a:

Yeni bir proje, indirgenmiş net bugünkü değeri (NPV) beklenen finansman maliyetlerini aşarsa ekonomik mantıklı olur. Yeni bir proje için bütçelemeden önce, bir şirket, normal işletme faaliyetlerine göre proje riskinin genel seviyesini değerlendirmelidir. Yüksek riskli projeler, şirketin tarihsel ağırlıklı ortalama maliyeti (WACC) önerdiği daha büyük bir iskonto oranına ihtiyaç duyar. Tam tersi, şirketin herhangi bir riski telafi edebilecek kadar çok değer katması muhtemel projelere yönelik olarak çalışması gereken düşük riskli projeler için de geçerlidir ve karlılığı öngörmeyi içerir.

Yeni bir işlem için karları planlamak için üç genel yöntem vardır: net bugünkü değer, iç verim oranı ve geri ödeme süresi. Bir şirket sıklıkla kararlarını vermeden önce bunlardan üçünü de yerine getirir, ancak kararlar çoğunlukla hangi rakamın seçim kriterlerine en iyi uyduğuna dayanarak yapılır. Örneğin geri ödeme süresi, belirsiz likidite zamanlarında daha yararlı olur. Muhtemelen NPV, bu üç değerleme tekniğinin en evrensel olarak kabul edilmesidir.

Bir projenin mantıklı olabilmesi için, beklenen kârların beklenen finansman maliyetlerini aşması gerekir. Bunlar, yaklaşık olarak doğru şekilde belirlenebilecek önemli figürlerdir. Şirket yanlışlıkla küçük bir farkla sermaye maliyetlerini hafife alırsa, proje daha yüksek NPV gösterebilir ve harika bir fikir gibi görünebilir. Sermaye maliyetlerini fazla ölçmek bir kayıp gösterebilir ve şirket iyi bir fırsattan vazgeçebilir.

Yönetim, şirketin ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti hakkında zaten iyi bir fikir sahibi olmalıdır. Bu, hisse senedi sorunları, tahviller ve diğer borç biçimleri de dahil olmak üzere tüm sermaye kaynaklarını hesaba katmalıdır. Düşük riskli şirketler, daha düşük bir faiz ödemeli kredilerle veya daha düşük getiri sağlayan öz sermaye yatırımcılarıyla daha ucuz bir oranda sermaye elde etme eğilimindedir.

Borçların tahmini maliyeti basittir - yeni borçlanma oranını tahmin edin. Bu, olağan borçların şu anki ortalama oranı veya şirketin ortalama geçmiş borçlanma oranından farklıdır; borçlanma maliyetlerinin zaman içinde değişmesi ve mevcut ortalamalara dayanması, hatalı maliyet maliyet hesaplamalarına neden olabilir. Vergiler de dahil edilmelidir; çoğu uzman, etkin vergi oranı yerine marjinal vergi oranını kullanmanın uygun olduğunu düşünmektedir.

Öz sermayenin maliyetinin belirlenmesi daha zordur. Hemen hemen tüm şirketler Hazine'nin fiyatlarına dayalı risksiz getiriyle başlasalar da, hangi oranlarda kullanılacağına dair geniş bir fikir birliği bulunmamaktadır. Bazıları üç aya ait hazine bonolarını (T-bonosu) tercih ederken, bazıları 10 yıllık tahvil faiz oranlarını kullanıyor.Bu iki yatırım genellikle yüzlerce taban puan aralığındadır ve sermaye değerlemesi maliyeti üzerinde gerçek bir fark yaratabilir.

Riskten arındırılmış bir oran kararlaştırıldıktan sonra şirket, hisse senedi piyasasında maruz kalınan risk primini, risksiz fiyatın üzerinde bulmalıdır. Bu rakam, mevcut piyasa duyarlılığını hesaba katmak için şirket tarafından düzenli olarak güncellenmelidir. Öz sermaye maliyetlerini hesaplamadaki son adım beta bulmaktır. Yine, bunun için doğru zaman çizelgesi üzerinde geniş bir fikir birliği bulunmamaktadır.

Son adım, borç / öz sermaye oranını ve buna bağlı olarak ağırlık sermaye maliyetlerini hesaplamaktır. WACC hesaplandıktan sonra göreli risk için ayarlayın ve projenin net bugünkü değeri ile karşılaştırın.