Tarih, büyüleyici dersler sunmaktadır - yirminci yüzyıl istisna oluşturmaz. Kitabın "iyimserler Triumph: Küresel Yatırım İade Of 101 Yıl" In (2002), Elroy Dimson Paul Marsh ve Mike Staunton tarihsel küresel pazar getiri en eksiksiz çalışma sunuyoruz. Kitap, 16 ülkenin piyasa getirisini 1900 ila 2000 yılları arasında belgelemektedir. Bu araştırmadan, geçen yüzyılda küresel borsada üç önemli değişiklik meydana geldiği açıktır: ABD pazar hakimiyetini kazanmış; borsalar konsolide edildi; ve seküler sektör rotasyonu meydana geldi. Maalesef geçmişi anlamak, pazarların geleceğini daha kolay tahmin etmeyi zorunlu kılmaz. Geçen yüzyılda yaşananları öğrenmek ve bazı uzmanların neden tarihin kendini tekrarlamaya muktedir olmadığını söylemeleri için okumaya devam edin.

--1 - "iyimserler Triumph" yayımlandı dek>

Winner için Ganimeti'ni git
Maalesef, 1970 öncesinde yıldır mevcut tarihsel borsa verilerinin çoğu sadece ABD pazarı için oldu . ABD borsası yirminci yüzyılın büyük galibi olduğu için bu şaşırtıcı değil. Ağırlığı, dünya toplamının% 47'sine yükseldi ve genel olarak dünya pazarlarının geri kalanından daha olumlu bir performans gösterdi. Bu, çeşitli nedenlerden kaynaklanıyordu; ancak bunların başında, fiziksel ve beşeri sermayeye yapılan daha büyük yatırımlar, teknolojik ilerlemenin artması ve verimlilik artışı vardı. Büyük yatırım talebi ve teknolojik üstünlüğü ile ABD yatırım endüstrisi dünya çapında bir liderdi. (Daha fazla bilgi için bkz. Ölçek Ekonomileri Nedir? .

Buna karşılık, diğer ülkelerin daha az bilinen geçmişleri vardır. Örneğin, U.K., dünya savaşlarından kurtulmak için daha uzun sürdü. İngiliz İmparatorluğunun çöküşünden ve sömürge sistemin karmaşık bürokrasilerinden düşen rolü, U.K.'nın büyümesini ölçülemez bir şekilde yavaşlattı. Yazarlara göre, savunma harcamaları, emek, üretkenlik ve yatırım ile ilgili sorunlar 1970'lerin ortalarına kadar İngiliz ekonomisini ve pazarlarını rahatsız etti.

3'ten büyük ->

ABD, diğer taraftan, dünya savaşı sırasında borsada nispeten küçük kesilmesinden olumsuz ve Avrupa ve Asya pazarlarında birçok deneyimli olduğunu uzamış düşüşler yoktu. Aslında Birleşik Devletler ekonomisi, savaşlardan büyük oranda yararlandı - General Motors ve IBM gibi başarılı şirketler, sonuç olarak başarılı oldular. Aynı zamanda, diğer pek çok ekonomide büyük kayıplar yaşanmıştır. Örneğin, (1999) "Yirminci Yüzyılda Küresel Hisse Senedi Piyasaları" kendi makalesinde Phillipe Jorion ve William N. Goetzmann göre, Japon borsa 1944 ve 1949 arasında reel getiri% 95'lik bir düşüş gördü! Alman pazarı da yıkıcı kayıplarla karşı karşıya kaldı.Bu bağlamda, ABD pazarının başarısı, diğer ülkelere ait önceki veri eksikliğinin örtüştüğü bir istisna gibi gözüküyor.

Geçmiş Başarı ve Gelecekteki Performans
Tarihten bir sürü değerli ders öğrenilebilir, ancak tarihsel getirilerin gelecekte çıkarılması zor ve karmaşıktır. Örneğin, 1900'de az yatırımcı, 1913'ten sonra dünyada gerçekleşecek olan anıtsal değişiklikleri öngörebilirdi. İki dünya savaşları, sosyalist devrimler, Büyük Buhran ve Bretton Woods Anlaşması, küresel ekonomi ve hisse senetleri üzerinde derin bir etkisi oldu 1970'lere kadar piyasalar. Bu olayların etkisi, geçmişi inceleyebilmemize rağmen, gelecekte piyasaları etkileyebilecek sosyal ve ekonomik olayların genellikle öngörülemeyeceğini göstermektedir. Dolarizasyonu Açıkladı ve Uluslararası Para Fonu Nedir?

Buna ek olarak, ABD pazarlarının 1900 yılından beri başarıyla sonuçlanmasına rağmen, yatırımcıların şunu hatırlaması gerekir: bu olağanüstü performans sadece şu olabilir: 20. yüzyılın kurallarından ziyade istisna. "İyimserlerin Zaferi" ABD'deki ekonomik ve borsa performansının diğer ülkeler için tipik bir nitelik taşımadığını ve bu nedenle mutlaka Geleceğe ekstrapole edin.

Aşağıdaki grafikler, 1900 ve 2000 yıllarındaki dünya pazarlarının dökümünü ve bu arada ABD pazarının anormal büyümesini göstermektedir.

Küreselleşme ve Konsolidasyon
1900 yılına ait borsalar, bugünkü duruma göre daha fazla bölgesel değişim noktasına sahiptiler. Örneğin, Dimson, Marsh ve Staunton, ABD ve Birleşik Krallığın her biri 20-30 farklı bölgesel değiş tokuşa sahip olduklarını belirtmektedir. Petrol endüstrisi ile uğraşan Los Angeles Borsası gibi bu borsaların büyük bir kısmı kendi alanlarında yaygın olan endüstrilere odaklandı.

Yirminci yüzyılın başlarındaki alış-veriş sayısı ile bugün mevcut sayı arasındaki fark çoğunlukla finansal piyasalarda telekomünikasyon ve yenilikçiliğin ilerlemesidir. Paul Bairoch ve Richard Kozul-Wright, "Küreselleşme Mitleri" de (1996), 1930-1990 yılları arasında New York'tan Londra'ya yapılan üç dakikalık telefon görüşmesinin maliyetinin 245 dolarla 3 dolar arasında düştüğünü açıkladı. Bunun gibi gelişmeler, ekonomimizin ve finansal piyasaların küreselleşmesini sağladı. Bugün, New York, Londra ve Tokyo, dünya finans merkezleri olarak yaygın olarak görülüyor ve teknolojik ilerlemeler, aralarındaki mesafeye rağmen birbirlerine bağlanmalarını sağladı. Sonuç olarak, yirmi birinci yüzyıl küresel ekonomisi, daha küçük bölgesel değişimler yerine finansal merkezler tarafından tanımlanmaktadır. Borsalarda Borsa Yapmayı Öğrenme ve NYSE ve Nasdaq .

Daha Önce Görmediğiniz Sektör Rotasyonu
Günümüzde birçok yatırımcı portföylerine değer katmak için kısa vadeli sektör rotasyonuna odaklanmaktadır. Dimson, Marsh ve Staunton'un araştırmasına göre, bu tür dönüş, uzun vadede gerçekleşebilecek değişikliklerle karşılaştırıldığında geriliyor.1900-2000 yılları arasındaki ABD pazarının sektör analizleri bize ilginç bir resim gösteriyor.

Bir ülkenin küresel ekonomi üzerindeki etkisi geliştikçe, bir ekonominin sektörleri de gelişir. Bu iki tablo da gösterildiği gibi, 1900 ve 2000 ekonomileri pek az benzerlik gösterdi. Örneğin, 1900 ve 2000 yıllarında küçük olan sektörler özellikle dikkat çekicidir. Örneğin, bugün sektörlerin% 84'ü (piyasa kapitalizasyonu ile temsil edilmektedir), maddi olmayan boyuttadır ya da geçen yüzyılın başında varolmamıştır. Bu süpürme değişiklikleri, geçmişteki olaylardan gelecekteki piyasa performansını tahmin etmek de zorlaştırıyor. Sektör Rotasyonu: Esaslar ve Sanayi Büyümesinin Aşamaları .

Açıkçası, teknolojik gelişmeler borsa üzerinde büyük etkiye sahiptir. Demiryolları 19. yüzyılın ikinci yarısında yatırımcıları tüketirken bilgisayarlar ve internet, 20. yüzyılın sonunda aynı şeyi yaptı. Bildiğimiz tek şey, yirmi birinci yüzyılın sonundaki egemen sektör bugün bile mevcut olmayabilir. Gelecekte dünyanın hangi teknolojileri üretkenliği üzerinde en büyük etkiye sahip olacak? Bu teknolojilere başarılı bir şekilde yatırım yapabilmek için, pazarı etkilemeden önce bu değişiklikleri önceden tahmin etmeniz gerekecek - ki yapılması gereken çok daha kolay bir görev.

Sonuç
ABD başka bir yüzyıldır egemenliğini sürdürebilir mi? Değişim kaçınılmaz, ancak bir şey kesin: 2100 borsa bugününkinden çok farklı görünüyor. Telekomünikasyon sektöründeki inanılmaz ilerlemeler, dünya borsalarına damgasını vurdu ve New York, Londra ve Tokyo gibi büyük merkezler şimdi bir zamanlar parçalanmış bir pazarda hakimdi. Geçmişe bakmak kolay, ancak kendi maliyesine gelince, portföyünüzün gelecek için yapılandırılmış olduğundan emin olun - piyasaların şimdiye kadar yaptığı tüm değişiklikler ışığında, portföyünüzün gerçekleştiği yere dayandırın. Geçmiş anlamsız olabilir.