Verim eğrisi terimi, Hazine tarafından çıkarılan sabit getirili menkul kıymetlerin kısa ve uzun vadeli faiz oranları arasındaki ilişkiyi belirtir. Kısa vadeli faiz oranları, uzun vadeli oranları aştığında ters yönde bir getiri eğrisi oluşur. Ekonomik açıdan ters yönde bir getiri eğrisi dikkate değer bir olaydır. Burada, bu nadir fenomeni açıklıyor, tüketiciler ve yatırımcılar üzerindeki etkisini tartışıyor ve portföyünüzü bunun hesabına nasıl ayarlayacağınızı anlatıyoruz.

Tipik olarak, kısa vadeli faiz oranları, uzun vadeli oranlardan daha düşük olduğundan, getiri eğrisi yukarı doğru eğim gösterir ve uzun vadeli yatırımlar için daha yüksek getirileri yansıtır. Buna normal bir verim eğrisi denir. Kısa vadeli ve uzun vadeli faiz oranları arasındaki dağılım daraldığında, getiri eğrisi düzleşmeye başlar. Düz bir verim eğrisi, normal bir verim eğrisinden tersine çevrilmiş bir eğime geçiş sırasında sıklıkla görülür.

Şekil 1 - Normal bir verim eğrisi

Ters Eğri Eğrisi Neler Önerir?

Tarihsel olarak, ters yöndeki bir getiri eğrisi bekleyen ekonomik durgunluğun göstergesi olarak görülüyor. Kısa vadeli faiz oranları, uzun vadeli oranları aştığında, piyasa beklentisi, uzun vadeli görünümün zayıf olduğunu ve uzun vadeli sabit getirili getirilerin düşmeye devam edeceğini gösteriyor. Daha yakın zamanlarda, bu bakış açısı, ABD Hazinesi tarafından ihraç edilen menkul kıymetlerin yabancı alımları, ABD devlet borcu tarafından desteklenen ürünler için yüksek ve sürekli bir talep yarattığından, sorgulanmaya başlandı. Yatırımcılar agresif borçlanma araçları ararken, borçlu daha düşük faiz oranları sunabilir. Bu gerçekleştiğinde, birçok kişi, borç verenin alıcıları daha yüksek faiz ödememek zorunda kalmadan çekmesini sağlayan ekonomik doom ve kasvetten ziyade, arz ve talep kanunları olduğunu savunuyor.

Şekil 2 - Dönüşümlü bir getiri eğrisi: getiri ve olgunluk arasındaki ters ilişkiyi not edin

Tüketicilere Etki

Tersine getirilmiş bir getiri eğrisi, yatırımcı üzerindeki etkisine ek olarak bir etkiye de sahiptir tüketicilere. Örneğin, mülklerini ayarlanabilir faizli ipotekle (ARM'ler) finanse eden alıcılar, kısa vadeli faiz oranlarına bağlı olarak periyodik olarak güncellenen faiz tarifelerine sahiptir. Kısa vadeli oranlar uzun vadeli oranlardan yüksek olduğunda, ARM'ler üzerindeki ödemeler artmaya eğilimlidir. Bu gerçekleştiğinde, sabit faizli krediler, ayarlanabilir faizli kredilere göre daha cazip olabilir.

Benzer şekilde kredi hatları etkilenir. Her iki durumda da, tüketicilerin gelirlerinin daha büyük bir bölümünü mevcut borcun hizmetine ayırmaları gerekir. Bu, harcanabilir geliri azaltır ve bir bütün olarak ekonomi üzerinde olumsuz bir etkiye sahiptir.

Sabit Getirili Yatırımcılara Etki

Verim eğrisi tersine çevrilmesi, sabit gelirli yatırımcılara en fazla etkisi olur. Normal koşullarda, uzun vadeli yatırımların getirileri daha yüksektir; Yatırımcılar uzun süre para riskine maruz kaldıklarından daha yüksek ödemelerle ödüllendirilirler.Ters eğri, uzun vadeli yatırımlar için risk primini ortadan kaldırarak yatırımcıların kısa vadeli yatırımlarla daha iyi getiri elde etmesini sağlar. Hazine (risksiz bir yatırım) ile daha yüksek riskli kurumsal alternatifler arasındaki dağılımın tarihsel olarak en düşük olduğu zaman, genellikle daha düşük riskli araçlara yatırım yapmak kolay bir karar. Bu gibi durumlarda Hazine garantili bir menkul kıymet satın almak hurda tahvil, şirket tahvilleri, gayrimenkul yatırım ortaklıkları ve diğer borçlanma araçlarındaki getirilere benzer bir getiri sağlar, ancak bu araçların doğasında olan risk olmadan. Para piyasası fonları ve mevduat sertifikaları (CD'ler) de cazip olabilir - özellikle bir yıllık CD, verimleri 10 yıllık Hazine bonolarıyla karşılaştırıldığında ödemekte.

Özkaynak Yatırımcıları Üzerindeki Etki

Getiri eğrisi tersine çevrildiğinde, kâr marjları, kısa vadeli oranlarda nakit ödünç alma ve topluluk bankaları gibi uzun vadeli faiz oranlarıyla borç veren şirketlere düşmektedir. Aynı şekilde, hedge fonları, arzulanan geri dönüş seviyesine ulaşmak için artan risk almak zorunda kalmaktadırlar. Gerçekten de, Rus faiz oranlarına yönelik kötü bir bahis, bono tüccarı John Meriwether tarafından işletilen tanınmış bir hedge fon olan Uzun Vadeli Sermaye Yönetiminin çöküşü için büyük oranda yatırılıyor.

Bazı taraflar için elde ettikleri sonuçlara rağmen, getiri eğrisinin ters çevrilmesi, faiz oranına bağlı olmayan tüketici temelleri ve sağlık firmaları üzerinde daha az etkili olma eğilimindedir. Bu ilişki, ters yönde bir getiri eğrisi durgunluğun öncesinde ortaya çıkmaktadır. Bu gerçekleştiğinde yatırımcılar, ekonomideki düşüşlerden genellikle daha az etkilenen gıda, petrol ve tütün endüstrilerindeki gibi savunma amaçlı stoklara yönelirler.

Sonuç

Uzmanlar ters yönde bir getiri eğrisinin bekleyen ekonomik durgunluğun güçlü bir göstergesi olarak kaldıklarını sorarken, tarihin yatırımcıların körü körüne "farklı olduğunu" öngören kehanetlerle dolup taşan portföylerle dolduğunu unutmayın bu zaman." Kısa süre önce, bu mantrayı dağıtan kısa açık yatırılmış hisse senedi yatırımcıları, teknik şirketlerin hisselerini şişirilmi fiyatlarla yakalayan "teknoloji enkazı" na katıldı, ancak bu şirketler şimdiye kadar herhangi bir kâr sağlamayı umut etmedi.

Akıllı bir yatırımcı olmak istiyorsanız, gürültüyü görmezden gelin. Geleceğin ne getireceğini anlamaya çalışmak yerine zaman ve çaba sarfetmek yerine portföyünüzü kısa vadeli piyasa hareketleri değil uzun vadeli düşünce ve uzun vadeli mahkumiyetler üzerine inşa edin. Kısa vadeli gelir gereksinimleriniz için bariz olanı yapın: En yüksek getiriyi kullanarak yatırım seçin, ancak dönüşümlerin bir anomali olduğunu ve sonsuza dek sürmediğini unutmayın. Dönüşüm sona erdiğinde, portföyünüzü buna göre ayarlayın.