Sermaye bütçelemesi, firmaya değer katan projeleri seçmeyi içerir. Bu, çok fazla arazi edinmeden yeni bir kamyon satın almak ya da eski makinelerin yerini almak için neredeyse bir şey içerebilir. Karlılığı artıracak ve böylece hissedarların zenginliğini artıracak olan projeleri, genellikle şirketlerin, özellikle de şirketlerin yerine getirmeleri gerekmekte veya en azından önerilmektedir.
Öğretici: Mali Kavramlar ve Sermaye Bütçesi
Bir firma bir sermaye bütçelemesi kararı ile sunulduğunda, ilk görevlerinden biri, projenin kârlı olup olmayacağını belirlemektir. Net bugünkü değer (NPV), iç verim oranı (IRR) ve geri ödeme süresi (PB) yöntemleri, proje seçiminde en yaygın yaklaşımlardır. İdeal bir sermaye bütçeleme çözümü, üç metriğin de aynı kararı göstereceği şekilde olmasına rağmen, bu yaklaşımlar çelişkili sonuçlar doğuracaktır. Yönetimin tercihlerine ve seçim kriterlerine bağlı olarak, bir başka yaklaşım üzerinde daha fazla vurgu yapılacaktır. Bununla birlikte, yaygın olarak kullanılan değerleme yöntemleri ile ilgili ortak avantajlar ve dezavantajlar vardır.
Geri ödeme Süresi
Geri ödeme süresi orijinal yatırımın geri kazanılması için gereken süreyi hesaplar. Örneğin, bir sermaye bütçeleme projeleri ilk nakit ödemeyi 1 milyon dolar gerektiriyorsa, PB, nakit girişlerinin bir milyon dolarlık çıkışa denk olması için kaç yıla ihtiyaç duyulduğunu ortaya koyar. Projenin kısa bir süre içerisinde "kendisi için ödeme" yapacağını belirttiği için kısa bir PB dönemi tercih edilir.
Aşağıdaki örnekte PB dönemi bir yılın üçte biri ve üçte biri, üç yıl dört ay olacaktır.
| Yatırım | Girişler | ||||
| Yıl 0 | Yıl 1 | Yıl 2 | Yıl 3 | Yıl 4 | Yıl 5 |
| -1, 000 000 | 300, 00 | 300, 000 | 300, 000 | 300, 000 | 300, 000 |
Geri ödeme süresi genellikle likidite önemli bir endişe yarattığında kullanılır. Bir şirketin sınırlı miktarda fonları varsa, bir kerede yalnızca büyük bir projeyi üstlenebilir. Bu nedenle, yönetim sonraki projeleri üstlenmek için ilk yatırımlarını geri kazanmaya yoğunlaşacaktır. PB'yi kullanmanın bir diğer önemli avantajı, nakit akışı tahminleri oluşturulduktan sonra hesaplanmasının kolay olmasıdır.
Sermaye bütçeleme kararlarını belirlemek için PB metriğini kullanmanın iki önemli dezavantajı vardır. İlk olarak, geri ödeme süresi para değerinin zaman değerini (TVM) hesaba katmaz. Basitçe PB'yi hesaplamak, birinci ve ikinci yılda alınan ödemelere aynı önemi veren bir metrik sağlar. Böyle bir hata finansmanın temel ilkelerinden birini ihlal eder. Neyse ki, bu sorun, indirimli bir geri ödeme dönemi modeli uygulayarak kolayca değiştirilebilir.Temel olarak, TVM'de indirgenmiş PB dönemi faktörleri ve yatırımın indirgenmiş nakit akışı bazında geri kazanılması için ne kadar zaman alacağını belirlemesine izin veriliyor.
İkinci sorun daha ciddi. Geri ödeme dönemleri ve indirimli geri ödeme dönemleri, bir projenin ömrünün sonunda, kurtarma değeri gibi nakit akışlarını yoksayar. Dolayısıyla, PB karlılık için doğrudan bir ölçü değildir. Aşağıdaki örnekte dört yıllık PB dönemi bulunmaktadır; bu, önceki örneğe göre daha kötüdür, ancak bu metriğin amaçları açısından beşinci yılda gerçekleşen 15.000, 000 dolarlık nakit girişi dikkate alınmaz.
| Yatırım | Girişler | ||||
| Yıl 0 | Yıl 1 | Yıl 2 | Yıl 3 | Yıl 4 | Yıl 5 |
| -1, 000 000 | Geri ödeme süresi, bir sermaye bütçeleme kararının katma değerini yansıtmadığından, 250,000 000 | 250,000 | 250,000 | 250,000 | 15 000 000 |
genellikle en az ilgili değerleme yaklaşımı olarak düşünülür. Bununla birlikte, likidite önemlidir, PB dönemleri büyük önem taşımaktadır. İç Verim Oranı İç verim oranı (IRR), net bir hediye ile sonuçlanacak iskonto oranını ifade eder (Daha fazla bilgi için
Paranın Zaman Değerini Anlamak
sıfır değeri Bir projenin NBD'si iskonto oranıyla ters orantılı olduğu için - iskonto oranı artarsa, gelecekteki nakit akışları daha belirsiz hale gelir ve böylece daha az değer kazanır - IRR hesaplamaları için referans, firmanın vergi nakit akımlarından sonra indirmek için kullandığı fiili orandır . Ağırlıklı ortalama sermaye maliyetinden daha yüksek bir IRR, sermaye projesinin kârlı bir çaba olduğunu ve bunun tersini göstermektedir.
IRR kuralı aşağıdaki gibidir:
IRR> sermaye maliyeti = projeyi kabul et
IRR Aşağıdaki örnekte, IRR% 15'tir. Indirimli nakit akışı modelleri için kullandıkları firmanın gerçek iskonto oranı% 15'ten az ise proje kabul edilmelidir. Bir karar verme aracı olarak iç verim oranını uygulamanın birincil avantajı, bir şirketin sermaye yapısına atıfta bulunularak değerlendirilebilecek her proje için referans işareti. IRR genellikle net bugünkü değer modelleriyle aynı tür kararlar üretecek ve firmalara yatırım sermayesi getirileri temelinde projeleri karşılaştırmalarına izin verecektir. IRR'nin finansal bir hesap makinesiyle veya yazılım paketleriyle hesaplanmasının kolay olmasına rağmen, bu metriği kullanmanın bazı düşüşleri vardır. PB yöntemi ile benzer şekilde, IRR, bir projenin bir firmaya ekleyeceği değerin gerçek anlamda bir anlamda bulunmamaktadır - yalnızca şirketin sermaye maliyetine dayanarak hangi projelerin kabul edilmesi gerektiğini gösteren bir referans noktası sağlar. İç verim oranı, karşılıklı münhasır projelerin uygun bir şekilde karşılaştırılmasına izin vermez; bu nedenle yöneticiler, A ve B projelerinin hem firmaya yararlı olduğunu belirleyebilir, ancak birinin kabul edilmesi halinde hangisinin daha iyi olduğuna karar veremezler. IRR analizinin kullanılmasından kaynaklanan bir diğer hata, bir projeden gelen nakit akışları alışılmadık olduğunda ortaya çıkar; bu da, ilk yatırımın ardından ek nakit çıkışları olduğu anlamına gelir. Pek çok proje bakım ve onarım için gelecekteki sermaye masraflarını gerektirdiğinden, geleneksel olmayan nakit akışları sermaye bütçelemesinde sık görülür. Bu tür bir senaryoda, bir IRR mevcut olmayabilir veya birden çok iç geri dönüş oranı olabilir. Aşağıdaki örnekteki iki IRR var - 12.% 7 ve 787.% 3. IRR, karşılıklı olarak hariç tutulan değil, bireysel sermaye bütçeleme projelerini analiz ederken yararlı bir değerleme ölçütüdür. PB yöntemine daha iyi bir değerleme alternatifi sağlar, ancak birkaç temel gereklilik üzerine düşülmez. (Bu yöntemi, sizin için doğru olan projeyi veya yatırımın hangisini seçeceğini seçmek için kullanın. İç Faiz Oranı: İç Görünüm . Net Bugünkü Değer Yatırım Sonuçlar Farklı işletmeler farklı değerleme yöntemlerini kullanır sermaye bütçeleme projelerini kabul veya reddetmek. NPV yöntemi, analistler arasında olumlu olanı kabul etse de, IRR ve PB bazı durumlarda da sıklıkla kullanılır. Her üç yaklaşım da aynı hareket tarzını gösterdiğinde, yöneticiler analizlerine en fazla güvenebilirler.
Yatırım Girişler Yıl 0 Yıl 1 Yıl 2 Yıl 3 Yıl 4 Yıl 5 -1, 000 000 300, 000 300, 000 300, 000 300, 000 300, 000 Yatırım Girişler Yıl 0 Yıl 1 Yıl 2 Yıl 3 Yıl 4 Yıl 5 -1, 000 000 10, 000, 000 -10, 000, 000 0 0 0
Net bugünkü değer yaklaşımı, sermaye bütçelemesi problemlerine sezgisel ve doğru değerlendirme yaklaşımı. Vergi sonrası nakit akışlarının, ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti ile iskonto edilmesi, yöneticilerin bir projenin karlı olup olmayacağını belirlemesine olanak tanır. Ve IRR yönteminin aksine NPV'ler, bir projenin alternatiflere kıyasla nasıl daha karlı olabildiğini tam olarak olarak ortaya koymaktadır. NPV kuralı, olumlu net bugünkü değeri olan tüm projelerin kabul edilmesi gerektiğini, negatif olanların reddedilmesi gerektiğini belirtmektedir. Eğer fonlar kısıtlı ise ve tüm olumlu NPV projeleri başlatılamazsa, yüksek iskonto edilmiş değerli olanlar kabul edilmelidir. Aşağıdaki iki örnekte, A iskonto oranının% 10 olduğu varsayılarak, A ve B projelerinin NPV'leri sırasıyla 126, 000 ve 1 $, 200, 000'dir. Bu sonuçlar, hem sermaye bütçeleme projelerinin firmanın değerini artıracağını göstermektedir , ancak şirket şu an için 1 milyon dolara sahipse, proje B daha üstün. Girişler Yıl 0 Yıl 1 Yıl 2 Yıl 3 Yıl 4 Yıl 5 -1, 000 000 300, 000 300, 000 300, 000 Yatırım Girişler Yıl 0 Yıl 1 Yıl 2 Yıl 3 Yıl 4 Yıl 5 -1, 000 000 300 000 -300 000 300 000 300 000 < 3, 000, 000 NPV yaklaşımının en önemli avantajlarından bazıları, NPV'nin eklenen kârlılığın doğrudan bir ölçüsü olmasından ötürü rakamın genel kullanışlılığı ve kolay anlaşılırlığını içerir; projeler için geçerlidir ve iskonto oranının değişmesine rağmen NPV'nin bir duyarlılık analizi, gelecekteki olası potansiyel endişeleri simgelemektedir. NPV yaklaşımı, katma değerin projenin toplam büyüklüğünü etkilemediği yönünde olumsuz eleştirilere tabii olsa da, indirgenmiş nakit akışı hesaplamalarından elde edilen bir metrik olan karlılık endeksi (PI) bu endişeyi kolaylıkla düzeltebilir. Kârlılık endeksi, gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değerinin ilk yatırıma bölünmesi ile hesaplanır. 1'den büyük bir PI, NPV'nin pozitif olduğunu, 1'den küçük NPV'nin negatif NPV'yi gösterdiğini belirtti. (Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti hesaplamak zor olabilir, ancak yatırım kalitesini ölçmek için sağlam bir yoldur. Yatırımcılar İyi bir WACC İhtiyacınız bölümüne bakın.)
Bunlar Değerleme Yoluyla En Büyük 10 Yeni Başlayanlardır
Bu ayın başlarında, Recode, değerleme ile 10 büyük girişimin bir listesini yayınladı. İşte bir göz.
Envanter Yatırımcılar için Değerleme: FIFO ve LIFO
Bu denge bileşeni hesaplama yöntemleri üzerinde duruyoruz sayfa ve seçimin alt çizgiyi nasıl etkilediğini inceleyin.
Black-Scholes (BS) gibi Değerleme Modelleri Nasıl Oluşturulur? (IBM)
, Black-Scholes gibi bir model oluşturmak istiyor mu? Black-Scholes modelinin örneğiyle bir çerçeve geliştirmek için ipuçları ve yönergeler.