Özel sermaye fonları, yüksek net değerli bireylerin ve çeşitli kurumların şirketlere doğrudan yatırım yapmalarını ve bu şirketlerde sermaye sahipliği elde etmelerini sağlar. Fonlar özel firmalarda veya kamu şirketlerinde hisse satın alımını, halka açık hisse senedi borsalarında iptal ettirmek ve bunları özelleştirmek amacıyla düşünebilir. Sınırlı bir süre geçtikten sonra, özel sermaye fonu halka arz veya başka bir özel sermaye şirketine satış da dahil olmak üzere birtakım seçenekler vasıtasıyla varlıklarını elden çıkaracaktır.

Her bir fon için asgari yatırımlar farklı olmasına rağmen, özel sermaye fonlarının yapısı, tarihsel olarak, fon ortaklarının sınıflarını, yönetim ücretlerini, yatırım ufku ve bir Limited'de ortaya konan diğer kilit faktörleri içeren benzer bir çerçeveyi izlemektedir Ortaklık Anlaşması (LPA).

Yatırımcılar, bir özel sermaye fonu yatırımından önce, bu fonların tipik yapılarını iyi kavramış olmalılar. (Daha fazla bilgi için, Özel Sermaye Nedir? )

Ortaklar ve Anahtar Sorumluluklar

Özel sermaye fonları, kaldıraçlı satın alımlar (LBO), ara döşeme borcu, özel yerleşim kredileri, sıkıntılı borç veya fon fonları olarak görev yapabilir. Yatırımcılar için birçok farklı fırsat mevcut olsa da, bu fonlar çoğunlukla sınırlı bir ortaklık olarak tasarlanmıştır. (Daha fazla bilgi için, Özel Sermaye: Hisse Senedi İçin Bir Trendetter )

Bir özel sermaye fonu yapısını daha iyi anlamaya çalışan kişiler, fon katılımına ilişkin iki sınıflandırmayı tanımalıdır. İlk olarak, özel sermaye fonu ortaklarına genel ortak (GP) adı verilir. Her bir fonun yapısı dahilinde GP'lere, özel sermaye fonu yönetme ve hangi yatırımları portföylere dahil edecekleri hakkı verilir. Pratisyen hekimler, sınırlı ortaklar (LP'ler) olarak bilinen yatırımcılardan sermaye taahhütleri elde etmekle de yükümlüdür. Bu yatırımcı sınıfı tipik olarak kurumlar (emeklilik fonları, üniversite varlıkları, sigorta şirketleri, vb.) Ve yüksek net değerli bireyleri içerir.

Sınırlı ortakların yatırım kararları üzerinde hiçbir etkisi yoktur. Sermayenin yükseldiği sırada, fonda yer alacak yatırımlar bilinmiyor. Bununla birlikte, LP'ler, fon veya portföy yöneticisi tarafından memnun olmazlarsa, fona ek bir yatırım sağlamama kararı alabilirler.

Sınırlı Ortaklık Anlaşması (LPA)

Bir fon bir para kazandığında, kurumsal ve bireysel yatırımcılar, Sınırlı Ortaklık Anlaşması'nda sunulan spesifik yatırım koşullarını kabul eder.

Bu anlaşmadaki ortakların her bir sınıflandırmasını ayıran şey, her biri için risktir. LP'ler, fona yatırım yaptıkları tam para yatırma yükümlülüğündedir.Bununla birlikte, GP'ler pazardan tamamen sorumludur, yani fon her şeyi kaybederse ve hesabı negatif hale getirirse, GP'ler borç veya yükümlülüklerden sorumludur.

LPA, "Fonun Süresi" olarak bilinen önemli bir yaşam döngüsü metriğini de özetlemektedir. "PE fonları geleneksel olarak beş aşamadan oluşan on yıllık sınırlı bir süreye sahiptir. Bunlar organizasyon ve oluşumlardır; fon artırma süresi (tipik olarak iki yıl); anlaşma ve yatırım dönemi (üç yıl); portföy yönetimi dönemi; ve halka arz, halka arz piyasaları veya ticaret satışları yoluyla mevcut yatırımlardan 7 yıla kadar çıkma hakkı.

Teşvik yapısı ve GP'nin yeni bir fon yaratma arzusu nedeniyle özel sermaye fonları her fırsatta belirli bir süre içinde çıkar. Bununla birlikte, bu zaman çerçevesi, halka arz gibi çeşitli çıkış seçeneklerinin bir şirketi satmak için arzulanan sermayeyi çekemeyeceği dönemler gibi negatif piyasa koşullarından etkilenebilir.

Blackstone Group'un (NYSE: BX BXBlackStone Group LP33.03 +0.43% Highstock 4. 2 6 ile oluşturuldu) 2013 Hilton Worldwide Holdings, Inc'in IPO'su . (NYSE: HLT HLTHilton Worldwide Holdings Inc., 39 + 0. 31% Highstock 4. 2 6 ile hazırlandı) ve anlaşmanın mimarlarına 12 milyar dolarlık bir kâr sağladı.

Yatırım ve Ödeme Yapısı

Belki de herhangi bir fonun LPA'sının en önemli bileşenleri açıktır: yatırım getirisi ve fonla iş yapma maliyetleri. Karar haklarına ek olarak, hekimler bir yönetim ücreti ve bir "taşıma" alırlar. "

Geleneksel olarak LPA, fonun genel ortakları için yönetim ücretlerini belirtecek. Özel sermaye fonlarının, firma maaşları, anlaşma kaynak ve hukuk hizmetleri, veri ve araştırma maliyetleri, pazarlama ve ek sabit ve değişken maliyetler için ödemek üzere yıllık yatırımın% 2'sini gerektirmesi yaygın bir durumdur. Örneğin, bir özel sermaye şirketi, 500 milyon dolarlık bir fon sağlıyorsa, harcamaları ödemek için her yıl 10 milyon dolar tahsil eder. 10 yıllık fon döngüsünün süresi boyunca, PE firması 50 milyon dolarlık ücret tahsil edecek, yani bu on yılda 450 milyon dolar yatırım yapılacaktı. (Daha fazla bilgi için, Özel Sermaye Yönetimi: Ücretler ve Düzenleme n.)

okuyun. Özel sermaye şirketlerine, birincil olarak, fon için aşan brüt kârın geleneksel olarak% 20'sini . Yatırımcılar, fonun, bir kamu şirketini olumsuz yönde etkileyebilecek kurumsal yönetim ve yönetim konularını yönetmesine ve azaltmasına yardımcı olması nedeniyle genellikle bu ücretleri ödemeye razıdırlar.

Ek Kısıtlamalar ve Yapısal Bileşenler

LPA ayrıca, GP'ler için dikkate alabilecekleri yatırım türleri ile ilgili kısıtlamalar da içerir. Bu kısıtlamalar, endüstri türü, şirket boyutu, çeşitlendirme gereksinimleri ve potansiyel edinim hedeflerinin yerini içerebilir. Buna ek olarak, GP'ler, finanse ettiği her anlaşmada fondan belirli bir miktarda para tahsis etme hakkına sahiptir.Bu şartlar altında fon, potansiyel anlaşmaların kârlılığını test edebilecek bir nakit akışının farklı katlarında borç verebilecek bankalardan sermayesinin geri kalanını ödünç almak zorundadır.

Potansiyel finansmanı belirli bir anlaşmayla sınırlama yeteneği sınırlı ortaklar için önemlidir çünkü birlikte paketlenen birkaç yatırım GP'lerin teşvik yapısını geliştirir. Birden fazla şirkete yatırım yapmak GP'ler için risk oluşturur ve geçmiş veya gelecekteki bir anlaşma daha düşük performans göstermesi veya negatifleşmesi durumunda potansiyel taşımayı azaltabilir.

Bu arada LP'lere bireysel yatırımlar konusunda veto hakları verilmemiştir. Fondaki GP'lerden daha fazla olan LP'ler, özellikle şirketlerin tanımlanması ve finanse edilmesinin ilk aşamalarında yönetişim endişeleri nedeniyle belirli yatırımlara itiraz edeceklerinden dolayı bu önemlidir. Birden fazla şirket vetoosu, fon yatırımlarının birleşmesiyle oluşan olumlu teşvikleri azaltabilir.

Bottom Line

Private equity firmaları, yüksek net değerli ve kurumsal yatırımcılara eşsiz yatırım fırsatları sunmaktadır. Fakat bir PE fonuna yatırım yapmak isteyen herkes, öncelikle yapısını anlamalı ve böylelikle, yatırım yapmaları gereken zaman miktarını, ilgili tüm yönetim ve performans ücretlerini ve ilişkili yükümlülükleri biliyorlardı. Tipik olarak, PE fonları 10 yıllık bir süreye sahiptir, yıllık yönetim ücretleri% 2 ve performans ücretleri% 20 gerektirir ve GP'ler bireysel yatırımlar için sorumluluk üstlenmelerini isterken GP'ler de tam bir sorumluluk üstlenirler.