Akıllı beta, yakın zamanda kurulduğu günden bu yana kullanımda ve popülerlikte tükendi ve uzmanlar, yakın gelecekte bu strateji için benzeri görülmemiş bir büyüme öngördü. Ancak, akıllı beta'nın, karşılaştırma testlerinden daha iyi performans gösterebilen, uygulanabilir uzun vadeli bir strateji olup olmadığı veya bunun sadece henüz keşfedilmemiş bir geçiş dönemi olup olmadığı konusunda soru hala mevcut. Bazı uzmanlar, akıllı beta'nun düşmeye hazırlandığına inanıyorlar; bu da inancını veren müşavirlerden ve yatırımcılardan gerçek bir ısırık alabilir.

Kısa süre önce Marketwatch'e konuşan Research Affiliates'in başkanı ve CEO'su olan akıllı beta öncüsü Rob Arnott'un son sözlerini düşünün: "Şu an akıllı beta olarak taklit eden birçok aptal fikirler var. Korkarım ki, hipotezini çizdiğimiz potansiyel bir kaza - bazı aşırı değerli 'akıllı beta' stratejileri - 'akıllı beta' etiketini gelecek fıkralar konusu yapabilir ve [Chartered Financial Analyst] programında bir bölüm yapabilir. En popüler yeni faktörlerin ve stratejilerin çoğu, daha pahalı hale geldiğinden başarılı oldu. "Arnott, okuyucuları, bu fonların dolaşımdaki popülerliğinin" akıllı-beta çarpışmasının makul bir ihtimali "yarattığını konusunda uyarmaya devam etti. “

Kabarcık patlayacak mı?

Research Affiliates, bu stratejilerin altı ana unsurunu kapsayan ve akıllı beta stratejileri hakkında yeni bir rapor hazırladı. Kapatılan stratejilerin bazıları 10 yıl geri döndü, bazıları ise yaklaşık 50 yıl geriye gitti. Kapsanan altı strateji eşit ağırlık (en büyük 1.000 hisse senedinin eşit ağırlıklandırılması), temel endeks, risk açısından verimli, maksimum çeşitlilik, düşük oynaklık ve eşitlik (kârlılık, kaldıraç ve kazançların oynaklığı ile tanımlanır) içerir. (İlgili, okumak için bkz .: Akıllı Beta ETF'ler: Son Trendler ve Bir Bakış .

Bu çalışma akıllı beta stratejileri tarafından son zamanlarda yayınlanan getirilerin önemli bir kısmının sadece gerçek yapısal alfa yerine kendilerine dökülen yeni paranın değerlemesinden kaynaklandığını göstermektedir. Bu, stratejik beta exchange-trade fonların (ETF) büyümesinin büyük bir kısmı, yalnızca çalıştıkları stratejinin aksine, daha fazla insan onlara katılmak ve fiyatlarını artırmaktan kaynaklanıyor demektir. Rapor, katma değerin ya yapısal olabileceğini ya da gelecekteki yıllarda güvenilir bir şekilde tekrarlanabileceği ya da duruma bağlı olabileceğini, bunun da değerlemenin her şeyden daha fazla artması anlamına geldiğine işaret ediyor. (İlgili okumalar için, bkz. Müşterilerin Düşük Dönüş Geleceğinden Bekleyeceği Nesneler .

"Değerlendirme sonuçlarındaki değişikliklerin neticesinde elde edilen faktör getirileri, son performansın öne sürdüğünden çok daha düşük.Şüphesiz, akıllı bir beta çarpışmasının, faktör eğilme stratejilerinin popülaritesinin artmasının bir sonucu olacağı düşünülüyor. En popüler yeni faktörlerin ve stratejilerin çoğu, yalnızca daha pahalı hale geldiği için başarılı olmuştur […]. Artan göreli değerlemeler yoksa, hiçbir şey kalmadı! Bu durumda akıllı beta, pek akıllıca değil. Geçmişteki performansımızla birlikte artan değerlemeler eşliğinde yaptığımız analiz, benzer performansın gelecekte tekrarlanabileceği konusunda ikna edici bir sonuç vermemektedir. Normal faktör getirileri, değerleme düzeylerindeki değişiklikler neticesinde, son getirilerin öne sürdüğünden çok daha düşük. Uzaya giren yatırımcılar beklentilerini buna göre ayarlamalıdır. Yatırımcılar, bir strateji veya faktörün alfayı nasıl ürettiğini anlamak için kaputun içine bakmalı ve tarihsel getiriler tarafından kandırılmamak için her türlü çabayı göstermelidir "diye belirtiyor. (İlgili okumalar için, bkz. Müşterilerinizin, ETF'ler hakkında Hakkında Bilmeleri Gereken Nedir.)

Çalışma, düşük oynaklık, azami çeşitlilik ve kalite stratejilerinin yayınladığı getirilerin neredeyse tamamen artan değerlemelerden kaynaklandığını ve temel stratejilerin olumlu bir getiri sağlamadığını belirtti. Düşük oynaklık stratejisi, yükselen değerlemelerin hesaba katılmasıyla birlikte 10 yıllık bir süre zarfında olumsuz bir getiri yayınladı ve maksimum çeşitlilik stratejisi de değerleme sonrasında küçük bir net zarar verdi. (İlgili okumalar için, bkz. Düşük Geçişli Tahviller için Alternatifler .)

--2>

Akıllı beta ile ilgili iddialarını desteklemek amacıyla, Çalışma, 20. Yüzyılın ikinci yarısında Standard & Poor's 500 Endeksinin büyümesini belirtti. Veriler, endeksin% 9,2'lik reel getirisinin neredeyse yarısının yükselen değerlemelerden kaynaklandığını ve endeksin düzeltilmiş geçmiş getiri priminin% 2, 5 olduğunu gösteriyor. Ve o sırada birçok broker ve diğer finansal uzmanlar, pazarın sonsuza dek yükselebileceği yeni bir döneme girdiğini öngörüyordu gibi, gerçeklik sonunda kendi kendine iddia etti ve her şey keskin bir durma noktasına geldi. Rapor yazanlar, aynı şeyin akıllı beta fonlarla gerçekleşebileceğinden korkuyor; özellikle de bu fonların istismar etmeye çalıştıkları verimsizlikler tamamen yatırım yapıldıktan sonra. Bu noktada, bu fonların birçoğunun önceki getirilerini üretmeye devam etmesi imkansız hale gelebilir, çünkü eğildikleri yön doymuş hale gelir. (Daha fazla bilgi için, bkz. Akıllı Beta ETF'leri: Artı ve Dezavantajlar .

Danışmanlar ve Akıllı Beta

Bu nedenlerden dolayı, bu, finansal danışmanların kendilerini tanımaları gereken bir rapor olabilir. FTSE Russell tarafından yapılan yeni bir anket, yanıt veren danışmanların% 68'inin akıllı beta stratejileri kullandıklarını söylediğini ve bu grubun% 70'inin de bildirdiği geri dönüşler nedeniyle bu stratejiyi kullandıklarını söylediğini belirtti. Ancak eğer bu kabarcık patlamış olsaydı, o zaman yatırımcılar ve danışmanlar zorla vurulabilirdi. Bloomberg geçtiğimiz günlerde 280-300 milyar dolarlık akıllı beta ETF'lerin 2020 yılına kadar 1 trilyon dolara ve 2 dolara mantar olacağını öngördü.2025'te 4 trilyona çıkacak. Bu sektördeki herhangi bir daralma muhtemelen piyasaları ele alacak ve önemli bir düzeltme haline gelebilecek. ( Akıllı Beta ETF Stratejilerini Nasıl Değerlendirirsiniz .)

Due Diligence

Yine de bazı analistler, akıllı betanın ödevlerini yapanlar için uygun bir yatırım stratejisi olabileceğini düşünmektedir . Tilney Bestinvest'in yatırım stratejisi direktörü olarak görev yapan Ben Seager-Scott, bu alandaki değeri hala görüyor dedi. Ona göre, "Akıllı beta'nun çok kötü geçeceğini söylemek, aktif fon yönetiminin çok yanlış geçebileceğini söylemek gibi .Bu noktayı vurgulamak, kapsamlı bir değerlendirme yapmak ve bir endeksin nasıl yürüdüğünü ve sonuçların ne olacağını ayrıntılı bir şekilde anlamanın önemini vurguluyor farklı pazar koşullarında. " Bununla birlikte, aktif olarak yönetilen fonların neredeyse her zaman kendi kriterlerini zamanla geçemediğine dikkat edilmelidir. Bu, akıllı beta fonlarının bu kadar popüler hale gelmesinin bir parçası. Sonuç Son aylarda çok sayıda yatırımcı akıllı beta üyelerine tırmandı ve bu eğilim (ilgili okuma için bkz.

Müşterinin Beklentilerini Uçucu Bir Ortamda Yönetmek

.) yavaşlama belirtisi göstermiyor. Ancak Research Affiliates araştırması, yatırımcıların, değerlemeden bağımsız olarak gerçek alfa potansiyelini belirlemek için düşündükleri yatırımlarda kaputun içine bakmaları gerektiğini sonucuna vardı. Eğer alfa varsa, o zaman harika. Değilse, o zaman aramaya devam etmeleri gerekir. Ayrıca, Research Affiliates'in kendi müşterileri için bazı akıllı beta stratejileri kullandığı da belirtilmelidir. (Daha fazla bilgi için, bkz: Akıllı Beta Stratejilerini Müşterilere Nasıl Açıklayabilirim .)