Stratejik birleşme ve devralmalar (M & A) için yarış devam ederken, rekabet, nakit akışı şirketleri satın almak için rekabet eden kazanç grupları arasında daha da sertleşecektir. Kazanç avına farklı yatırımcı grupları türleri var ve sermayenin kaynağı, anlaşma yapısını, yatırım ufku ve stratejik yönünü etkiliyor. Bu makalede, yöneticilerin, özel sermaye şirketlerinin, özel amaçlı kazanım şirketleri (SPAC'lerin) ve stratejik şirketlerin liderlik ettiği satın alımları tartışıyoruz.

Öğretici: Birleşmeler ve Satın Almalar 101

Yönetimsel Satın Alma Yönetim tarafından yönlendirilen satın alma (MBO), bir grup üst düzey yönetici ve eski üst düzey operatörler tarafından tamamlanan satın alımlardır önemli operasyonel ve stratejik uzmanlığa sahip olan Maaşları "bantlar" maaşıyla kısıtlanmış olabilir ve eski şirket işverenlerine göre aralık verebilir ve onlara daha yeşil çayırlar aramaya ikna edebilir. Bir şirketin başarıyla satın alınması ve işletilmesi, çoğunlukla fırsatlardaki katkıda bulunulan öz sermaye nedeniyle daha yüksek tazminat sağlar.

Genellikle, bu eski yöneticiler bir işlemi finanse etmeye yardımcı olmak için bir finansçı ile ortak çalışırlar. Bu gibi hisse ortakları, çoğunlukla olağanüstü hisselerin çoğunu kontrol etmektedir. Yeni yönetim grubu, şirketin büyümesinde maaş kazanabilir; en önemlisi, kilitlenen öz kaynaklarının değerini artırmak için güçlü teşviklerine sahiptirler. (Daha fazla bilgi için, The Big Boys 'ı Nasıl Satın Alın.)

Biriktirme oyunları, değer arttırımı için standart haline geldi. Bu, aynı veya benzeri bir sektördeki birçok küçük şirketin satın alınmasını içeren bir "disk birleştirme stratejisi" dir. Bunları tek bir büyük şirket haline getirmek, hissedarlar için özsermaye değerini artırır, çünkü büyük şirketler küçük firmalara kıyasla daha yüksek değerleme katları elde eder. MBO'lar esnek yatırım ufuklarına sahiptir ve yöneticinin / hissedarlığın ve finansman ortaklarının tercihlerine bağlıdır. Yatırım ufku iki veya üç yıl kadar kısa olabilir veya grup şirketi 20 yıl veya daha fazla sürebilir. Başlangıç ​​aşamasında genellikle çok sayıda yönetici vardır, bu nedenle finansman ortağı ya da diğer hissedarlar, öz sermayenin payını tasfiye etmek isteyen yatırımcı için hisse satın alabilirler. (İlgili okumalar için bkz. Kurumsal Yatırımcılar ve Temel Bilgiler: Bağlantı Nedir? )

Çoğu durumda, bu tür operatörler belirli bir endüstride en üst düzeyde uzmanlığa sahiptir. MBO'lara, başarılı bir şekilde işleten yöneticiler önderlik eder ve çoğunlukla eş değer ortaklarının net değerlerinin anlamlı bir yüzdesine katkıda bulunmaları istenir; bu yöneticilerin, işi başarılı kılmak için güçlü teşvikleri vardır. Daha fazla teşvik aracı olarak, birçok finansman ortağı, şirket belirli performans göstergelerine ulaşırsa, bu yöneticilere daha fazla hisse ve / veya nakit bonus kazandıran anlaşmalar yapar. Özel Sermaye Şirketler kazanmak isteyen ikinci yatırımcı grubu, özel sermaye olarak değerlendirildi. Bu alıcılar, yüksek net değerli bireylerden, özel sermaye fonlarından (yalnızca diğer özel sermaye şirketlerine yatırım yapan finansörler), üniversite varlıkları ve hükümet ve kurumsal aylıklarından sağlanan sermaye havuzlarına sahiptir.

Çeşitli tazminat yapıları bu servet yöneticilerini yatırımcı kazanma oranlarını ödemekle birlikte, özel sermaye şirketleri genelde yılda taahhüt edilen sermayenin% 2'sinde bir yönetim ücreti kazanır ve bunun da karının% 20'sinin faizini taşırlar. Çekici olarak, ikincisine, çok daha yüksek sıradan gelir vergisi oranlarına karşın, mevcut sermaye kazançları vergi oranı% 15 ile vergilendirilir. Özel portföy yöneticileri, portföy varlıklarının değerini artırarak yüksek getiri elde etmek için güçlü teşviklerle karşı karşıya. Yetenek açısından, en iyi ve en parlak peşini araştırıyorlar ve bir endüstriyi başarılı bir şekilde birleştirip bir platform şirketi oluşturduklarında, çıkış stratejisi sıklıkla daha yüksek katları ödeyebilen bir halka açık şirkete satış talep ediyor. Daha sonraki para toplama turlarında, güçlü sicili bulunan yöneticilere, artan miktarda taahhüt edilmiş sermayeyle bireysel tazminatlarını artırmalarına izin vermek için, genellikle daha yüksek miktarda taahhüt edilen sermaye getirir. (Bu konu hakkında daha fazla bilgi için bkz.

Küçük Yatırımcı İçin Özel Hisse Açılımı

.) Bu tür firmaların normal olarak beş ila yedi yıl arasında bir yatırım ufku vardır; bir portföy şirketinin başarılı bir şekilde elinden çıkarılması, yatırımcılarına getirileri gerçekleştirme olanağı verir. Diğer kaynaklardan gelen katı rekabet nedeniyle, bu firmalar sıklıkla, "iyi yönetilen şirketler," eski kıdemli sanayi operatörleri ve iyi şirketleri kaynak haline getirmeye yardım eden yöneticilerle ortak olurken, başarıyla çalıştırırlar. Özel Amaçlı Satın Alma Şirketleri

SPAC'ler ortak yatırımcıların alım pazarına girmelerine izin verir. SPAC'ler paylarını daha düşük dolar cinsinden satmakta ve genelde yatırım bankaları tarafından özel bir şirketle birleşmek amacıyla oluşturulan halka açık kabuk şirketleri. Gerçekte, bunlar özel şirketleri halka açık hale getiren araçlar olmakla birlikte, geleneksel halka arzdan (IPO) daha kısa sürede ve daha az masraflı bir zaman diliminde.

Kamu sermayedarlarının şirketler kazanması için SPAC'ler popülerlik kazanmaktadır. SPAC'ler normalde çeşitli ücretler için üretilen sermayenin% 10 ila% 15'ini ve birleşme ile ilgili muhasebe ve hukuki giderleri ayırdıkları için finansal kuruluşlar bu kabuk şirketlerini ücret üretmek için oluştururlar. Bu araçlar ayrıca, bir kamu şirketi işletmek isteyen üst düzey yöneticilere yapılan satın alımları finanse etmek için hazır kaynaklar sağlamaktadır. Ek olarak, bu yöneticiler halka açık şirkette ağır bir hisse alıyor. Bu araçları finanse eden yatırımcılar, aslında, yöneticilerin 12 ila 18 ay içinde başarıyla bir iş bulması ve başarıyla çalıştırması için bahis yapıyorlar.Bu kabuk şirketleri, satın almalar konusunda özellikle agresiftir; işi başarıyla alamazlarsa, yatırımcılar, taahhüt edilen sermayelerinin bir yüzdesini kaybeder. Son olarak, bu satın alma şirketleri, sermayenin kamusal niteliği nedeniyle özel bir şirket edinirken daha kat kat fazla ödeme yapabilirler. Diğerleri

Stratejik şirketler, işletim sinerjilerini, pazar payını kazanma fırsatlarını ve bir hedef şirkette diğer tamamlayıcı stratejik örtüşmeleri gördüklerinde alım çılgınlığına katılırlar. Özel sermaye, endüstrileri konsolide etmeye ve platform şirketleri kurmaya yardımcı oldu ve en büyük kamusal stratejiler için mini rakipler yarattı. Yatırım bankaları, özel bir şirketi tam bir açık artırma ortamında satmaya başladığında, stratejik kazanımcılar, dev satın alma savaş sandıkları nedeniyle çoğu kez en yüksek katları ödüyorlar.

Küçük özel şirketler, finans, insan kaynakları, tedarik, yasal ve operasyonlarda profesyonelleştirilmiş sistemler doğrudan satın alınan şirkete kopyalanmış olarak, satın alan şirkete dahil olmayı öneriyorlar. Edinilen şirketteki birçok yöneticiler ve diğer çalışanlar, daha profesyonelleşmiş ebeveyn organizasyonu nedeniyle işlem sonrası topluca bırakılmaktadır. Belki de stratejik bir kazanımcının özü, General Electric, özellikle de efsanevi CEO Jack Welch'in sorumluluğunda. Liderliği altında G. E. çok çeşitli endüstrilerden 993 şirket satın aldı. Kamusal stratejilerin çakıltaşı niteliğinden ötürü, küçük stratejik şirketler, kurumsal tüzüklerinde zehirli madde hapları hükümlerine dahil ederek düşen devralmaları önlemeye çalışır ve bu da yatırımcıları satın almak için değer üretmez.

Alt satır

Satın alma manzara- sında birçok oyuncu var ve birçok farklı biçimde girebilirler. Bu kilit oyuncuların yapısını anlamak önemlidir, çünkü pazar üzerindeki etkisi büyük kalacak ve muhtemelen sadece geleceğe artacaktır. (Bu konuyla ilgili daha fazla bilgi için bkz.

Birleşme ve Devralmalar: Devralmaları Anlama .)