a:

Sermaye Varlıkları Fiyatlama Modeli (CAPM), bir varlığın beklenen getirisi ile beta arasındaki ilişkiyi gösterir. CAPM'nin temel varsayımı, menkul kıymetlerin riske göre düzeltilmiş bir pazar primi sunmasıdır. Beklenen getiri ile beta arasındaki iki boyutlu korelasyon CAPM formülüyle hesaplanabilir ve bir güvenlik piyasası çizgisi (SML) aracılığıyla grafiksel olarak ifade edilebilir. SML'nin üstünde çizilen herhangi bir güvenlik, değer düşüklüğü olarak yorumlanır. Hattın altında bir güvenlik aşırı değerlidir.

Temel analistler, CAPM'yi risk primleri tespit etmek, kurumsal finansman kararlarını incelemek, düşük değerli yatırım fırsatlarını bulmak ve şirketleri farklı sektörler arasında karşılaştırmak için kullanmaktadır. SML grafiği, piyasa ekonomistleri tarafından yatırımcı davranışını incelemek için de kullanılabilir. Belki de en önemlisi, varlıkların bir pazar portföyüne eklenip eklenemeyeceğini belirlemek için SML kullanılabilir. Amaç, piyasa riskine göre beklenen getiriyi maksimize etmektir.

CML ile SML Arasındaki Fark

CAPM ile ilişkili bir başka önemli grafiksel ilişki vardır: sermaye piyasası çizgisi (CML). CML'i SML ile karıştırmak kolaydır, ancak CML yalnızca portföy riskiyle ilgilidir. SML, sistematik veya piyasa riski ile uğraşır. Geleneksel olarak, bir portföy riski doğru güvenlik seçimleriyle çeşitlendirilebilir. Bu, SML veya sistematik risk ile doğru değildir.

SML Grafiği

Standart grafik, x ekseni boyunca beta değerlerini ve y ekseni boyunca beklenen getiriyi gösterir. Risksiz oran veya sıfır beta, y-kesişim noktasında bulunur. Grafiğin amacı, piyasa riski priminin hareketini veya eğimini belirlemektir. Mali açıdan bakıldığında, bu çizgi, risk-getiri takasının görsel bir temsilidir.

SML Grafiğiyle Ekonomik Analiz

CAPM denkleminden farklı menkul kıymetler çıktıktan sonra, SML grafiğinde teorik olarak riske göre düzeltilmiş fiyat dengesini göstermek için bir çizgi çizilebilir. Satırdaki herhangi bir nokta, bazen adil fiyat olarak adlandırılan uygun fiyatı gösterir.

Herhangi bir piyasanın dengesinde seyrek görülen bir durumdur; bu nedenle, bir güvenlik aşırı talebi karşılar ve fiyat artışları, CAPM'nin güvenliği belirttiği yerlere aittir. Bu, beklenen dönüşü azaltır. Gerçek getiri ile beklenen getiri arasındaki herhangi bir boşluk alfa olarak bilinir. Alfa negatif olduğunda, fazla arz beklenen getiriyi artırır.

Alfa olumlu olduğunda, yatırımcılar normal getirilerin üzerinde olduğunu fark eder. Negatif alfalarla tersi geçerlidir. Çoğu SML analizine göre, sürekli yüksek alfalar üstün stok toplama ve portföy yönetiminin sonucudur. Ayrıca, 1'den yüksek bir beta, güvenliğin getirisinin bir bütün olarak piyasadan daha fazla olduğunu ortaya koyuyor.

SML'deki Değişmeler

Çeşitli dışsal değişkenler, güvenlik piyasası çizgisinin eğimini etkileyebilir. Örneğin, ekonomideki reel faiz oranı değişebilir; Enflasyon yükselebilir veya yavaşlayabilir; ya da bir durgunluk yaşanabilir ve yatırımcılar genellikle riskten kaçınırlar.

Bazı değişiklikler piyasa risk primini değiştirmeden bırakır. Örneğin, risksiz fiyat oranı% 3-6 arasında değişebilir. Belirli bir hisse senedinde risk priminin buna göre% 5 ila% 8,5 arasında değişebileceği; Her iki senaryoda da, risk primi% 3'tür.