Türev sözleşmeleri iki genel aileye ayrılabilir:

1. Şartlı talepler, ör. g. seçenekler

2.

SEE: Seçenek Temelleri

Takas, iki taraf arasındaki belirli bir süre boyunca nakit akış dizilerini değiş tokuş etmek üzere yapılan bir sözleşmedir. Genellikle, sözleşme başlatıldığında, bu nakit akış serilerinden en az biri, faiz oranı, döviz kuru, hisse fiyatı veya emtia fiyatı gibi rastgele veya belirsiz bir değişken tarafından belirlenir. Kavramsal olarak, bir takas, ileri kontratların bir portföyü olarak veya bir tahvilin uzun bir pozisyonu olarak başka bir tahvilin kısa pozisyonuyla birleşmesi olarak görülebilir. Bu yazıda iki en yaygın ve en basit takas türü ele alınacaktır: düz vanilya faiz oranı ve para swapları.

Swaplar Piyasası

Çoğu standartlaştırılmış opsiyonun ve vadeli işlem sözleşmesinin aksine, takaslar döviz ticareti yapan araç değildir. Bunun yerine takaslar özel taraflar arasındaki tezgah üstü (OTC) pazarda işlem gören özelleştirilmiş sözleşmelerdir. Şirketler ve finansal kuruluşlar takas pazarında hakim, az sayıda (varsa) birey şimdiye kadar katıldı. Takaslar OTC piyasasında gerçekleştiğinden, takas üzerinde varsayılan bir karşı taraf riski vardır.

GDA: Futures Fundamentals

İlk faiz swapı, 1981'de IBM ve Dünya Bankası arasında gerçekleşti. Bununla birlikte, göreceli gençliklerine rağmen, takaslar popülerlik kazandı. 1987'de Uluslararası Swap ve Türevleri Birliği, takas pazarının 865 dolarlık toplam bir değeri olduğunu bildirdi. 6 milyar. Uluslararası Ödemeler Bankası'na göre, 2006 yılının ortalarına kadar bu rakam 250 trilyon doları aştı. Bu, Amerika'nın halka açık hisse senetleri piyasasının 15 katından fazla.

Düz Vanilyalı Faiz Oranı Takası

En yaygın ve en basit takas "düz vanilya" faiz oranı takasıdır. Bu takasta, A Partisi, belirli bir zaman periyodu boyunca belirli bir tarihte, Perspektif bir müvekkil üzerinde önceden belirlenmiş sabit faiz oranını ödemeye razıdır. Aynı zamanda, Parti B, aynı belirlenen dönem için aynı belirlenen tarihlerde aynı temsilde bulunan taraf üzerinde A partisine değişen faiz oranlarına dayalı ödemeler yapmayı kabul eder. Sade bir vanilya takasında iki nakit akışı aynı para biriminde ödenir. Belirtilen ödeme tarihlerine uzlaştırma tarihleri ​​denir ve aralarındaki süreye uzlaştırma dönemleri denir. Takaslar özelleştirilmiş sözleşmelerdir, faiz ödemeleri yıllık, üç ayda bir, ayda bir veya taraflarca belirlenen herhangi bir aralıkta yapılabilir.

GDA: Şirketler faiz oranı ve para swaplarından nasıl fayda sağlıyor?

Örneğin, 31 Aralık 2006'da A Şirketi ve B Şirketi aşağıdaki şartlarla beş yıllık takas işlemine girerler:

• A Şirketi, Şirket B'ye temsili bir anapara üzerinden yıllık% 6'ya eşit bir tutar öder 20 milyon dolar.
• Şirket B, Şirket A'ya yıllık 20 milyon dolarlık bir temeldeki asgari bir yıllık LIBOR +% 1'lik bir tutara öder.

LIBOR (Londra Interbank Offer Rate), Londra bankalarının eurodollar piyasalarında diğer bankalar tarafından yapılan mevduatlara sunulan faiz oranıdır. Faiz oranı swap piyasa sıkça (ancak her zaman değil), değişken faiz oranının temelini LIBOR kullanmaktadır. Basitlik açısından, iki tarafın yıllık olarak 31 Aralık'ta başlayıp 2007'de başlayıp 2011'de sonuçlandırmayı varsayalım.

A Şirketi, Şirket B'ye 20,000 $, 000, 000 *% 6 = 1, 200 $ ödeyecektir , 000. 31 Aralık 2006'da bir yıllık LIBOR% 5.33; B şirketi, A şirketine A, 20, 000, 000 * (% 5.33 +% 1) = 1 $, 266, 000 tutarında bir ödeme yapacaktır. Sade bir vanilyalı faiz oranı takasında, değişken oran genellikle uzlaşmanın başında belirlenmiştir dönem. Normalde, takas sözleşmeleri, gereksiz ödemeleri önlemek için ödemelerin birbirine karşı netleştirilmesini sağlar. B Şirketi 66 bin dolar ödüyor ve A Şirketi hiçbir şey ödemiyor. Herhangi bir noktada müdür elini değiştirmez, bu yüzden "kavramsal" bir tutar olarak anılır. Şekil 1, taraflar arasındaki yıllık nakit akışlarını göstermektedir (bu örnekte).

GDA: Riskten Korunma Amaçlı Türev Ürünlerin Kurumsal Kullanımı

Şekil 1: Sade bir vanilya faiz oranı takasında nakit akımları

Sade Vanilya Döviz Takası

Sade vanilya döviz takasında, anapara ve sabit faiz ödemelerinin başka bir para biriminde benzer bir krediyle anapara ve sabit faiz ödemeleri için bir para birimi cinsinden bir kredi. Bir faiz swapının aksine, bir para swapına taraf olan müşteriler, swapın başında ve sonunda ana para birimi alışverişi yapacaklardır. Belirtilen iki anapara tutarı, takas başlangıcındaki döviz kuru dikkate alındığında, birbirine yaklaşık olarak eşit olacak şekilde ayarlanır.

Örneğin, bir ABD firması olan C şirketi ve Avrupa şirketi olan D şirketi, 50 milyon dolarlık beş yıllık para swapı yapıyor. O zaman döviz kurunun 1 Dolar olduğunu varsayalım. 25 euro karşılığı (örneğin, dolar 0.80 avro değerindedir). İlk olarak, firmalar müdürleri değiştireceklerdir. Böylece, Şirket C, 50 milyon dolar öder ve Şirket D, 40 milyon avro ödüyor. Bu, her şirketin başka bir para biriminde olan fonlara olan ihtiyacı karşılamaktadır (bu da takasın sebebi).

Şekil 2: Sade bir vanilya döviz takası için Nakit akışı, 1. Adım. Sonra, takas sözleşmesinde belirtilen aralıklarla taraflar, faiz ödemelerini anaparolarıyla değiştireceklerdir. İşleri basit tutmak için, diyelim ki ödemeleri bir yıl boyunca anapara değişiminden başlayarak her yıl yapıyorlar. C şirketi euro ödünç verdiğinden Euro faiz oranına dayalı olarak Euro'ya faiz ödemelidir. Benzer şekilde, D borç ödeyen D şirketi, bir dolar faiz oranına dayalı olarak, faiz ödeyecek. Bu örnek için, üzerinde anlaşmaya varılan dolar cinsi faiz oranı% 8,25, avro cinsi faiz oranı% 3,5 diyelim. Böylece, C şirketi yılda 40, 000, 000 avro öder * 3.Şirket D, Şirket C'ye 50, 000, 000 * 8. 25% = 4, 125, 000 $ ödeyecektir.

Faiz swaplarında olduğu gibi, taraflar aslında netleştirecekler o zamanki döviz kuru üzerinden birbirlerine karşı ödemeler. Eğer bir yıllık notta döviz kuru 1 dolar ise. Avro başına 40, C şirketinin ödemeleri 1, 960, 000 ve D şirketinin ödemesi 4, 125, 000 $ olurdu. D şirketi, 2, 165, 000 (4, 125, 000 -

Şekil 3: Sade bir vanilya döviz takası için nakit akışı, 2. Adım

Son olarak, takas sonunda (genellikle nihai faiz ödemenin yapıldığı tarih), taraflar orijinal anapara tutarlarını değiştirirler. Bu ana ödemeler, o anki döviz kurlarından etkilenmez.

Şekil 4: Sade bir vanilyalı para birimi takası için nakit akışı, 3. Adım

Kimin takas edeceği?

Takas sözleşmelerinin kullanılmasına ilişkin motivasyonlar iki temel kategoriye ayrılır: ticari ihtiyaçlar ve karşılaştırmalı avantaj. Bazı firmaların normal ticari işlemleri, swapların hafifletebileceği belirli faiz oranları veya para birimi risklerine yol açmaktadır. Örneğin, mevduatlara (ör. Borçlar) değişken bir faiz oranı öder ve kredilere sabit bir faiz oranı kazandıran (örneğin, varlıklar) bir banka düşünün. Varlıklar ve yükümlülükler arasındaki bu uyumsuzluk muazzam güçlüklere neden olabilir. Banka, sabit faizli varlıklarını değişken faizli varlıklara dönüştürmek için sabit faizli bir takas kullanabilir (sabit bir oran ödersiniz ve değişken faiz alırsınız) ve bu değişken faizli yükümlülüklerle iyi uyuşabilir.

Bazı şirketler belirli finansman türlerini elde etmek konusunda karşılaştırmalı bir avantaja sahiptir. Bununla birlikte, bu karşılaştırmalı avantaj, istenen finansman türü için olmayabilir. Bu durumda, şirket karşılaştırmalı üstünlüğe sahip olduğu finansmanını elde edebilir, daha sonra istenen finansman türüne dönüştürmek için bir takas kullanabilir.

Örneğin, daha az bilinen Avrupa'daki operasyonlarını genişletmek isteyen tanınmış bir ABD firmasını düşünün. ABD'de daha uygun finansman şartları alacaktır, daha sonra para swapı kullanan firma, genişlemesini finanse etmek için ihtiyaç duyduğu avro ile sona eriyor.

Bir Takas Anlaşması'ndan çıkma

Bazen takas partilerinden biri, üzerinde anlaşmaya varılan fesih tarihinden önce takasdan çıkmak zorundadır. Bu, son kullanma tarihinden önce borsa işlem gören vadeli işlemler veya opsiyon sözleşmesi satan bir yatırımcıya benzer. Bunu yapmanın dört temel yolu vardır:
1.

Karşı Tarafı Satın Alın: Bir seçenek ya da vadeli işlem sözleşmesi gibi, bir takas hesaplanabilir bir piyasa değerine sahiptir, bu nedenle bir taraf diğerini bu piyasa değerini ödeyerek feshedebilir. Bununla birlikte, bu otomatik bir özellik değil, ya takas sözleşmesinde önceden belirtilmelidir, ya da isteyen taraf karşı tarafın rızasını sağlamalıdır. 2.

Ofset Swapı Girin: Örneğin, yukarıda bahsedilen faiz swapı örneğinden A Şirketi, ikinci kez takas yapabilir; bu sefer sabit bir oran alır ve değişken faiz ödeyerek ödeme yapabilir. 3.

Swap'ı Başka Birine Sat: Swapların hesaplanabilir değeri olması nedeniyle, bir taraf sözleşmeyi üçüncü bir tarafa satabilir. Strateji 1'de olduğu gibi, bu, karşı tarafın iznini gerektirir. 4.

Swaption kullanın: Swaption, takas için bir seçenektir. Bir swaption satın alarak, bir tarafın, orijinal takas uyguladıklarında potansiyel olarak dengeleyici bir takas kurabilir ancak bunlara girmesine izin vermez. Bu, Strateji 2 ile ilişkili bazı piyasa risklerini azaltacaktır. Bottom Line

Swaplar ilk başta çok karmaşık bir konudur, ancak bu finansal araç, eğer doğru kullanıldığında, birçok firmaya, aksi takdirde kullanılamayacak bir finansman türü. Sade vanilya takasları ve para swapları kavramına yapılan bu giriş, daha ileri çalışmalar için gerekli temel öneri olarak görülmelidir. Artık bu büyüyen alanın temellerini ve takasların, aradıkları karşılaştırmalı avantajı birçok firmaya verebilen mevcut bir cadde olduğunu biliyorsunuz.