Yaklaşık on yıl sonra, Japonya ve Amerika Birleşik Devletleri ciddi borsa ve gayrimenkul balonları yaşadı. Her kabarcığın kendi benzerlikleri vardır, ancak bazı ülkelerde yapısal farklılıklar da bulunmaktadır. Bu iki vaka, tarih boyunca en şiddetli kabarcıkların yaratılmasını ve ardından patlamasını sağlayan benzersiz koşulları açıklamaya yardımcı olur.

Japon Bubble Japonya'nın borsası 29 Aralık 1989'da resmen zirveye taşındı. Emlak boğa piyasasının yüksekliğine işaret ederken, gayrimenkul balonunun yüksekliği yaklaşık iki yıl sonra gerçekleşti. Japonya ekonomisi, 1980'lerin başından bu yana sıçrama ve sınırlarla büyüyen, ancak bu dönemde etrafında süklüm göstermiş ve sadece hisse senedi ve konut kabarcıklarının patlamasından sonra on yıldan fazla bir süre durmuyor.

Japonya'nın borsa balonunun işaretleri, fiyatların ve değerlemelerin tarihsel ortalamanın çok üzerine çıkmasıyla görüldü. Nikkei'nin fiyat-kazanç oranları yaklaşık 70 katına ulaştı ve emlak fiyatları, ev alıcıların şişirilmiş fiyatlarla ev ya da apartman daireleri satın alma olanağına olanak tanımak için 100 yıllık ipoteklerin yarattığı olağanüstü yüksekliğe yükseldi. Hisse senetleri için bir P / E oranıyla benzer şekilde, ev fiyatlarının hane halkı gelirlerine oranı Japonya'da zirveye ulaştığında rekor seviyelere ulaştı.

Sabit yatırımlarla GSYİH yüzdesi olarak ölçülen aşırı yatırım, Japonya'daki ekonomik boğa sonuna doğru% 40'a kadar yükselen endişe verici bir yüksekliğe ulaştı. Bu gelişmiş ülkelerde ortalamanın iki katından fazlaydı. Kolay kredi ve daha kolay banka kredisi, aşırı altyapı harcamalarını, konut yaratma, ihracat faaliyetlerini ve yükselmekte olan hisse senedi fiyatlarını teşvik etmesine yardımcı oldu - bunların hepsi ekonomiyi çökertmeye neden oldu. Japon ekonomisi henüz yirmi yılı aşkın bir sürede toparlanamamıştır. Bu ekonomik rahatsızlığın önemli bir kısmı, performansı düşük banka kredileri ve kötü borçlar nedeniyle çok uzun süre tartılmış olan zombi bankalarının oluşturulmasında belirgin bir artış oldu.

3'ten büyük ->

u. S. Bubbles Birleşik Devletler, Japonya'nın sermayesi ve emlak zirveleri arasındaki iki yıllık ayrılıktan ziyade, beş yıl boyunca yayılmış olan iki benzer kabarcığa tanık oldu. İnternetin gelişiyle yeni bir ekonomik paradigmaya ulaşılan kuramlar çözülmeye başlandığından, dotcom boğa çalışması Mart 2000'de sona erdi. Nokta-com baloncuğunun yüksekliğindeki Aşırı P / E katları, on yıldan uzun bir süredir düz bir pazara sürükledi. Birkaç firma, kabarcık sırasında 100 defadan fazla değer kazandı ve kazanç artışına rağmen 2000 hisse senedi fiyatlarına dönmek zorunda kalmadı. (Noktalama kabarcığı hakkında daha fazla bilgi için Market Crashes Eğiticimizi inceleyin.

Bu irrasyonel coşku döneminde kolay kredi ve düşük faiz oranları, 2005 yılı başında zirveye ulaştığına yaygın olarak inanılan ve 2006 ile 2007 yılları arasında hızlanarak kısa süre sonra çözülmeye başlayan, artan bir gayrimenkul balonunun tohumlarını ekti. Aşırı ipotek kredileri ve egzotik mortgage destekli menkul kıymetlerin yaratılması daha ciddi bir kredi krizine yol açtı. Bu, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki emlak piyasalarına doğrudan borç veren ülkeleri hızla kuşattı ve İrlanda, İngiltere ve İspanya'yı da kapsayan Avrupa ülkelerinde kabarcıkları teşvik etti.

Sonuçlar Finansal kabarcıklar tarih boyunca iyi belgelenmiştir, ancak yatırımcılar geçmiş hatalarından bir şey öğrenmede niçin bir sır olarak kalmaktadırlar. Neyse ki ABD'li politika yapıcılar için, Japonya'nın kabarcıklarına verilen tepkileri inceleme ve yapılan birçok hatadan ders alma fırsatı buldular. Örneğin, ABD hükümeti kredi krizinin yüksek seviyesinde hızlı ve neredeyse sınırsız likidite sağlamıştır. Zombi statüsünden kaçınmak için bankalara yeniden sermayelendirilmelerini ve kötü emlak kredilerini dengelemelerine yardımcı olmak için ellerinden geleni yaptı. Japon yetkililer gibi ABD de kamu borçlanmasını artırdı, ancak özel sektörün borçlarını temizlemesine ve iş faaliyetlerinde iyileşmeye odaklanmasına yardımcı olmak için daha önemli bir seviyede kaldı. Federal Reserve, faiz oranlarını sıfıra indirdi ve Japonya'nın verdiği hataları önleme umuduyla, örneğin vergileri çok erken artırarak ve ekonomiyi sarsılmaya götürmek gibi, gevşek bir para politikası izledi.

Kurtuluşa Farklı Yollar Japonya'nın kabarcıklarından yirmi yıl sonra ülke hala deflasyonist beklentilere ve ekonomik büyümenin sürdürülebilir iyileşmesine güvenmedi. Yüksek bir tasarruf oranı ve riskten kaçınma kültürü, yatırımcıların hisse senetleri de dahil olmak üzere diğer varlık sınıfları üzerindeki tahvilleri tercih ettikleri anlamına gelmektedir. Bu, faiz oranlarını düşük tuttu ve getiri eğrisini düzleştirdi. Büyümenin yetersizliği ve kısa vadeli ve uzun vadeli oranlardan iyi bir para kazanamaması, bankaları finansal durgunluğun önüne geçebilmesi ve ekonomiyi bir durgunluğa sürükleyen kısır bir döngüyü sağlamlaştırmasını engellemiştir .

Risk Takibi
ABD'nin yaygın olarak, daha önceki hatalarından ders almak ve bu hataları aşmak için daha istekli olan bir risk alma kültürüne sahip olduğuna inanılmaktadır. ABD'deki tüketiciler ve işletmeler de borç almaktan çekinmiyorlar. Bu, gayrimenkul balonunun başlıca sebebi olmasına rağmen, sermayeyi sağlayarak bir iyileşmeyi destekleyebilir. Buna karşın, Japon tüketiciler yüksek tasarruf oranlarına ve anaparanın güvenliğini sağlamak için düşük faiz oranlarını kabul etme isteğinden kaynaklanan tüketici borçlarını açıkça kabul etmiyor. Japonya, ihracat pazarlarının gücü ve küresel ölçekte faaliyet gösteren çok uluslu büyük firmalar nedeniyle birçok pazara göre bir avantaja sahiptir. Mevcut kredi krizi küresel büyümeyi negatif bölgeye göndermeden önce bir ihracat odak noktası ekonomiyi destekliyordu.

Buna ek olarak, batı ekonomileri, U tarafından gerçekleştirilen hızlı işten çıkarmalar gibi verimliliği sürdürmek için yapısal değişikliklere daha açık olduklarına inanmaktadır.S. firması üretkenliği ve kârlılığı korumayı ve iş çevriminde bir sonraki yükseliş için tohum ekmeyi firmalara yaptırmaktadır. Göç eğilimleri ABD'de daha güçlüdür; Japonya yaşlanan bir işgücüyle ve genç ve motive edilmiş çalışanların sürekli bir kaynak getirmek için göç eksikliği ile karşı karşıya kalmaktadır.

Bottom Line Kabarcıklardan yirmi yıl sonra, Japonya'nın hisse senedi piyasası Aralık 1989'da 38,916 puanın yaklaşık% 25'inde işlem görüyordu. Sanayi üretimi, 2005 yılına kadar 1991 seviyesine ulaşamadı ve 2008'de yaşanan kredi krizi sırasında küresel talep zayıfladığında başka bir düşüş yaşandı. Bu durum, GSYİH'yi 1992'de görülen seviyelerin altına çekti. ABD, kredi krizinde Japonya'nın politika hatalarından kaçınmaya çalıştı. Bu yazı hazırlanırken, ekonomik büyümeyi teşvik eden ve bankacılık kârlılığını artıran programların, iş döngüsünde bir sonraki patlamanın yaratılmasında yeterli olacağını görmek gerekiyor.

İlgili okumalar için Kayıp Yıl: Japonya Ekonomik Krizinden Alınan Dersler 'a bakın.