Birçok yatırım fonu ve bireysel yatırımcı, tarihsel olarak düşük faiz oranlarında yüksek getirili teklifler bulmak için Porto Riko hükümetinin çıkardığı tahvillere bakmışlardır. Bu strateji, son birkaç yıldır pek çok yatırımcı için yakışıklı getiriler üretirken, hükümetin geçtiğimiz yıllarda battığı finansal sıkıntı nedeniyle bu sorunların çoğu varsayılan. Bu, yüksek verimli belediye tekliflerini satın alan çok sayıda bireysel ve kurumsal yatırımcıların, portföylerinde bu kayıplardan bir parça hissettikleri ve pazardaki daha yüksek getiri sunan az sayıdaki cenneti kaçırdığı anlamına geliyor. (Daha fazla bilgi için, bkz. Bond Yatırımcıları Porto Riko'dan öğrendikleriniz .)

Sorunun Kökeni

Porto Riko hükümetinin mali durumunu izleyen herhangi biri, olayların bu dönüşüne şaşmamalıdır. Porto Riko iyi bir 10 yıl boyunca bir durgunluk içinde yatıyordu ve şu anda% 12'nin biraz üzerinde bir işsizlik oranı taşıyor. Buna, zamanaşımı süren vergi indirimleri ile ülkedeki emek maliyetini sürdürülemez bir düzeye getiren hükümet düzenlemelerinin bir kombinasyonu neden olmuştur. Bu durum, diğer ülkelerden gelen rekabet ile birlikte, imalat sektörünün çoğunu ülke dışına çıkarmak için daha düşük iş gücü maliyetlerine sahip oldu.

Başka hiçbir seçenek bırakmadan hükümet ve belediyeler, durgun ekonomide gelir üretmek için bir araç olarak borcu verdi. Bununla birlikte, sonunda faiz ödemelerini yapamayacakları bir noktaya ulaştılar ve bu problem derecelendirme kuruluşlarının ilgisini çekmedi. 2005 yılında Standard & Poor's, Porto Riko borç notunu A-'dan BBB'ye indirdi. Mayıs 2007'de tekrar derecesini BBB- seviyesine çekti. Porto Riko sorunları 2014 Şubat ayında tekrar BB + seviyesine düşürdükten sonra yatırım notunun altına düştü. Bunun ardından üç gün sonra Moody's davayı takip etti ve bu konudaki notunu yatırım seviyesinin iki tam seviyesine düşürdü. (Daha fazla bilgi için, bkz. Porto Riko neden bu kadar çok borcunuz var? )

Porto Riko teklifleri uzun süredir yatırımcılar için sadece rekabetçi getirileri için değil aynı zamanda vergisiz üçlü durumları için cazip gelmektedir; bu da yatırımcıların faiz konusunda herhangi bir gelir vergisi ödemeyeceği anlamına gelmektedir Bu tahvillerden kazandıklarını. Söylemeye gerek yok, bu avantaj Porto Riko tahvillerini kendi yargı alanlarının dışında portföylerini çeşitlendirmek isteyen yüksek getirili belediye bono fonları için cazip kıldı. Fakat şimdi bu fonların birçoğu bu uygulamanın bir sonucu olarak büyük kayıplarla karşı karşıyayız.

Oppenheimer Funds, muhtemelen bu ikilemin en kötü kurbanlarından biri olacak.Morningstar Inc, tahvil piyasasının bu sektörüne yatırım yapan ilk 20 fonun 17'sinin bu fon ailesine ait olduğunu belirtti. Bu fonların maruz kalma yüzdesi, sadece% 13'ün altından% 42'nin üzerine çıkıyor. Alınan fonların çoğu, getirilerin artmaya devam etmesi nedeniyle Porto Riko tekliflerine son yıllarda yük bindiği tek devlet fonları.

The Bottom Line

Porto Riko'nun finansal krizinin gerçek etkisi henüz yatırımcılar tarafından hissedilmiyor, ancak yakında gelecek. 9 Mayıs Pazartesi günü borcuna 422 milyon dolar faiz ödemeyi başaramadı ve bu başarısızlık, birçok belediye tahvil portföyünde hızla yankılanacak. İflas, hükümet için bir seçenek değildir, çünkü bir bölge veya bir devlet veya yerel yönetim olarak değil, bir bölge olarak sınıflandırılır. Kongre, bu noktada olası herhangi bir çözüme muhtemelen karışacaktır ve borcunu korumak için taviz vermeye zorlanan yatırımcılar bu gelişmeyi bir öğrenme deneyimi olarak görmelidir. (Daha fazla bilgi için bkz. Porto Riko Borç Krizinin Kökeni .