Aktivist yatırımcılar, Amerikan yatırım ortamının kritik bir parçasıdır ve yüksek profilli şirket kurullarında giderek büyümektedir. Bir aktivist, çok zengin varlıklı bireysel yatırımcılardan, yatırım firmalarına fonları korumaya kadar birçok farklı biçimde görünebilir ve her biri, daha düşük performans gösteren bir şirketin arkasındaki güç yapısını sarsarak hissedar değerini artırmaya odaklanır. Formül nispeten basittir: bir şirkette gözle görülür bir azınlık pozisyonu satın almak, yönetim kurulunun ve yönetim ekibinin dikkatini çekmek ve geleneksel hissedar kaldıraç kullanılarak değişikliği etkilemek.

AD:

Yatırımcı aktivizmi için yüksek profilli bir örnek bilgisayar yazılımı firması Adobe Systems Inc ile gerçekleşti (NASDAQ: ADBE ADBEAdobe Systems Inc180.80-0.82% Highstock ile oluşturuldu 4. 2. 6 ). Adobe, 21. yüzyılın çoğuna eşit olmayan bir performans gösterdi ve 2000'li yılların başında yalnızca Büyük Durgunlukta bu kazanımların hepsinin buharlaştığını görmek için yavaş yavaş yükseldi.

AD:

Bu eylemci meydan okuma, San Francisco merkezli ValueAct Capital'den geldi ve kurucusu ve CEO'su Jeffrey Ubben tarafından dar bir portföyün etrafında 18 milyar dolardan fazla varlık gösteren bir hedge fonu oldu. Şirket, yönetim kurulu politikalarında üstünlük sağlama ve kurumsal yönetici ekiplerle başarılı bir işbirliği için iyi bir ün kazanmıştır.

ValueAct, Adobe'nin kolayca tanımlanabilen sürücüleri kenarda bıraktığına ve sonuç olarak 2012 yılına doğru önemli ölçüde düşük değerli olduğuna inandı. Bu sürücüler dijital yazılım, mobil uygulamalar ve abonelik tabanlı ödeme kanallarındaki fırsatları içeriyordu. Tarih, Ubben'i doğru kanıtladı ve Adobe, Adobe'nin yönetim kurulunda ValueAct'a yer ayırma anlaşması sonrasında yıllar içinde hızla yükseldi.

Adobe System: Güvenlik Açığına Ulaşın

Adobe Systems, 1982 yılında Xerox PARC yöneticileri John Warnock ve Charles Geschke'den çıkarak kuruldu. Şirket, en iyi Adobe Illustrator, Adobe Acrobat ve Reader, Photoshop ve Adobe Dreamweaver gibi tasarım yazılımlarıyla tanınmaktadır. Şirket, şüphesiz yakıt büyümesine yardımcı olan 1985'ten beri Apple ile yakın bir ilişki sürdürdü. Bugün, Adobe çok uluslu bir yazılım markasıdır ve dijital ya da bilgisayarlı içerik oluşturmak, yönetmek, optimize etmek ya da başka yollarla etkileşimde bulunmak için araçlar sunmaktadır.

2007 ve 2010 yılları arasındaki dönem, hizmet kesintileri, umut verici kazanimler, işten çıkarmalar ve hayal kırıklıklarıyla doluydu. Şirket, Apple'ın kurucusu Steve Jobs'tan Nisan 2010'da "Flaşlar Üzerine Düşünceler" in yayınlanmasına yol açan iPhone ve iPad'de Adobe Flash desteğinin eksikliği karşısında Apple ile yüksek profilli bir ileri geri görüş alışverişinde bulundu. Adobe için genel bir yenilgi olarak.

2011 yılının sonlarında Adobe'de yaklaşık% 25'lik bir paya sahip olan ValueAct Capital'i, yaklaşık 25 milyon hisse aldı; şirket hareket etmeden önce herhangi bir Adobe hissesine sahip değildi. ValueAct, Adobe'deki hisselerini, yazılım şirketini mobil cihazlara ve bulut bilgiişlemine yenilenmiş bir odak haline getirmek için kaldıraç olarak kullandı. Bu, ValueAct'in Nisan 2013'te Microsoft ile daha sonra başlattığı stratejiye benzer.

2000 yılında Ubben tarafından kurulan Jeffrey Ubben ve ValueAct

ValueAct Capital, Birleşik Devletler'in batısında en büyük hedge fonlarından biridir. ValueAct, son on yılda bir dost canlısı bir yatırımcı firma olarak ün kazandı. Şirketin geçmiş sicili, eylemci standartlar tarafından bile örnek. Ubben, 2000 ile 2015 yılları arasında yıllık olarak yıllık getiri oranının% 17 olması (% net) sağladı.

2012 yılında Wall Street Journal'da yayınlanan bir tez çalışmasında Ubben, çok sayıda şirket CEO'sunun artık "bakıcı olmaktan daha iyi" olduğunu savundu etkisiz sözleşme teşvikleri sayesinde "değer yaratıcıları yerine" yarattı. Makale, yönetici kadroları arasında rekabetçi ve yenilikçi ruhları canlandırmayı umarak yönetici telafisine ilişkin olarak farklı bir felsefe önermişti.

Ubben'in güçlü geçmişine rağmen, Carl Icahn ya da Bill Ackman gibi çağdaşlardan çok daha az kamusal ve sahne arkasında duruyor. Değer katan ve disiplinli temel felsefesi ile ValueAct'ı barındırıyor ve Adobe Systems oyunu, teknoloji ve yazılım şirketlerine odaklanmasının sadece bir örneğidir. Ubben ayrıca eBay ve Microsoft'a yatırım yapmaya itti.

Kurumsal panoların, Ubben'in sakin ve işbirlikçi itibarıyla büyük ölçüde, diğer aktivist firmalarla olabilecekleri şekilde ValueAct ile çekinmemesi yaygın bir şekilde anlaşıldı.

Ubben'in analizi ona Adobe'nin abonelik tabanlı bulut bilgiişimi ürün odaklı daha iyi olacağına, özellikle mobil uyumluluğa önem verdiğine inandırdı. ValueAct, yönetim ve yönetim kurulu ile yapıcı bir görüşme başlatmak için 2011'de Adobe'nin% 5'ini aşıp Ubben, yeni müşteriler için giriş engellerini azaltan fiyatlandırma modelleri ve diğer Adobe ürünlerine geçişi kolaylaştırmak için daha uyarlanabilir bir yazılım tasarımı önermişti.

Adobe ValueAct'ın dayatmasına asla direnmemiştir. Daha sonra bir aktivist hareketle işbirliği yapmak için uygun bir yolun bir örneği olarak görülecek olan şeyde Adobe, Ubben ve diğer ValueAct ortaklarıyla kapalı kapı toplantıları kurdu. Bu, yapıcı konuşmaların diğer hissedarları rahatsız etmeden veya finansal ortamdan fazla dikkat çekmeden gerçekleşmesine izin verdi.

Duruşma Anlaşması

İki taraf da samimi görüşmelerin ardından 2012'de durma anlaşması imzaladı. Anlaşma, Adobe yönetim kurulunun 13 yönetime genişlemesi ve ValueAct ortağı Kelly J. Barlow'un yeni koltuk için 4 Aralık tarihinden itibaren geçerli olmasını içeriyordu. , 2012. Barlow'un ilk dönemi, şirketin 2013 yılındaki yıllık toplantısına kadar sürecek olmasına rağmen, ValueAct'ın hisselerinin% 5'in altına düşmesi durumunda, ayrı bir hüküm, derhal yönetim kurulundan istifa etmesini gerekli kılmıştır.

Barlow, Ubben ve ValueAct, Adobe'nin kendisini "dijital medyada ve dijital pazarlamada uzun vadeli büyüme ve liderlik için konumlandırdıklarını" belirten duruş sonrasında bir açıklama yaptı. Bir Adobe Systems sözcüsü daha sonra şirketin ValueAct ile "sıkça konuştuğunu" ve "işimize girdiklerini ve yardımcı olmamız için strateji bulduklarını" ekledi. Sözleşme, ValueAct'ın Adobe'deki hissesini, Toplam% 12 oranındaki hisselerden paylaştırılmış ve ValueAct'in yönetim kurulu ile herhangi bir vekil dövüşmesini talep etmesi engellenmiştir. Buna ek olarak, ValueAct, herhangi bir yönetim kurulu üyesinin kaldırılmasına yönelik hakları reddetti.

Aftermath

ValueAct'ın Adobe'deki ilk 2011 fiyat pozisyonunun ortalama maliyeti, hisse başına yaklaşık 27 $ idi. 2012 itibarıyla değer, hisse başına 32 doların üzerine çıktı ve sonunda 2013 yılında 51 $ ile 61 $ arasında bir seviyeye yükseldi. Abonelik tabanlı bulut platformlarına odaklanma genel olarak Ubben ve ValueAct'a olumlu bir dikkat göstererek başarılı oldu.

Ubben ValueAct'ın 2014 ve 2015 yıllarında Adobe Systems'deki pozisyonunu azalttı. Kazanın azalması için muhtemelen iki sebep vardı: Ubben, pozisyondan elde ettiği uzun vadeli kazanımlardan bazılarını kullanmak istedi ve Adobe pozisyonunu istemedi şirketinin portföyüne hükmetmek için. Silah kısmen, istikrarlı çeşitliliği teşvik etmek için savunma amaçlı bir hareketti.