Bir yatırım fonu temel olarak yatırım ortaklığı için hayali bir isimdir. Genellikle genel ortak olarak bilinen bir fon yöneticisinin ve bazen sınırlı ortak olarak bilinen hedge fonundaki yatırımcıların evliliği. Sınırlı ortaklar paraya katkıda bulunur ve genel ortak fonun stratejisine göre yönetir. Bir hedge fund'un amacı, yatırımcı getirilerini en üst düzeye çıkarmak ve riski ortadan kaldırmak, dolayısıyla "hedge" kelimesini kullanmaktır. Eğer bu hedefler yatırım fonlarının hedefleri gibi görünüyorsa, öyle, fakat temelde benzerlikler sona eriyor.

"Koruma fonu" adı ortaya çıkmıştı, çünkü bu araçların amacı pazarın yükselip yükselmediğine bakılmaksızın para kazanmaktı. Yöneticiler uzun veya kısa stoklarla kendilerini "hedge" edebileceklerinden bu mümkün olmuştur (kısa devre, stok düştüğünde para kazanmanın bir yoludur).

Anahtar Unsurlar

1. Yalnızca "akredite edilmiş" veya nitelikli yatırımcılara açık: Riskten korunma fonlarındaki yatırımcılar, birincil konutları hariç 1 milyon doları aşan net yatırıma ihtiyaç duymak zorundadırlar.

2. Daha geniş yatırım genişliği: Bir hedge fonunun yatırım evreni sadece görev süresiyle sınırlıdır. Bir hedge fonu temel olarak her şeye yatırım yapabilir - arazi, gayrimenkul, hisse senetleri, türev araçlar, para birimleri. Karşılıklı fonlar, tersine, temelde hisse senedi veya tahvilleri sadık tutmak zorundadır.

3. Genellikle istihdam kaldıracı: Hedge fonları çoğu zaman geri dönüşlerini artırmak için borç para kullanacaktır. 2008 mali krizi sırasında gördüğümüz gibi kaldıraç, finansal riskten korunma fonlarını da yok edebilir.

3'ten büyük ->

4. Ücret yapısı: Yalnızca bir harcama oranı talep etmek yerine, hedge fonları hem bir harcama oranı hem de bir performans ücreti talep etmektedir. Ortak ücret yapısı, "İki ve Yirmi" olarak bilinir -% 2'lik bir varlık yönetimi ücreti ve daha sonra üretilen kazanımların% 20'lik bir kesimi.

Bir hedge fonu tanımlayan daha spesifik özellikler vardır, ancak temel olarak sadece varlıklı bireylerin yatırım yapmalarına izin veren özel yatırım araçları oldukları için, hedge fonları yatırımcılara stratejiyi önceden bildirdikleri sürece istediklerini yapabilir. Bu geniş enlem çok riskli gelebilir ve bazen olabilir. En muhteşem mali patlamalardan bazıları hedge fonları içeriyor. Bununla birlikte, fonların korunması için sağlanan bu esneklik, en yetenekli bazı para yöneticilerinin bazı muhteşem uzun vadeli getiriler sağlamasına yol açtı.

İşyerinde Bir Hedging Fonu - Kurgusal Bir Örnek

Hedge fonlarını daha iyi anlamak ve neden hem yatırımcılarla hem de para yöneticileri ile bu kadar popüler hale gelmek için, bir tane hazırlayıp bir yıl boyunca çalışmasını izleyelim. Hedge fundım "Value Opportunities Fund, LLC" i arayacağım. İşletim sözleşmesi - fonumun çalışma şeklimini belirten yasal belge - her kârın% 25'ini yılda% 5 alacağımı ve dünyanın herhangi bir yerinde yatırım yapabileceğimi belirtiyor.

On yatırımcı, her biri 10 milyon dolar kazanıyor, bu yüzden fonum 100 milyon dolarla başlıyor. Her yatırımcı yatırım sözleşmesini doldurur - hesap başvuru formuna benzer - ve çekini doğrudan brokerıma veya fon yöneticisine gönderir; fon yöneticisi, yatırımını defterlere kaydeder ve fonları broker'a bağlar. Bir fon yöneticisi, bir yatırım fonu için tüm yönetim çalışmalarını sağlayan bir muhasebe firmasıdır. Değer İmkanları Fonu artık açık ve parayı yönetmeye başlıyorum. Bir kere cazip fırsatlar bulduğumda, komisyoncumu ararım ve ona 100 milyon dolarla ne alacağını söylerim.

Bir yıl geçiyor ve fonum% 40 arttı, bu yüzden şimdi 140 milyon dolar değerinde. Şimdi, fonun işletme anlaşmasına göre, ilk% 5 yatırımcılara ait, bunun üstünde her şey% 25 bana,% 75'i benim yatırımcılara ayrılıyor. Dolayısıyla, 40 milyon dolarlık sermaye kazancı ilk önce 2 milyon dolar veya 40 milyon doların% 5'i oranında azaltılacak ve bu yatırımcılara gidiyor. Herhangi bir performans tazminatını kazanmadan önce% 5 "engel" oranına ulaşmanız gerekir çünkü bu% 5 "engel" oranı olarak bilinir. Kalan 38 milyon dolar bana% 25, ​​yatırımcılarım için% 75 bölünüyor.

İlk yıl performansımı ve fon şartlarımı temel alarak 9 $ kazandım. Tek bir yılda 5 milyon tazminat ödedim. Yatırımcılar kalan 28 dolarını alıyor. 30 milyon dolarlık bir sermaye kazanımı için kesilen 2 milyon dolarlık engelleme oranı ile birlikte 5 milyon. 5 milyon. Gördüğünüz gibi, hedge fonu işi çok kârlı olabilir. Bunun yerine 1 milyar dolar idare edersem, alacağım 95 milyon dolar ve yatırımcılarım 305 milyon dolar olurdu. Elbette, birçok hedge fonu yöneticisi, bu tür coşkulu meblağları kazanmak için saldırıya uğradı. Bunun nedeni, parmakla işaret edenlerin - çoğunlukla gazetelerin - yaptığı yatırımcıların 305 milyon dolar kazandıklarını söylememeleri. Bir hedge fonundaki bir yatırımcıyı en son ne zaman duyduysanız, fon yöneticisine çok fazla ödeme yapıldığı için şikayet mi ediyorsunuz?

Tazminat Eleştirisi - 2 ve 20

Yukarıdaki kurgusal fon örneğimizden, hedge fon yöneticilerinin çok para kazandıkları açıktır. Ancak belki de en çok eleştiri çeken şey hedge fonu dünyasındaki en popüler ücretlendirme planıdır: buna "2 ve 20" denir ve halen faaliyette olan hedge fonlarının büyük bir çoğunluğu tarafından kullanılır.

2 ve 20 tazminat yapısı, hedge fonunun işletme sözleşmesinin, fon yöneticisinin her yıl varlıkların% 2'sini ve kârların% 20'sini alması gerektiğini ifade eder. Eleştiriyi alan% 2'dir ve nedenini görmek zor değildir. Riskten korunma fonu yöneticisi kaybederse bile, varlıklarının% 2'sini almaya devam eder. 1 milyar dolarlık bir fonu denetleyen bir yönetici parmağını kaldırmadan yılda 20 milyon dolar tazminat ödeyebilir. Daha da kötüsü, fonu para kaybederken fon yöneticisi 20 milyon dolardır. Daha sonra hesap değerlerinin reddine neden 20 milyon dolar ödemeyi haklı göstererek neden yatırımcılara açıklamak zorundadır. Zor bir satış ve genellikle çalışmayan bir satış.Yukarıdaki hayali örnekte, belirli fonum hiçbir varlık yönetim ücreti ödemedi ve bunun yerine% 20 yerine% 25 daha yüksek bir performans düşürdü. Bu, bir hedge fon yöneticisine, fon yatırımcılarının pahasına değil daha çok para kazanma fırsatı verir. Ne yazık ki, bugünkü hedge fonu dünyasında bu varlık yönetim ücreti yapısı nadirdir. Birçok fon 1 ve 20 kurulumlarına geçmeye başlamış olmasına rağmen 2 ve 20 yapısı hala hakimdir.

Günümüzde Hedging Fonları ve Stratejiler

Çoğu tahminlere göre binlerce hedge fonları bugün faaliyet gösteriyor ve toplamda 1 trilyon doları aşıyor. Hedge fonları, makro, öz sermaye, göreceli değer, sıkıntılı menkul kıymetler ve aktivizm gibi değişen derecelerde bir strateji izleyebilir. Makro bir hedge fonu, küresel faiz oranları ve ülkelerin ekonomik politikaları gibi makroekonomik değişkenlerden kazanç elde etmeyi umarak hisse senedi, tahvil ve para birimine yatırım yapar. Aşırı değerli hisse senetleri veya hisse senedi endekslerini kısaltarak hisse senedi piyasalarındaki düşüşlere karşı korunmak suretiyle hisse senedi hedge fonu çekici hisse senetlerine yatırım yaparak global veya ülkeye özgü olabilir. Nispi değerli bir hedge fonu, fiyat veya yayılma verimsizliklerini kullanır. Diğer hedge fon stratejileri arasında agresif büyüme, gelir, gelişmekte olan piyasalar, değer ve kısa satım bulunmaktadır.

Diğer bir popüler strateji, bir "hedge fonunun diğer hedge fonlarını ve diğer birikmiş yatırım araçlarını karıştırıp eşleştirdiği" fonların fonudur "yaklaşımdır. Farklı stratejilerin ve varlık sınıflarının harmanlanması, herhangi bir fondan daha istikrarlı bir uzun vadeli yatırım getirisi sağlamayı amaçlıyor. İade, risk ve oynaklık, altta yatan stratejilerin ve fonların bileşimi ile kontrol edilebilir.

Bugün, dikkat çekici hedge fonları, John Paulson tarafından kurulan çeşitli finansal riskten korunma fonlarından oluşan bir grup olan Paulson Funds'u içeriyor. Paulson, fonunun milyarlarca dolarlık ipotek kredilerini 2008'de geri kazandıktan sonra ün kazandı. Paulson, örneğin altın yatırımı da dahil olmak üzere diğer belirli hedging fonlarına sahip.

Pershing Square, Bill Ackman tarafından işletilen son derece başarılı ve yüksek profilli bir aktivist hedge fonudur. Ackman, değer kaybetmek için şirkette daha aktif bir rol üstlenmek amacıyla değer kaybettiği düşünülen şirketlere yatırım yapıyor. Aktivizm genelde yönetim kurulunun değiştirilmesini, yeni yönetim kurulunun atanmasını veya şirketin satışına müdahale edilmesini içerir. Ünlü bir aktivist olan Carl Icahn, aynı zamanda çok başarılı bir aktivist hedge fonuna da ev sahipliği yapıyor. Aslında holding şirketlerinden biri olan Icahn Enterprises (Nasdaq: IEP IEPIcahn Entrpres Depolama Birimleri, LP Faiz Birimlerine Puan Ver 59,20 + 2,07% Highstock'la Oluşturuldu 4. 2. 6 ), halka açık bir şekilde işlem görür ve bir hedge fonuna doğrudan yatırım yapmak istemeyen ya da istemeyen yatırımcılara, İkahn'a bahis imkânı verir ve değeri açma becerisini kazandırır.

Yeni Yönetmelikler Riskten Korunma Fonları için

Riskten korunma fonu sektörünü bu kadar uzun süre ayrı tutan özelliklerden biri, finansal riskten korunma fonlarının az miktarda para-yönetimi yönetmeliği ile yüz yüze gelmesi gerçeğidir. Yatırım fonları, emeklilik fonları ve diğer yatırım araçları ile karşılaştırıldığında, hedge fonları en az düzenlenmiştir.Bunun nedeni, hedge fonların sadece "nitelikli" yatırımcılardan - son iki yılda 200.000 $ 'ı aşan yıllık geliri olan veya birincil ikametgahı hariç 1 milyon $' ı aşan net bir değeri olan yatırımcılardan para almasına izin verildiği için. Bu nedenle, Menkul Kıymetler ve Takas Komisyonu, nitelikli yatırımcıları, daha geniş bir yatırım talimatından kaynaklanan potansiyel riskleri karşılayacak kadar uygun görür.

Fakat hata yapmayın, finansal riskten korunma fonları düzenlenir ve son zamanlarda giderek mikroskop altında gelirler. Hedge fonları o kadar büyük ve güçlü ki SEC daha yakından ilgilenmeye başlamıştır. İçeriden öğrenenlerin ticareti gibi ihlaller çok daha sık görülmekte, bir etkinlik düzenleyicisi zor durumda.

Eylül 2013'te, hedge fonu endüstrisi yıllar içinde en önemli düzenleyici değişikliklerden birini yaşadı. Mart 2012'de, İş Başlangıç ​​Yasamızın Çabalığa Çıkarılması Yasası (JOBS Act) yürürlüğe girmiştir. İş Yasası'nın temel öncülüğü, menkul kıymetlerin düzenlenmesini kolaylaştırarak ABD'de küçük işletmelerin finansmanını teşvik etmekti. İş Yasası, aynı zamanda hedge fonları üzerinde de önemli bir etkiye sahipti: Eylül 2013'te, hedge fon reklamcılığı yasağı kaldırıldı. SEC, 4'e 1 oyla, hedge fonlarına ve özel teklif yaratan diğer firmalara istedikleri herkese reklam vermesine izin vermek için bir önergeyi onayladı, ancak yalnızca akredite edilmiş yatırımcılardan gelen yatırımları kabul edebiliyor. Hedge fonları, geniş yatırım mevduatlarından dolayı küçük işletmeler gibi görünmese de, çoğu zaman yeni ve yeni işletmeler için sermaye tedarikçisi konumundadırlar. Hedge fonlarına sermaye isteme fırsatı vermek, sonuçta mevcut yatırım sermayesi havuzunu artırarak küçük işletmelerin büyümesine yardımcı olacaktır.

Hedge fon reklamcılığı, fonun yatırım ürünlerini akredite edilmiş yatırımcılara veya finansal aracılara baskı, televizyon ve internet yoluyla sunma ile ilgileniyor. Yatırımcıları istemek (reklamını yapmak) isteyen bir hedge fonu, reklam vermeye başlamadan en az 15 gün önce SEC'ye "Form D" dosyası göndermelidir. Bu yasağı kaldırmadan önce hedge fonu reklamcılığı kesinlikle yasak olduğu için SEC, reklamların özel ihraççılar tarafından nasıl kullanıldığına çok ilgi duyuyor, bu nedenle Form D dosyalarında değişiklikler yapmıştır. Halkın talebinde bulunan fonlar, teklifin feshinden itibaren 30 gün içinde değiştirilmiş bir Form D dosyasını sunmalıdır. Bu kurallara uyulmaması muhtemelen bir yıl veya daha fazla menkul kıymet yaratma yasağı ile sonuçlanacaktır.

Herkes İçin Değil

Hedge fonlarının geleneksel yatırım fonlarına kıyasla bazı faydalı yararlar sunduğu açık olmalıdır. Riskten korunma fonlarının bazı önemli faydaları şunlardır:

· 1. Hem yükselen hem de düşen hisse senedi ve tahvil piyasalarında pozitif getiri elde edebilen yatırım stratejileri.

· 2. Dengeli bir portföydeki hedge fonları, portföy riskini ve oynaklığı azaltabilir ve getirileri artırabilir.

3. Çok çeşitli hedge fon yatırım stilleri - çoğu birbiriyle ilişkisiz - yatırımcılara yatırım stratejisini tam olarak uyarlama olanağı sunarlar.

· 4. Dünyanın en yetenekli yatırım yöneticilerinin bazılarına erişin.

Elbette, finansal riskten korunma fonları da risk altında değildir:

· 1. Konsantrasyonlu yatırım stratejisi, finansal riskten korunma fonlarını potansiyel olarak büyük kayıplara maruz bırakmaktadır.

· 2. Hedge fonları genellikle yatırımcıların bir süre para kapmalarını gerektirir.

· 3. Kaldıraç kullanımı veya ödünç para, küçük bir kayıp olabilecekleri önemli bir kayıp haline dönüştürebilir.

The Bottom Line

Yatırımcılar, yatırım stratejileri gibi, kendi özel hedeflerine ve ihtiyaçlarına bakmalı ve hedge fonlarının mevcut yatırım ihtiyaçlarına uygun olup olmadıklarına karar vermelidir.