a:

Etkili piyasa hipotezi (EMH), ekonomik kabarcıkları açıklayamaz çünkü kesinlikle EMH, ekonomik kabarcıkların gerçekte var olmadığını savunur. Hipotezin bilgi ve fiyatlandırma ile ilgili varsayımlara güvenilmesi temelde ekonomik kabarcıkları yönlendiren yanlış fiyatlandırmayla çelişkilidir.

Ekonomik kabarcıklar, varlık fiyatlarının gerçek ekonomik değerinin çok üzerine çıkması ve daha sonra hızla düşmesi durumunda ortaya çıkar. EMH, varlık fiyatları gerçek ekonomik değeri yansıtıyor çünkü bilgi piyasa katılımcıları arasında paylaşılıyor ve hızla hisse senedi fiyatına dahil edildi. EMH uyarınca, mantıksızlık veya davranışsal önyargılar gibi fiyat değişikliklerinin altında yatan başka bir faktör bulunmamaktadır. Özünde, piyasa fiyatı değerin doğru bir yansımasıdır ve bir kabarcık, bir varlığın getirileri ile ilgili temel beklentilerde dikkate değer bir değişikliktir.

EMH öncülerinden biri olan ekonomist Eugene Fama, kredi piyasalarının dondurulduğu ve varlık fiyatlarının hızla düştüğü finansal krizin bir durgunluğun başlamasının bir sonucu olduğunu savundu bir kredi balonunun patlamasından daha fazla. Varlık fiyatlarındaki değişim, ekonomik beklentilerle ilgili güncellenmiş bilgileri yansıtıyordu.

Fama, bir kabarcığın var olması için öngörülebilir olması gerektiğini ve bu da bazı pazar katılımcılarının hatalı saymayı önceden göreceği anlamına geleceklerini söyledi. Kabarcıkları tahmin etmenin tutarlı bir yolu olmadığını savunuyor. Kabarcıklar yalnızca görüşme sonrasında tespit edilebildiğinden, yeni pazar bilgilerine dayanan beklentilerin hızlı değişimlerinden başka bir şeyi yansıttığı söylenemez.

Kabarcıkların öngörülebilir olup olmadığı tartışmaya açıktır. Davranışsal finans, finansal karar vermeyi belirleme ve inceleme girişiminde bulunan bir alan hem yatırım kararında hem bireysel hem de piyasa düzeyinde birkaç önyargı ortaya çıkarmıştır. Bazı bilgilere dikkatsizlik, doğrulama önyargıları ve sürülerek davranma, ekonomik kabarcıklarla ilgili olabilecek birkaç örnektir. Bu önyargıların var olduğu gösterilmiştir ancak belirli bir zamanda belirli bir önyargı insidansını ve seviyesini belirlemek o kadar kolay değildir.

Tabii ki EMH'nin tüm piyasa katılımcılarının her zaman doğru olduğunu talep etmediğini belirtmek gerekir. Bununla birlikte, teorinin temel ilkelerinden birisi piyasa etkinliği fikrinin etrafında dönmektedir. Piyasa katılımcılarının aynı bilgiyi paylaştığı göz önüne alındığında, fikir birliğinin bir varlığın gerçeğe uygun değerini doğru olarak yansıtması gerekir, çünkü yanlış olanları doğru olanlarla işlem yapmaktadır. Davranışsal finans, diğer taraftan uzlaşmanın yanlış olabileceğini savunuyor.

Bir kabarcık tanımı, doğru fiyatın piyasa fiyatından temel olarak farklı olmasıdır, yani uzlaşı fiyatının yanlış olduğu anlamına gelir. Öngörülebilir olup olmamasına bakılmaksızın, bazıları, finansal krizin, öncesindeki yanlış çarpıklıkların derinliği ve büyüklüğü nedeniyle EMH'ye ciddi bir darbe vurduğunu savunuyorlar. Bununla birlikte, Fama muhtemelen katılmıyorum.