1998'de Federal Rezervler Kurulu tarafından çağrılan ve 1998'de oluşturulan Riskten Koruma Amaçlı Riskten Korunma Fonunun Uzun Vadeli Sermaye Yönetiminin çöküşü sırasında bir toplantı yapan bir tüccar, "Daha fazla para Silah noktasına göre dört kelime yüzünden kaybedildi. Bu sözler, 'Bu kez farklıdır. ''

Tabii ki nadiren farklıdır. Pazar mavileri her zaman daha akıllı olduklarını, daha karmaşık araçlara sahip olduklarını ve geçmişin saçmalıklarını tekrarlamaktan daha iyi olduğunu düşünürler. Bu kibir, zekalılar başörtüsünü bir başka mali krize dalmaya başlarken zirveye ulaşıyor.

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Financial Folly "başlıklı yazısında" En iyi uçuş akademisyenlerinden beklenen yoğun dokümantasyon, havadar bir okumayı gerektirmiyor ancak fikirler buna değer "2009 kitabı şu an ilgili. potansiyel etkileri:

Federal borcumuz ne kadar tehlikelidir.

1. Böyle derin bir finansal kriz sonrasında toparlanmanın beklenmesi mantıklı.
2. 2008 mali krizinin ana nedenlerinden biri olan ayarlanabilir oranlı ipotek kredileri (ARM'ler)
3. Kitap, borç seviyemizin tehlikeli olmadığını, geri kazanımın (uygun ölçütleri kullanarak) birçoğundan daha iyi olduğunu açıklıyor kabul ve güven kredileri ARMs co dönerek gösteriyor co uld, bugüne kadar kaydedilen ekonomik ilerlemeyi geri alma sürecinin başlangıcını işaret ediyor. Bu konuları tek tek ele alalım.

Borç Sandığı.

Birçok politikacı ve bazı ekonomistler, federal hükümetin çok fazla borca ​​sahip olduğunu düşünüyorlar. Tarihsel olarak, Avrupa Maastricht Antlaşması'nda yer alan dış borcun gayri safi yurtiçi hasılaya (GSYİH) oranı için standart gösterge% 60'tır. Reinhart ve Rogoff'a göre, bu seviyenin altında varsayılanlar olabilir, ancak bu bir ülkenin varsayılan ve enflasyon kaydına ve ödemeleri yapmak için politik iradeye bağlı. Mali krizden üç yıl sonra, dış borç, esas olarak vergi geliri kaybından dolayı% 86 oranında yükseliyor. Gelişmiş ve gelişmekte olan ülkelerin ekonomilerinin davranış biçiminde şaşırtıcı derecede farklılık var. ABD'de Ocak ayında dış borçlar 5 dolar idi. Hazine Departmanına göre 8 milyar, GSYİH ise 16 $ idi. Ticaret Bölümü'ne göre, 8 trilyon, oranı% 35, bu oranın% 60'ın altında.

Bu arada, dış federal borç sadece% 59 artarak 5 $ oldu. 2011'de 4 trilyon dolardan 3 dolardan.2008'de 4 trilyon, Harvard akademisyenleri tarafından kaydedilen% 86'lık artıştan çok daha düşüktür. Bununla birlikte, yalnızca dış borç bakmak, Amerika Birleşik Devletleri'nden bu yana maskelenebilir; dış borç, kamu borcunun yalnızca% 46'sını oluşturur. Temerrüfte bulunma sırasındaki borçların devlet tahsisatına oranı ortalama olarak 4 idi. 2. Şu anda Amerika Birleşik Devletleri'nde bu oran 4. 5'in (2013 yılı 2.8 trilyon dolar gelir ve 12.6 trilyon dolarlık borç) çok uzak değil. Ancak, Central Intelligence'ın (The World Factbook) göre, ABD'nin borcunun GSYİH'ya oranı% 72.5, Almanya'nın (% 80), İngiltere'nin (% 90) ve Fransa'nın (% 90) altındadır Ajans yayınlıyor.

ABD'nin borcunu kullanma kabiliyeti açısından bir başka rahatlatıcı faktör, Washington'un ödeme yapma konusundaki istekliliğidir. Çay Partisi bu konuyu gündeme getirebilir, ancak Cumhuriyetçi Parti genel seçimleri kazanma çabasındayken gücünü zayıflatıyor gibi görünüyor ve ekonomiyi enkaz etmekten korkan iş dünyasına yönelik muhafazakarları çağırıyor. Bu eğilim devam ederse ödemeler tehlikede değildir. Sonuçta, el sıkışması meşruysa, ancak borç daha geniş bağlamından çıkarılırsa görülür. Kongre Bütçe Ofisi (CBO), Başkan Barack Obama'nın öngörülen bütçesi uyarınca önümüzdeki on yılda GSYİH'nın% 3'ü kadar açık veriyor. Bu, CBO'ya göre, son 40 yılda ortalama% 3,1'den biraz daha düşük. Kongre Başkan'ın önerisini değiştirirse, muhtemelen yasa koyucular muhtemelen açığı azaltacaktı. Dolayısıyla, yatırımcılar çok yüksek bir borç yüküne dayalı bir varsayılandan endişelenmemelidir.

Yavaş Kurtarma

. Bir sürü konuşan kafa, sıklıkla, 2008'deki durgunluğun toparlanmasının tipik toparlanma oranından çok daha yavaş olduğunu söyleyemediklerini hissediyor. Bu kesinlikle doğru ve tamamen yanıltıcıdır. Bunun nedeni, tipik bir iş ortamında durgunluğun bir finansal kriz durgunluğundan ve özellikle 2008'de yaşadığımız yakın ekonomik ölümle olan fırçalardan oldukça farklı olmasıdır. Normal bir iş döngüsü durgunluğu için, öz için bu kadar uzun sürmemektedir -Düzeltici arz ve talep mekanizması ve ekonomi yeniden canlanmaya başlamak için. Reinhart ve Rogoff'a göre, 1919'dan bu yana gerçekleşen 16 ABD ticaret çevrimi durgunluğunda ortalama uzunluk 13 ay olmuştur. Fakat krediyi donduran bir bankacılık kriziniz olduğunda, normal pazar mekanizmaları sorunsuz çalışmaz. Reinhart ve Rogoff, "Şiddetli bankacılık krizleri, derin ve uzun süreli durgunluklarla ilişkili", diye yazıyor. Büyük Federasyon Başkanı Ben Bernanke, bankacılık sisteminin başarısızlıklarının Depresyon'un bu kadar uzun sürmesinin bir nedeni olduğunu yazdı. ABD'deki bankaların yaklaşık yarısı, borç vermenin kurumasına ve Depresyonun on yıl süreceğine neden oldu. Depresyon elbette bir aykırıydı. Ancak, finansal durgunlukların çoğunda konut fiyatlarında 4-6 yıl süren bir düşüş eşlik ediyor ve düşüşün büyüklüğü çift haneli rakamlara da iyi geliyor.

Konut ekonomi genelinde büyük bir etkiye sahiptir.Finansal krizleri takiben ortalama işsizlik oranının neredeyse beş yılda neden yedi puanlık bir artışla yükseldiğini açıklamaya yardımcı olur. GSYİH'daki ortalama düşüş% 9.3, zirveden çukura kadar geçen süre "Bu Zamanda Farklı" olarak iki yıl. ABD'de yaşanan son durgunluk sırasında işsizlik yedi değil, 5,6 puan arttı ve sadece beş buçuk yıl değil de beş yıl yükseldi. Ticaret Bakanlığı'na göre, GSYİH yedi çeyrek (sadece iki yıl utangaç) ve yüzde 4,3 oranında düştü. Savaş sonrası dönemde en dik düşüş yaşarken, finansal durgunlukların yarısından azı.

Öyleyse, tüm cephelerde, işsizlik milyonlarca birey ve aileden dolayı acı verici olduğu için, ABD ekonomisi bu tür bir durgunluğun ortalamasından daha iyi sonuç aldı. Ve yazarlar, ABD'nin diğer ülkelere göre daha büyük bir engelle karşı karşıya olduğunu belirtiyor: Bu, küresel bir darbe kaynağıydı ve böylece ABD, geçmişte diğer ekonomilerin yapabileceği gibi ABD'den çıkış yapamadı. Mali teşvik paketinin ülkenin ekonomik performansı için çok fazla kredi kullanması gerekiyor. Ekonomi şimdi istikrarlı bir ilerleme kaydediyor ve şirketlerin güçlü karlar yayınladıklarında, piyasa hızlanıyor ancak öz kaynak yatırımları uzun vadede hala mantıklı.

Armageddon?

Bir bütün olarak ekonomi gibi, konut piyasası toparlanıyor. Bankacılar, ARM'lerde bir kez daha yükselişte, bu zaman farklı olduğunu savunuyorlar çünkü ipotekler jumbo ipotek ve borçluların kredi derecelendirmeleri 2008'de sorun yaratan subprime borçluların kredi notlarından daha iyi. Konut fiyatları yine hızla artıyor. 2013 için Case-Shiller Endeksi, 10-Şehir ve 20-Şehir Kompozitleri için sırasıyla% 13,6 ve% 13,4'lük yıllık artışlar göstererek dokuz yılın en hızlı yükselişini gösterdi. Ev fiyatları, kiralar ve medyan hane halkı gelirlerini kullanarak, "The Economist", Denver, Los Angeles ve San Francisco ile altı şehri aşırı değerlendirecek altı şehrin hesaplamasını% 16 oranında aşırı değerlendirebilir. San Francisco'da medyan ev fiyatının 1 milyon doları aştığı belirtildi. Bu, pahalı alanlarda 417, 000, veya 625.000 $ 'dan daha büyük olan jumbo ipotek kredileri, nadiren görülmekten çok ortaktır. Fed'in faiz oranlarını yapay olarak düşük tutmasıyla bir varlık balonu neredeyse kaçınılmazdır. Finans türleri bu sefer ne yaptığını biliyor mu? Öyle düşünmüştük ki 1980'lerde krizler kraterleşmeden önce. 1980'lerde Latin Amerika'ya verilen kredilerle bu kadar para kaybettiklerinde böyle düşündüler. 1990'lı yıllarda Latin Amerika ve Asya'ya verilen kredilerle tekrar para kaybettikleri zaman böyle düşündüler. 1990'lı yılların sonlarında Uzun Vadeli Sermaye Yönetimindeki roket bilimcileri firmanın karnını çekmeden önce ne yaptıklarını bildiklerini düşündüler. Böylece,

AIG (NYSE: AIG AIGAmerican International Group Inc62. 49 + 0.% 79 Highstock 4. 2 6 ile Oluşturuldu), Bear Stearns, Lehman Brothers - nasıl yapıldı Çoğu kimsenin öyle olmadığını göstermek için listelemem gerekiyor mu? Reinhart ve Rogoff, bazı ülkelerin egemen borçlarla seri katliam yaptırmaktan mezun olmalarına karşın, finans liderliğindeki krizlerden mezun olan hiçbir ülke yok.Bu kadar düzenli oluyorlar ki saatinizi (veya en azından takviminizi) kendilerine ayarlayabilirsiniz. Asıl nokta, akıllı finansman insanları sıklıkla kendinden daha zeki bir durumda olduklarıdır. Teaser oranlarına sıçrayarak borçlarına ödünç veren, sonra da büyük ipotek ödemelerinde herhangi bir artış oranı ayarlaması yaparken kendilerini sorun haline getiren borçlular. Borç verenlerin daha küçük ödemeler yaparak standartlarını gevşettiğine dair işaretler var.

Bunun talihsiz olduğunu söylemek, bir azımsamadır. 2008'deki finansal uçurumun ne kadar yakın olduğumuzu hatırlamak zor. Bizi hem Bush hem de Obama Yönetimlerince (mükemmel değilse bile) yönetimle geri döndük. Ulusal borç yönetilebilirdir. Ekonomi toparlanıyor. İstihdam geri geliyor.

Ufuktaki ana tehdit, bu sefer farklı olduğunu düşünen insanlardır. Değil. Ve eğer o zorlu dersi tarihten öğrenmezsek, onu tekrar etmeye cesaret edeceğiz.