Borsa yatırımcıları arasında önemli bir tartışma, piyasanın etkin olup olmadığıdır - yani herhangi bir zamanda piyasa katılımcılarına sunulan tüm bilgileri yansıtıp yansıtmadığı. Etkili piyasa hipotezi (EMH), tüm hisse senetlerinin, tüm piyasa katılımcılarının sahip olduğu eşsiz yatırım özelliklerine göre mükemmel bir şekilde fiyatlandırıldığını iddia etmektedir. İlk bakışta, Eugene Fama tarafından 1970'lerde yaratılan verimli pazar teorisinde bir takım eksiklikleri görmek kolay olabilir. Bununla birlikte, aynı zamanda modern yatırım ortamında alakalılığını keşfetmek önemlidir. (Arka plan okumak için, bkz. Pazar Etkinliği Nedir? )

Öğretici: Davranışsal Finans
Finansal teoriler özneltir. Başka bir deyişle, finans alanında kanıtlanmış hiçbir kanun yoktur, bunun yerine piyasanın nasıl çalıştığını açıklamaya çalışan fikirler. Burada, etkin piyasa teorisinin borsanın davranışını açıklama açısından neredeyse kaçtığına bir göz atacağız.

EMH İlkeleri ve EMH ile İlgili Sorunlar İlk olarak, etkin pazar hipotezi, tüm yatırımcıların tüm bilgileri tamamen aynı şekilde algıladıklarını varsaymaktadır. Stokları analiz etmek ve değerlendirebilmek için çok sayıda yöntem EMH'nin geçerliliği için bazı sorunlar ortaya koymaktadır. Bir yatırımcı, başka bir yatırımcı büyüme potansiyelini temel alarak bir hisse senedini değerlendirirken, değer kaybetmiş pazar fırsatları ararsa, bu iki yatırımcı, hisse senetlerinin adil piyasa değerinin farklı bir değerlendirmesine zaten ulaşmış olacaktır. Bu nedenle, EMH'ye karşı bir argüman, yatırımcıların hisse senetlerini farklı şekilde değerlendiklerinden, verimli bir piyasada bir hisse senedinin değerinin ne olması gerektiğini tespit etmek mümkün değildir.

İkinci olarak, verimli pazar hipotezi altında, hiçbir yatırımcı, aynı miktarda yatırım fonuna sahip olanlardan daha fazla kâr elde etmeyi başaramamıştır: eşit bilgiye sahip olması, sadece aynı getirileri elde edebilmeleri anlamına gelir. Fakat yatırımcıların tüm evreninin, yatırım fonlarının ve benzerlerinin sağladığı çok çeşitli yatırım getirilerini göz önünde bulundurun. Hiçbir yatırımcı başka bir yatırımcıdan açık bir avantaja sahip değilse, yatırım fonu sektöründe önemli kayıplardan% 50'ye kadar kazanç elde etmek için yıllık getiri çeşitliliği olur mu? EMH'ye göre, eğer bir yatırımcı kârlıysa, yatırımcıların tüm evreninin kârlı olduğu anlamına gelir. Gerçekte, bu durum her zaman geçerli değildir.

Üçüncü olarak (ve ikinci nokta ile yakından ilişkili olarak) etkin pazar hipotezi altında hiçbir yatırımcı pazarı yenebilecek durumda olmamalı veya tüm yatırımcıların ve fonların sağlayabileceği ortalama yıllık getirileri sağlamamalıdır en iyi çabalarını kullanarak başarmak. (Piyasayı yenmek hakkında daha fazla bilgi için sık sorulan soruya bakın İnsanlar "pazardaki yenilgi" dediğinde ne demek oluyor?Bunu yaptıklarını nasıl bilebilirler? ) Bu, çoğu piyasa uzmanının sıkça söylediği gibi, mutlak en iyi yatırım stratejisinin yalnızca birinin yatırım fonlarının tümünü, şirket karlılığının genel düzeyine göre artacak veya azalacak bir endeks fonu haline getirilmesi anlamına geleceğini doğal olarak ima edecektir. kayıplar. Ancak, piyasayı sürekli yenen birçok yatırımcı örneği var - yıllarca ortalamaları yenmeyi başaran birine bir örnek bulmak için Warren Buffett'den başka bir yere bakmanız gerekmiyor. (Warren Buffett ve onun tarzı hakkında daha fazla bilgi edinmek için bkz. Warren Buffett: Neyi Yapar? ve En Büyük Yatırımcılar .)

EMH'yi Hak Kazanma
Eugene Fama verimli pazarının her zaman% 100 verimli olacağını düşünmemiştim. Tabii ki, hisse senedi fiyatlarının yatırım camiasına yeni verilen bilgilere yanıt vermesi zaman aldığından piyasanın tam verimliliğe ulaşması imkansız. Bununla birlikte, etkin hipotez fiyatların gerçeğe uygun değere geri dönmesi için ne kadar zaman gerektiği konusunda katı bir tanımlama yapmaz. Üstelik etkin bir piyasada rasgele olaylar tamamen kabul edilebilir ancak fiyatlar normale döndüğünde her zaman göz ardı edilir.

Bununla birlikte, EMH'nin rasgele olaylar veya çevresel zararlar için kendine has bir zararı olup olmadığını sormak önemlidir. Hiç şüphe yok ki, böyle olumsuzlukların pazar etkinliği altında değerlendirilmesi gerekmekle birlikte, tanım olarak doğru etkinlik bu faktörleri derhal hesaba katmaktadır. Başka bir deyişle, fiyatlar, hisse senedi yatırım özelliklerini etkilemesi beklenen yeni bilgilerin piyasaya sürülmesi ile neredeyse anında tepki vermelidir. Yani EMH verimsizliklere izin verirse mutlak piyasa verimliliğinin imkansız olduğunu itiraf etmek zorunda kalabilir.

Artırılmış Piyasa Etkinliği?
Etkili piyasa hipotezine soğuk su dökmek nispeten kolaydır, ancak önemi aslında artabilir. Bilgisayara dayalı sistemlerin, hisse senedi yatırımlarını, esnafı ve şirketleri analiz etmek için yükselmesi ile birlikte, yatırımlar sıkı matematiksel veya temel analitik yöntemler temelinde giderek daha da otomatik hale gelmektedir. Doğru güç ve hız göz önüne alındığında, bazı bilgisayarlar mevcut tüm bilgileri hemen işleyebilir ve hatta bu tür analizleri derhal bir ticaret yürütmesine çevirebilir.

Ancak, bilgisayar kullanımının artmasına rağmen, çoğu karar verme işlemi insan tarafından yapılmaktadır ve dolayısıyla insan hatasına tabidir. Kurumsal düzeyde bile analitik makinelerin kullanımı evrensel bir şey değildir. Borsa yatırımının başarısı çoğunlukla bireysel ya da kurumsal yatırımcıların becerilerine dayansa da, insanlar piyasa ortalamalarından daha fazla getiri sağlama yöntemini sürekli araştıracaklar.

Sonuç
Piyasanın yakın bir zamanda mükemmel verimlilik elde edemeyeceğini söylemek güvenlidir. (1) yüksek hızlı ve gelişmiş fiyatlama sistemlerine evrensel erişim, (2) fiyatlama stoklarının evrensel olarak kabul edilmiş bir analiz sistemi, (3) insan duygusunun mutlak yokluğu (4) tüm yatırımcıların, getirilerinin veya kayıplarının diğer tüm piyasa katılımcılarıyla aynısı olacağını kabul etmeye istekliliği.Piyasa etkinliği ölçütlerinden birinin bile birinin yerine getirildiğini hayal etmek zor.