Gelişmekte olan piyasalarda eşitlik kasabadaki tek oyun değildir. Sabit faiz geliri kategorisinin genişliği ve derinliği zamanla büyümüş ve gelişmekte olan piyasalarda borç kendi başına varlıklı bir varlık sınıfı haline gelmiştir. Bu yazıda, yükselen piyasa borçlarının renkli geçmişimize baktık ve potansiyel yatırımcıların almadan önce ne düşünmeleri gerektiğini tartıştık. (Arka plan okumak için Yükselen Pazar Ekonomisi Nedir? )

Sabit Getirili Piyasa Sabit faizli gelir, çeşitli borç yükümlülük türlerini kapsar: tahviller, krediler, mevduat banka sertifikaları ve ticari kağıt.

Bu ürünlerin birleştirici özelliği, ihraç eden varlığın alacaklıya belirtilen faiz oranını artı belirli bir zaman diliminde yatırılan tam puanı ödemesine ilişkin hukuki, sözleşmeye dayalı bir zorunluluktur. Bu sözleşme yükümlülüğü, sabit getiriyi hisse senetleri ile karşılaştırıldığında daha düşük riskli bir varlık sınıfı yapan şeydir. Veren kuruluşlar, ipotek, otomobil kredileri veya kredi kartı alacakları (varlık destekli menkul kıymetler olarak adlandırılır) gibi varlıklarla desteklenen egemen ve belediye hükümetleri, devlet kurumları, şirketler ve özel amaçlı araçlar (SPV'ler) içerir. (Bu menkul kıymetler hakkında daha fazla bilgi için bkz. İpoteğinizin Arkasında ve İpotek Oranları Neden Artırılıyor? )

İşlem verilebilir sabit getirili menkul kıymetlerin çoğu, Moody's veya Standard & Poors gibi derecelendirme kuruluşlarından bir kredi kalitesi derecelendirmesine sahiptir. Derecelendirme, yatırımcıların bireysel tahvillerin kredibilitesini veya sözleşmeden doğan ödeme yükümlülüklerini suçluluğa veya temerrüde düşme ihtimalini değerlendirmesine yardımcı olur. Kurumsal Kredi Derecelendirme Nedir? Uluslararası Ödemeler Bankası'na göre, global tahvil piyasasının büyüklüğü 82 $ 'dı. 2009 yılında 2 trilyona yükselerek dünyanın en büyük yatırım pazarı haline geldi. Bu rakamın yarısından çoğunun ABD dışından çıkardığı borçlar karşılaştırıldığında, dünya hisse senedi piyasasının büyüklüğünün yaklaşık 36 trilyon doları bulacağı tahmin ediliyor. Bono pazarı büyümesi, yeni ürün çeşitlerinin yaygınlaşması ve uluslararası egemen ve kurumsal borç piyasalarına dokunabilecek ülkelerde bir artış gibi bir dizi kaynaktan gelmiştir. Birçoğu şimdi spor yatırım notu kredi derecelendirmeleri olan bu ülkeler, yükselen piyasa borçlarının bugünkü haline nasıl geldiğini anlatan renkli geçmişi var. (İlgili okumalar için bkz.

Tahvil Piyasası: Bir Bakış Geri .

Kriz ve Fırsat

Gelişmekte olan piyasa borçları, köklerini 1970'lere kadar geri döndü; ABD ve Avrupa'da çokuluslu bankalar, özellikle Latin Amerika'da gelişmekte olan ülkelerin hükümetlerine aktif borç verenler oldu . Katılımcılar bunu LDC (daha az gelişmiş ülkeler) borç piyasası olarak belirttiler. 70'lerin sonu ve 80'lerin başında, dünya ekonomisi petrol fiyatlarındaki hızlı yükseliş, çift haneli enflasyon ve yüksek faiz oranlarından kaynaklanan güçlüklerle karşılaştı. Bu faktörler, bir dizi az gelişmişliğin dış borç ödeme yükümlülüğünde geride kalmasına ve Meksika hükümetinin faiz ödemelerine hizmet etmede moratoryum ilan etmesiyle 1982'de yaşanan Meksika borç krizine son verdi. Diğer ülkeler uymayı takip etti ve çok uluslu bankalar kendilerini performansı düşük varlıkların üstünde buldular.

Bununla birlikte, bu krizden yeni bir fırsat geldi; ABD ve Avrupa bankaları, gayri nakdi kredilerini takas etmeye başladı ve 80'li yılların sonlarına doğru bu uygulama makul derecede sistematik bir pazar haline geldi ve imza başarısı 1989'da Brady Planı idi (daha sonra ABD Hazine Sekreteri Nicholas Brady olarak anılacaktı).

Brady'ye dayalı tahvil piyasası, menkul kıymetleştirmenin erken bir örneğidir: belirli varlıklarla ve nakit akışlarıyla desteklenen ticarete hazır menkul kıymetlerin yaratılması. Bankalar, ABD Doları cinsinden işlem gören ve ABD Hazinesi Tahvilleri tarafından teminat altına alınmış olan Brady tahvillerine, az gelişmiş olan düşük kredilerini dönüştürmeyi başardılar. Bu, bankaların sistematik olarak performansı düşük kredileri bilançolarına yazmasına izin verdi. Meksika, 1990 yılında ilk Brady tahvilini çıkardı ve pazar ilk altı yıl içinde 13 ülkeyi temsil eden 190 milyar dolara çıktı.

Küreselleşme ve Bulaşma

Brady Planı'nın kurulduğu tarihte, dünya ekonomisi sismik değişimler yaşıyordu. Berlin Duvarı çöktü ve Doğu Avrupa ekonomisi ve eski Sovyetler Birliği küresel partiye katıldı. Çin, Hindistan ve Güneydoğu Asya pazarları hızla yüksek büyümekte ve zengin ekonomiler halinde gelişmektedir. Bu ülkeler büyüdükçe ve kredi itibarıyla, küresel borç ve hisse senedi piyasalarında da büyüdüler. Portföy sermayesi, Kuzey Amerika, Avrupa ve Japonya'nın gelişmiş pazarlarından, LDC'nin halefi hale gelen gelişmekte olan ülkelere serbestçe akıyordu. Bu yatırımların çoğu spekülatifti ve bu serbestleştirici piyasaların sunduğu potansiyel getirilerden yararlanmaya çalışan hedge fonları ve diğerlerini içeriyordu. Bununla birlikte, pazarın büyümesi sağlam bir hukuki ve ekonomik altyapı uygulamasının ötesine geçtiğinden, liberalleşme pek çok durumda kendi başını taşıyor. Zayıf bankacılık sistemleri ve cari açıklar, bu ülkeleri dış şoklara karşı savunmasız bıraktı. Bu 1997 yazında Tayland'ın para birimi olan Tayland bahtı yarı yarıya değer kaybettiğinde açıkça görüldü; Kore kazandı% 70 dalma ile birlikte kısa bir süre sonra takip etti.

Para bozulmalarının neden olduğu belirsizlik, bölgeden büyük miktarda sermaye yolculuğu yaparak yerel tahvil ve borsaların düşmesine yol açtı (İlgili okumalar için Cari İşlemler Açıkları .). Ne yazık ki, kriz Asya ülkelerinin sınırlarında durmadı. Yatırımcılar, gelişmekte olan piyasaları tek bir varlık sınıfı olarak gördüler ve Doğu Avrupa ve Latin Amerika'daki varlıklarının yanı sıra Asya'daki varlıklarına kaliteye büyük bir uçuş yaparak kefaletle çıktılar.Rus hükümeti, Ağustos 1998'de ödenmemiş borç yükümlülüklerini yerine getirmediğinde işler kötüye gitti. Bu, 1998 sonbaharındaki büyük vadeli yatırım fonunun Uzun Vadeli Sermaye Yönetiminin iyi yayılmış erimesini de içeren geniş çaplı küresel mali çatışmayı yarattı. (Öğrenmek

Massive Hedge Fund Failures okuyun.) Kurtarma Yolları

Arjantin, Brezilya ve diğer yerlerde 2000'lerin başında 90'lı yılların başında yaşanan sorunlara ve gelişmekte olan borçlanma piyasalarına rağmen çökmek değil. Nitekim, birçoğu, 2002'den sonra, sürekli olarak güçlü hisse senedi piyasalarıyla, egemen borç derecelendirmelerini ve ekonomik büyümeyi güçlendirerek katı bir büyüme gösterdi. 90'lı yıllarda cari açıklar açan ülkelerin çoğunda (yüksek enflasyon ve zayıf iç finansal durumlarla birlikte açıklar) bu süre zarfında ticaret fazlaları yaşanmış ve oldukça yüksek döviz rezervleri inşa edilmiştir. Para biriminin dalgalanmasına izin veren Brezilya gibi ülkeler, ABD doları karşısında yerel para birimlerinin dramatik olarak değer kazanmasını gördüler.
Gelişmekte Olan Piyasalara Borç Ödemesi

Gelişmekte olan piyasalarda borçlanıp borçlanmaya karar vermede temel faktörlerden biri de, almak istediğiniz risklerdir. Bu pazarlar, gelişmiş piyasaların yaptığı gibi, egemen, belediye, kurumsal ve yapılandırılmış borç karışımını sunuyor. Teklifler iç ve dış bölünmüş, eski para birimi, ABD doları veya başka bir gelişmiş para birimi cinsindendir.
Gelişen piyasa borçları, yatırım fonları vasıtasıyla kolayca erişilebilir bir varlık sınıfıdır. PIMCO, Alliance Bernstein, Western Asset Management ve DWS Scudder gibi tanınmış fon yöneticileri, çeşitli ülkelere ve ürün türlerine erişim sağlayan fonlar sunar. Örneğin, PIMCO, yerel para birimi (yerel) tahviller, ABD doları cinsinden tahviller ve çeşitlendirilmiş tahviller, krediler ve diğer enstrümanlar ile doğrudan para cinsi maruz kalmanın bir karışımı olmak üzere üç farklı gelişmekte olan piyasalarda borç fonu sunuyor. Yatırım fonları, perakende yatırımcıların aksi takdirde içinde erişmek veya içinde çeşitlilik yaratacak bir varlık sınıfına katılmalarını sağlar. Tahviller hisse senetleri gibi ticaret yapmaz ve bireysel menkul kıymetlere yatırım yapma süreci pahalı, zaman alıcı ve karmaşık olabilir.

Sonuçlar Gelişen piyasalarda borç, 80'li ve 90'lı yılların krizlerinden bu yana yoluna girdi. (Daha fazla bilgi için bkz. Tahvil Fonu Değerlendirmesi: Kolaylaştırma

. Asya, Latin Amerika, Doğu Avrupa ve diğer ülkelerdeki birçok ülkede iyileştirilmiş yasal, düzenleyici ve ekonomik iklimler bu pazara istikrar getirmektedir. Bu piyasaların bugün nasıl geliştiğini anlamak ve sermaye piyasalarındaki mevcut teklifleri aşina hale getirmek, yatırımcıların bu varlık sınıfı ve bir portföydeki potansiyel rolü ile daha rahat olmasına yardımcı olabilir.