Yatırımcılar, yönetimin firmanın değerini nasıl gördüğünden ve şirketin ödenek biçimine dayalı olarak birleşme veya devralma yoluyla elde edilmesi beklenen sinerji hakkında çok şey öğrenebilirler. Ödeme metodu, satın alanın bir şirketin hisse senedi fiyatının göreceli değeri bakımından samimi bir değerlendirmesini yapar.

TUTORIAL: Birleşme ve Devralmalar

Birleşme ve Devralma Esasları Birleşmeler ve devralmalar (genelde M & A olarak anılacaktır), şirketlerin konsolidasyonunu tanımlamak için kullanılan genel terimdir. Birleşmedeki iki şirket birleşerek yeni bir varlık oluşturuyor; bir satın alma işlemi sırasında bir şirket başka bir satın almak istiyor. İkinci durumda, satın alma şirketi ve satın alma işlemi yapılırken hedef şirket satın alınmaktadır. Birleşme ve devralma işlemleri birçok çeşittir: birleşme, yasal (hedef tamamen edinen ve bundan sonra mevcut değildir), konsolidasyon (iki şirket yeni bir şirket olmak için katılır) veya bağlı ortaklık (hedef satın alanın bağlı kuruluşu olur). Satın alma işlemi sırasında, satın alan satın alma işlemi dostça bir devralımda hedef satın alabilir veya düşmanca devralımda satın almak istemeyen bir hedef kazanabilir. (Daha fazla bilgi için bkz. Birleşme ve Devralmalar: Devralmaları Anlama . )

Birleşmelerin çeşitli türleri vardır. Yatay birleşme, bir rakibin veya ilgili bir işletmenin satın alınmasıdır. Yatay birleşmeyle, satın alan kişi maliyet sinerjileri, ölçek ekonomileri ve pazar payı kazanmak istiyor. Yatay birleşmenin iyi bilinen bir örneği, otomobil üreticileri Daimler-Benz ve Chrysler'in kombinasyonu idi. Dikey birleşme, bir şirketin üretim zinciri boyunca satın alınmasıdır. Kazananın amacı, üretim ve dağıtım sürecini kontrol etmek ve entegrasyon yoluyla maliyet sinerjileri kazandırmaktır. Dikey bir birleşmenin varsayımsal bir örneği, bir lastik üreticisi satın alan bir otomobil şirketidir. Entegrasyon geriye dönük olabilir (satın alan satın alan tedarikçi) veya ileriye doğru (satın alan satın alan dağıtıcı) olabilir. Süt dağıtıcısının bir süt çiftliği satın alması geriye dönük entegrasyon olacaktır. Alternatif olarak, bir süt çiftliğinin bir süt dağıtımcısını satın alması, ileri entegrasyonu gösterir.

Bir holding şirketi birleşmesi, satın alanın ana faaliyet alanının tamamen dışında bir şirketin satın alınması demektir. Dünyanın en büyük çokuluslu şirketlerinden General Electric'i düşünün. 1892'de Thomas Edison tarafından kurulduğundan beri, GE birçok sektörde (elektronik, havacılık, eğlence ve finans) şirketleri satın aldı. General Electric kendisi, Edison General Electric ve Thomson-Houston Electric Company arasındaki birleşme olarak kuruldu.(Birleşmelerin yatırım kararlarınızı nasıl etkileyeceği hakkında daha fazla bilgi için, Birleşme - Şirketler Artırıldığında Şirketler 'ı okuyun.)

----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Bir satın alan kişi, gizli değeri çözmek, yeni pazarlara erişmek, yeni teknolojiler edinmek, piyasa kusurlarını kullanmak veya olumsuz hükümet politikalarını aşmak için birleşme veya satın almaya devam edebilir. Benzer bir şekilde, yatırımcılar, bir kazancın potansiyel bir hedef için teklif ettiği değeri ve ödeme yöntemini değerlendirebilir. Nakit, hisse senedi veya finansman seçimi, yönetimin kendi hisse değerlerini nasıl değerlendireceğini ve satın alım yoluyla değerin kilidini açma becerisini içsel olarak sağlar.

Nakit, Menkul Kıymetler veya Karma Bir Teklif
Şirketler birçok faktörü göz önünde bulundurmalıdır (diğer isteklilerin potansiyel varlığı, hedefin satma isteği ve ödeme tercihi, vergi etkileri, hisse senedi çıkması durumunda işlem maliyetleri ve Bir sermaye yapısı üzerindeki etkisi) bir teklif bir araya getirildiğinde. Teklif satıcıya sunulduktan sonra halk, satın alan şirketin içerdekilerin kendi stoklarının değerini, hedefin değerini ve değer yaratma konusunda sahip oldukları güveni nasıl göründüğü konusunda çok fazla bilgi toplayabilir Birleşme. (Bir şirket değerini değerlendirebilmek için daha fazla bilgi için,

İç Yatırımcı Ticareti'nden Ne Yatırımcı Öğrenebilir
konusunu okuyun.) Bir şirket nakit, hisse senedi veya ikisinin bir karışımını kullanarak satın alınabilir. Hisse senedi alımları en yaygın satın alma şeklidir. Yönetimin satın alımın faydalarını görebileceğine olan güveni ne kadar artarsa, hisse senetleri için nakit olarak ödemek istedikleri o kadar çoktur. Bunun sebebi, sinerjilerin birleşmeden kaynaklanmasının ardından hisselerin daha fazla değer alacağına inandıklarından dolayıdır. Benzer beklentiler altında hedef stokta istenecek. Stokta ödenmesi durumunda, hedef alıcı tarafın kısmi bir sahibi olur ve beklenen sinerjilerin faydalarını görebilir. Alternatif olarak, satın alan firma firmanın göreceli değerlemesi hakkında daha az güven duyarsa, satıcının satın alma riskinden bazılarını satıcıyla paylaşmak isteyebilir. Böylece, satın alan kişi stokta ödeme yapmak isteyecektir.

Bir Para Birimi Olarak Stok

Piyasa koşulları birleşme ve satın alım işlemlerinde önemli rol oynamaktadır. Bir satın alanın hisseleri aşırı değer biçildiğinde yönetim, hisse senedi alışverişi ile satın alma işlemi için ödeme yapmayı tercih edebilir. Hisse esas olarak para birimi olarak düşünülür. Hisse senetleri, gerçek değerin üstünde (piyasa algılaması, inceleme, üçüncü parti analizleri vb.) Göre yüksek fiyatlı olarak değerlendirildiğinden, satın alan taraf hisse senedi ile ödeme yaparak paralarını dört gözle bekliyor. Eğer satın alanın hisseleri değer düşüklüğü göz önüne alınırsa, yönetim bu satın alım işlemi için nakit olarak ödeme yapmayı tercih edebilir. Hisse senetini para birimine eşdeğer olarak düşünerek, satın alım için ödeyecek olan intrinsik değere indirgeyerek daha fazla hisse ticareti yapacaktır.

Sonuç
Elbette bir firmanın neden nakit ya da hisse ile ödeme yapmayı seçtiğini ve satın alımın neden dikkate alındığını (yani, birikmiş vergi kayıplarına sahip bir firmanın satın alınması gibi) ek faktörler olabilir. vergi kayıpları hemen tanınabilir ve edinen kişinin vergi borcu dramatik bir şekilde düşürülür).

Tercih edilen ödeme yöntemi yönetimden gelen önemli bir sinyal etkisi. Bir satın alma işlemi nakit olarak ödenirse, bu bir güç işaretidir; hisse senedi ödemeleri, birleşmeden kaynaklanan potansiyel sinerjilere ilişkin yönetimin belirsizliğini yansıtıyor. Yatırımcılar, bu sinyalleri hem edinen hem de satıcıya değer vermek için kullanabilirler. (Bir birleşme ve devralma anlaşmasını analiz etmek için bir başka bakış açısı için, Katılma / Seyreltme Analizi: Bir Birleşme Gizemi

'ı kontrol edin.