Borsada işlem gören hisse senetleri (ETN'ler), borsalarda günlük ticaret yapan ve altta yatan endeksin performansını izlemek (daha az ücret) için döviz ticareti yapan fonlara (ETF'ler) benzer. Ancak ETN'lerin ETF'lere kıyasla büyük bir farkı, özellikle ekonomik kriz dönemlerinde varsayılan risktir. Birçok yatırımcı için, bu büyük risk, ETN'lerin sağladığı, vergilerin düşük olması ve izleme hatası eksikliği gibi birçok yararı gölgede bırakabilir. Bir ayı piyasasındaki ETN'lerle ilişkili varsayılan risk hakkında daha fazla bilgi edinmek ve bu menkul kıymetlere ne tür bir risk toleransına yatırım yapmanız gerektiğini öğrenmek için okumaya devam edin.

Farklar
ETN'ler aşağıdaki dört yoldan ETF'lerden farklılık göstermektedir:

1 . ETN'ler, teminatsız borç olarak yapılandırılmıştır. Yatırımcılar, bir endekse bağlı bir getiri sağlama taahhüdü karşılığında, sağlayıcıya etkili bir şekilde borç para veriyorlar. ETF'ler ve yatırım fonları, bir saklama alanıyla güvendiği hisse senedi sepetlerini veya diğer menkul kıymetleri tutar.

2 . ETN'ler endekslerini yakından takip ederken (izleme hatası olmaz), ETF'ler daima endekslerini takip etmeyebilir (izleme hatası). ETN sağlayıcısı, endeks getirisini (daha az ücret) ödemeyi taahhüt ederken, ETF'ler, menkul kıymet sepetlerini yönetmedeki kısıtlamalardan ötürü izledikleri endekslerden farklı olabilir.

3 . ETN'ler vergi avantajı talep ediyor. ETF'ler ve yatırım fonları, vergilendirilebilir geliri ve kısa vadeli sermaye kazançlarını her yıl dağıtmaktadır. ETN'ler peşin ödenmiş sözleşmeler olarak tanımlanır ve yatırımcılar sadece satış anında elde edilen sermaye kazançları üzerinden vergi öderler. Bununla birlikte, 2008 sonbaharında, İç Gelirler Hizmeti (IRS) ETN'lerin vergilendirilmesi konusunda nihai bir karar yayınlamamıştı.

4 . ETN'ler, belirli bir piyasaya veya varlığa maruz kalmayı isteyen yatırımcılar için geçerli olan tek seçenek olabilir. Bir pazarı kapsayan ETF'nin kabul edilemez bir izleme hatasına sahip olması durumunda sıfır izleme hatasına itiraz da olabilir. (ETN'ler ve ETF'ler arasındaki farklar hakkında daha fazla bilgi için, Takas Bonolar - ETF'ye Alternatif 'ı kontrol edin.)

2008 itibarıyla yatırımcılara 100'e yakın ETN sunulmuştur. Yönetim altındaki varlıklar, ETF'ler için 600 milyar dolara kıyasla 6 milyar dolardan fazlaydı. Barclays PLC (ADR) (NYSE: BCS), 2006'da ETN'lere öncülük etti ve önde gelen fon bilgi şirketlerinden Morningstar'a göre Barclays'ın fonları 2008'de varlık açısından ilk üç sırayı aldı: iPath Dow Jones-AIG Emtia (NYSE : IPad MSCIIndia Endeksi (NYSE: INP) (694 milyon $) ve iPath DJ AIG Hayvancılık (NYSE: COW) (327 milyon dolar) fonlarından oluşuyor.

ETN'ler ve Kredi Riski
ETN'ler, izleme hatası, düşük vergiler ve diğer kapsama alanlarının mevcut olmadığı veya kapsamın yetersiz olduğu pazarların kapsamı olmak üzere pek çok avantaj sunmaktadır. Bununla birlikte, menkul güvenliğinden endişe duyan yatırımcılar için, ETN'lerin borç yükümlülükleri olması ve sağlayıcı iflas etmesi durumunda yatırımcıların yatırımlarının tamamını ya da çoğunu kaybedebilmesinden dolayı bu faydalar daha fazla olabilir.

Çoğu ETN ihracı, yatırım dereceli kredi derecelendirmelerine sahip büyük finansal kuruluşlardır, bu nedenle temerrüde düşme riski normalde önemsizdir. Fakat 2008 kredi krizi sırasında risk oldukça yükseldi. Gerçekte, Lehman Brothers çöktüğünde ve Opta ETN'ler listesinin borsadan çıkarılmasıyla birlikte en kötü senaryo açıldı. Yatırımcılar, iflas eden mütevellilerin dağıtıcının mal varlıklarına tahsis ettikten sonra dolar üzerinde yalnızca bir kuruş alabilirler.

Diğer sağlayıcılar, Lehman Brothers'ın kaderinden kaçınmışlar ancak yatırımcıların çıkışları için koştuğu için, ETN'lerinin fiyatına düşmesine neden olan borç ödeme süreleri hâlâ süren dönemler yaşıyorlardı (Kredi krizi hakkında daha fazla bilgi için Financial Crisis Survival Guide'a bakınız.) . Fiyatlar korkuların yatışmasından sonra toparlandı ancak dalma sırasında satılan yatırımcılar kayda değer sermaye kayıpları yaşadı. Kurumsal İflasın Özeti 'da ne anlama geldiğini öğrenin.

ETF'li yatırımcıların, müşterek olarak kendi çıkarları gereği, kredi riski taşımıyor olması güvende tutulan menkul kıymet sepetinde; bunlar yasal olarak sağlayıcı varlıklarından ayrıdır. Eğer ETF sağlayıcı iflas ederse, menkul kıymet sepeti alacaklılar değil yatırımcılara geri gönderilecektir.

Satın Alma Değerli ETN'ler mi?
Mali sektör normal çalıştığı zaman, kredi riski daha az endişe kaynağı olacaktır.

Ayrıca, yatırımcılar, satın almadan önce sağlayıcıların kredibilitesini kontrol ederek varsayılan riski en aza indirebilir. Muhafazakar yatırımcılar, yatırım derecesi kategorisinin en yakınında kredi derecelendirmeleri olan sağlayıcılardan satın almayı düşünmek isteyeceklerdir. Birçok sağlayıcı web sitesinde, derecelendirme kuruluşları tarafından uzun vadeli borcuna atanan puanlar görüntülenir. Bu Borç Dereceleri Tartışması daki bu derecelendirme kuruluşlarının değeri hakkındaki tartışmayı okuyun.

Sonuç
ETN'lerle ilgili varsayılan risk, özellikle finansal kriz dönemlerinde önemli bir dezavantajdır . Sermayenin geri dönüşüne yüksek öncelik veren yatırımcılar için bu risk, sıfır izleme hatası, düşük vergi (bekleyen IRS kararı) ve hiçbirinin mevcut olmadığı veya kapsamın yetersiz olduğu pazarların kapsamı dışındaki menfaatleri ağırlayabilir. Risk toleransı yüksek yatırımcılar hala ETN'lerle ilgilenebilir, özellikle de bir ETN, bir piyasaya veya varlık sınıflarına erişmenin tek seçeneği olduğunda. Dahası, yatırımcılar ETN'lere sağlayıcıların en çok kredibilitesinden yatırım yaparak risklerini azaltabilir.

Bu tür ürünler hakkında geniş bir bakış açısı için Yapılandırılmış Ürünleri Anlama 'nı kontrol edin.