Exxon'un 1999'da Mobil Oil'i devralmasından sonra rekor düzeyde ikinci en büyük petrol ve gaz birleşmesi olduğu bildirilen Royal Dutch Shell plc ve BG Group plc (BG) hissedarları 27 Ocak'ta bir araya gelecekler. ve 28. iki şirketin önerilen kombinasyonunu onaylamak. Pazar analistleri, her iki şirketin hissedarlarının da birleşmeyi onaylayacağını öngörüyor ancak bu tür bir kombinasyon, petrol piyasalarının belirsiz görünmesine rağmen hala mantıklı mı?

Shell'in CEO'su Ben van Beurden, ortaklara bir video mesajında ​​şunları söylüyor: "Grubun mali gücünün bu işlemle daha da geliştirileceğinden, serbest nakit akışını artırdığından ve temettü ve hisse sahipleri için yatırım yapma olanağı "olarak değiştirdi. Shell ve BG kurulları, Nisan 2015'te Shell tarafından önerilen tüm nakit ve hisse ihalelerine ilişkin olarak önerilen ve nakit ve hisse satış tekliflerinin şartları konusunda anlaşmaya vardıklarını açıkladı. BG'nin çıkarılmış sermayesi. Bugün anlaşma, BG'nin hisse fiyatına yaklaşık% 10'luk bir prim olan 35.3 milyar Sterlin civarında değerlendi. Bu rakam anlaşmanın öz sermaye bileşeninden dolayı değişmekte ve yaz aylarında% 15 gibi yüksek bir oranda gerçekleşti. Financial Times'a göre, daha düşük bir primde bile, bazı yatırımcılar hala Shell'in BG için fazla para ödediğinden endişe ediyorlar.

Shell, iki şirketin birleştirilmesinin mantıklı olduğunu belirtti: Shell Shell, BG'nin gelecekteki iki faaliyet alanından faydalanabilir: Brezilya'da derin deniz offshore üretim ve Avustralya Sıvılaştırılmış Doğal Gaz (LNG). Maalesef şu anda ne iş cazip görünüyor. Açık ara üretim maliyetleri açık deniz Brezilya knoema'ya göre varil başına 80 $ aralığındadır. com. Avustralya LNG de sorgulanabilir. BG, bu gaz için Asya pazarını hedeflemeyi planlıyordu, ancak Japonya Nükleer Enerji Enstitüsüne göre nükleer santrallerini yeniden başlatma aşamasındaydı. Bu, gaz talebini azaltacak ve arz fazlası Asya piyasasına sürdürecektir. Ayrıca, Rusya, Gazprom'a göre 2018 yılına kadar Çin'e daha ucuz doğalgaz boru tedarik etmek istiyor ve arz fazlası artıyor. Sonunda Rusya, Türkmenistan'dan gaz almaya karar verdi. Bu, Türkmenistan'ın alternatif pazarlar istediği için Asya'ya ilave hacimler getirebilir. Bu bilgiler, Asya LNG'sinin kısa ve orta vadede bulutlanmış halini bırakıyor. Shell, 65 $ ya da daha yüksek bir Brent petrol fiyatı varsayarsak, şirketin 2017'de hisse başına kazanç kazanmasını beklediğini anlaşma perspektifiyle Shell, 2017'de petrole $ 65 ihtiyaç duyuyor. Ancak finans sorumlusu Simon Henry, analistlere Shell'in önümüzdeki iki yıl içinde 50 $ 'lık petrole dayanabileceğini gösteren stres testleri yaptığını söyledi.Bu son rakam, Shell'in yatırımcıları anlaşmanın hala mantıklı olduğuna ikna etmek için vermiş olduğu sayıların en sonuncusu. Reuters'e göre Shell başlangıçta, kombine grubun bir varilin ortasında 70 $ fiyatlarla karlı olacağını belirtti.

Varil başına bile 50 doların mevcut ortamda çok uzakta olduğu görülüyor. Rusya ve Suudi Arabistan gibi ülkeler mali bütçe gerekliliklerini karşılamak için hala ayakta kalabiliyor ve yaptırımlar kaldırıldıktan sonra İran daha fazla varil piyasaya sürmeye hevesleniyor. Piyasalar arz fazlası olduğuna ikna görünüyor. Suudi Arabistan ile İran arasındaki jeopolitik gerginliklerin ardından petrol fiyatlarının toparlanamaması bu durumun en belirginleşti. Farklı bir arz ortamında, fiyatlar çılgınca olurdu. Shell'in varsayımı, varil başına 50 $ olsa bile, kısa ve orta vadede iyimser olabilir. Bu, Shell'in hissedarlarını 2017'de ve belki de daha uzun süre boyun eğebilir. Hiç kimse bu anlaşmanın Shell'in hissedarları için uzun vadeli değerinden şüphe duymaz gibi görünse de, bu arada daha düşük bir temettü ve durgun hisse senedi fiyatı olasılığı ile karşılaşan yatırımcılar için bu biraz rahat olabilir.

Bottom Line

Shell, BG'nin varlıkları için fazla para ödüyor olabilir. Şu anda, piyasa değeri üzerinden% 10 ödüyorlar ve serbest nakit akışını sağlamak için daha yüksek bir petrol fiyatı gerektiren varlıkları edinme tehlikesiyle karşı karşıya bulunuyorlar. Petrol şirket yöneticileri, uzun vadeye bakmak ve on yıldan fazla sürebilecek projeleri yatırım yapmak için bilinirler. Benzer mantık, on kat daha fazla bir zaman dilimine sahip olan yatırımcılar için geçerli olan BG'nin satın alınması ile ilerleme kararında oynuyor gibi görünüyor. Fakat önümüzdeki beş yıl içinde kâr payı gelirine ihtiyaç duyan yatırımcılar için bu birleşme davası açık ve kapalı değildir.