Yatırımcıların çoğu, portföylerine, yüksek faiz oranlarından veya getirilerden yararlanmak ve varlıklarını çeşitlendirmek için iki nedenden ötürü yabancı veya uluslararası tahvilleri içerir. Bununla birlikte, yabancı tahvil yatırımlarından beklenen yüksek getiriye, olumsuz dalgalanmalardan kaynaklanan risk artışı eşlik etmektedir. Hisse senedi ile karşılaştırıldığında tahvillerin mutlak getirilerinin görece düşük seviyeleri nedeniyle, döviz volatilitesi, tahvil getirileri üzerinde önemli bir etkiye sahip olabilir. Dolayısıyla, yatırımcılar yabancı bonolarla birlikte gelen döviz kuru riskini bilir ve kur riskini azaltmak için önlemler alırlar.
Para Birimi Riski ve Dış Borçlar
Döviz kuru riski yalnızca yurtdışı bir kuruluş tarafından düzenlenmiş bir döviz bonosu bulundurmaktan kaynaklanmamaktadır. Bir yatırımcının, ihraççının yerel bir kurum veya yabancı bir varlık olup olmadığına bakılmaksızın, yatırımcının yerli para birimi dışındaki bir para birimi cinsinden tahvil bulundurması durumunda her zaman vardır.
Çok uluslu şirketler ve hükümetler, daha düşük borçlanma maliyetlerinden yararlanmak için düzenli olarak çeşitli para birimleri cinsinden tahviller çıkarmakta ve ayrıca para birimi akışlarını ve çıkışlarını da eşleştirmektedir. Bu tahviller genel olarak aşağıdaki şekilde sınıflandırılabilir:

• Yabancı tahvil: Tahvil ihraç edilen ülkenin para birimi cinsinden olan, kendi ülkesi dışındaki bir şirkette veya kurumda ihraç edilen tahvil. Örneğin, bir şirket tarafından iç piyasa dışına çıkarılan, Birleşik Devletler
• Eurobond: A tahvilinde ABD doları cinsinden bir döviz bonosu ihraç eden İngiliz şirketi, tahvil ihraç edildiği ülkenin para birimi dışındaki para birimi cinsinden ifade edilmiştir. Örneğin, Japonya'da ABD doları cinsinden bir para birimi tahvili çıkaran bir İngiliz şirketi. "Eurobond", yalnızca Avrupa'da ihraç edilen tahvilleri değil, belirli bir yargılama yetkisine sahip olmadan çıkarılan herhangi bir tahvil için geçerli olan genel bir terimdir. Eurobondların adı, para birimi cinsindendir. Örneğin, Eurodollar tahvilleri ABD doları cinsinden olan Eurobond'ları, Euroyen tahvilleri ise Japon yen'indeki tahvilleri ifade etmektedir.
• Dış borç: Yerel bir şirket tarafından yerel bir ülkede döviz cinsinden düzenlenen tahvil. Örneğin, Birleşik Devletler'de IBM tarafından verilen bir Kanada doları cinsinden tahvil, bir dış ödemeli tahvil olacaktır.

Kur riski, ihraççının ikametgah yerine tahvilin para birimi cinsinden ve yatırımcının bulunduğu yerden kaynaklanmaktadır. Toyota Motor tarafından çıkarılan yen cinsinden tahvil sahibi ABD'li bir yatırımcı açıkça döviz kuru riskine maruz kalmaktadır.Ancak ya yatırımcı, ABD tarafından IBM tarafından verilen Kanada doları cinsinden tahvil tutarsa? IBM, yerli bir şirket olmasına rağmen, bu durumda da döviz kuru riski bulunmaktadır. Bununla birlikte, eğer bir ABD yatırımcısının Yankee bonosu veya Toyota Motor tarafından verilen bir Eurodollar tahvili tutması durumunda, ihraççının yabancı bir varlık olmasına rağmen, kur riski mevcut değildir.
Bir Örnek
Tahvilinizin para birimi cinsinden bir slayt, toplam getiriyi düşürecektir. Tersine, para biriminde bir değerlenme, tahvilin tutulmasından elde edilen getirileri daha da artıracak - yani pastanın kreması.
U düşünün. S. yatırımcı , yıllık% kuponlu kupon ve paritede işlem görerek bir yıl vadeli tahvilin 999 Avro'luk 10,000 değerini satın aldı. Avro, o sırada yüksek seviyelere indi; 1 ABD doları karşılığında bir döviz kuru ile. 45, i. e. EUR 1 = 1 USD. 45. Sonuç olarak, yatırımcı avro cinsinden tahvil için 14, 500 dolar ödedi. Maalesef, tahvilin bir yıl sonra olgunlaşmasıyla birlikte euro ABD doları karşısında 1.25'e düştü. Dolayısıyla yatırımcı, euro cinsinden tahvilin vade gelirlerini dönüştürdükten sonra yalnızca 12, 500 ABD doları almıştır. Bu durumda, para birimi dalgalanması 2.000 $ forex kaybına neden oldu. Yatırımcı başlangıçta tahvil alımında% 3, çünkü bir yıl vadeli ABD tahvillerinin sadece% 1'i getirmiş olabilir. Yatırımcı, döviz kurunun bir yıllık tahsil süresi boyunca makul ölçüde sabit kalacağını varsayabilir.
Bu durumda, euro tahvilinin sunduğu% 2 pozitif getiri farkı, ABD yatırımcısının üstlendiği kur riskini haklı çıkarmadı. 2,000 $ tutarındaki forex kaybı, 300 EUR kuponu ödemeyle (bir vadesiz faiz ödemesi varsayımıyla) sınırlı bir oranda telafi edilecek olsa da, bu yatırımın net kaybı hala 1 ABD Doları, 625 ABD Doları (300 EUR = 375 ABD Doları ). Bu başlangıçtaki yatırımın yaklaşık 14,200 doları üzerinde yaklaşık% 11,2'lik bir kayıpla eşittir.
Tabii ki, euro diğer yönden de gidebilirdi. ABD doları karşısında 1.50 seviyesine kadar yükselmiş olsaydı, elverişli forex dalgalanmasından kaynaklanan kazanç 500 $ olurdu. 300 veya 450 dolarlık kupon ödemesini de içeren toplam 14, 500 yatırımın% 6,5'ine tekabül ederdi.
Tahvil Bonolarında Kur Riskinden Korunma
Birçok uluslararası fon yöneticisi, ters para birimindeki dalgalanmalar nedeniyle getirilerin geri çevrilme şansını almak yerine, kur riskinden korunmaktadır.
Bununla birlikte, riskten korunmanın kendisine maliyeti eklendiğinden, riskten korunma riski taşıyor. Kur riskinden korunma maliyeti büyük oranda faiz oranı farklılıklarına dayandığından, döviz tahvilinin sunduğu yüksek faiz oranının önemli bir bölümünü telafi edebilir, böylece ilk etapta böyle bir tahvil yatırımının mantığını zayıflatabilir. Ayrıca, istihdam edilen riskten korunma yöntemine bağlı olarak, yatırımcı, döviz kuru takdir ederse ve dolayısıyla bir fırsat maliyeti sürmekle birlikte bir orana kilitlenebilir.
Bununla birlikte, bazı durumlarda, hedging işlemi para kazançlarına kilitlemek veya kayan para birimine karşı korumak için buna değer. Kur riskinden korunmak için kullanılan en yaygın yöntem, vadeli döviz ve vadeli işlemler veya döviz opsiyonlarıdır. Her korunma yönteminin belirgin avantajları ve dezavantajları vardır. Döviz vadeli işlemleri yüksek kaldıraç sağlarken, döviz vadeli işlemleri belirli bir tutara ve vadeye göre ayarlanabilir, ancak sabit bir oranda kilitlenebilir, ancak yalnızca sabit sözleşme boyutlarında ve vadelerinde mevcuttur. Para birimi seçenekleri, vadeli ve futures'lardan daha fazla esneklik sağlar, ancak oldukça pahalı olabilir.
Sonuç
Dış borçlar, yerel tahvillerden daha yüksek getiri sunabilir ve portföy çeşitlendirilebilir. Bununla birlikte, bu faydalar, yabancı tahvillerin toplam getirileri üzerinde önemli bir olumsuz etkisi olabilecek, olumsuz dış ticaret hareketlerinden kaynaklanan zarar riskine karşı tartılmalıdır.
3'ten büyük ->