önemsiz tahvillerin bazı önemli yönleri, bunları veren şirketler tarafından sağlanan kredi notlarına göre açıktır. Özellikle, önemsiz tahviller (1) daha yüksek bir YG'den ve (2) daha yüksek kredi mevduatına sahip şirketler tarafından verilen yatırım dereceli tahvillerden daha yüksek bir riske sahiptirler. Morningstar'a (2015) göre, başka farklılıklar da var: yani, yatırım dereceli tahvillerin, önemsiz tahviller yerine faiz oranlarındaki değişimlere karşı daha hassastır. Yine, önemsiz tahvillerin doğasından kaynaklanıyor. Daha az duyarlıdırlar çünkü (1) daha yüksek bir verim sağlarlar ve (2) genellikle olgunlaşması daha kısa süreler gerektirirler. Faiz oranları, önemsiz bir tahvilin ömrü boyunca, yatırım amaçlı ihraç edilmiş tahvil ile karşılaştırıldığında değiştirilmesi gereken zamanı daha azdır. Buna ek olarak, önemsiz tahviller durgunluklar da dahil olmak üzere genel ekonomik koşul değişiklikleri tarafından daha yakından etkilenir. (Ayrıca bkz: Önemsiz Bonuslar: Bilmeniz Gereken Her Şey.)

Ekonomiye olan bu yakın ilişki, faiz oranları düşürüldüğünde ve kârın düştüğü durumlarda genellikle alt yatırıma dayalı derecelendirme şirketlerine mali yükümlülüklerini yerine getiremeyecek ve başarısız olacak bir durgunluk sırasında açıktır. Tersine, önemsiz tahviller, şirket gelirlerinin yükseldiği ekonomik patlamalar sırasında başarısız olurken, faiz oranındaki değişiklikler önemsiz tahvilleri önemli derecede etkilemez.

önemsiz tahvillerin fiyatı için de geçerlidir: bunlar, yatırım kalemi tahvillerine kıyasla ekonominin genel durumu ile daha doğrudan ilişkilidir. Güçlü bir hisse senedi piyasası, şirketlerin borçlarını öz sermayeye dönüştürmelerini kolaylaştırır; bu da, verdikleri şirket tahvillerinin varsayılanı olma şansını doğrudan düşürür. Güçlü bir piyasa, tahvil fiyatlarının yükselmesine neden olabilir.

Özetlemek gerekirse, geleneksel tahvil yatırımcıları, tahvilin piyasa fiyatını anlamak için faiz oranlarına büyük önem verirken, önemsiz veya yüksek getirili tahvil satın alan yatırımcılar, (1) bireysel ihraçcının varsayılanını (2) ihraçcının kişisel performansının tahvili nasıl etkileyebileceği ve (3) tahvilin temerrüde düşme riskini artırabilecek ekonomik koşulların mevcut olup olmadığı.

Stresli Piyasa Koşullarının Etkileri

Ekonomi zayıf ya da zayıfladığında, işletmelerin kazanç elde etme ve düzenli ciro elde etme fırsatları kurumaya başlar. Bu borçlarını ödeyebilme kabiliyeti de zayıflar; bu da en kötü senaryoda, tahvil değersizleştiğinde olası bir iflasa yol açabilir.

Bu gibi durgunluk dönemlerinde, yatırımcılar genellikle daha yüksek riskli menkul kıymetlerini Hazine gibi istikrarlı seçenekler lehine satmaya başlarlar. Daha fazla insan yüksek getirili, yüksek riskli tahviller satıyor ve arz ve talep yasası fiyatlarının önemli ölçüde düşebileceğini belirliyor.Fiyatdaki bu düşüş, yüksek riskli tahvillerin getiri oranının daha yüksek olduğu anlamına gelirken, daha güvenli tahvillere olan talep de tersine, fiyatı ters çeviriyor ve getiriyi aşağı çekiyor.

Stratejik piyasa koşullarının çeşitli sonuçları vardır:

Kurumsal yüksek getirili tahvil getirileri artar: Düşük kredi derecelendirmesi ve daha zayıf finansal koşullara sahip şirketler zor ekonomik zamanlarda açıkça bir yastığa sahip olmamasından dolayı, yüksek getiri sağlamalıdır yatırımcıları yatırım yapmaya değer olduklarını ikna etmek için getiriler getirmektedir. Örneğin, 2008 son durgunluğunda, düşük dereceli ve yüksek dereceli tahviller, fikrine gittikçe olumsuz bir şekilde düşen yatırımcıları cezbetmek için verimi önemli ölçüde artırmak zorundaydı. herhangi bir risk almaktan. Yeni önemsiz tahvil ihraçları için, bu, tahvilin fiyatında bir düşüş yüzünden daha fazla faiz kuponuna ve seçkin tahvillerin vadeye oranla daha yüksek getiriye (YTM) yol açabilir.

Daha geniş bir kredi yayılımı : Ekonomik durgunluklar ve zorlu ekonomik zamanlarda, önemsiz ve ABD Hazine tahvilleri arasındaki yaygınlık genellikle artıyor. Ekonominin patlamasıyken, durgunluk döneminde daha fazla işletmenin başarısız olması bir gerçektir. Bu, daha önemsiz olan tahvil ihraçcılarının varsayılanı olacağı ve bunun sonucunda genel ekonomik rahatsızlık dönemlerinde yüksek getirili tahvillere ekstra risk yatırmak ve sonuçtaki belirsizliği almak için yatırımcılara daha yüksek faiz oranları talebinde bulunması anlamına geliyor.

Likidite önemlidir: Kredi az olan zamanlarda bankalar, şirketlerin bonolarını vermesi gereken herhangi bir para ödünç vermemektedir. Bu tür tahvillere yatırım yapanların, piyasalardaki tahvillerin ılımlı bir şekilde düşmesine neden olabilecek, daha fazla alım yapmak yerine kendi ürünlerini satmaya başladığı zaman, biraz domino etkisi vardır. Bu tahvillerin sayısı ne kadar çok insan satarsa, yüksek riskli ve primli tahvillerin yayılması o kadar çok olur. Bütün bu faktörler, yüksek getirili tahvil sahibi olanların, yatırım amaçlı tahvillere kıyasla satmak daha zor olduğunu fark ettiği koşulları yaratabilir.

Önemsiz bono fiyatları düşer ve temerrüt oranları artar: Bir durgunluk döneminde, önemsiz tahvil ihracı genellikle yatırım amaçlı tahvil ihracı öncesinde başarısız olur. Bununla birlikte, yüksek getirili tahvillerin yatırım getirisi yüksek tahvillere kıyasla yüksek risklerinden dolayı yüksek getiri elde ettikleri için bu mantıklıdır. Birçok menkul kıymetin yatırım standartlarını takip ettiği için, daha yüksek bir ROI ile daha yüksek risk taşıyor olması doğaldır. Piyasa koşullarının sıkıntılı olduğu dönemlerde genellikle yüksek getirili şirket tahvillerinin fiyatlarında belirgin bir düşüş olur ve temerrüt miktarı artar.

Yakın Dönem Mali Krize Yakından Bakış

2007-2009 yıllarının piyasa çöküşünde önemsiz tahvillerin getirileri dramatik bir şekilde arttı. ABD spekülatif bono tahvillerinin YTM'si% 20'lik bir zirve noktasına yükseldi ve 2014'te rekor seviyede düşük YTM'den beri hemen hemen istikrarlı bir şekilde azaldı. (Ayrıca bkz. Önemsiz bonolar 2007 mali krizinde hangi rolü oynadı- 08?)

Aboody ve ark.'nın yakın zamandaki bir makalesi. (2014), hükümet müdahalelerinin ve muhasebe politikalarının spekülatif ve yatırım ağırlıklı tahvillerin piyasadaki etkilerini araştırıyor.Özellikle, toplam tahvil getirileri, nakit akışı ve iskonto oranı haberleri arasındaki ilişkilerdeki değişikliklerin sonuçlarını inceliyor. Çalışmaya göre, kriz yatırım nitelikli tahvil getirileri ve toplam kazanç değişimi arasındaki ilişkide yalnızca küçük etkilere sahipti; Bununla birlikte kriz, önemsiz tahvil getirileri ve toplam kazanç değişimi arasındaki ilişkiyi önemli ölçüde zayıflattı. Açıkçası, varsayılan riske diferansiyel maruz kalma önemli bir konudur.

Varsayılan oranlara bakıldığında, Moody's Investor Service (2014), ABD önemsiz tahvil firmaları arasındaki varsayılan oranın Şubat 2008'de% 1.27 seviyesinde kaldığını bildirdi. Bu tarihsel düşük aslında, şirket tahvil piyasası kükreyen ve mali çöküşün ABD şirketlerini vurmaya başlamasından kısa süre önce gerçekleşti ve 2009 yılının üncü çeyreğinde% 13'lük önemsiz tahvil temerrüde oranı (rekor düzeyde) oldu. > The Bottom Line

Özellikle önemsiz tahvil olarak da bilinen yüksek getirili tahviller, özellikle 2008 mali krizi gibi durgunluk dönemlerinde, baskı altında olan piyasa koşullarında açık bir şekilde etkilenmektedir. Birkaç çalışmaya göre, etkiler daha belirgindir önemsiz tahviller için yatırım amaçlı tahvillere göre. Stresli piyasa koşullarında oynaklığın artmasıyla özellikle dikkatli olunması önerilir. Bununla birlikte, piyasadaki dalgalanmaların artması, potansiyel yüksek getirileri takip eden yatırımcılar için özellikle ilginç şans ve fırsatlar sağlayabilir.