William Ackman ve David Berkowitz 1993'te hedge fonu Gotham Partners LP'yi kurdu ve ofislerini New York'ta kurdu. Harvard Business School'tan iki eski sınıf arkadaşı başlangıçta iyi bir performans gösterdi ve bir dizi çeşitlendirilmiş yatırım yaparak bu fonun 30 milyon dolarlık başlangıç ​​değerinden 300 milyon dolara çıktı. Bununla birlikte, ortaklıklar daha sonra farklı bir yol izlemeye başladılar ve çok sayıda özel şirket ve ayrıca kamuya açık şirketler sattılar. 1997'de Gotham, golf sahası işletmecisi Gotham Golf'i satın aldı ve giderek daha fazla borç aldı. Bu sorunu çözmek için Ackman başarısız olan şirketi, bilançosunda fazla nakit çeken First Union Real Estate Equity ve Mortgage ile birleştirmeye çalıştı. Birleşmenin önündeki engeller ortaya çıktıktan sonra, Gotham Partners'daki yatırımcılar, fonun diğer yatırımlarının likit olmamasıyla paralarını geri vermeye başladı. Sonuç olarak, Ackman ve Berkowitz, hedge fonunu kapatmak zorunda kaldılar.

Yatırım fonu yöneticilerinin aksine, finansal riskten korunma fonu yöneticileri fonlarının varlıklarını istedikleri gibi seçme özgürlüğüne sahiptirler ve yatırımcılar bu fonlarla ilgili yalnızca sınırlı bilgi alır. Madencilik hakları sözleşmeleri, endüstriyel ve gayrimenkul sözleşmeleri gibi likidite belgeleri genellikle likit stok ve tahvillerin yanı sıra hedge fon portföylerinde de görülmektedir. Kredi temerrüt swapları gibi diğer spekülatif ve sıklıkla likit olmayan yatırımlar da hedge fonlar tarafından tutulabilir. Bir fon portföyündeki likiditeye sahip olma derecesi, fonun yok olma riskinin belirlenmesinde önemli bir faktördür.

Geri Ödeme İsteği

Daha az başarılı bir hedge fonu olduğundan, daha olası yatırımcılar paralarını riske atmak için geri ödeme talebinde bulunacaklardır. Fonlar, itfaları karşılamak için varlık portföylerinin bir kısmını satmak zorunda kalabilirler. Buradaki sorun, likit olmayan varlıkların daha nakit haline dönüştürülmesi daha zordur ve genellikle daha fazla zaman alır. Çok fazla yatırımcı bir seferde geri ödeme isteğinde bulunursa, bir fonun mali açıdan uygulanabilirliği tehdit edilebileceği için, hedge fonları genellikle kapılar olarak bilinen itfa konularında kısıtlamalar getirir. Kapı örneği, kilitlenme süresidir. Normalde, yatırımcılar yılda dört kez, üç ayda bir kez ödeme talep edebilirler. Birçok fon, bir itfa yapılmadan önce birkaç ay önceden haber vermeyi gerektirir.

Genellikle bir fon portföyünün en sıvı kısmı olan hisse senedi ve tahviller, bir piyasa krizi durumunda hızlı bir şekilde düşebilir. Böyle zamanlarda, likit olmayan ve spekülatif yatırımlar, yatırımcıların riskten kaçması nedeniyle daha da hızlı bir şekilde düşer. Bir durgunluk döneminde varlıkları tasfiye etmek, bir fona büyük bir dezavantaj yaratacaktır ve bu nedenle, fonlar genellikle ekonomik indirgeme döngüleri için geri ödeme girişimlerini askıya almak için ayrıcalığa sahiptir.Yatırımcılar daha sonra ihtiyaç duyulan zamanlarda nakitlerine erişemezler.

Eşzamanlı Varlık Dağılımı ve Dağıtılması

Birçok hedge fonları, yatırımcıları yönlendirmek için diğer yatırımcılardan daha az haber alarak daha fazla para kazanma imkânı sunmak için üstün bir geri ödeme hakkı sunar. Fon ortaklığı anlaşmaları uyarınca yöneticilere bazı varlıkları ayrılma hakkı tanınabilir. Bu anlaşmalar genellikle değerli varlıklara uygulanır. Söz konusu anlaşmalarda, özellikle likit olmayan varlıklarla ilgili olarak, yöneticinin yatırımcılara ayni varlıkları dağıtmasına izin veren hükümler olabilir.

Bu hususlara ve fon ortaklığı anlaşmalarının koşullarına rağmen, çok sayıda eş zamanlı itfa talebi ile ulaşıldığında fon işlemlerini imkânsız hale getiren bir devrilme noktası olduğunu bilmek önemlidir. Bir intifa isteği seliyle karşı karşıya kalan bir fon yöneticisi, fonun tamamen dağılmasına ve tüm varlıklarının tasfiyesine karar verebilir. Gotham Partners'ın bulunduğu ortam budur. Yatırımcılar, daha sonra, makul bir süre içinde nakde çevrileceklerini bildirmelidir. Yatırımcı, parasının yeterince zamanında veya kabul edilebilir bir düzeyde iade edilmeyeceğine karar verdiğinde, mahkemeler aracılığıyla başvurabilir. Fonun ortaklık sözleşmesinin kayıt ve şartları ile fonun kalan varlıklarının değeri böyle bir hukuki işlemin çözümünde kritik unsurlardır.