Enron'a yatırılan herkes için, bilanço dışı finansman (OBS) finansmanı korkutucu bir terimdir. Bilanço dışı finansman bir şirketin bilançosunda bir yükümlülük içermediği anlamına gelir. Bu bir muhasebe dönemidir ve bir şirketin borç ve yükümlülük seviyesini etkiler.

Bilanço dışı finansmanın yaygın biçimleri, faaliyet kiralamalarını ve ortaklıkları içerir. Operasyonel kiralamalar yıllar boyunca yaygın olarak kullanılmaktadır, ancak muhasebe kuralları kullanımın azaltılması için sıkılaştırılmıştır. Örneğin, bir şirket bir ekipman kiralayabilir veya kiralayabilir ve daha sonra, kiralama süresinin sonunda ekipmanı minimum miktarda satın alabilir veya ekipmanı tamamen satın alabilir. Her iki durumda da, sonuçta bir şirketin ekipmanı veya binası kendi olacaktır. Aradaki fark bir şirketin satın alma işlemini nasıl hesapladığı içindir. İşletim kira sözleşmesinde, şirket sadece ekipmanı satın almanın tam maliyeti yerine ekipman için kira masraflarını kaydeder. Bir şirket tamamen satın aldığında, varlığı (ekipman) ve sorumluluğu (satın alma fiyatı) kaydeder. İşletim kira sözleşmesini kullanarak, şirket sadece kiralama masrafını kaydediyor ve bu da tüm satın alma fiyatını belirlemekten daha düşük ve daha temiz bir bilanço oluşturuyor.

Ortaklıklar başka bir OBS finansman öğesidir ve bu, Enron'ın yükümlülüklerini gizleme şeklidir. Bir şirket bir ortaklığa girdiğinde, şirket kontrol gücüne sahip olsa bile ortaklığın borçlarını bilançosunda göstermek zorunda kalmaz ve yine daha temiz bir bilanço oluşturur.

OBS finansmanı düzenlemelerinin bu iki örneği, kullanımlarının birçok şirket için cazip olmasının nedenini göstermektedir. Yatırımcıların bir şirketin finansal tablolarını analiz ederken karşılaştıkları sorun, bu OBS finansman anlaşmalarının çoğunun açıklanması gerekmemesi ya da çok az düzeyde olan ve şirketlerin toplamını tam olarak anlamak için yeterli veriyi sağlamayan kısmi açıklamalara sahip olmalarıdır borç. Daha da şaşırtıcı olan, bu finansman düzenlemelerinin mevcut muhasebe kuralları uyarınca izin verilebilmesidir, ancak bazı kurallar her birinin nasıl kullanılacağını da belirlemektedir. Tam açıklama eksikliği nedeniyle, yatırımcıların OBS düzenlemelerini anlayarak yatırım yapmadan önce bildirilen ifadelerin uygunluğunu belirlemeleri gerekir.

Neden OBS Finansmanı Çok Cazip?
OBS finansmanı, tüm şirketler için, ama özellikle yüksek oranda kaldıraçlı olanlar için cazip. Öz sermayeye yüksek borcu olan bir şirket için, borcunu artırmak birkaç nedenden ötürü sorunlu olabilir.

İlk olarak, zaten yüksek borç seviyesine sahip şirketler için, daha az borcu bulunan şirketler için olduğundan daha fazla borç alırlar çünkü borç veren tarafından yüksek faiz uygulanır.

İkincisi, borçlanma, bir şirketin kaldıraç oranlarını artırabilir ve borçlunun ve borç verenin ihlali sözleşmesine (sözleşmeler olarak adlandırılır) neden olabilir.

Üçüncü olarak, araştırma geliştirme gibi ortaklıklar, Ar-Ge pahalı olduğundan ve tamamlanmadan önce uzun süre ufukta olabileceğinden şirketler için caziptir. Ortaklıkların muhasebe avantajları çok katlıdır. Örneğin, Ar-Ge ortaklığı muhasebesi, araştırma yürütürken şirketin bilançosuna çok az sorumluluk yüklemesine izin verir. Bu yararlıdır, çünkü araştırma süreci boyunca büyük sorumluluğu dengelemek için yüksek değerli bir varlık yoktur. Bu, özellikle yeni ilaçların AR-GE'nin tamamlanması uzun yıllar alacağı farmasötik endüstrisinde geçerlidir.
Son olarak, OBS finansmanı çoğu zaman bir şirket için likidite yaratabilir. Örneğin, bir şirket bir işletme kiralaması kullanıyorsa, yalnızca kiralık gider ödendiği için sermaye, ekipmanı satın almaya bağlı değildir.

OBS Finansmanı Yatırımcıları Nasıl Etkiler?
Finansal oranlar bir şirketin mali durumunu analiz etmek için kullanılır. OBS finansmanı, bir şirketin varlıklarına kıyasla borç seviyesinin çok yüksek olup olmadığını belirlemek için kullanılan borç oranı gibi kaldıraç oranlarını etkiliyor. Borçtan öz sermaye, başka bir kaldıraç oranı, belki de en yaygın olanıdır; çünkü bir şirketin, borç yerine hissedar öz sermayesini kullanarak faaliyetlerini uzun vadeli finanse etme yeteneğine bakmaktadır. Borç-öz kaynak oranı, bir şirketin finansal gücünü daha doğru bir şekilde tasvir etmek için bir şirketin günlük işlemlerinde kullanılan kısa vadeli borçları içermez.

Borç oranlarına ek olarak, diğer OBS finansman durumları, faaliyet kiralaması ve satış-geri kiralamaya dönük etkili likidite oranlarını içermektedir. Satış-geri kiralama, bir şirketin büyük bir varlık, genellikle bir bina veya büyük sermaye teçhizatı gibi sabit bir varlık satması ve daha sonra alıcıdan geri kiralaması durumudur. Satış-kira geri düzenlemeleri, satış sonrasında büyük bir nakit girişi ve sermaye satın almak yerine kiralama masrafı için küçük bir nominal nakit çıkışı gösterdiğinden likiditeyi artırmaktadır. Bu, nakit çıkış seviyesini muazzam ölçüde azaltır, bu nedenle likidite oranları da etkilenir. Cari varlıklardan kısa vadeli yükümlülükler, bir şirketin kısa vadeli yükümlülüklerini yerine getirme kabiliyetini değerlendirmek için kullanılan yaygın bir likidite oranını ifade eder. Oran ne kadar yüksek olursa, mevcut yükümlülükleri karşılama kabiliyeti o kadar iyi olur. Satıştan elde edilen nakit girişi, cari varlıkları arttırmakta ve likidite oranını daha olumlu hale getirmektedir.
Bütçe Hattı
OBS finansman düzenlemeleri isteğe bağlıdır ve muhasebe standartlarına göre izin verilse de, bazı kurallar bunların nasıl kullanılacağını yönetir. Çok az olan bu kurallara rağmen, yatırımcıların bir şirketin mali durumunu eleştirel bir şekilde analiz etme kabiliyeti karmaşıktır. Yatırımcılar 10 Ks gibi tam finansal tablolarını okumalı ve OBS finansmanının kullanılabileceğini gösteren önemli kelimeleri arıyorlardı. Bu anahtar kelimelerin bazıları ortaklıklar, kiralama veya kira giderlerini içerir ve yatırımcılar uygunluklarını eleştirel düşünmelidir.Bu belgelerin incelenmesi önemlidir, çünkü muhasebe standartları dipnotlarda faaliyet kiralaması gibi bazı açıklamalar gerektirir. Yatırımcılar, OBS finansman anlaşmalarının kullanılıp kullanılmadığını ve bir şirketin gerçek yükümlülüklerini ne ölçüde etkilediğini açıklığa kavuşturmak için daima şirket yönetimi ile iletişim kurmalıdır. Bugünün ve gelecekte bir şirketin mali durumunun keskin bir şekilde anlaşılması, bilinçli ve sağlam bir yatırım kararının anahtarıdır.