrılması için kampanya yürüttüğü tahmininde bulundu. Jana'nın doğal gaz şirketi El Paso Corporation'la olan daha önceki angajmanları, yukarı akış ve aşağı akış operasyonlarını birbirinden ayırmak için bir adım attı. Ayrıca, 2012 yılında boru hattı şirketleri, bazı sanayi analistlerine hissedarların değerinin kilidini açmak için daha fazla ayrılmaya çağırmalarına neden olan rafinerilere göre daha yüksek AVFÖK katlanı ticareti gerçekleştirdi.

Maraton Petroleum, Jana'nın açıklanmasından sadece birkaç hafta sonra 1 Şubat 2012'de şirketin iç sermaye varlıklarıyla ilgili stratejik alternatifleri resmi olarak değerlendirdiğini açıkladı. Temel bir husus, iç kısımdaki operasyonlara sahip olacak bir ana limited ortaklığın (MLP) kurulmasıydı. MLP, kamuya açık bir varlıktır ve nakit akışlarının kabaca% 90'ından fazlasının gayrimenkulden, doğal kaynaklardan veya emtialardan türetilmesi gerekir. Sınırlı ortaklar işten nakit dağıtımı alır ve MLP'nin nakit girişi, normal halka açılan bir şirketin gelirinden farklı olarak kurumlar vergisine tabi değildir. MPC hisse fiyatları o günde% 10'dan fazla arttı. 3 Şubat 2012'de Marathon Petroleum, 850 milyon dolarlık hızlandırılmış hisse geri satın alma programını başlattığını açıkladı.

Daha sonra Şubat 2012'de Jana Partners, MPC hissesinin 3.9 milyon hissesini sattığını açıkladı. Analistler, Jana'nın pozisyonundan 44 milyon dolar kâr elde ettiğini tahmin ediyorlar. Jana holdinginin% 20'sini satmasına rağmen, finansal korunma fonu dahil olmaya kararlıydı ve satışları, farklı holdinglerin değeri dalgalı bir hale geldiği için normal portföy dengesizliğine bağladı.

Marathon Petroleum, Mayıs 2012'de stratejik alternatif incelemeye ilişkin bir güncelleme sundu ve fırsatları daha da araştırıp, MLP'nin halka arzına (IPO) ilişkin kayıt belgelerinin hazırlanmasını istediğini duyurdu. MLP, daha önce Marathon'un tamamına sahip olduğu bağlı kuruluşu MPLX LP'de tutulan bazı orta mal varlıklarını içermektedir. Bu kayıt resmi olarak Temmuz ayında açıldı. MPLX LP'nin payı (NYSE: MPLX

MPLXMPLX LP34, 70 + 1.70% Highstock 4. ile yaratılmıştır. 2. 6 ), Ekim'in sonlarında 2012'de 27 doları aşmaya başladı. Marathon Petroleum yönetimi daha sonra geri alım planını paylaşmak 2012 yılının ikinci çeyreğinde Jana Marathon Petroleum'daki görevini durdurdu ve nispeten kısa ve kooperatifçi bir eylemci kampanya sona erdi. Sonuçlar

Jana Partners'ın hareket stratejisini etkilemek için aktivizm kullanma perspektifinden bakıldığında, Marathon Petroleum ile olan ilişkisi açık bir başarıydı. MPC ana şirketten tahliye edildikten sadece birkaç ay sonra, eylemci çit fonu büyük bir konum aldı ve daha fazla ayrılma için kampanya başlattı. Şirket yönetiminden çıkarılan vekil savaş ya da savaşa karşı tepki yoktu. Jana'nın konumunun açıklanmasından birkaç hafta sonra, Marathon stratejik alternatif incelemesini açıkladı ve Temmuz ayında MLP'nin bir halka arz IPO'su kaydı yapıldı. Jana, yılın ikinci çeyreğinde pozisyonunu çok büyük bir kazançla kapatmadan önce hızla planlarını gerçekleştirebildi.

MPC hisseleri 34 dolarla işlem görüyordu. 2012 başında 55 dolarla 46 dolara çıktı. 36 temmuz MLPX kayıt defteri dosyalama,% 34. 2 artış tarafından. Rafineri şirketler için, hisse fiyatları genellikle ham petrol fiyatları ile rafine edilmiş ürün fiyatları arasındaki yayılım olan çatlak yayılımı tarafından belirlenir. Çatlak yayılımı, aşağı akış gelirleri için marj potansiyelini belirler, bu nedenle kazanç potansiyelini artıran önemli bir faktördür. 2012 yılının ilk yarısında çatlak yayılımı artıyor ve rafineriler için önemli bir fiyat artışına neden oluyordu. Marathon Petroleum'un hisseleri, Delek US Holdings ve HollyFrontier Corporation gibi rakiplerini geride bıraktı ancak MPC, 2012 yılının ilk altı ayında Valero Energy Corporation ve Tesoro Corporation'dan daha iyi performans gösterdi. Açıktır ki,% 34,2 piyasa fiyat artışı tamamen eylemcilerin katılımıyla açıklanamaz, ancak 2012 yılının başlarında hareketlerin zamanlaması, piyasanın Jana'nın kampanyasına olumlu tepki verdiğini gösteriyor. Ocak 2012'den Ocak 2016'ya kadar, Marathon Petroleum hisseleri% 143.5 oranında değer kazandı. MPLX'in hisseleri halka arzından bu yana kabaca düz, iki şirket de düzenli temettü ödemeye devam ediyor.