a:

Finans Sektörü Düzenleme Kurumu (FINRA) ve Menkul Kıymetler ve Takas Komisyonu (SEC), yüksek verimli tahvil olarak da bilinen önemsiz tahvilleri düzenleyen ana devlet kurumlarıdır. Önemsiz tahviller, belirli raporlama gerekliliklerine ve sahtekarlık karşıtı düzenlemelere tabidir, ancak genellikle SEC kayıt şartlarından muaf tutulabilirler. Birçok yüksek verimli tahvil teklifi, Kural 144A istisnası uyarınca SEC'e kayıt yaptırmaz. Bu muafiyet, nitelikli kurumsal alıcıların yüksek getirili tahvil almasına ve satmasına izin verir. Nitelikli kurumsal alıcılar (QIB'ler), mali açıdan karmaşık olan satın alanlar olarak tanımlanır. Genellikle, QIB'ler en az 100 milyon dolarlık menkul kıymetler yöneten finansal kuruluşlardır.

Önemsiz bonolar yatırım amaçlı tahvillerden daha risklidir. Bunlar, daha düşük kredi derecelendirmesi olan şirketler tarafından verilir. İstenmeyen tahviller daha riskli olduklarından, genellikle Hazine ya da yatırım amaçlı tahvillere karşı daha yüksek oranda faiz ödüyorlar. Bununla birlikte, önemsiz tahvillerin potansiyel temerrüde düşme riski daha yüksektir.

Tahviller tarihsel olarak tezgah üstü ticarete tabi tutuldu. Tahvil piyasası borsadan daha az şeffaflığa sahiptir. Hisse senetlerinin genelde aynı olduğu hisse senetlerinin aksine, tahvillerin çok farklı vade uzunlukları ve getirileri vardır, bu da merkezileştirilmiş ticareti daha zor hale getirir. Önemsiz tahvillere olan talep, tarihsel olarak düşük faiz oranları nedeniyle 2008 mali krizinden sonra arttı. Daha yüksek getiri isteyen yatırımcılar ve kurumlar önemsiz tahvil talebini artırdı. 2013'te 500.000.000 $ 'dan fazla önemsiz tahvil çıkarıldığı tahmin ediliyor.

Düzenli değişiklikler, şirket borçları ve yüksek getirili bonolar için ticaret bilgilerinin ifşa edilmesini zorunlu kılmıştır. SEC, 2012 JOBS Yasası uyarınca, Kural 144A muaf menkul kıymetler için bir yasak kaldırdı. Bu yasağı kaldırmanın bir sonucu olarak, FINRA, 2014 yılında ticari raporlama motoruyla 144A kural 144A işlem raporlamaya başladı. FINRA, bu bilgilerin raporlanmasının şirket borç piyasasına şeffaflığın getirilmesine yardımcı olduğunu belirtti.

Kural 144A kurumsal borç teklifleri, SEC düzenlemesinden muaf tutulabilmesine rağmen, şirketler hala dolandırıcılık karşıtı hükümlere tabidir. 1934 tarihli Menkul Kıymetler Değişimi Yasası, menkul kıymetlerin ticaretinde dolandırıcılıkların ortadan kaldırılmasına yönelik düzenlemelerin yürürlüğe konması için SEC'in geniş yetkisini vermiştir. SEC Kural 10b-5, sahtekârlığa karşı temel hüküm olup, herhangi bir güvencenin satın alınması veya satılması ile ilgili olarak yanlış ifadeler vermek veya sahtekarlık yapmak yasalara aykırıdır. Kural 10b-5, bireysel yatırımcıların şirketlere karşı dolandırıcılık iddiaları yapmalarına izin verir. Bu hükümler, önemsiz tahvillerin alım satımı için geçerlidir.

Satış için önemsiz tahviller sunan birçok şirket avukatlarına, sigortacılara veya potansiyel alıcılara 10b-5 mektup yazarlar.10b-5 mektup, avukatın dokümantasyonu gözden geçirdiğini ve şirketle olan teklifi incelediğini belirtiyor. Avukat, teklif belgesindeki hiçbir maddenin yanlış veya geçerli bir şekilde ifade edilmediğini ya da tam açıklama için gerekli herhangi bir maddi durumu ihmal ettiğini belgelemektedir. 10b-5 mektup, sigortacılara veya ilk alıcılara gelecekteki dolandırıcılık karşıtı taleplere karşı savunma sağlamak için gereken özenlerini verir.