Belli bir müşteriye ait doğru varlık tahsisini bulmak, finansal planlamanın ana ilkelerindendir. Bir portföy oluştururken risk, getiri, sapma, oynaklık, vergi sorunları ve zaman ufku dikkatli bir şekilde düşünülmelidir. Ancak, geçmişe dayalı varlık tahsis modellerinin performansını ve diğer önemli teknik özelliklerini inceleyen yeni çalışmalar bazı dikkate değer eğilimleri ortaya çıkardı ve yatırım performansıyla ilgili geleneksel akademik teorilerin bazılarının geçersiz olduğunu önermektedir. Aslında, daha uzun sürelerle sonuçlanan optimal varlık tahsisatları araması, şaşırtıcı sonuçlar doğurmuştur.

Time Horizon

Elbette, tarihsel piyasa analizinden öğrenilecek en belirgin ders, pek çok durumda hiç kimsenin en iyi performansı göstermediği hatta beklentileri karşıladığıdır. Portföy yöneticileri, bu nedenle daha tutarlı bir şekilde daha yüksek getiri elde etmek için çeşitli hisse kategorileri, borçlanma araçları, nakit ve bazen diğer alternatif sektörleri birleştirmeye çalışmışlardır. Herhangi bir portföyün başarısını belirleyen en önemli ilkelerden biri de zaman dilimidir ve çok sayıda çalışma, daha fazla portföy dağılım modelinin daha uzun süreler boyunca (20 yıl gibi) daha kısa sürelerden daha başarılı olduğunu göstermiştir. (Daha fazla bilgi için, bkz. Müşterinin Risk Toleransını Değerlendirmeyle İlgili İpuçları .)

Wall Street Journal kişisel finans bölümü için köşe yazarlığı yapan Jason Zwieg, 2010 yılında bazı taktiksel veya kısa vadeli varlık dağıtım fonları bulunduğunu belirtti Uzun süren sicili ile birçok kişi kısa sürede piyasaların üstünde performans göstermenin zorluğundan dolayı yok olmuştur. Yedi ve sekizlik bütçeli birçok para yöneticisinin ve mevcut en güçlü mali yazılımın rekabetçi getiri sağlamak için yeterli paya sahip kısa vadeli piyasa performansını tahmin edemediğini yineledi. Bu duygu, Fiduciarynews tarafından yapılan bir çalışmayı dile getiren Christopher Carosa, sertifikalı güven ve mali danışman (CTFA) tarafından da yinelendi. com, hisse senedi, tahvil ve nakit arasında bölünen üç ayrı varlık tahsis modelinin 60/30/10, 70/20/10 ve 75/20/5 oranlarındaki geçmiş performansını analiz etti. Aralık 1968'in başlangıç ​​tarihi kullanılmış ve sonraki on yıllık dönemden sonraki dört dönem, bir yatırımcının Modern Portföy Teorisi ilkelerini kullanarak önceki on yıllık performans analizine dayanan üç tahsisattan birini seçmesi durumunda ancak on dört yıllık dönemlerde bir kez olmak doğru olur.

Uzun vadeli tahsis modelleri bile her zaman birçok durumda en iyi performans seçeneği olmayabilir. Tarihi Ibbotson Associates verileriyle Carosa tarafından yapılan bir araştırmada bu varsayımdan belirgin bir sapma olduğu ortaya çıkmıştır.1926'dan 2013'e kadar değişen 40 yıllık dönem boyunca hisse senedi ve tahvillerin tarihi performansını çizerek, iki varlık sınıfı arasında her biri için 100'den sıfıra% 10 kategoride tahsis edildi. Başlangıçtaki genel varsayım, ikisinin bir kombinasyonunun (100'den sıfıra kadar) zaman içinde en iyi getiriyi sağlayacağı varsayımı idi. Bununla birlikte, modelin ilk yılından sonuna kadar geçen 49, 40 yıllık hareketli zaman dilimleri, net olarak kazanan kişinin tüm hisse senedi ile tahsis edilmesini ve tahvilsiz olmasını sağlamıştır. Bu dönemler boyunca yüksek, orta ve düşük kazançlar sağladı; emeklilikten yıllarca uzakta olan genç koruyucuların, bireysel emeklilik hesaplarında (IRAs) ve nitelikli planlarda hisse senedi tahvillerinden kaçınmak ve hisse sadık kalarak akıllıca olabileceğini kuvvetle önermektedir. Bu testin bir diğer ilginç sonucu, hisse senetlerinin tahvillere düz bir şekilde karışmasının, aynı 40 yıllık dönem boyunca otomatik olarak yeniden dengelenmiş bir portföyün üstünde% 5 varyasyonlu bir tetikleyiciden daha iyi performans gösterdiğini gösterdi.

Risk ve Ödül Her ne kadar varlık tahsisi zaman içinde en iyi getiriyi sağlamamış olsada da, bu stratejinin savunucuları, bu stratejiyi destekleyenlere atıfta bulunmaktan hızlıdır (daha fazla bilgi için bkz: Mali Müşavirler

). yeniden dengeleme ve diğer risk kontrol yöntemlerinden kaynaklanan değişkenlik genellikle azaltılır. Yatırımcılar sadece hisse senetlerine yatırım yaparak yıllık ortalama getirinin en yüksek değerini alabilir, ancak bir yıl içinde portföylerinde% 30'luk bir düşüş gören emeklilik yakınları için küçük bir teselli olacaktır. Birçok varlık dağılım biçimi, daha agresif alternatiflerden daha az riskle rekabetçi getiriler sağlamıştır. Bu, hisse senedi ve tahvillerin 60/40 karmasının çok sayıda finansal danışman tarafından çokça tavsiye edildiği temel nedenlerden biridir.

Danışmanlar, Müşterinizin Risk Toleransını Genelleştirmemektedir.)

Finansal Planlama dergisi için Craig Israelsen tarafından yürütülen varlık tahsis modellerinin gözden geçirilmesi, 1970'den 2014'e kadar 21 ayrı 25 yıllık dönem. Dört model sırasıyla% 100 nakit, her biri% 50 nakit ve tahvil, 60/40 hisse senedi karışımı ve daha karmaşık tahsisatı kapsayan toplam 7 farklı varlık sınıfından oluşuyordu. Dört sınıf arasındaki karşılaştırma karşılaştırmaları, 60/40 karmasının, yatırımcıyı, tahvil ve nakit modellerinden çok daha yüksek ortalama ortalama denge ile bıraktığını gösterdi; aynı zamanda, yedi varlık sınıfına sahip olan modele göre oldukça düşüktü. Ancak, bu çalışmanın ana noktası, tek bir yıldaki ciddi kayıplardan korunmanın, zaman çizelgesinin sonlarına yaklaşan yatırımcılara büyük bir fark yarattığını gösteriyor. Vamazrics ayrıca, Şubat 2008'den Ocak 2014'e kadar aylık bazda yeniden dengelenen 29 farklı taktik borsa yatırım fonu (ETF) portföyünü, risk ve getiri için belirli bir metrik kümesine göre bir çalışma yayınladı. Modellerin birçoğu,% 12 aralığında rekabetçi getiriler gösterdi ve yaklaşık% 15 veya daha az mütevazı drawdown'ları vardı. Bu zaman periyodu seçildi, çünkü 2008'de, subprime mortgage erimesinden kaynaklanan büyük pazar düzeltmesini içeriyor.

Bottom Line Modern Portföy Teorisi, finans sektöründeki en parlak Nobel Ödülü kazanan zihinlerinin bazıları tarafından yaratılmıştır (daha fazla bilgi için bkz: Danışmanlar Müşterilerin Karın Oynaklığını Kolaylaştırma

). 1950'lerde kuruldu. Bununla birlikte, tarihsel piyasa performansı sonuçta kavramsal temelinde oldukça ciddi çatlaklar ortaya koymaya başladı ve bazı durumlarda ilkelerini göz ardı edenler zaman içinde muazzam getirileri elde etmiş olabilirlerdi. Bununla birlikte, varlık tahsisi, yatırım riskini sınırlamak isteyenler için halen önemli bir işlev görmektedir ancak birçok portföy yöneticisi, bu modellerin rekabetçi getiri elde etmesi için giderek sofistike dengeleme ve risk azaltma yöntemleri kullanmaktadır. (Daha fazla bilgi için, bkz.

Optimal Stok ve Tahvil Tahsisi için bir Strateji.)