Gerçek olamayacak kadar iyi bir şey: bir şirketin toplam stokunun küçük bir bölümüne sahip olmakla birlikte, oylama gücünden en iyi şekilde yararlanın. Çift sınıfın hisselerinin gerçeği budur. Ticareti olmayan hisselerin hissedarlarının, şirketin finansal durumdan daha fazla şartlarını kontrol etmesini sağlarlar. Birçok yatırımcı ikili sınıf hisse senetlerini ortadan kaldırmak isterken, Birleşik Devletler'de "A" ve "B" çift hisse senetleri veya hatta çok sayıda sınıftaki hisse senetleri bulunan yüzlerce şirket var. Yani, soru şu ki, ikili sınıf mülkiyetinin bir şirketin temelleri ve performansı üzerindeki etkisi nedir? (Daha fazla bilgi için bkz. Yatırım Fonu Sınıflarının

TUTORIAL: Stok Temelleri
İkili Sınıf Hisse Senetleri Nelerdir?
İnternet şirketi Google kamuoyuna geçtiğinde, bir çok yatırımcı firmanın kurucularının ve üst düzey yöneticilerin kontrollerini elinde tutmak için ikinci bir hisse senedi ihraç ettiğinden rahatsız oldular. Google içerdekileri için ayrılan B Sınıfı hisse senetlerinin her biri 10 oy alacak, oysa halka satılan sıradan A Sınıfı hisse bir oy alacak. İç İşleri Satın Alınırken, Yatırımcılar Onlara Katılır mı?
Özel hissedarlara oy verme yetkisine sahip olmak için tasarlanmış olan eşit olmayan oy sistemi öncelikle vazgeçmek istemeyen sahipleri karşılamak için oluşturulmuştur. kontrol etmek, ancak kamu sermaye piyasasının finansman sağlamasını istemektedir. Çoğu durumda, bu süper-oy payı halka açık değildir ve şirket kurucuları ve aileleri en çok ikili sınıf şirketlerin kontrol gruplarıdır.

Kim onları listeliyor?
New York Menkul Kıymetler Borsası, ABD şirketlerine ikili sınıf oy hakkını listelemek için izin verir. Bununla birlikte, hisseler bir kez listelenince, şirketler mevcut payların oy haklarını azaltamaz veya yeni oylama payı sınıfı çıkaramaz. (Daha fazla bilgi için bkz. NYSE ve Nasdaq: Nasıl Çalışırlar . )

Birçok şirket, ikili sınıf paylaşımlarını listeliyor. Örneğin, Ford'un ikili sınıfı hisse senedi yapısı, Ford ailesinin şirketteki toplam özkaynağın yalnızca% 4'ü ile hissedar oy gücünün% 40'ını kontrol etmesini sağlar. Warren Buffett'in çoğunluk hissedarı olduğu Berkshire Hathaway Inc., A sınıfı hisse senetlerinin 1 / 30'u oranında, ancak oy hakkının 1 / 200'ü oranında B payı sunuyor. Echostar Communications, ikili sınıf hisse yoluyla yaşanabilecek aşırı gücü gösteriyor: kurucusu ve CEO'su Charlie Ergen şirketin yaklaşık% 5'ini elinde bulunduruyor ancak süper oy sınıfı A hisseleri onu% 90 oranında oy kullanıyor.

İyi ya da kötü?
İkili sınıf paylaşım yapılarına sahip şirketlerden hoşlanmamak kolay, ancak arkasındaki fikir savunucuları var. Uygulamanın yöneticileri Wall Street'in kısa vadeli zihniyetinden ayırdığını söylediler. Kurucular çoğu zaman son üç aylık rakamlara odaklanan yatırımcılardan daha uzun vadeli vizyona sahiptir.Fazla oy hakkı veren hisse senetleri genellikle işlem görmediğinden, şirketin kaba yamaları sırasında bir dizi sadık yatırımcıya sahip olmasını sağlar. Bu durumlarda, şirket performansı, ikili sınıf hisse senetlerinin varlığından fayda sağlayabilir.

Bununla birlikte, bu paylardan hoşlanmamanın birçok nedeni var. Düpedüz haksız görünebilirler. Alt sınıf bir hissedarlar yaratırlar ve belirli bir azınlığa iktidar verirler ve bu kişilere finansal riski başkalarına devretmeleri sağlanır. Üzerinde çok az kısıtlama bulunan süper sınıf stokları bulunan yöneticiler kontrolden çıkabilirler. Aileler ve üst düzey yöneticiler yetenekleri ve performansları ne olursa olsun şirketin faaliyetlerine kendilerini açabilirler. Son olarak, ikili sınıf yapıları, yönetimin kötü sonuçlar vermesiyle kötü kararlar almasına izin verebilir.

Hollinger International, ikili sınıf hisse senetlerinin olumsuz etkilerinin iyi bir örneğini sunar. Eski CEO Conrad Black, şirketin B sınıfı hisse senetlerini kontrol etti ve bu hisse oranının% 30'unu ve oy gücünün% 73'ünü verdi. Şirketi büyük işletme ücretleri, danışmanlık ödemeleri ve kişisel temettü ödemeleri gibi tek sahibi gibi yönetti. Hollinger'in yönetim kurulu, yetkisine şiddetle karşı çıkması muhtemel olmayan Black'in arkadaşlarıyla doldu. Hollinger'in halka açık hisselerinin sahibi idari tazminat, birleşme ve devralmalar, yönetim kurulu zehiri hapları ya da bu konudaki herhangi bir şey konusunda herhangi bir karar verme yetkisine sahip değildi. Hollinger'in mali ve hisse performansı Black'in kontrolü altında yaşadı. (Daha fazla bilgi için bkz. Birleşme ve Devralmalar: Devralmaları Anlama . )

Akademik araştırmalar, ikili sınıf paylaşım yapılanlarının kurumsal performansı engellediğine dair güçlü kanıtlar sunar. Bir Wharton School ve Harvard Business School çalışması, yöneticilerin elindeki büyük mülkiyet paylarının şirket performansını iyileştirme eğiliminde olmasına rağmen, içerdekiler tarafından yapılan ağır oy verme denetiminin zayıflattığını gösteriyor. Süper oy hakkı olan pay sahipleri, ek hisse satarak nakit yaratmaya gönülsüzdür - bu da hissedarların nüfuzunu hafifletebilir. Çalışma aynı zamanda, ikili sınıf şirketlerin, tek sınıf şirketlere göre daha fazla borca ​​sahip olmaya meyilli olduklarını gösteriyor. Daha da kötüsü, ikili sınıf hisse senetleri borsa performansını düşük tutma eğilimindedir.

The Bottom Line Her ikili sınıf şirketin başarısız olması mukadder değil - Berkshire Hathaway biri için herzaman harika temeller ve hissedar değeri sağlamıştır. Hâkim pay sahipleri, yatırımcılar ile iyi bir üne sahip olmaktan genellikle bir menfaat sahibidirler. Aile üyeleri oy kullanma yetkisine sahip oldukları sürece, performansı artırıcı bir şekilde oy verme konusunda duygusal bir teşvik ederler. Yine de, yatırımcılar, ikili sınıf sahipliğinin şirket temelleri üzerindeki etkilerini göz önünde bulundurmalıdır.