Yüksek getirili ya da önemsiz tahvillerin çok iyi bilinen bir yönü, 2008 yılındaki durgunluk gibi bir depresyon ya da durgunluk döneminde ortaya çıkan piyasa koşullarına karşı özellikle savunmasız olduklarıdır. Birçok çalışmanın gösterdiği gibi piyasadaki strese karşı bu savunmasızlık, önemsiz tahvil piyasasında yatırım amaçlı tahvillere göre daha belirgindir. (Daha fazla bilgi için, bkz. Stresli Piyasalardaki Önemsiz Bonolar .)

Bu fenomeni açıklamak zor değil. Ekonomi zayıfladığında, işletmelerin fon temin etme imkânları gittikçe azalıyor ve azalan fırsatlar için rekabet daha şiddetli hale geliyor. Bu tür borcun borcunu ödeyen şirketlerin kendileri üzerinde iyi olabilme kabiliyeti de azalmaya başlar. Bu koşulların tümü, piyasa stres yaşadıkça daha sıklıkla en kötü durum senaryolarına veya iflaslara daha fazla firma girdiği anlamına gelir.

Yatırımcılar, elbette bunun farkındalar. Doğal olarak, portföyündeki tahvilleri, en çok maruz kaldıkları ve en düşük nakit-borcu oranı olan şirketler için daha da kötüleştiren en yüksek riskle satmaya başlıyorlar. Arz ve talep kanunları, yüksek getirili tahvil talebi kuruduktan sonra açıkça görülebiliyor ve gerekli yatırımları sağlamaya devam etmeye çalışmak için daha düşük fiyat teklif etmelidirler.

Aşağıdaki makalede, önemsiz tahvil piyasasına özel önem verilerek önemli ölçüde çöküş tarihine bakıyoruz.

Önemsiz Bonolar Geçmiş Çöküyor

Önemsiz tahvil piyasasına odaklandığımızda, temel olarak son 35 ila 40 yıla bakıyoruz. Bazıları, yüksek getirili ya da önemsiz tahvil piyasasının yalnızca son üç ila dört dekat boyunca, 1970'lerden kalma, bu tür tahviller gittikçe popüler hale geldiği ve yeni ihraç sınıfları daha büyük rakamlar halinde ortaya çıkmaya başladığını savunuyor şirketlerin finansal borçlanma araçları olarak kullanmaya başladığı görülüyor. Tasarruf ve Kredi Krizi (1980'li yıllar) Öneme çıkma yolunda önemsiz bağlar birkaç darbe vurdu. (Daha fazla bilgi için bkz.

ABD Yüksek Verim Bono Piyasasının Kısa Tarihi.

yolda. İlk büyük hıçkırık, 1980'lerin şimdi rezil olan Savings & Loan Scandal'ıyla geldi. O dönemlerde, S & L şirketleri, daha yüksek getirili şirket tahvillerine aşırı yatırım yapmış ve önemli ölçüde daha yüksek riskli uygulamalar sonucunda neredeyse on yılda ve 1990'lara kadar süren önemsiz tahvillerin performansında büyük bir çökmeye neden olmuştur.

Yüksek Verim Bono Piyasası Krizi (1989)

önemsiz tahvil piyasası, 1980'lerde 1979'da sadece 10B dolardan 1989'da 189 milyar dolara, her biri% 34'lük bir artışla katlanarak büyüdü yıl.Bu on yıl boyunca, önemsiz tahvil getirileri ortalama% 14 civarında, varsayılan oranlarda ise% 2'den biraz fazla olan% 2.7 ile ortalama% 13,7 civarında bir piyasa için yıllık toplam getiri elde edildi.

Bununla birlikte, 1989'da Rudolph Giuliani'yi ve yüksek getirili tahvillerin yükselişinden önce kurumsal kredi piyasalarına hakim olan diğerlerini içeren bir siyasi hareket piyasayı geçici olarak çökertti ve Drexel Burnham'ın iflas etmesine neden oldu. Belki de 24 saat kadar kısa süren bir değişiklikle, yeni önemsiz tahviller temelde piyasadan yaklaşık bir yıldır hiç toparlanmadan kayboldu. Bu, 1990'lı yıllarda yüksek getirili pazarda net% 4,4'lük bir kaybetme ile sonuçlandı - ilk on yıldan uzun süre piyasa negatif sonuçlar verdi.

2000'den 2002'ye "Dot Com" Kazası

1990'ların sonundaki "nokta" patlaması sırasında kendilerini finanse etmek için yüksek faizli tahvil kullanan birçok şirket başarısız oldu ve onlarla birlikte yüksek verim piyasası net getiri açısından en kötüsü başka bir dönüş. Bu kaza, birinin pazarı sabote etmeye çalıştığı veya vicdansız S & L yatırımcılarının eylemlerinden kaynaklanmadı. Bunun yerine, bu çökme meydana geldi, çünkü yatırımcılar Internet'in küresel bir pazara girme kabiliyeti vasıtasıyla vaat ettiği kâr rüyaları için düşmeye devam etti. Yatırımcılar, paralarını fikirlere dönüştürdü, sağlam planlar değil, sonuçta pazar bozuldu.

Ancak, bu hata ortaya çıkınca, yatırımcılar yüksek getirili tahvil piyasasında daha sağlam seçimler yapmaya başladı ve hızlı bir şekilde toparlandı. 2000 -2002 döneminde, piyasanın varsayılan ortalaması% 9 ± 2 olup, bu oran 1992 - 1999 döneminden yaklaşık dört kat daha yüksektir. Bu dönemde, ortalama toplam getiri oranı 2002'de% 0'a kadar düştü ve rekor seviyeye ulaştı

2007 - 2009 Mali Krizi

Subprime skandalının kırılmasıyla, krizde yer alan "toksik varlıklar" olarak adlandırılanların birçoğu gerçekte yüksek getirili şirket tahvilleri. Buradaki skandal, bu alt-faizli veya yüksek getirili varlıkların "önemsiz durum" tahvilleri yerine AAA dereceli tahviller olarak satılmasından kaynaklanmaktadır. Kriz vurulduğunda, önemsiz tahvil getirileri düştü ve böylece getirileri hızla yükseldi. Yüksek getirili ya da spekülatif nitelikli tahvillerin vadeye kalan getirisi (YTM), bu zaman zarfında% 20'nin üzerinde bir artış gösterdi; bu sonuçlar, önemsiz tahvillerin varsayılanları için en yüksek paya sahip ve ortalama piyasa oranı da 13'e kadar çıkıyor. 4%

Sonuç

Bununla birlikte, önemsiz tahvil piyasasına yapılan tüm bu aksamalara ve dış darbelere rağmen, yeni pazarların yanı sıra ikincil piyasada da canlanma gözleniyor. İhraççılar, belirli yatırımcı grupların yanı sıra özel yatırımcıların da mutlu oldukları yüksek faizli tahvillere yönelmeye devam ediyor. Bu nedenle, bu uzun süreli güç, hem sermaye için şirketlerin kalıcı ihtiyacı hem de yatırımcıların, yatırım amaçlı tahvil tekliflerinden daha yüksek yatırım getirisi talep etme arzusu üzerine kurulmuştur.