Bir şirket tahvilinin likiditesi fiyatı üzerinde belirgin bir etkisi olmadan büyük ölçekli, düşük maliyetli varlık ticareti yapabilme kabiliyeti olarak anlaşılabilir. Açıkçası, bunun önemli belirleyici faktörleri, ticaretle ilgili hacim, zaman ve maliyettir.

Bir tahvilin likiditesi ile verim aralığı arasındaki ilişki haklı olarak çok araştırma konusu olmuştur. Ampirik kanıtların zenginliği, böyle bir ilişkinin veya ortaklığın var olduğunu ve likidite riskiyle bağlantılı primlerin var olduğına dair kanıt olduğunu ortaya koymaktadır.

Bu konuyla ilgilenen diğerleri arasında Chordia ve ark. (2000) ve Hasbrouck & Seppi (2001). Özellikle şirket tahvil piyasasındaki likiditenin etkisi ile ilgili son çalışmalar Lin ve ark. (2011), Bao ve ark. (2011) ve Dick-Nielsen ve ark. (2012).

Özellikle, piyasa kaynaklı likidite ve şirket tahvilinin bireysel likiditesinin tahvil getirisi spread'leri ve dolayısıyla fiili getiriler üzerinde önemli bir etkisi bulunmaktadır.

Bu likidite / likidite riskinin bir şirket tahvilinin fiyatlamasını nasıl etkilediğini düşünürken şimdiye kadarki çalışmalar, toplam likidite seviyelerine veya likiditeyi etkileyen ortak faktörlere odaklanma eğilimindeydi. Bununla birlikte, bir tahvilin likiditesi, ihraçcının, şirket tahvil piyasasındaki daha geniş güvenlik davranışları bağlamındaki spesifik durumuna uygun olarak, şahane bir şekilde davranabilir. Buna bir örnek: şimdiye kadarki çoğu şirket tahvili piyasa yatırımları nispeten küçük bir yatırım kurumunun yüzdesi ile yapılırken, kalan yatırımcıların genel halkı piyasanın nasıl işlediğinden çok az şey biliyor. Heck ve ark. (2015), bu, piyasada, yatırımcıların kendileri hakkında bilmediği veya onlara erişimi olmadığından daha fazla likiditeye neden olan birtakım tahvillerle sonuçlanmaktadır. (Ayrıca bkz: Likidite ve Yatırım Dinamikleri.)

Piyasadaki yaygın (Sistematik) Likidite

Önemli kanıtlar, sistematik likidite riski (aynı zamanda likidite riski olarak da anılır) ile şirket tahvilindeki menkul kıymetlerin fiyatlanması arasında güçlü bir bağlantı olduğunu gösterir pazar. Kanıtlar aynı zamanda likiditesi likiditesi şirket tahvillerinin getiri oranlarını da etkiliyor. Bu etki, yüksek verimli tahviller (önemsiz tahviller olarak da bilinir) için daha belirgindir. Verimlilik yayılımına duyarlılığı normal koşullarda önemli değildir, ancak pazar, AAA hariç tüm tahvil kategorileri için bir krize girdiğinde artar. Friewald ve diğ. (2012), likiditenin bir şirket tahvilinin getirisinin% 14'ünü oluşturduğunu (bir durgunluk gibi finansal stres dönemlerinde yaklaşık% 30'a yükseldiğini) görüyor.

Şirket tahvillerinin likiditesi, zaman içinde değiştiği için ortak veya ortak bir bileşen sergilemektedir. Bu varyans özellikle durgunluk dönemlerinde telaffuz edilir. Kurumsal tahvilin likiditedeki şoklara tepki verme şekli kredi notuna bağlıdır. AAA tahvilleri önemli ve olumlu bir şekilde tepki verirken, yüksek getirili şirket tahvilleri olumsuz bir şekilde tepki verir.

Kanıtlar aynı zamanda en önemli rolü oynayan likiditenin (ortak ya da kendine has) piyasanın durumuna bağlı olarak değiştiğini göstermektedir. Piyasa istikrarsızken, belirleyici likidite faktörleri kendine özgü olma eğilimindeyken, koşullar kötüleştiğinde bunun tersi doğrudur. Ancak bu, bazı şirket tahvillerinin piyasalardaki olumsuz dönümlerin etkilerini azaltmak veya en aza indirgemek için yeterli derecede ahenksiz likidite özelliklerine sahip olabileceği anlamına gelmez.

Tahvilin Özgül (İdiosenkratik) Likiditesi

Heck ve ark. (2015), hem yaygın hem de spesifik olmak üzere, getiri spreadleri ile likidite tahvilleri arasında önemli bir ilişki olduğunu bulmuştur. Buradaki gösterge, bazı şirket tahvillerinin likiditesinin sergilediği ahenksiz davranışın yalnızca pazarın kapalı doğasından kaynaklanabileceği, yani tahvilin tüm yatırımcıların elinde olmadığı veya bu yatırımcılar tarafından bilinmediği için olabilir. Kurumsal tahvil evrende, kurumsal yatırımcılara önemli ölçüde yüksek menkul kıymetler var. Özel / bireysel yatırımcılar, çoğu zaman, yatırım fonu eksikliği nedeniyle belirli menkul kıymetlere yatırım yapamaz; çünkü tahvillerin mezhepleri çok yüksektir. Özellikle, bir yatırımcı minimum 100, 000 USD veya daha yüksek bir kupür tahviline ihtiyaç duyan kurumsal tahvillerle geniş çeşitlilik gösteren bir portföy oluşturmayı planladığında, yüksek çeşitlilik çeşitliliği elde etmek için yeterli fonun bulunması gerektiği çok açıktır.

Farklı türde şirket tahvilleri veya tahvil gruplarını karşılaştırırken, Heck ve ark. (2015) hem kısa hem de yüksek getirili tahvillerin bu tür ahlaki olmayan likiditeye karşı daha fazla hassastır olduğunu keşfetmiştir.

Sonuç

Çeşitli likitler likiditeden ötürü şirket tahvil getirilerinin fiyatlandığını göstermiştir. Dolayısıyla, likidite, şirket tahvil piyasasında kesinlikle önemlidir ve özel veya kurumsal herhangi bir yatırımcı tarafından yakından takip edilmelidir. Yatırımcıların pazardaki yaygın likiditeye ve tahvile özel likiditeye dikkat etmeleri gerektiği açıktır. Likidite riski oldukça karmaşık bir konudur ve her zaman derinlemesine mesleki analiz ve sürekli izleme gerektirir.