Swap, belirli bir süre boyunca iki taraf arasında bir dizi nakit akışı yapmak üzere bir anlaşma bulunan türev enstrümanlardır.

Tarafların böyle bir değişimi kabul etmelerinin birden fazla nedeni vardır:

• Yatırım hedefleri veya geri ödeme senaryoları değişmiş olabilir.
• Mevcut nakit akışlarına kıyasla mevcut yeni nakit akımlarına geçiş yapmak finansal açıdan faydalı olabilir.
• Riskten korunma, değişken faizli bir kredi geri ödemesiyle ilişkili riskin hafifletilmesi gibi takas yoluyla sağlanabilir.

OTC ürünleri olan swaplar, karşılıklı anlaşmaya dayalı sözleşmeleri tasarlamak ve yapılandırmak için büyük esneklik sunar. Bu esneklik, her biri belirli bir amaca hizmet eden çok sayıda takas varyasyonuna neden olur. Değişik takas çeşitlerine ve takastaki her katılımcının nasıl faydalandığına bakacağız.

• Faiz Oranı Swapları

En popüler swap türleri, düz vanilya faiz oranı takaslarıdır. İki tarafın, faiz getiren bir yatırım veya kredi ile sabit ve değişken nakit akışlarını değiştirmesine izin veriyorlar.

İşletmeler veya bireyler, maliyet etkin bir kredi sağlamak için avantajlı oldukları piyasalardan kredi alırlar. Bununla birlikte, seçtikleri piyasa tercih edilen kredi veya kredi yapısını sunamayabilir. Örneğin, bir yatırımcı, değişken faizli bir pazarda daha ucuz kredi alabilir, ancak sabit bir orandan daha fazla tercih etmektedir. Faiz oranı takasları yatırımcının nakit akışlarını istediği gibi değiştirmesini sağlar.

Paul'un sabit faizli kredileri tercih ettiğini ve değişken faizli (LIBOR +% 0,5) veya sabit oranlı (% 10,75) kredi kullandığını varsayıyorum. Mary, değişken faizli krediyi tercih eder ve değişken faizli (LIBOR +% 0,25) veya sabit (% 10) fiyatlı kredilere sahiptir. Kredi verenin kredi derecelendirmesinden dolayı Mary, değişken faizli piyasalarda (% 0,25) ve sabit faizli (% 0,75) Paul avantajına sahiptir. Sabit faizli pazardaki avantajı daha yüksek, bu nedenle sabit faizli kredi kullanıyor. Bununla birlikte, değişken faiz oranını tercih ettiğinden LIBOR ödemek ve% 10 sabit oran almak için bir bankayla takas sözleşmesi yapıyor.

Paul kayır durumda borç alır (LIBOR + 0,5%), ancak sabit ödemeyi tercih ettiği için% 10 10 sabit ödeme yapmak ve değişken faiz almak için bankayla takas sözleşmesine girer.

Faydaları : Paul borç verene (LIBOR + 0,5%), bankaya% 10 10'ı öder ve bankadan LIBOR alır. Net ödemesi% 10,6 (sabittir) 'dir. Takas, orijinal kayan ödemesini sabit bir orana dönüştürerek en ekonomik fiyatı elde etti. Benzer şekilde Mary, borç alanına% 10, bankaya LIBOR ödüyor ve bankadan% 10 alıyor. Ona net ödeme LIBOR (kayan). Takas, orijinal sabit ödemesini istenen kayanağa etkin bir şekilde dönüştürerek en ekonomik fiyatı elde etti.Banka, Paul'tan aldığı paradan yüzde 0, 10 oranında kesip Mary'ye para ödüyor.

• Para Swapları

Döviz piyasalarında el değiştiren sermayenin işlem değeri, diğer tüm pazarlarınkinden daha yüksektir. Para swapları, forex riskini önlemenin etkin yollarını sunar.

İngiltere'de bir Avustralya şirketi iş kuruyor ve 10 milyon pounda ihtiyaç duyduğunu varsayalım. AUD / GBP döviz kuru 0,5 olarak kabul edildiğinde, toplam 20 milyon AUD gelir. Benzer şekilde, İngiltere merkezli bir şirket, Avustralya'da bir fabrika kurmak istiyor ve 20 milyon AUD'a ihtiyacı var. Birleşik Krallık'taki bir kredinin maliyeti yabancılar için% 10, yerli halk için% 6 iken Avustralya'daki yurtdışı kredilerin maliyeti yabancılar için% 9 ve yerli halk için% 5'tir. Yabancı şirketler için yüksek bir kredi maliyetinin yanı sıra, prosedürel zorluklar nedeniyle krediyi kolayca almak zor olabilir. Her iki şirketin de iç borç piyasalarında rekabet avantajı var. Avustralya firması, Avustralya'da 20 milyon avroluk düşük maliyetli bir kredi alırken, İngiliz firması İngiltere'de 10 milyon avroluk bir kredi alabilir. Her iki kredinin de altı aylık geri ödemeye ihtiyaç duyduğunu varsayalım. Her iki şirket de para swap sözleşmesine girebilir.

Başlangıçta Avustralyalı firma, İngiliz firmasına 20 milyon avronluk kaynak ayırıyor ve 10 milyon pound alıyor ve bu da her iki firmanın kendi yabancı ülkelerinde iş kurabilmesini sağlıyor. Her altı ayda bir Avustralya firması İngiliz firmasına İngiliz kredisinin faiz ödemesini = (bahis konusu GBP tutarı * faiz oranı * dönemi) = (10 milyon *% 6 * 0. 5) = 300, 000 İngiliz sterlini öder. İngilizce firma, Avustralyalı firmaya, Avustralya kredisi için faiz ödemesini = (bahis AUD miktarı * faiz oranı * dönemi) = (20 milyon *% 5 * 0. 5) = 500, 000 AUD ödüyor. Bu faiz ödemeleri, Takas Sözleşmesi, hangi zaman, orijinal fikirli forex tutarları birbirlerine geri alış verişinde bulunacaklardır.

Faydalar : Her iki şirket de takas yoluyla yalnızca düşük maliyetli krediler elde etmekle kalmadı, aynı zamanda faiz dalgalanmalarına karşı da önlem aldılar. Döviz takaslarında, sabit v / s kayan ve kayan v / s kayan da dahil olmak üzere değişiklikler mevcuttur. Taraflar forex oranlarındaki oynaklıklara karşı hedge yapabilir, borç verme oranlarını iyileştirebilir ve yabancı sermayeyi elde edebilirler.

• Emtia Swapları

Emtia swapları, mal veya bitmiş ürünler üretmek için hammadde kullanan insanlar veya şirketler arasında yaygındır. Bitmiş bir üründen elde edilen kâr, emtia fiyatları değişirse, emtia fiyatlarıyla senkronize şekilde çıkış fiyatlarının mutlaka değişmeyebileceği için bir darbe alabilir. Bir emtia takası, sabit fiyattan emtia fiyatına bağlı ödemenin alınmasını sağlar.

İki tarafın bir milyon varil ham petrolü takas ettiğini varsayalım. Bir parti, varil başına 60 $ sabit fiyata altı aylık ödemeler yapmayı ve mevcut (yüzen) fiyatı almayı kabul eder. Diğer taraf sabit ödemeyi alacak ve yüzücüyü ödeyecek.

Petrol fiyatının altı ayın sonunda 62 $ 'a kadar yükseldiğini varsayarsak, birinci taraf sabit (60 $ * 1 milyon) = $ 60 milyon ödemekle yükümlü olacak ve değişkeni (62 $' lık 1 milyon dolar) alacaktır. = Ikinci sıradan 62 milyon dolar.Net giriş, ikinci partiden birinciye 2 milyon dolar olacak.

Fiyatın önümüzdeki altı ay içinde 57 dolara düşmesi durumunda, birinci taraf ikinci tarafa net 3 milyon dolar ödeyecek.

Faydalar : Birinci taraf fiyat indirimini gerçekleştirerek para swapı kullanarak emtia fiyatını kilitledi. Emtia swapları, emtia fiyatlarındaki veya son ürün ile hammadde fiyatları arasındaki spreadteki değişimlere karşı etkili bir hedge aracıdır.

• Kredi Temerrüt Swapları (CDS)

Değişik bir diğer popüler takas türü olan kredi temerrüt takası, üçüncü taraf borç alanının bir kısmında temerrüde düşülmesi durumunda sigorta hizmeti sunmaktadır. Peter, ABC, Inc. tarafından verilen 15 yıllık uzun vadeli bir tahvil satın aldığını varsayalım. Tahvil 1, 000 dolar değerinde ve yıllık faiz 50 dolar ödüyor (yani,% 5 kupon faizi). Peter, ABC, Inc.'in varsayılan olabileceğinden endişe ediyor, bu nedenle Paul ile kredi varsayılan takas sözleşmesine giriyor. Takas sözleşmesi uyarınca, Peter (CDS alıcısı) Paul'a (CDS satıcısı) yılda 15 dolar ödemeyi kabul eder. Paul, ABC, Inc.'e güvenir ve varsayılan riskini kendi adına almaya hazırdır. Yılda 15 $ makbuzu için, Paul yatırımı ve geri dönüşleri için Peter'a sigorta sunacaktır. ABC, Inc. varsayılanı olarak, Paul Peter'a 1, 000 ve artı kalan faiz ödemelerini ödeyecektir. ABC, Inc'in 15 yıllık uzun tahvil süresinde varsayılan olmaması durumunda, Paul, Peter'a herhangi bir borcu olmaksızın yılda 15 dolar tutarak yararlanır.

Faydalar : CDS, borç verenin ve borçluya verilen malları borçlunun varsayılan riskinden korumak için sigorta görevi görür.

• Sıfır Kupon Swapları (ZCS)

Sıfır kupon swap, faiz swapına benzer şekilde, takas işlemindeki taraflardan birine esneklik sunmaktadır. Sabit faizli sıfır kupon takasında, sabit faizli nakit akışları periyodik olarak değil, yalnızca takas sözleşmesinin vadesinde bir kez ödenir. Değişken fiyat ödeyen diğer taraf, standart takas ödeme planını takiben düzenli periyodik ödemeleri tutar.

Bir tarafın herhangi bir geçici ödemede bulunmadığı, ancak diğer tarafın zamanlamaya göre sabit ödemeleri sürdürdüğü sabit sabit bir sıfır kupon takas da mevcuttur.

Avantajlar : Bu tür sıfır kupon swapları öncelikle riskten korunma amaçlı kullanılmaktadır. ZCS, çoğunlukla, faizin vadede ödenmesi gereken bir krediyi veya vadesi biten faiz ödemeleri ile tahvil çıkaran bankalar tarafından korunmak için işletmeler tarafından girilir.

• Toplam Getiri Swapları (TRS)

Toplam getiri takası, bir yatırımcının, gerçekte sahip olmaksızın bir menkul kıymete sahip olmasının sağladığı tüm avantajları sağlar. Bir TRS, toplam geri ödeme yapan ile toplam geri dönüş sağlayan alıcı arasındaki bir sözleşmedir. Ödeme yapan kişi genelde üzerinde mutabakata varılan bir teminatın toplam getirisini alıcıya öder ve karşılıklı olarak sabit / değişken oranlı bir ödeme alır. Kabul edilen (veya atıfta bulunulan) güvenlik bir tahvil, endeks, eşitlik, kredi veya emtia olabilir. Toplam getiri, üretilen tüm gelirleri ve sermaye değerlemelerini içerecektir.

Paul (mükellef) ve Mary (alıcı) ABC Inc. tarafından verilen bir tahvil üzerinde TRS anlaşması imzaladığını varsayalım.ABC Inc'in hisse fiyatı (sermaye düşüşü) yükselir ve takas sözleşmesi süresince bir temettü (gelir yaratma) öderse, Paul bu tüm avantajları Mary'ye ödeyecek. Buna karşılık, Mary takas süresi boyunca önceden belirlenmiş bir sabit / değişken oranı ödemek zorunda kalacak.

Faydalar : Etkili bir şekilde Meryem, gerçekte güvenlik sahibi olmadan toplam nakit getiri oranını (mutlak terimlerle) almaktadır. O kaldıraç avantajına sahiptir. Mary, kaldıraçtan ve teminat sahibi olmayan ek gelirden faydalanan bir hedge fonu veya bir banka temsil eder.

Paul, kredi riskini ve piyasa riskini, sabit / dalgalı bir ödeme akışı karşılığında Mary'ye aktarır. Uzun pozisyonları TRS kullanarak etkili bir şekilde kısa vadeli korunma pozisyonuna çevrilebilen bir tüccar temsil eder. Ayrıca, TRS'yi kullanarak zarar veya kazançları takas vadesinin sonuna erteleyebilir.

Bottom Line

OTC ürünleri olan takas sözleşmeleri, tüm tarafların ihtiyaçlarını karşılamak üzere kolayca özelleştirilebilir. İşlemleri kolaylaştıran bankalar gibi aracılar da dahil olmak üzere tüm taraflar için kazan-kazan durumu sunuyorlar. Yararların ötesinde katılımcılar tuzaklardan haberdar olmalıdırlar. Mevzuat olmaksızın OTC piyasalarında ikili anlaşmalar yapmak, bir yatırımcı, swap sözleşmesine girmeden önce tam anlamıyla anlamalıdır.