Bazı insanlar sadece kol saatleri ve bilgisayarlar gibi bir dizi cihazı kullanmaya ve işlerin başarılı olacağına güveniyorlar. Diğerleri, kullandıkları teknolojinin iç işleyişini bilmek ve nasıl inşa edildiğini anlamak istiyor. İkinci kategoriye girerseniz ve bir yatırımcı, döviz ticareti fonlarının (ETF) sunduğu avantajlara ilgi duyduğunda, yapımlarının ardındaki hikayeyle kesinlikle ilgileneceksiniz.

Nasıl bir ETF oluşturulur?

Bir ETF, maliyetler ve vergiler dahil olmak üzere yatırım fonu karşısında birçok avantaja sahiptir. ETF hisselerinin yaratılması ve geri alım süreci, yatırım fonu paylarının neredeyse tam tersidir. Yatırım fonlarına yatırım yaparken yatırımcılar fon şirketine nakit para gönderir ve fon şirketi bu parayı menkul kıymet satın almak için kullanır ve fonun ilave paylarını çıkarır. Yatırımcılar, karşılıklı fon paylarını geri satın almak istediklerinde nakit karşılığında yatırım fonu şirketine geri gönderilir. Bununla birlikte, bir ETF yaratmak nakit içermez.

Süreç, muhtemel bir ETF müdürü (sponsor olarak bilinir) bir ABD Yatırım Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu ile bir ETF yaratmak için bir plan hazırladığında başlar. Plan onaylandıktan sonra, sponsor, yetkili bir katılımcı, genellikle bir piyasa yapıcısı, uzman ya da büyük kurumsal yatırımcı ile bir anlaşma imzalar ve ETF hisselerini yaratma ya da kullanma hakkına sahiptir. (Bazı durumlarda, yetkili katılımcı ve sponsor aynıdır.)

Yetkili katılımcı çoğunlukla bir emeklilik fonundan hisse senedi borçlar, bu hisseleri bir güven içinde tutar ve bunları ETF oluşturma birimlerini oluşturmak için kullanır. Bunlar 10, 000 ila 600, 000 hisse arasında değişen ancak 50, 000 hisse belirli bir ETF'nin bir yaratma birimi olarak adlandırılan bir gruptur. Ardından, güven, güven içinde tutulan (ETF'ler oluşturulma birimlerinin küçük şeritlerini temsil eder) yasal iddiaları olan ETF hisselerini yetkili katılımcıya sağlar. Bu işlem ayni bir ticaret olduğu için, yani menkul kıymetler menkul kıymetler için işlem görmesi nedeniyle vergi etkisi yoktur. Yetkili katılımcı, ETF hisselerini aldığında, hisse senedi gibi, açık piyasa ile halka satılmaktadır.

ETF hisseleri açık piyasada satın alınarak satıldığında, yaratım birimlerini oluşturan borçlanan alt menkul kıymetler, güven hesabında kalır. Güvene, genellikle, güvende tutulan stoktan ETF sahiplerine ve temettü ödemeden öteye geçemez ve idari gözetim imkânı sunmaz. Bunun nedeni, yaratım birimlerinin, ETF hisselerinin satın alınması ve satılması sırasında piyasada gerçekleşen işlemlerden etkilenmemesi.

Bir ETF Kullanımı

Yatırımcılar ETF varlıklarını satmak isterken bunu iki yöntemden birini kullanarak yapabilirler. Birincisi, açık pazardaki hisseleri satmaktır.Bu genellikle çoğu bireysel yatırımcı tarafından seçilen seçenektir. İkinci seçenek, bir yaratım birimi oluşturmak için ETF'nin yeterli payını toplamak ve daha sonra altta yatan menkul kıymetler için oluşturma birimini değiştirmektir. Bu seçenek, genellikle, bir yaratma birimi oluşturmak için gereken çok sayıda hisse nedeniyle kurumsal yatırımcılar tarafından kullanılabilir. Bu yatırımcılar hisse senetlerini geri almaya başladığında, yaratma birimi yok edilir ve menkul kıymetler kurtarıcıya devredilir. Bu seçeneğin güzelliği, portföy için vergiden etkilenmektedir.

Bu vergi etkilerini en iyi şekilde, ETF geri ödemesini yatırım fonu geri ödemesi ile karşılaştırarak görebiliriz. Yatırım fonu yatırımcıları hisseleri bir fondan devraldığında, fondaki tüm hissedarlar vergi yükünden etkilenir. Bunun nedeni, hisselerin geri ödenmesi için yatırım fonu, elinde tuttuğu menkul kıymetleri satması gerekebiliyor ve bu da vergiye tabi sermaye kazançlarını gerçekleştiriyor. Ayrıca, tüm yatırım fonlarının yıllık temettülerini ve sermaye kazançlarını her yıl ödemeleri gerekmektedir. Bu nedenle, portföy değer kaybı gerçekleşmiş olsa dahi, temettü dağıtma ve sermaye kazançları nedeniyle sermaye kazançları üzerinde gerçekleşmesi gereken vergi yükümlülüğü halen devam etmektedir.

ETF'ler bu senaryoyu, hisse senedi paylaşımlarıyla büyük miktarda para ödemek suretiyle asgariye indirir. Bu tür bir itfa yapıldığında, güven ortamında en düşük maliyet esaslı paylar geri ödeme yapanlara verilir. Bu, ETF'in genel varlıklarının maliyet tabanını arttırarak sermaye kazanımlarını en aza indirir. Alınan payların en düşük maliyet esasına sahip olduğu itfaiyeci için önemli değildir, çünkü alıcının vergi borcu, fonun maliyet esasını değil, ETF hisse senetleri için ödenen alış fiyatına dayanmaktadır. Tadilatçı, hisse senetlerini açık piyasa ile sattığında, oluşan herhangi bir kazanç veya kayıp, ETF üzerinde herhangi bir etkisi bulunmamaktadır. Bu şekilde, daha küçük portföyleri olan yatırımcılar, büyük portföylere sahip yatırımcılar tarafından yapılan esnafın vergi etkilerinden korunmaktadır.

Arbitrajın Rolü

ETF'lerin eleştirileri çoğu zaman ETF'lerin menkul kıymetlerin değerine uygun olmayan bir hisse fiyatıyla ticaret yapma potansiyelini belirtmektedir. Bu endişeyi anlamamıza yardımcı olması için, hikayeyi anlatan basit bir örnek en iyi anlatıyor.

Bir ETF'nin sadece iki temel menkul kıymetten oluştuğunu varsayalım: Hisse başına 1 Dolar değerinde olan

• Güvenlik X
• Hisse başına 1 Dolar değerinde olan Güvenlik Y,

Bu örnekte, yatırımcıların çoğu ETF'nin bir payının hisse başına 2 ABD doları karşılığı (Güvenlik X ve Güvenlik Y'yle eş değer) ticaret yapmasını bekleyin. Bu makul bir beklenti olsa da, her zaman böyle değildir. ETF'nin 2 $ karşılığında ticaret yapması mümkündür. Hisse başına 02 ya da 1 dolar. Hisse başına 98 veya başka bir değer.

Eğer ETF 2 dolardan işlem yaparsa. 02, yatırımcılar, menkul kıymetlerin değerinde olduğundan daha fazla hisse için para ödüyorlar. Bu, ortalama bir yatırımcı için tehlikeli bir senaryo gibi gözükebilir, ancak gerçekte, bu çeşit farklılık, sabit getirili ETF'lerde, hisse senedi fonlarından farklı olarak, farklı vadelere ve özelliklere sahip tahvillere ve kağıtlara yatırım yapmaya daha yatkındır.Ayrıca, arbitraj ticareti yüzünden önemli bir sorun değildir.

ETF'nin işlem fiyatı, diğer her türlü yatırım fonu gibi her gün işin merkezinde kurulur. ETF sponsorları ayrıca, temel alınan hisselerin değerini her gün açıklarlar. Arbitrajlar, ETF'nin fiyatı temel alınan hisselerin değerinden saptığında harekete geçer. Arbitraj, ETF'yi dengeye nasıl geri döndürür. Arbitrajcıların eylemleri, ETF'lerin arz ve talebini temel alınan hisselerin değerine uyacak şekilde dengeye getirir.

Yatırımcı halk tarafından keşfedilmeden önce, kurumsal yatırımcılar tarafından ETF'ler kullanıldığı için, kurumsal yatırımcılar arasındaki aktif arbitraj, ETF hisselerinin menkul kıymetlerin değerine yakın bir seviyede işlem görmesini sağlamıştır.

Bottom Line

Bir anlamda, ETF yatırım fonlarına benzer. Bununla birlikte, ETF'ler yatırım fonlarının yapmadığı çok sayıda fayda sunmaktadır. ETF'ler ile yatırımcılar, bu eşsiz ve çekici yatırım ürünü ile ilişkili olan faydalarından yararlanabilir ve bunu karmaşık olayların farkına varmadan gerçekleştirebilirler. Ancak elbette, bu olayların nasıl işlediğini bilmek sizi daha iyi eğitilmiş bir yatırımcı yapar; bu da daha iyi bir yatırımcı olmanın anahtarıdır.