Haziran ayında Blackstone Group LP (BX BXBlackStone Group LP33.03 +0.43% Highstock ile oluşturuldu 4. 2. 6 ) CEO'su Stephen Schwarzman, bir sonraki mali krize neden olmasa da katkıda bulunmak için aşırı düzenlemenin potansiyeli hakkında Wall Street Journal makalesidir. Schwarzman'ın kapsamlı argümanı, son mali kriz sonrasında yapılan reformların o kadar sıkı olduğunu ve piyasa likiditesinin olmaması üzerine yeni bir krize yol açacak koşulları teşvik edeceğini savunuyor.

Her bir kurum şüphesiz Dodd-Frank tarafından getirilen sermaye kısıtlamaları nedeniyle daha güvenli olmakla birlikte, bu durum genel olarak daha likid olmayan bir piyasa oluşturmaktadır. Likidite eksikliği, tüm menkul kıymetlerin mark-to-market olmaması ve birçok tahvilin sürekli bir alıcı ve satıcı arzı taşımadığı tahvil piyasasında güçlü olacaktır.

Dodd-Frank ve Bankacılık Reformları

2008 finansal krizi ve sonrasında yaşanan durgunluğun bir sonucu olarak, finansal sektörde kötüye kullanım kötüye çıkmaya başladı. Dolayısıyla, tüm bankacılık sisteminin daha fazla inceleme, düzenleme ve sınırlamalara tabi tutulması şaşırtıcı değildir. Dodd-Frank Wall Street Reformu ve Tüketiciyi Koruma Yasası 2010 yılında bankanın çökmesine ve tüketicilerin finansal istismarın sonuçlarına karşı korunmasına yönelik bir başka durgunluk riskini azaltmak için kabul edildi. Dodd-Frank'ın temel hedefleri mali sistemdeki hesap verebilirliği ve şeffaflığı artırmak, vergi mükelleflerinin finanse ettiği hükümetin kurtarma masraflarını sona erdirmek, finansal hizmetler uygulamalarının riskliliğini sınırlamak ve kurumların "başarısızlığa karşı çok büyük olmasını" önlemek idi. “

Dodd-Frank'ın koyduğu bazı düzenlemeler, finansal kurumların izlenmesinin artırılması, daha sıkı rezerv yükümlülükleri ve likiditeye daha fazla ağırlık verilmesi konularını içeriyor. Yeni bir organizasyon olan Tüketici Finansal Koruma Bürosu, özellikle 2008 felaketinin altında yatan neden olan ipotek kredilerine göz kulak olmak amacıyla yaratılmıştır.

Dodd-Frank ortalama bankaların altındaki daha yüksek zorunlu karşılıklar, varlıklarının daha yüksek bir yüzdesini nakde çevirmelidir ve bu da menkul kıymetlerdeki tutarı azaltır. Gerçekte bu, bankaların geleneksel olarak üstlendiği piyasa yapıcı rolü sınırlar. Sonuç olarak likidite sıkıntı çekiyor ve yüksek hacimli piyasalarda bu sorun olmayabilirken, bazı borç piyasalarında özellikle acı verici olabilir. Bu, muhtemelen, küçük ölçekli bir tahvil piyasasındaki daralmaya hızla düşen, ufak bir iç pazar geri çekilmesine neden olabilir.

Likidite Sayı

Tahvil piyasası hisse senedi piyasasından çok daha büyük ve 30 yıllık tahvil boğa piyasası, birçok varlık ve sermaye sınıfına yoğun yatırım yapan yatırımcı ve kurumlara sahip.Ayrıca, çalışmalar, tahvil yatırımcılarının zayıf performansa karşı daha duyarlı olduklarını göstermiştir, çünkü varlık sınıfı genellikle hisse senetlerine göre daha düşük riskli olarak algılanmaktadır. Böylelikle tahvil yatırımcıları, fiyatlar düştüğü zaman piyasalardan çok hızlı bir şekilde çekilme eğilimi gösterir ve nispeten küçük bir satışlar piyasada büyük bir düşüşe neden olabilir.

Bir Deutsche Bank raporuna göre, şirket tahvillerinin banka envanteri 2001'den bu yana% 90 azaldı. Bankalar piyasa yapıcının rolünü oynayamıyorlarsa, bu muhtemel alıcıların satıcılarla etkileşime girmesi daha zor bir zaman bulacağı anlamına geliyor. Önemli olan, potansiyel satıcılar, karşı koyan alıcıları bulmak daha zor bulacaktır. Schwarzman, sermaye gereksinimlerinin, hızla düşen güvenlik fiyatlarını yakalayacak güvenlik valfi olmadığı anlamına geldiğini ve bunun bankalardaki bayiler tarafından genellikle gerçekleştirilen bir görev olduğunu iddia etti. Bu daha sonra işten çıkarmalara neden olan pazar kasılmalarını zorlayacak, vergi gelirlerini düşürecek ve orta sınıf ailelere daha fazla baskı uygulayacaktır.

Federal Reserve nihayetinde faiz artırımını ilan ettiğinde, yatırımcılar kendi devalüe tahvillerini satmaya karar verdiklerini düşünün, ancak giden fiyata alıcı yoktur. Yatırımcılar onları satmak için saç kesimi yapmak zorunda kalacaklar ve artan teklif sorma spreadlerini gören diğer yatırımcılar da sabit gelirli yatırımlarını satmak için acele edecekler. Bu, özellikle kredi riskinin yanı sıra çok sayıda benzersiz tahvilin her güvenlik için daha az alıcı ve satıcı olduğu anlamına gelen, daha az likit pazarda, örneğin kurumsal, yüksek getirili ve belediye tahvilleri gibi bir olasılıktır. Piyasa yapıcı olarak hareket eden bankalar ve bu tahvilleri satın almadan yatırımcılar piyasadan dışarıya çıkarak ek yangın satışlarına ve tüm sabit getirili menkul kıymetlerin devalüasyona neden olacak. Bundan sonra top toplar ve sabit getirili bir sözleşmeli piyasa sadece tasarrufları değil aynı zamanda sermayelerini artırmak için şirketlerin sermaye yeteneğini de ezecektir (ayrıca bkz.

Bond Piyasası Fiyatlandırma iyi. Bildiğiniz bir sonraki şey, şirketler genişleyemediğinden, maliyetleri ve işleri düşürmek isteyecekler ve aniden bir sonraki durgunluk başımıza geliyor. Küçük İşletmeler Üzerindeki Etkileri

Topluluk bankaları, 2008 yılında kredinin aşırı genişlemesinden ve 2008'de meydana gelen kazadan büyük oranda sorumluyken, topluluk bankaları, Dodd-Frank, resesyona katılmamasına rağmen. 2007-2013 yılları arasında% 41'lik bir düşüş yaşayan bu bankalar, normal olarak küçük işletme sahipleri ve yerel çiftçilerle çalışıyor. Bankalar, Dodd-Frank rezerv şartlarını yerine getirmeye çalıştıklarından, kredi sıkıntısında, bu sahipler ek kredi kaynakları bulmaya zorlanacaklar. Daha büyük şirketler özkaynak çıkarabilir, nakit rezervler çıkarabilir veya yan kuruluşlardan borç alabilir, ancak bu, anne ve pop mağazalarının çoğunluğu için bir seçenek değildir. Bu işletmelerin dükkan veya işten çıkarılan çalışanları kapatmaktan başka çaresi kalmayacak. Sanki sıklıkla öyle görünüyor, en az suçlananlar sopanın kısa ucunu alıyor.

Bottom Line

Schwarzman, likidite problemini ortaya çıkaran tek önemli kişi değil. Diğerleri, eski Hazine Sekreteri Larry Summers, ünlü aktivist Carl Icahn ve JPMorgan Chase & Co. gibi. (JPM

JPMJPMorgan Chase & Co 100. 78-0.% 62 Highstock 4. 2 6 ile Oluşturuldu) CEO'su Jamie Dimon benzer şekilde endişelerini medyaya seslendi. Korkularının teyit edilmesi ve likiditesi başka bir mali çöküşe neden oluyorsa, suçun çoğunluğu bu kez Bankacılar yerine Capitol Hill'de kalacak. Düzenleyici otoriteler mali endüstriyi son krizin ışığı altında görmemeli - tehlikeli bir şekilde miyopik bakış açısı hepimizi sıkıntıya sokabilir. Sonunda, Schwarzman daha güçlü sermaye gereksinimleri ve daha istikrarlı bir finansal sistem yaratan bankacılık reformlarını eleştirmiyor. Daha ziyade, mevzuattaki herhangi bir değişikliği yasaklayan bir sonraki krizin ironik biçimde sonuncusu yaratan koşullardan bizi korumak için uygulanan reformlardan kaynaklanacağı konusunda spekülasyon yapıyor. Umarım, konuyu kuşatan farkındalığın artırılması, piyasa likiditesi ile motoru son altı yıldır olduğu gibi sıktıracak rezerv koşulları arasında sağlıklı bir denge kurmaya yönelik ilk adımdır.