Kâr Payı İlişkisi Olmama Teorisi
Modigliani ve Miller, sermaye yapısı ilgisizliği önermesi üzerine yaptıkları çalışmalar gibi, hiçbir vergi veya iflas masrafı olmadan da temettü politikasının da önemsiz olduğunu teorik olarak teoriler. Bu, "temettü-ilgisizlik teorisi" olarak bilinir ve temettülerden bir şirketin sermaye yapısı veya hisse senedi fiyatına etki etmediğini gösterir.
MM'nin temettü-ilgisizlik teorisi, yatırımcıların hisse senedinin temettüsünden bağımsız olarak bir hisse senedine dönüşlerini etkileyebileceklerini söylüyor. Örneğin, bir yatırımcının bakış açısından, bir şirketin temettüsünün çok büyük olduğunu varsayalım. Yatırımcı, yatırımcının beklentileri üzerine olan temettü ile daha fazla hisse satın alabilir. Aynı şekilde, bir yatırımcının bakış açısına göre, bir şirketin temettüsü çok küçükse, bir yatırımcı, beklediği nakit akışını çoğaltmak için şirketin bir kısmını satabilir. Dolayısıyla, temettü yatırımcılarla alakasızdır, yani yatırımcıların kendi şirketlerini taklit edebildikleri için bir şirketin kâr payı politikasına çok az ihtiyacı vardır.
Kuş Yardımı Kuramı
Bununla birlikte, Kuş Kuşağı Kuramı, temettülerin alakalı olduğunu belirtmektedir. Unutmayın ki toplam getiri (k), temettü verimi artı sermaye kazançlarına eşittir. Myron Gordon ve John Lintner (Gordon / Litner) bu denklemi aldı ve bir şirketin ödeme miktarı arttıkça k'nın azalacağını varsaydı. Bu nedenle, bir şirketin ödeme oranını artırdığı için yatırımcılar, şirketin yeniden yatırım yaptığı kazançların daha az olacağından, şirketin gelecekteki sermaye kazançlarının tükeneceğinden endişeleniyor.
Gordon ve Lintner, yatırımcıların hisse senedi ile ilgili kararlar alırken temettüleri sermaye kazançlarından daha fazla değerlendireceklerini savundu. Eski bir sözten alındığı gibi eldeki kuş, tanıdık gelebilir: "eldeki bir kuş çalılıkta iki değer." Bu teoride "eldeki kuş" temettülere ve "çalı" nın sermaye kazançlarına atıfta bulunduğu anlamına gelmektedir.
Vergi Tercihi Teorisi
Vergiler, yatırımcılar için önemli hususlardır.Sermaye kazançları daha düşük bir seviyede vergilendirilir faiz oranlarını "temettü tercihleri" olarak da bilinirler.
Buna ek olarak sermaye kazançları, bir yatırım gerçekte satılıncaya kadar ödenmez Yatırımcılar, sermaye kazançlarının ne zaman gerçekleşeceğini kontrol edebilirler. ancak, ilgili şirketin kontrol ettiği temettü ödemelerini kontrol edemezler.
Bir emlak durumunda sermaye kazanımı da gerçekleşmez Örneğin, bir yatırımcı 50 yıl önce bir şirkette bir hisse senedi satın aldığını varsayın. Yatırımcı, bir mirasçıya devredildiğinde, ölümüne kadar hisse senedini elinde bulundurdu. Bu mirasçı, hisse değerini ödemek zorunda kalmadı.
Temettü-İlgisizlik Teorisi ve Şirket Değerlemesi
bir şirketin değeri temettüsü s sıklıkla kullanılır.Bununla birlikte, MM'nin temettü-ilgisizlik kuramı, bir şirketin sermaye yapısı veya hisse senedi fiyatında temettülerden bir etkisinin olmadığını göstermektedir.
MM'nin temettü-ilgisizlik teorisi, yatırımcıların hisse senedinin temettüsünden bağımsız olarak bir hisse senedine dönüşlerini etkileyebileceklerini söylüyor.
Örneğin, yatırımcının bakış açısından, bir şirketin temettüsünün çok büyük olduğunu varsayalım. Bu yatırımcı daha sonra beklentileri üzerine olan temettü ile daha fazla hisse satın alabilir. Aynı şekilde, bir yatırımcının bakış açısına göre, bir şirketin temettüsü çok küçükse, bir yatırımcı, beklediği nakit akışını çoğaltmak için şirketin bir kısmını satabilir. Dolayısıyla, temettü yatırımcılarla alakasızdır, yani yatırımcıların kendi şirketlerini taklit edebildikleri için bir şirketin kâr payı politikasına çok az ihtiyacı vardır.
Kâr Payı Politikası için Asıl Sonuç
Kâr payı-ilgisizlik teorisi, vergi veya iflas masrafları olmaksızın bir şirketin temettü politikasının alakasız olduğunu varsaymaktadır. Temettü-ilgisizlik teorisi, bir şirketin sermaye yapısı veya hisse senedi fiyatında temettülerden bir etkisinin olmadığını göstermektedir.
MM'nin temettü-ilgisizlik teorisi, yatırımcıların hisse senedinin temettüsünden bağımsız olarak bir hisse senedinin getirisini etkileyebileceğini varsayar. Bu nedenle, temettü bir yatırımcı ile alakasızdır, yani yatırımcıların kendi kar dağıtım politikalarını taklit edebildiği için satın alma kararı verirken bir şirketin kâr payı politikasına önem vermediği anlamına gelir.
Herhangi Bir Pay Sahibinin Kendi Kâr Dağıtım Politikasını Oluşturma Şekli.
MM'nin temettü-ilgisizlik teorisinin, yatırımcıların hisse senedinin temettüsünden bağımsız olarak hisse senedi getirilerini etkileyebileceklerini söylediğini hatırlayın. Sonuç olarak, bir hisse senedi kendi kâr dağıtım politikasını oluşturabilir.

• Bir yatırımcının bakış açısından, bir şirketin temettüsünün çok büyük olduğunu varsayalım. Yatırımcı, yatırımcının beklentileri üzerine olan temettü ile daha fazla hisse satın alabilir.
• Aynı şekilde, bir yatırımcının bakış açısına göre, bir şirketin temettüsü çok küçükse, yatırımcı, yatırımcının beklediği nakit akışını çoğaltmak için şirketin bir kısmını satabilir.

Dolayısıyla, temettü bir yatırımcı ile alakasızdır, yani yatırımcıların kendi şirketlerini taklit edebildikleri için bir şirketin kâr payı politikasına önem vermediği anlamına gelir.