İşletmeler, işe alımdan ürüne fiyatlamaya kadar, performanslarını etkileyen sayısız kararlar alırlar. Hâlâ kontrol edemediği - hava durumu - çok önemli bir faktör var.

Kesinlikle, çiftçiler kâr sağlamak için Tabiat Ana'ya bağlı. Ancak benzeri görülmemiş derecede yumuşak bir yaza veya benzeri görülmemiş bir kar temizleme faturası ödemek zorunda olan bir şehir yönetimine bakan bir elektrik şirketi de var.

Oldukça yakın zamana kadar, bu riske maruz kalmalarını azaltmak için tek tek şirketlerin veya hükümet organlarının yapabileceği çok az şey vardı. Sert hava koşullarına karşı sigorta poliçeleri çıkarabilirler, ancak bunlar genellikle nadiren nadiren oluşan felaket olaylarında tekmeleyebilirler. Piyasanın sahip olmadığı şey, daha küçük dalgalanmalara karşı korunmanın bir yoluydu.

İlk hava tahmini türevi 1997'de tezgah üstünde işlem gördüğünde değişti. Futures'tan oluşan sözleşmeler ve bu vadeli işlemlere dayalı seçenekler işletmelere bir güvenlik ağı sağladı mevsimlik iklim koşulları olumsuz faaliyetlerini etkiler.

Piyasanın büyük bir tepki vermesi uzun sürmedi. 1999'da Chicago Mercantile Exchange (CME), hava koşullarıyla ilgili ürünleri listelemeye başladı ve bu tür işlemler için daha akışkan bir pazar sağladı. Günümüzde, bu türevlerin birkaç milyar doları hem tezgâh üstü hem de takas yoluyla her yıl takas edilmektedir. Enerji şirketleri, sigorta şirketleri, hükümetler ve hatta emeklilik fonları için önemli bir risk yönetim aracı haline geldi.

Türevin Yapısallaştırılması

Pazar, kar yağışı, donmadan yağmura ve kasırgalara kadar bir dizi faktörü içeren türev ürünler sunmaktadır. Ayrıca CME aracılığıyla, taraflar dünya çapında onlarca şehir için haftalık, aylık veya mevsimsel olarak değişen sürelerle sözleşmeler satabilir veya satabilir.

Hava türevinin nasıl çalıştığını anlamak için en yaygın türlerden birine göz atalım: sıcaklık tabanlı sözleşmeler. Bu vadeli işlemlerin ve seçeneklerin ne yaptığı, hava normalden daha aşırı ise alıcıya "uzun" bir konumda olmanızı sağlar. Tüccarlar bunu nasıl ölçüyor? Bu durumda, belirli bir süre boyunca ısıtma derecesi gün sayısına (HDD) veya soğutma derecesi günlerine (CDD) gelir.

Isıtma derecesi günü ortalama günlük sıcaklık ve taban sıcaklığı arasındaki farktır - genellikle 65 Fahrenheit (18 derece Celsius). 15 Ocak'taki ortalama sıcaklık belirli bir şehirde 25 derece ise, ısıtma derecesi 40 gün kullanıyor. Bu rakam önemlidir çünkü evleri, ofisleri ve diğer mülkleri ısıtmak için ne kadar enerjiye ihtiyaç duyulduğunun bir vekil görevi görür. Dahası, Ocak ayı boyunca HDD seviyesi, ay içindeki ısıtma günlerinin toplamıdır.

Beklediğiniz gibi, soğutma derecesi günün tam tersi. Bir lokasyondaki ortalama sıcaklık 6 Temmuz'da 85 derece ise, 20 soğutma günü gösterir (85 derece - 65 derece taban sıcaklığı). Bununla birlikte, Avrupa ve Asya şehirlerinde CME yaz aylarında soğutma günlerinden ziyade Kümülatif Ortalama Sıcaklık (CAT) kullanmaktadır.

Bu nedenle, grev fiyatı belirli bir şehirde belirli bir ısıtma veya soğutma derecesi gün sayısına eşittir. CME, ABD'nin 24 metropolit alanının yanı sıra Kanada, Avrupa, Japonya ve Avustralya'daki birçok kentin sözleşmelerini listeliyor. Isıtma veya soğutma gün sayısı grevi aşarsa, bir çağrı opsiyonu sahibi nakit ödeme alır.

Şekil 1

Şikago Ticaret Borsası'nda listelenen ısıtma derecesi gün vadeli kontratlarını gösteren bir tablo.

Kaynak: İlk Enercast Mali

Ödemeleri Hesaplama

Türevin potansiyel ödemesinin belirlenmesi oldukça basittir. Her sıcaklık tabanlı sözleşme, HDD veya CDD başına belirli bir dolar tutarına sahiptir (eğer yağmur türevi ise, dolar miktarı her bir yağış inişiyle ilişkilidir). Bu numarayı çarpma fiyatının üstünde olan ısıtma veya soğutma gün sayısıyla çarpın.

Ödeme (call option) = Birim başına dolar * [HDD veya CDD değeri - grevi fiyatı]

Örneğin Chicago'nun hemen dışında hayali bir kurum olan Millview Üniversitesi'ne bakalım. Okul, her yıl, kampüslerinde düzinelerce bina için fatura ödemelidir. Olağandışı derecede sert bir kışa karşı korunmak için Ocak ayında bir HDD çağrı seçeneği satın alıyor.

Sözleşme 600 ısıtma gününde grev fiyatına sahip ancak Chicago, şiddetli bir soğuk dalgalanma nedeniyle 750 yaşına kadar kavga ediyor. Millview, çarpanı 500 dolarlık bir birim tutarı ile hareket ederek, priminin miktarından daha az $ 75,000 alıyor.

Ödeme = $ 500 * (750-600) = $ 75,000 000

Elbette bu türevler üzerinde uzun bir süre duranların riski vardır. Ödeme sıfır veya primin tamamını karşılamazsa, taraf bir zarara uğrar. Bu anlamda, bir sigorta poliçesi çıkarmaktan farklı değildir. Mutlaka öne çıkmazsınız, ancak gerçekten ihtiyacınız olursa, orada olmasına sevindiniz.

Bir opsiyon üzerindeki her uzun pozisyon için, bir çağrıyı yazarak (satarak) ya da bir sözleşme satın alarak olumsuz havaya karşı her zaman bir parti vardır. Bazı durumlarda, bunlar şiddetli havaya karşı değil, çıplak bir çit isteyen kuruluşlar olmakla birlikte, ılımlı koşullara karşı. Örneğin kışın çok soğuk olmasa bir ısıtma yağı perakendecisi daha az para kazanıyor. Eğer ısıtma gün sayısının in altında olup olmadığını öder bir sabit disk satın almaya karar verebilir, grev fiyatı.

Alternatif olarak, hava durumunu "kısaltanlar", pazardaki diğer ülkelerin aşırı hava şartlarına karşı önyargılı olduklarını düşünen spekülatörler olabilir. Hiçbir zaman tetiklenmeyen bir arama seçeneği satarlarsa, prim getiriyorlar.

Değerleme Üzerinde Meydan Okuma

Birçok türev ürünün varlığı, ister stok isterse mısır mısırı olsun, esas alınan varlıklar ticarete elverişlidir.Ve varlığın değeri bilindiği için vadeli işlem ve opsiyon sözleşmelerine bir fiyat etiketi koymak oldukça kolaydır. Ancak kimse sıcak hava veya yağış satmaz, bu nedenle havaya bahis koymak zorlu bir arazidir.

Bir türevin mantıklı olup olmadığına karar vermeden önce, bir işletme iki temel soruyu çözmek zorundadır. Birincisi, örneğin yağmur veya soğutma derecesi günleri için beklenecek hava sonuçları ne olmalıdır. Tarihsel verileri kullanarak bir ortalamayı bulmak oldukça kolaydır, ancak bu bile zor olur. Örneğin, CDD değerlerinin 30 yıllık bir endeksi yaklaşan yazın iyi bir öngörücüsüdür veya daha kısa sürede elde edilen veriler daha iyi bir gösterge midir?

Buna ek olarak, organizasyon belirli bir hava sonucunun finansal performansı üzerinde ne gibi bir etkisinin olacağını anlamalıdır. Bu nedenle, en başarılı piyasa katılımcıları, bu sorulara doğru cevap veren istatistiksel modeller oluşturmayı başaranlardır. Örneğin büyük enerji şirketleri, sözleşmelere uygun olarak değer vermeye yardımcı olmak için personele analistler veya şirket dışı firmalar kiralayabilir.

Şekil 2

Aşağıdaki grafik, soğutma derecesi günlerine (yatay eksende gösterilmektedir) dayalı bir koyma seçeneği için basit bir fiyatlandırma modelini göstermektedir. Soğutma derecelerinin sayısı grev değerini aşarsa, sahibi prim tutarını geri alamaz.

The Bottom Line

Bugüne kadar, hava ile ilgili türev piyasada enerji ile ilgili işletmeler ve sigorta firmaları hakimdi. Bununla birlikte, bu sözleşmelerin iklimden etkilenen diğer endüstriler arasında, turizm ve lokantalardan tarımsal firmalara doğru artmaya devam edeceğine dair işaretler var. Türevleri stratejik olarak kullandığınızda, bu tür işletmeler, alışılmadık bir iklim değişikliğinin büyük kayıplara dönüşmesini önleyebilir.